事件描述 　　2025年以来，国内钾肥价格持续上涨，春节后涨势加大，据wind和盐湖云声数据，截至3月7日，国内钾肥现货价格从2565元/吨上涨至3310元/吨，涨幅达29.0%。进口老挝氯化钾价格从去年底2430元/吨涨至3150元/吨，涨幅达29.6%。 　　事件点评 　　钾肥价格超预期上涨。今年以来，尤其是春节后，国内钾肥价格加速上涨，据盐湖云声，截至3月7日，国内钾肥现货价格从2565元/吨上涨至3310元/吨，涨幅达29.0%，东北地区涨幅更高，短期内国内钾肥供需失衡，港口钾肥库存处于低位，截至3月6日，六大港口钾肥库存合计156.65万吨，较去年同期减少约94万吨，低库存叠加春耕需求，国内钾肥价格持续上涨。 　　白俄罗斯和俄罗斯钾肥巨头减产，全球钾肥供给偏紧。2025年1月，白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali宣布1月开始将在索利戈尔斯克4号矿区开展7个月的设备维护，这将直接导致公司钾肥产量减少约90万~100万吨，2025年全年出口量将明显下降。2025年2月，俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥宣布2025年二、三季度暂停三座矿山生产，预计削减70万吨出口量。两大钾肥巨头同时宣布减产，导致今年钾肥供给偏紧，同时白俄罗斯钾肥仍受欧美制裁，需绕道俄罗斯出口，物流成本抬升推高全球钾肥价格底部。 　　新一轮周期启动，钾肥需求温和复苏，价格有望在波动中上行。国际钾肥市场呈现寡头竞争格局，据盐湖股份，全球氯化钾产能高于200万吨的企业仅11家，产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯Bclaruskai、俄罗斯Urlkadii和美国Mosaic四家，其产能占比合计达67.26%，行业产能集中度高。22年俄乌冲突以来，钾肥价格剧烈波动，24年钾肥价格已跌至280-300美元/吨的成本支撑区间，随着钾肥巨头减产，粮食价格逐步反弹，钾肥需求温和复苏，我们认为钾肥有望迎来新一轮周期的上涨，价格有望在波动中上行。 　　国内企业积极布局海外，老挝基地初见成效。国内钾肥自给率较低，2024年我国氯化钾进口对外依存度较高，一半以上供应仍需进口。目前我国钾肥企业积极布局海外，由于老挝资源禀赋和运输距离优势突出，目前主要集中在老挝，包括亚钾国际、东方铁塔、云天化、藏格矿业、中国水电、北京普悦、四川龙蟒、青海鑫帝等20余家中资企业已经在老挝布局钾矿，其中亚钾国际和东方铁塔的钾肥项目已顺利投产，其余项目仍处于开发阶段，老挝钾肥基地初见成效。 　　短期看，国内春耕阶段下钾肥需求旺盛，国内库存低位叠加俄罗斯和白俄罗斯钾肥巨头减产，全球钾肥价格触底反弹，需求温和复苏，中期价格拐点显现。长期来看全球钾肥市场维持寡头垄断格局，随着成本上升钾肥价格重心或逐步上涨，中国钾肥保供形势仍然严峻，老挝凭借资源禀赋、运输距离优势有望成为国内钾肥新的稳定供应源。 　　风险提示：1、海外钾肥新建产能大幅释放； 　　2、地缘政治变化及全球航运市场波动。

　　事件描述 　　3月28日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年，推动低空经济形成万亿级市场规模。 　　事件点评 　　政策布局谋篇多年。2010年，国家低空空域管理改革意见出台。2014年，《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确了飞行服务体系的构成。2021年2月，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，低空经济首次被写入国家规划。 　　24年初以来密集落地，政策从中央走向地方，2030年市场规模目标剑指万亿。2023年，中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，明确了对eVTOL非管制空域的分类和使用规则，运营空间的法规性障碍已被移除；随后，2023年12月中央经济工作会议，低空经济被列入战略性新兴产业。2024年3月国务院表示“应积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”后，工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2027年新型通航装备在多领域实现商业应用，到2030年通航装备形成万亿级市场规模两大目标。政策呈现中央到地方加速趋势，截至4月2日，已有26个省份的政府工作报告对发展低空经济做出部署，其中广州、深圳、合肥、湖南等地已经出台具体涉及低空经济的“行动计划”。 　　碳纤维复材具备质量轻、强度高、耐腐蚀等优势，其在航空航天领域应用时间已久。2023年全球碳纤维需求合计11.5万吨，其中19.1%来自于航空航天军工领域。根据官网产品信息显示，小鹏汇天与峰飞的旅航者X2与盛世龙都开始大规模使用碳纤维复合材料。首款获得民航局办法的型号合格证与标准适航证的亿航EH216-S的机身也采用了环氧基碳纤维复合材料。预计未来主流产品的机身材料，碳纤复材有望成为主流。 　　碳纤维处于供过于求格局，给低空产业化应用碳纤维提供契机。2023年供给领域，全球碳纤维运行产能29万吨，同比增加3.2万吨，增幅12.3%。分企业来看，22年全球前十大碳纤维生产企业中中国企业占据4席（吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷与宝旌碳纤），合计占全球运行产能47.7%；需求领域，23年全球需求11.5万吨，同比下降14.8%；其中国内占全球需求60%。近年中国碳纤维的扩产，给未来碳纤维在低空飞行器上的大规模应用提供了先决成本条件。受到供过于求影响，截至3月31日，华东地区T300（12K）市场参考价格9万元/吨，T300(24/25K)市场参考价格7.7万元/吨，T300(48/50K)市场参考价格7.2万元/吨，碳纤维国产T700(12K)市场参考价格为14万元/吨。整体价格较22年初高点下降40-50%。目前行业库存1.38万吨库存，且从22年初一直处于持续累库中；全行业周度毛利率-5.03%，行业亏损已持续两个季度。供过于求格局短期难以逆转，整体价格底部盘整，给低空飞行器批量应用碳纤维提供契机。 　　风险提示：1、地方政策落地不及预期风险；2、碳纤维被镁铝合金、玻纤替代的风险；3、丙烯腈价格上涨，成本端推动碳纤维价格上涨的风险；