行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有38个品种价格上涨，29个品种价格下跌，34个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是丁二烯、DAP、PTA、苯胺、氯化钾；而跌幅前五的品种分别是液氯、R134a、NYMEX天然气、软泡聚醚、环氧丙烷。 　　本周WTI原油收于73.81美元/桶，周涨幅2.41%；布伦特原油收于75.22美元/桶，周涨幅1.51%。受对新型Delta新冠病毒担忧的缓解，原油库存持续下降以及北半球夏季出行高峰期的影响，本周油价震荡上行。EIA本周公布数据显示，美国原油库存下降410万桶至近一年半新低，汽油库存则减少225.3万桶，降幅均高于预期。虽欧佩克+的增产在长期对原油形成了利空，但中短期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见Delta病毒暂未对出行需求产生较大影响，同时全球原油需求从疫情中复苏的势头不减，预计短期原油价格仍处于高位震荡态势。 　　周五，国家发改委约谈部分重点化肥企业，要求不得囤积居奇、哄抬价格，暂不安排化肥出口，保障国内化肥供应。因受疫情影响，海外磷肥厂商开工率较低，磷肥供应短缺，导致磷肥内外价差不断扩大，国内厂商不断扩大出口。据百川盈孚数据，2021年1-6月份磷酸一铵出口总量为189.51万吨，同比上涨53.29%；磷酸二铵出口总量为321.84万吨，同比上涨58.43%。国内市场方面，磷化工产品价格居高不下，国内市场供应短缺，秋季用肥刚需以及工业级磷酸一铵生产比例的提高也为磷化工板块提供了支撑。 　　本周PTA市场继续上行，PTA华东市场收报5,470元/吨，续创近两年新高，周均价涨幅5.24%。受台风“烟花”，福海创450万吨装置停车检修等因素影响，国内PTA装置开工率较低，目前仍处于小幅去库状态。因原油价格走强，PTA成本预期提升，以及下游纺织订单有恢复趋势，预计PTA短期仍将保持涨势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止7月27日，跟踪的产品中58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比仅5%；另外15%产品价格持平。截止7月27日，WTI价格环比上月下跌2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌2.02%。与2020年同期相比，约89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6月行业PPI指数112.9，是自2020年5月以来首次回落。2021年6月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在2月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份，关注东方盛虹、晶瑞股份等。 　　8月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 48 个品种价格上涨， 24 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是黄磷、硝酸、氯化钾、双酚 A、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酐、醋酸、 PVA、WTI 原油、醋酸乙烯。 　　本周 WTI原油收于 71.91美元/桶，周均价跌幅 4.6%；布伦特原油收于 73.39美元/桶，周均价跌幅 3.9%。 受 OPEC 及其减产同盟国增产消息叠加 Delta病毒肆虐影响， 本周一油价大幅下挫。周中油价探底反弹， WTI 原油收盘价较上周仍有小幅上涨。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，上周美国原油库存意外增加 210.7 万桶， 或与美国原油出口减少有关。 OPEC+7月 18 日达成的每月 40 万桶增产协议增加了石油的短期供应预期，但中长期来看，协议缓解石油供应紧张的力度有限。受 Delta 病毒肆虐影响，需求端出现疲软，但全球石油需求从疫情中复苏的势头不减，预计石油供不应求的局面不会很快改变。 　　本周黄磷价格持续高涨， 收报 2.5 万元/吨，周均价涨幅 25.2%。 受云南限电影响， 多家黄磷企业降负荷生产。根据百川盈孚数据， 2021 年 6 月黄磷装置开工率仅 42%， 环比下降 21%至 31%， 库存偏紧， 黄磷供给不足的态势持续是推高黄磷价格的主要原因。同时，黄磷价格的攀升也带动了下游产品的价格上调， 本周草铵膦价格收报 23.5 万元/吨，周均价涨幅 1.9%， 月均价涨幅 16.1%， 草铵膦新增产能不及预期且需求火热，预计未来磷化工产业链会持续保持供应偏紧的状态。 　　本周氯化钾市场上行，盐湖集团氯化钾报价持续上调 500 元，收报 3,270元/吨，周涨幅 12.89%。国产钾方面，厂家库存维持低位，地区供应量紧俏。进口钾方面，进口到货量有所减少，市场现货价格坚挺。受国际市场钾肥价格不断走高叠加国内钾肥现货不足影响，预计氯化钾价格短期仍将保持高位。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6 月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中 54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 13%； 37%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比 10%；另外 9%产品价格持平。相比 5 月， 6 月化工品价格波动再次增加。与 2020 年同期相比，约 87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　 7 月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有47个品种价格上涨，22个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是DMF、软泡聚醚、硝酸、顺丁橡胶、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酸、醋酐、苯胺、醋酸乙烯、三氯乙烯。 　　本周WTI原油收于71.45美元/桶，周跌幅4.17%；布伦特原油收于73.30美元/桶，周跌幅2.98%。受沙特与阿联酋就增产协议达成妥协，疫情再度抬头，EIA下调汽油消费增长预期等因素影响，WTI和布油价格在周三快速跳水。周五的美国密歇根大学消费者信心指数意外大降则在当日尾盘助长了本周的跌势。随着西方各国新一轮新冠疫情的来临，需求端有所减弱，而供给端则因为阿联酋50万桶/日的增产和潜在欧佩克+的额外供应而有所增长。本周美国EIA原油库存大降789.6万桶，但由于EIA报告中疲软的汽油消费指引，原油随即应声下跌。最终WTI周收盘价创下自3月26日当周以来的最大跌幅。若欧佩克+内部因阿联酋增产导致减产协议瓦解，可能对原油价格形成巨大的利空压力。 　　国内磷化工产品价格本周大涨，根据百川盈孚数据，周五单日黄磷价格大涨19.9%，周涨幅在5056元/吨（26.5%），截止7月16日，黄磷湖北地区报价24800元/吨。受疫情影响，海外磷肥企业开工率较低，加上农产品价格不断上涨，国际磷肥价格不断上升，市场看涨情绪强烈，短期行情坚挺。今年以来，因海外磷肥供应短缺，中国磷肥企业不断扩大出口，磷肥出口离岸价格屡创新高，也变相导致了目前中国磷酸一铵粉末的供应紧张。据百川盈孚，磷酸一铵粉末湖北地区的价格已从半年前的2050元/吨，上涨至本周3200元/吨，涨幅高达56%，磷酸二铵价格也从年初2400元/吨，上涨至目前的3000元/吨以上。目前中国磷肥社会库存维持低位，随着海外新一轮疫情到来，磷肥及几大原材料价格预计将继续上涨。 　　MDI价格在本周继续上涨，据百川盈孚，纯MDI价格周内大涨9.1%，周涨幅在2000元/吨，截止本周周末，纯MDI华东地区报价24000元/吨，聚合MDI报价21200元/吨。由于科思创德国延长停工检修时间，陶氏美国因原料不足而停车，本周MDI供应趋于紧张。需求方面，因多地高温刷新记录，冰箱等下游支撑产业延续此前景气，需求预计进一步扩大，MDI价格有望重返上升轨道。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%；37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%；另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　7月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有45个品种价格上涨，23个品种价格下跌，33个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是聚合MDI、甲乙酮、氯化钾、离子膜烧碱、纯MDI；而跌幅前五的品种分别是对二甲苯、醋酸、醋酸乙烯、酸酐、R134a。 　　本周WTI原油收于74.63美元/桶，周跌幅0.71%；布伦特原油收于75.78美元/桶，周跌幅0.77%。本周油价下探回升，受消息面影响，WTI和布油价格在周四迅速反弹。随着疫苗普及及北半球夏天旺季来临，需求端趋势向好，而供给端则因为欧佩克+谈判破裂暂时持稳。本周美国EIA原油库存大降686.6万桶，欧佩克内部分歧消息造成原油价格出现较大波动。最终收盘价录下近两个月来的首次单周下跌。若欧佩克内部协议瓦解导致部分国家增产幅度大增，可能对原油价格形成利空压力。 　　国内MDI市场行情本周大涨，华东地区聚合MDI涨幅在2700元/吨，纯MDI涨幅在2250元/吨，截止7月9日，聚合MDI报价21200元/吨，纯MDI报价22000/吨。根据百川盈孚，受企业停工检修以及科思创不可抗力的影响，市场看涨情绪较高，短期行情坚挺。目前中国聚合MDI社会库存维持低位，下游产业汽车冰箱空调的夏季消费旺季逐渐开启，中长期受美国万亿基建计划、碳中和背景下建筑节能保温需求影响，预计MDI后市行情或继续向好。 　　7月9日晚，东方盛虹披露重大资产重组报告书，公司拟通过发行股份以及支付现金方式，作价143.6亿元购买斯尔邦100%股权。标的斯尔邦是一家以甲醇为原材料制取乙烯、丙烯，从而合成烯烃衍生物的大型民营企业。主要产品有EVA，EO，丙烯腈，MMA，是目前国内光伏EVA市场的最大供应商。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%；37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%；另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　7月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　沃森生物(300142) 　　支撑评级的要点 　　携手艾博生物打造第一款国产 mRNA 疫苗。 5 月 11 日，公司公告与苏州艾博生物签署关于新冠 mRNA 疫苗的合作协议。艾博生物具有 mRNA疫苗设计的核心技术，其 CEO 英博先生曾供职于国际 mRNA 疫苗巨头Moderna。沃森生物则拥有临床注册、研究、产业化和营销方面的丰富经验。同日，墨西哥宣布将在 5 月底开展此疫苗的 III 期临床试验。 　　 聚焦前沿技术，提前布局新一代核酸类药物。 4 月 27 日，上市公司与圣诺生物签署了抗病毒核酸干扰药物的合作协议。圣诺生物负责完成药物的临床申报所需的临床前研究，公司获得该药物在中国大陆及港澳台地区的独家权利。 　　13 价肺炎疫苗开始贡献收入，国际化销售锦上添花。 2021Q1，子公司13 价肺炎疫苗获批签发 164.3 万瓶， 达到 2020 年全年批签发量的36.8%。同时，子公司与摩洛哥 MarocVax 达成排他性协议。 MarocVax保证在收到完整产品注册档案后 18 个月内获得上市许可。 2021 年，此疫苗于摩洛哥的销量约为 200 万剂。技术转移后， MarocVax 将继续采购至少等同于 200 万剂的疫苗原液。 　　估值 　　我们预测 2021-2023 年公司可实现净利润 13.62 亿元、 18.30 亿元、 21.64亿元，对应 EPS 0.87 元、 1.17 元、 1.38 元。 　　评级面临的主要风险 　　研发进展不及预期；上市审批速度不及预期；销售不及预期。

　　复星医药(600196) 　　公司公告子公司获国内首个 CAR-T 细胞治疗批准等。 　　支撑评级的要点 　　加速推进复必泰 mRNA 疫苗国内落地。 5 月 9 日，公司公告子公司复星医药产业与 BioNTech 设立合资公司，以实现 mRNA 新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。双方分别认缴合资公司注册资本的 50%，BioNTech 以技术和许可等无形资产方式出资。复星医药产业应提供产能可达 10 亿剂的生产设施。 2021 年 1 月，疫苗国内 II 期临床试验已完成所有受试者第二针的接种。在病毒变异以及疫苗有效期的双重推动下，新冠疫苗有望迎来第二轮需求。 　　国内首款 CAR-T 产品上市，为淋巴瘤患者带来新曙光。 2021 年 6 月 23日， NMPA 批准了复星凯特的奕凯达的上市申请，用于治疗复发难治性大 B 细胞淋巴瘤。复兴凯特在针对中国患者的难治性侵袭性大 B细胞淋巴瘤的实验中 ORR 达到 79.2%，与 Yescarta 的临床和真实世界数据高度相似。2020 年 Yescarta 全球销售额约 6.07 亿美元，同比增长 33%。 　　公司布局多条创新药研发管线，为长期发展做好战略储备。 公司在创新药方面持续投入，研发费用率稳定在 10%左右，逐步接近国际制药巨头水平。阿达木单抗、曲妥珠单抗、 CAR-T 细胞治疗等多个产品已获批上市，成为公司营收新的增长点。截至 2020 年末，公司在研创新药项目达 56 项，为未来长期发展做好战略储备。 　　估值 　　我们预测 2021-2023 年公司可实现净利润 44.73 亿元、 53.37 亿元、 61.89亿元，对应 EPS 1.75 元、 2.08 元、 2.41 元。 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期，监管审批速度不及预期，疫情恶化风险。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 47 个品种价格上涨， 18 个品种价格下跌， 36 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是苯胺、纯苯、软泡聚醚、NYMEX 天然气、 PTA；而跌幅前五的品种分别是液氯、醋酸、二氯甲烷、双酚A、丙酮。 　　本周 WTI 原油收于 75.19 美元/桶，周涨幅 1.54%；布伦特原油收于 75.97 美元/桶，周涨幅 0.78%。本周油价虽然有小幅波动，但收盘依然环比继续上涨，持续创下 2018 年 10 月以来新高。美油创下 12 年来最大半年度涨幅。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，上周美国原油库存连续第六周下降，因需求增加令炼油商增加产量。本周市场主要关注 OPEC+会议最终对增产的决议，由于意见分歧会议将推迟到下周一继续进行。 　　本周国内苯胺市场价格偏强运行。截止周末市场均价为 10525 元/吨，本周最高价为 10525 元/吨，最低价为 10225 元/吨。供应方面，金岭、山西天脊延续停车检修，金茂及重庆长风持续低负荷运行，整体开工率偏低，企业库存低位，供应端利好明显。需求上，终端轮胎内外销均不理想，库存高位，开工低下，对原料难以消化，橡胶助剂行情持续弱势，库存压力始终较大，开工率偏低，同时受疫情影响出口阻力较大， 对苯胺无明显支撑。 MDI 需求方面近期存检修装置，对苯胺亦无利好。整体来看，上半周在供应端有力支撑下价格上涨，但需求情况欠佳，未来关注成本方面价格变化。 　　上交所科创板网站晚间发布的招股说明书显示，先正达集团股份有限公司拟通过 IPO 筹资 650 亿元人民币。招股书还披露，先正达集团第一季度的营业收入为 428 亿元，同比增长 10.80%， EBITDA 为 90.4 亿元，同比增长 13.25%；净利润为 45.4 亿元，同比增长 44.91%，归属于母公司股东的净利润为 37.7 亿元，同比增长 72.23%。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6 月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中 54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 13%； 37%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比10%；另外 9%产品价格持平。相比 5 月， 6 月化工品价格波动再次增加。与2020 年同期相比，约 87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　 7 月金股： 荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有45个品种价格上涨，24个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是聚合MDI、磷矿石、尿素、丁二烯、苯胺；而跌幅前五的品种分别是乙烯、BDO、液氯、LLDPE、蛋氨酸。 　　本周WTI原油收于74.00美元/桶，周涨幅3.29%；布伦特原油收于75.31美元/桶，周涨幅2.45%。本周油价继续上涨，创下自2018年10月以来新高。伊朗强硬派领导人上台，石油供应释放这一利空风险点或将延迟。本周EIA数据显示美国原油库存大幅减少761.4万桶，降至2020年3月以来低点，超过市场预期。当前供应持稳，夏季需求旺季拉动下去库趋势显著。下周OPEC+会议将商讨8月产量计划，建议关注增产规模对市场产生的扰动。 　　截止周五，山东地区小颗粒尿素主流出厂报价2680-2690元/吨，部分地区报价涨至2800元/吨以上。本周末虽部分装置停车检修，但自本月下旬以来，农业需求明显减弱，复合肥开工也大幅下滑，整体需求偏弱，后期尿素价格走势很大程度取决于本轮印标中国的参与情况，不过目前国内企业库存低位，短时将支撑市场行情。本周尿素行业库存继续下降11%至33万吨。据中国新型肥料网报道，6月24日印度RCF招标，共收到13家供货量投标总计181.45万吨供货量，其中东海岸92.7万吨，西海岸88.75万吨，价格继续等待消息确认中。据百川统计，本周国内日均产量16.23万吨，环比减少0.15万吨。开工率75.01%，环比减少2.13%，其中煤头开工74.81%，环比减少3.95%，气头开工74.34%，环比增加2.78%。 　　截止6月24日，华东市场万华聚合MDI货源报盘19000元/吨，上海货源报盘18500-18600元/吨。目前下游价格提升国内聚合MDI企业提价信心，上海巴斯夫以及亨斯迈正值例行检修季，散货减量。韩国锦湖出口欧洲市场为主，暂停中国区域报盘；日本东曹南阳13+7万吨MDI装置5月份检修45天左右，到港货源减少，整体国内市场货源有所减少，北方工厂据量调节出货速度，贸易商货源稀少、库存低位，利空因素逐渐消失，价格触底反弹。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　5月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中50%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比6%；40%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比3%；另外10%产品价格持平。相比4月，5月化工品价格波动整体降低。与2020年同期相比，约88%的化工产品价格同比上涨。考虑到产品价格上涨的因素，我们判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低，橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。从当前产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。 　　我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。 　　6月金股：光威复材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，29个品种价格下跌，33个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷酸、电石、丁二烯、甲基环硅氧烷、NYMEX天然气；而跌幅前五的品种分别是黄磷、二甲醚、液氯、丙烯、乙烯。 　　本周WTI原油收于71.5美元/桶，周涨幅0.83%；布伦特原油收于73.22美元/桶，周涨幅0.73%。本周油价先涨后跌，整体表现依然较强。本周EIA数据显示，美国原油库存减少735.5万桶，原预期下滑215万桶，连续4周录得去库。当前支撑油价的主要因素依然来自需求复苏，继续关注伊朗总统大选及伊核协议谈判关键节点，伊朗供应将是主要的风险因素。 　　本周国内有机硅市场依旧处于高位状态，货源紧缺情况尚未缓解。目前国内有机硅下游需求增长明显，国内企业开工负荷偏高，上下游企业库存状态均处于较低位置，因此加剧了供不应求。合盛硅业新疆石河子40万吨单体产能目前停车为主，预计7月中旬后逐步恢复。截止周五，国内DMC主流报盘30100-31000元/吨，部分厂家封盘不报价。 　　本周电石市场先涨后稳，涨价集中在周初端午假期，前期电石流通量有限、需求高位以及假期物流影响促进电石价格上涨。截止6月18日，根据百川盈孚跟踪数据中国电石采购价格指数4762。端午期间宁夏、乌盟等地区限电、限产情况持续，在高速运输受限作用下，下游采购方原料库存少，因此积极调涨。未来预计宁夏地区限产短时间难有改变，内蒙古限电力度在二季度末也有加深可能，是下周影响电石减量因素。其次陕西神木地区检修电石炉预计在本周末陆续恢复，将有望基本恢复正常，鄂尔多斯地区对外销量也将逐渐减少。总体来看如若限电、限产加严，则下周电石仍有供应减量空间。而外购电石的PVC企业无检修意愿，预计需求面表现平稳。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　5月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中50%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比6%；40%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比3%；另外10%产品价格持平。相比4月，5月化工品价格波动整体降低。与2020年同期相比，约88%的化工产品价格同比上涨。考虑到产品价格上涨的因素，我们判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低，橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。从当前产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。 　　6月金股：光威复材。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　纳微科技(688690) 　　公司突破工业基础原材料“微球”卡脖子技术，扭转进口垄断格局；尤其在国内医改大环境药物市场火热环境及相应政策支持下，公司产品空间广阔； 从谨慎性的角度考虑，以 2020 年的财务经营数据为基数，我们估计公司发行股价在 8-10 元之间。通过相对估值法，我们给出公司 PE 在 80-100 之间，预计在二级市场上公司发行后一年期的目标价~30 元。 　　投资要点 　　科学匠人江必旺“为进口替代梦” 十年磨一剑，在纳米微球领域实现弯道超车，填补了国内诸多工业领域上游原材料短板。 苏州纳微科技是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务的高新技术企业。公司长期坚持技术创新，并开发出世界领先的微球精准制备技术。尤其在生物制药领域，公司高性能色谱填料产品已被广泛地用于国内制药企业，已与恒瑞、丽珠、复星、华东医药等知名大药企达成合作，客户数量维持快速增长，并大规模出口到欧、美、日、韩等国家和地区，成为世界色谱行业的领军企业之一。公司已取得发明专利 19项，曾获国家重点新产品 1项，江苏省高新技术产品 5项。同时公司产能充沛。 　　虽为“微”球，却威力巨大，应用广泛。 高性能微球材料是生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域不可或缺的核心基础材料。以生物制药为例，色谱填料/层析介质微球是用于从生物发酵液中捕获、纯化目标生物活性成分的核心材料。分离纯化是单克隆抗体、融合蛋白、疫苗、胰岛素、多肽等生物药的核心生产环节，直接决定了药品的纯度和质量，也是主要生产成本所在。随着我国医改进行生物创新药成为时代热点，创新为基趋势明朗，仅在生物制药板块纳米微球行业已经占据风口浪尖，生物制药创新+政策驱动，有望带动国产崛起。外加平板显示、分析检测及体外诊断等领域，色谱填料行业空间广阔。 　　高性能微球材料制备技术壁垒高，曾被《科技日报》把微球列为 35 项“卡脖子”技术之一，叠加纳米微球作为现代众多工业领域重要基础原材料之一，微球的制作长期被外企垄断，纳微科技使得进口替代实现，公司价值凸显。 高性能微球材料研发涉及化学、物理、生物、材料等多学科专业知识与前沿科技。同时微球的量产主要有几大难点：对于微球而言，粒径必须精确而均匀，微球太小，筛分困难；特殊的孔道结构。对于这类微球的生产，不光需要大小、均匀性，还需要控制孔道结构；微球基础原料中国产苯乙烯和二乙烯基苯杂质含量高，尤其是萘含量高，用其生产出来的微球机械强度低、变形大，不能满足要求。 　　估值 　　我们预计公司 2021-2023 年收入 3.28、 5.23、 8.29 亿元，同比增长 59.9%、59.4%、 58.6%；归母净利润 1.20、 1.96、 3.16 亿元，同比增长 65.06%、 63.58%、60.98%；对应 EPS 为 0.34、 0.55、 0.89 元。 　　主要风险 　　研发失败风险，市场竞争加剧风险，因公开资料信息时效差导致预估出现偏差风险，行业所在市场不达预期风险，行业政策风险等