中心思想 报告核心观点概述 本报告深入分析了2020年中国女性健康市场，涵盖市场总体分析、经期、孕期、产后情况及女性健康偏好。报告指出，大健康产业持续高速增长，女性对自身健康的关注度日益提高。同时，报告揭示了女性在不同生理阶段所面临的健康问题，以及市场对这些问题的响应。 关键发现与趋势 报告强调了女性健康意识的深度下沉，年轻化、高学历女性成为健康服务的主力军。此外，报告还分析了经期、孕期、产后等不同阶段的健康问题，以及市场对这些问题的解决方案。例如，痛经问题有所缓解，外用保健器材成为新选择；孕产妇保健品市场规模持续增长；月子中心市场蓬勃发展。 主要内容 2020年中国女性健康市场总体分析 大健康产业与女性健康关注度提升 大健康产业保持高速增长，主要受益于人口老龄化、政策推动和国民收入提升。女性对自身健康的关注度逐年提高，健康类移动应用中女性占比接近6成。 市场规模与用户画像 女性生理健康服务市场用户规模突破2.5亿，市场潜力巨大。健康意识已深度下沉，下沉市场女性同样重视健康。25-34岁高学历女性是健康服务主力军。 2020年女性经期情况与市场分析 经期周期与症状 五分之一女性经期周期不正常，经期天数集中在5-7天。腰酸和腹痛是主要症状，痛经问题有所缓解。 不同世代经期天数分布 90后经期天数较为稳定，00后受初潮影响，经期天数变化较大。 市场规模与产品分析 女性经期用品市场规模超1700亿，未来仍有发展空间。卫生巾仍为主流，卫生棉条在京沪地区更受欢迎。妇科调经类口服中成药市场份额增长，外用保健器材成为新选择。 2020年女性孕期情况与市场分析 备孕人群与备孕时长 90后是备孕主力军，占比超4成。超过40%的女性在3个月内成功怀孕，接近60%的女性在半年内成功怀孕。 孕期生理症状与市场需求 疲倦和孕吐是孕期主要生理症状。孕产市场品类丰富，孕产妇保健品市场前景可期，规模破千亿。待产包市场渗透率高。 2020年女性产后情况与市场分析 产后关注问题 产后例假恢复、产后修复、产后减肥、产后检查、两性话题等是产后女性关注的重点。 产后恢复与市场 产后例假恢复集中在产后6-12个月。产后健康修复涉及生理与心理的双重修复。产后减肥时间备受关注。月子中心市场迅速崛起，提供多元化服务，中产阶级更青睐。 2020年女性健康偏好分析 健康方式与避孕意识 饮食健康是85后女性主要诉求，90后更注重科学避孕与验孕。 私处护理与日常护理 90后、95后对私处护理越来越重视，但日常护理观念和知识仍需加强。 总结 本报告全面分析了2020年中国女性健康市场，揭示了大健康产业的蓬勃发展，以及女性健康意识的不断提升。报告深入探讨了女性在经期、孕期、产后等不同阶段所面临的健康问题，并分析了市场对这些问题的响应。报告还关注了女性的健康偏好，包括饮食健康、避孕、私处护理等。 报告指出，随着女性健康意识的提高，市场对女性健康产品的需求将持续增长，未来发展潜力巨大。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **手套需求激增推动糊树脂价格上涨：** 全球疫情导致一次性手套需求出现向上拐点，手套制品企业开工率维持高位，预计糊树脂市场价格仍有上行空间。 * **关注需求面和供给面：** 需求是决定糊树脂价格走势的关键因素，但仍需关注企业装置检修以及新增产能投产情况。 * **投资建议：** 建议关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，推荐投资组合包括扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份。 # 主要内容 ## 每周一谈：手套需求助推糊树脂价格大幅上涨 ### 糊树脂市场变化：价格与盈利暴增 近期PVC糊树脂价格大幅上涨，盈利水平暴增。6月初以来，受企业集中检修、社会库存下降、需求增加等因素推动，糊树脂市场价格一路狂涨。PVC糊树脂手套料华东市场价大幅上涨，价差扩大；受手套料价格上涨带动，PVC糊树脂皮革料华东市场价也大幅上涨，价差扩大。 ### PVC糊树脂市场分析：供需与成本支撑 6月份糊树脂市场价格不断上行，主要因素包括：厂家集中检修导致供应偏紧，一次性手套需求旺盛拉动PVC糊树脂手套料需求提升，原料电石价格上涨进一步支撑糊树脂市场价格走高。目前糊树脂企业开工正常，下游采购积极，手套料供应偏紧，价格大涨，同时带动了皮革料价格上行。 供应方面，国内糊树脂在产产能合计117.5万吨/年，开工率70.5%。中泰化学与三友化工新增产能已正式投料生产，但短期市场供应难以有效提高。需求方面，海外疫情严峻导致出口订单激增，国内部分手套制品企业订单已排至四季度，糊树脂市场在订单较多、手套线扩产计划较多的背景下，下半年手套料的需求仍有强大的利好支撑。 ### 结论及投资建议：关注龙头企业 今年受全球疫情影响，一次性手套需求出现向上拐点，手套制品企业开工将维持向好，预计糊树脂市场价格仍有上行空间。需求面是决定糊树脂价格走势的关键因素，但仍需关注企业装置检修以及新增产能投产情况。建议关注行业龙头：沈阳化工、新疆天业、中泰化学。 ## 投资策略及重点推荐 本周推荐投资组合包括扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份，各占20%权重。 ## 化工产品价格变动及分析 本周涨幅靠前的品种包括糊树脂手套料、醋酸、丁二烯、TDI、聚乙烯、糊树脂皮革料、草铵膦、乙丙橡胶、四氯乙烯、甲醇等。跌幅靠前的品种包括泛酸钙、苯酚、双酚A、丁酮、乙烯、丙烯腈、丙酮、MMA、涤纶FDY、涤纶POY等。 ## 化工板块股票市场行情 ### 板块表现：基础化工跑赢大盘 本周中信基础化工板块上涨9.1%，沪深300指数上涨7.55%，基础化工板块领先1.55个百分点。子板块方面，橡胶助剂、改性塑料、电子化学品、民爆用品、涤纶、有机硅、碳纤维等子板块涨幅居前。 ### 个股涨跌幅：彤程新材领涨，瀚叶股份领跌 本周基础化工板块领涨个股包括彤程新材、石大胜华、道恩股份、御家汇、上海新阳等，领跌个股包括瀚叶股份、金正大、永东股份、ST南化、兆新股份等。 ## 重点化工产品价格及价差走势 本部分详细分析了聚氨酯系列产品、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥、农药、纯碱、粘胶短纤、有机硅、氨纶、钛白粉及其他产品的价格及价差走势，并对市场行情进行了分析。 # 总结 本报告分析了近期基础化工行业的市场行情，重点关注了手套需求助推糊树脂价格上涨的现象，并对手套料、皮革料等相关产品的市场变化、供需情况、价格走势等进行了详细分析。报告还对其他重点化工产品的价格及价差走势进行了跟踪，并提出了相应的投资建议。总体来看，全球疫情对化工行业产生了深远影响，投资者应密切关注市场变化，把握投资机会。

中心思想 国六标准驱动尾气处理市场扩容 本报告核心观点指出，随着中国“国六”排放标准的全面推行，汽车尾气排放限值大幅收严，促使尾气处理技术迎来全面升级。这一升级不仅是环保的必然要求，更将激活一个千亿级的巨大市场空间，为尾气后处理产业链上的相关企业带来前所未有的发展机遇。 产业链投资机遇凸显 报告强调，国六标准的实施将显著提升柴油机和汽油机尾气后处理的市场规模，预计合计市场空间有望超过千亿元。在这一背景下，尾气后处理产业链中的核心环节，如车用尿素、沸石分子筛、蜂窝陶瓷载体、催化剂系统等，将迎来业绩增长和盈利能力提升。报告特别推荐了万润股份、国瓷材料等具备技术优势和市场潜力的公司，并建议关注龙蟠科技、奥福环保、艾可蓝、贵研铂业等细分领域龙头。 主要内容 国六标准：史上最严排放要求与技术升级 排放标准收严与分阶段实施 中国汽车排放标准以欧洲体系为参考，自2000年“国一”标准实施以来逐步升级，目前“国六”标准被称为史上最严。国六标准分为a、b两个阶段实施，并针对轻型车、重型车和非道路柴油机设定了不同的时间表。轻型车于2020年全面落实国六a，2023年7月实行国六b；重型车于2021年7月1日全面落实国六a，2023年7月1日全面落实国六b；非道路柴油机T4标准自2020年12月1日起执行。 国六标准大幅收严了尾气排放限值。与国五相比，国六b对轻型车CO、THC、NMHC、NOx、PM排放要求分别提高50%、50%、49%、42%、33%，并新增PN和N2O考核标准。重型柴油车稳态工况下NOx和PM排放限值分别提升80%和50%，并新增PN和NH3限制。非道路柴油机T4阶段新增56KW以上HC及NOx单独限值要求，37KW以上PM要求大幅提升。为满足这些严苛标准，尾气处理技术必须升级，主要采用SCR、EGR、DPF、DOC、TWC、GPF等多路线并行方案。轻型车后处理系统从国五的TWC升级为国六的TWC+GPF；重型柴油车从国五的DOC+POC升级为国六主流的DOC+DPF+SCR+ASC方案。 千亿市场激活：柴油机与汽油机市场潜力巨大 柴油机市场空间测算 柴油机因其热效率和经济性，广泛应用于轻型柴油机（轻卡）、重型柴油机（重卡）和非道路柴油机。 轻型柴油机：预计2020-2022年销量分别为170、180、190万辆。考虑到国六标准执行比例和主流技术渗透率（2020年30%执行，40%渗透；2021-2022年100%执行，60%-70%渗透），以及单车价值量（主流路线约0.99万元，非主流0.91万元，年降5%），预计2020-2022年轻卡国六尾气后处理市场空间将分别达到45.64亿元、155.20亿元和156.00亿元。 重型柴油机：预计2020-2022年销量分别为120、130、140万辆。燃气重卡、城市重卡和其他重卡将逐步执行国六标准。假设主流技术渗透率分别为70%、80%、80%，单车价值量（燃气/城市重卡主流1.75万元，其他重卡主流1.80万元，非主流1.60万元，年降5%），预计2020-2022年重卡国六尾气后处理市场空间将分别达到57.26亿元、137.87亿元和208.75亿元。 非道路柴油机：预计2020-2022年销量分别为244、220、240万辆。假设国六标准执行比例（2020年20%，2021-2022年100%）和主流技术渗透率（2020年40%，2021-2022年60%-70%），单车价值量（主流路线约0.99万元，非主流0.80万元，年降5%），预计2020-2022年非道路柴油机国六尾气后处理市场空间将分别达到40.61亿元、180.97亿元和190.33亿元。 综合测算，国六标准实施后，柴油机尾气后处理市场规模总计将达到555.08亿元。 汽油车市场复苏与空间测算 汽油车主要应用于乘用车领域，占据汽车行业主导地位。尽管2018-2019年汽车产销量有所下滑，但2020年上半年在多重消费刺激政策下，汽车行业产销量已出现回升，预示着新一轮复苏周期。 对乘用车（汽油车）尾气后处理市场空间进行测算：假设2020-2022年国内乘用车销量分别为2100、2200、2300万辆。考虑到国六标准执行比例（2020年50%，2021-2022年100%）和单车价值量（TWC+GPF技术路线总价约2600元，年降2%），预计2020-2022年乘用车国六尾气后处理市场空间将分别达到267.54亿元、549.12亿元和562.12亿元。 综上，柴油机和汽油机尾气后处理市场合计有望超过千亿元。 尾气处理产业链机遇 机外净化技术是目前尾气后处理的主流选择，汽车机后尾气处理系统由热端管件、催化器、共鸣器、消音器等组成，其中催化器是核心，包括TWC、GPF、DPF、SCR、ASC、DOC等。催化器由催化剂和金属外壳构成，催化剂又包括贵金属活性组分、助剂、催化剂载体和涂层四部分。随着国六标准的推进和汽车产销量的回暖，尾气后处理行业发展空间打开，产业链中相关企业业绩和盈利能力有望提升，尤其是上游产业，市场需求显著增加。 尾气处理用化学品相关个股梳理 龙蟠科技：车用尿素龙头迎市场扩容 车用尿素是柴油车满足国六排放标准的必备产品，用于SCR尾气后处理技术，将氮氧化物还原为无污染的氮气和水。排放标准升级推动车用尿素需求增长，2014年全国用量20万吨，2019年增至197.7万吨，复合增长率58.12%。预计到2025年，国六标准车型达到1000万辆，车用尿素需求将达920万吨，市场规模153亿元；2030年完全替代后，需求1280万吨，市场规模193亿元。龙蟠科技作为国内最早研发生产车用尿素的企业，拥有完整的销售渠道和生产模式，2019年产销量达24.3万吨，龙头地位稳固。公司通过可转债募资扩产，预计2021年一季度产能可达45万吨，有望抢占国六市场先机。 万润股份：沸石分子筛技术领先 沸石分子筛因其规整的孔道结构、较强酸性和高水热稳定性，在车用尾气处理等领域应用广泛。相较于三元催化剂和钒催化剂SCR体系，沸石分子筛SCR在成本和催化效率方面优势明显，尤其在国六标准下，铜基SCR（主要成分为沸石分子筛）将得到广泛应用。预计到2025年，尾气后处理市场中沸石分子筛需求将达到1.98万吨，市场规模69.3亿元。万润股份是国内领先的沸石分子筛生产商，与庄信万丰深度合作，技术国内领先，是国内唯一能生产汽车尾气净化用沸石材料的本土企业。公司持续扩产，7000吨沸石系列环保材料建设项目进展顺利，将巩固其全球领先地位。 奥福环保：载体自主研发龙头 奥福环保专注于蜂窝陶瓷技术，提供蜂窝陶瓷系列产品及工业废气处理设备。公司是国内尾气处理载体自主研发龙头，产品适用于国四、国五、国六标准，直接供应优美科、庄信万丰、巴斯夫等国内外主要催化剂厂商，并进入中国重汽、潍柴动力等整车或主机厂商供应商名录。公司产品已应用于美国现行排放标准，为国内国六标准国产化奠定基础。公司具备成本优势，毛利率维持在54%以上，有望在国六时代打破外资在尾气处理载体领域的垄断。 艾可蓝：发动机后处理领域龙头 艾可蓝是国内发动机后处理领域龙头，主要产品包括符合国V/国VI排放标准的柴油机和汽油机尾气净化产品。公司凭借尾气后处理催化剂配方及涂覆技术、电控技术、匹配及标定技术、系统集成技术四大核心技术，形成了多种符合国家排放标准的产品，并已实现柴油机国VI产品的小批量供货及汽油机国VI产品的批量供货。公司持续技术创新，有望在稳固行业领先地位的同时，进一步提高尾气处理行业国产化率。 贵研铂业：铂系金属产量领先 贵研铂业建立了完整的贵金属产业链体系，业务涵盖贵金属新材料制造、资源循环利用及供给服务，产品广泛应用于汽车、电子信息、国防工业等多个行业。公司在汽车催化剂市场竞争中具有明显综合优势，其铂系金属产量领先，有助于规避贵金属原材料价格波动风险。 国瓷材料：全产业链布局 国瓷材料通过外延并购，已形成耐超高温氧化铝涂层、铈锆固溶体助剂、蜂窝陶瓷载体、分子筛的布局，成为全球唯一一家能够为客户提供除贵金属以外的全系列汽车尾气催化解决方案的供应商。受益于产业链的不断完善，公司业绩增速较快，2016年至2019年营业收入复合增长率达46.58%。 总结 国六标准的全面实施是中国汽车行业环保升级的关键里程碑，它不仅大幅收严了尾气排放限值，更催生了汽车尾气后处理市场千亿级的巨大扩容空间。柴油机和汽油机市场在国六标准的驱动下，对尾气处理技术和产品提出了更高要求，从而为整个产业链带来了前所未有的发展机遇。从车用尿素、沸石分子筛到蜂窝陶瓷载体和催化剂系统，各细分领域的龙头企业凭借技术创新、产能扩张和成本优势，有望在市场扩容中持续受益，实现业绩增长和市场份额提升。然而，汽车销量不及预期、国六标准推行力度、原材料价格波动以及新能源汽车替代等风险因素仍需警惕。

中心思想 本报告的核心观点是：中国氢能产业建设热潮正在兴起，多省市集中发力，燃料电池商用车进入“竞速”阶段，行业发展前景广阔，值得持续关注。具体体现在以下几个方面： 燃料电池商用化加速推进 多个城市积极推动氢燃料电池汽车的示范运营，例如大连市计划年底前开通4条氢燃料电池公交车线路，山东青岛也计划8月开通示范线。这表明燃料电池技术在商用车领域的应用正加速推进。 氢能产业政策支持力度加大 国家层面和地方政府都出台了相关政策，大力支持氢能产业发展。例如，张家港发布了“氢谷人才计划”，济南也提出要集中攻坚“中国氢谷”，体现了政府对氢能产业发展的重视。 主要内容 本报告主要从市场回顾、行业热点、价格跟踪、公司动态以及投资策略等方面分析了氢能和燃料电池行业。 市场表现及个股分析 上周燃料电池板块上涨8.55%，跑赢大盘1.03个百分点。个股方面，石大胜华涨幅最大(37.21%)，退市美都跌幅最大(-16.67%)。电力设备及新能源行业板块整体表现良好，上涨7.76%，领先大盘0.24个百分点。 行业热点事件解读 报告重点关注了几个重要的行业热点事件： 张家港氢谷人才计划发布: 该计划将重点引进氢能产业人才团队，体现了地方政府对氢能产业发展的重视和投入。 穗恒运A与中石化合作开发综合能源站: 这标志着油氢电等综合能源站的建设正在加速推进，为氢能应用提供了基础设施保障。 济南集中攻坚中国氢谷: 济南市政府将氢能源及燃料电池产业列为重点发展方向，进一步推动了氢能产业的布局。 银隆新能源获得“全国质量信用优秀企业”等荣誉: 这提升了行业整体的信誉度和市场信心。 行业价格走势分析 报告跟踪分析了一年内铂金和石墨双极板材料的价格走势，为投资者提供参考信息。铂金作为燃料电池的关键材料，其价格波动会影响燃料电池的成本。石墨双极板材料价格的走势也反映了行业发展的动态。 公司动态跟踪 报告跟踪了一汽解放和广州恒运两家公司的动态，一汽解放与氢谷公司合作建设新能源汽车生产基地，广州恒运与中石化合作开发综合能源站，这些都体现了企业积极参与氢能产业发展的趋势。 投资策略及风险提示 报告建议持续关注燃料电池龙头企业以及氢能技术发展现状，并提示了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 报告最后给出了行业投资评级为“强于大市”，表明对行业未来发展持乐观态度。 总结 本报告通过对上周市场回顾、行业热点事件、价格走势、公司动态以及投资策略的分析，全面展现了中国氢能产业建设的蓬勃发展态势。多省市集中发力，政策支持力度加大，企业积极参与，燃料电池商用化进程加速，这些都预示着氢能产业拥有广阔的发展前景。然而，投资者也需要关注潜在的风险因素，谨慎投资。 本报告信息仅供参考，不构成投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管钛白粉市场目前供过于求，价格低迷，但需求已在5、6月份触底反弹，并呈现良好恢复迹象；同时，上游钛精矿价格上涨，为钛白粉价格提供了成本支撑。因此，我们预计钛白粉价格短期内将保持稳定，价差进一步缩小的可能性较小，给予钛白粉行业“增持”评级（首次）。 钛白粉市场供需现状分析：需求回暖与供给侧压力 目前钛白粉市场面临供过于求的局面，价格持续低迷。6月份以来，钛白粉库存持续攀升，7月初达到13.48万吨的年内高点，这主要受国外疫情蔓延、市场需求疲软、出口贸易受阻以及国内需求不及预期等因素影响。截至7月10日，国内金红石型钛白粉现货价为12500元/吨，环比下跌1.57%。然而，积极的信号是，5月份钛白粉表观消费量累计达到22.86万吨，同比增长23.45%，这是今年首次实现同比正增长，表明市场需求开始复苏。 成本端支撑与价格预期：钛精矿价格上涨的积极影响 上游钛精矿价格的上涨对钛白粉价格形成了一定的支撑。7月10日，钛精矿（>50%，四川）价格为1500元/吨，同比上涨20%。尽管钛精矿价格上涨的同时，钛白粉价格下跌，导致硫酸法及氯化法钛白粉价差持续缩小，盈利空间受到挤压，但成本端的支撑作用依然不容忽视。 主要内容 本报告主要从钛白粉市场供需、成本以及投资策略三个方面展开分析。 钛白粉市场供给侧分析：产能扩张与开工率 报告详细分析了钛白粉的供给侧情况，指出目前国内钛白粉产能为386.5万吨，同比增长13.67%，预计2020年将达到428万吨，增速达25.7%，2021年将达到445万吨，增速为4%。虽然过去十年国内钛白粉产能增速缓慢，但未来随着龙头企业扩产和并购步伐的加快，产能增长将有所加速。2019年钛白粉总产量达322.9万吨，同比增长9.3%。今年5月份以来，产量恢复同比正增长，6月份产量为28.06万吨，同比增长4.55%。6月份工厂开工率达到81.09%，为历史最高水平，但库存也持续上升，截至7月11日达到12.98万吨。5月份钛白粉进口量为1.4万吨，环比增长13.61%。 钛白粉市场需求侧分析：下游应用及消费结构 报告分析了钛白粉的需求侧情况，指出钛白粉下游消费结构相对稳定，主要应用于涂料（55.25%）、塑料（26.12%）、造纸（9.99%）、油墨（2.18%）和其他（6.45%）等领域。金红石型钛白粉价格较高，7月10日价格为12500元/吨。 投资策略建议：短期价格稳定，长期看好 基于对钛白粉市场供需现状、成本端变化以及需求复苏趋势的综合分析，报告建议投资者对钛白粉行业持“增持”态度（首次）。报告认为，短期内钛白粉价格将保持稳定，价差进一步缩小的可能性较小，因为需求已在5、6月份触底反弹，并显示出良好的恢复迹象，同时成本端钛精矿价格的上涨也为钛白粉价格提供了支撑。 石油化工行业整体市场回顾 报告还简要回顾了本周石油化工行业的市场表现，包括中信石油石化指数涨跌幅、中信石油石化三级行业涨跌幅以及中信石油石化成分股涨跌幅榜等信息。 重点石化原料产品价格走势 报告提供了多种石化原料产品（包括能源、油品以及C2-C4下游产品、苯系物、甲苯及二甲苯下游产品等）的价格走势图，以更全面地展现石油化工行业的市场动态。 总结 本报告对钛白粉市场进行了深入的分析，指出尽管目前市场供过于求，价格低迷，但需求正在回暖，上游成本支撑也较为有力。因此，我们预计钛白粉价格短期内将保持稳定，并给予该行业“增持”评级（首次）。报告还提供了石油化工行业整体市场回顾以及重点石化原料产品价格走势，为投资者提供更全面的市场信息。 需要注意的是，报告也指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧以及国际贸易政策变化等潜在风险。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业整体向好，部分细分领域表现突出。万华化学进军POE领域，有望成为新的业绩增长点；萤石价格坚挺，受益于下游需求和国家政策支持；宏观经济指标持续向好，为化工行业复苏提供有力支撑。但同时也存在油价下跌、经济复苏不及预期等风险。 万华化学POE项目及行业发展前景 万华化学100万吨/年乙烯项目年内有望投产，标志着公司正式进入聚烯烃领域。公司规划的POE项目是其第四代产品路线的重点，预计2020年三季度完成中试，到2025年产能有望达到20万吨/年。POE作为性能优异的第四代TPE热塑性弹性体材料，近十年消费复合增速高达9.8%，市场空间广阔，万华化学的POE项目有望成为公司新的业绩增长点。目前POE技术主要掌握在美国和日本少数几家公司手中，中国市场空间巨大，万华化学的进入将进一步促进国内POE产业的发展。 萤石价格坚挺及行业长期发展趋势 本周萤石价格坚挺运行，主要原因是供应端受南方汛期环保大检查和部分企业检修影响，场内供应偏低；需求端，下游适量补仓，询盘积极。萤石被列入战略性矿产目录，国家政策支持其发展，中长期来看，新能源、新材料等战略性新兴产业的快速发展将进一步带动萤石需求。金石资源作为国内萤石行业龙头企业，拥有丰富的资源储量和较大的开采加工规模，未来发展前景广阔。 主要内容 本报告主要内容涵盖化工股票行情、化工行情跟踪及事件点评、化工价格行情、化工价差行情以及风险提示等五个方面。 化工股票行情分析 本周化工板块96.36%个股周度上涨，其中沈阳化工、彤程新材等领涨，金正大、ST大化B等个股下跌。报告详细跟踪了万华化学、金石资源、彤程新材、阿科力、万润股份等重点覆盖标的公司的信息，并对利安隆、彤程新材等公司的重要公告进行了跟踪。 化工行情跟踪及事件点评 本周化工行业指数较上周五上涨8.95%，跑赢沪深300指数1.4%。报告对万华化学POE项目、国内宏观经济指标持续向好等行业事件进行了点评，并分析了浙石化获得成品油出口资质、恒逸石化完善产业链布局、国家全面禁止固体废物进口、iPhone新机型全部采用OLED屏等行业新闻对化工行业的影响。报告还对MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等多个化工子行业的市场行情和发展趋势进行了分析。 化工价格行情分析 本周跟踪的233种化工产品中，62种价格上涨，97种下跌。报告重点评述了萤石、醋酸、钛矿等重点产品的价格走势，并对价格涨跌幅前十的产品进行了排名。 化工价差行情分析 本周跟踪的72种产品价差中，28种上涨，31种下跌。报告重点跟踪了乙烯-石脑油、PX-石脑油、PTA-PX、POY-PTA/MEG、丙烯-丙烷、丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、氢氟酸、R22、R32、R134a、磷酸一铵、磷酸二铵、煤头尿素、醋酸、乙二醇/环氧乙烷、粘胶短纤、聚合MDI、纯MDI、氨纶、麦草畏、草甘膦、草铵膦、代森锰锌、菊酯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、有机硅DMC、PVC（电石法）、维生素A、维生素E、蛋氨酸、赖氨酸等产品的价格与价差，并对价差涨跌幅前十的产品进行了排名。图表清晰地展示了各产业链价差的变动情况。 风险提示 报告最后列出了油价大幅下跌、经济复苏不及预期、下游需求疲软、经济下行等风险因素。 总结 本报告对2020年7月11日一周的化工行业市场行情进行了全面分析，涵盖了股票行情、行业事件、价格行情、价差行情以及风险提示等方面。报告指出，化工行业整体向好，部分细分领域表现突出，但同时也存在一定的风险。万华化学POE项目和金石资源的萤石业务是本周的亮点，值得关注。宏观经济的持续向好为化工行业复苏提供了有力支撑，但投资者仍需关注油价波动、经济复苏不及预期等风险因素。 报告中提供的统计数据和图表分析，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资参考。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业景气度持续修复，低估值化工成长股值得关注。具体而言，报告从宏观经济形势、行业表现、重点产品价格波动以及个股表现等多个维度进行了分析，得出以下结论： 化工行业景气度回升 受益于国内经济持续复苏和疫情影响逐渐减弱，化工行业整体业绩二季度有望实现环比大幅改善，行业景气度正在回暖。 低估值化工成长股投资机会 基于行业景气度回升和部分个股低估值的现状，报告推荐了一系列低估值白马股和受益于国六标准实施及新老基建的个股，认为这些股票具有较高的投资价值。 主要内容 本报告以2020年7月第2周化工行业周报为基础，对化工行业市场进行了数据分析，主要内容包括： 行业整体表现及个股分析 报告首先分析了本周上证综指、深证成指以及申万化工板块的涨跌幅，指出化工板块表现强劲，涨幅达8.95%。随后，报告详细列举了本周化工板块涨幅和跌幅前十的个股，并对涨幅居前的个股（如沈阳化工、彤程新材、新疆天业等）的良好表现进行了原因分析，例如医用PVC材料价格上涨、熔喷料和医用口罩需求增长等。同时，报告也分析了跌幅居前的个股，并指出下游需求低迷和供应充足等因素导致部分化工产品价格下跌。 原油价格走势分析 报告对本周ICE布油和WTI原油价格进行了分析，指出油价窄幅波动，并对短期和中长期油价走势进行了预测。报告认为，短期内，新冠疫情和全球经济形势的不确定性将导致油价维持震荡；中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立性增强将持续压制油价，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理及个股推荐逻辑 报告梳理了化工行业的投资主线，包括供给侧改革后半场、龙头企业扩产和新老基建带来的投资机会。基于此，报告推荐了龙蟒佰利、万华化学等低估值白马股，以及万润股份、双箭股份、上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材等受益于国六标准实施和新老基建的个股，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，例如万润股份受益于国六标准推行带来的沸石催化剂需求增长，上海新阳受益于半导体材料业务核心技术的突破等。 重点化工产品价格涨跌幅分析 报告对154类重点化工产品的价格涨跌幅进行了分析，指出线型低密度聚乙烯、低密度聚乙烯、燃料油、无烟煤和液化气价格上涨，而液氯、双酚A、丙烯腈、苯酚和丙酮价格下跌。报告并对价格涨跌的原因进行了分析，例如改性塑料市场需求提升导致聚乙烯价格上涨，下游需求低迷导致双酚A和苯酚价格下跌等。 重点产品价格及价差走势图 报告提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品价格及价差的走势，为投资者提供更直观的市场信息。 总结 本报告基于对化工行业宏观经济形势、行业景气度、重点产品价格波动以及个股表现的综合分析，认为化工行业景气度正在持续修复，低估值化工成长股具有较高的投资价值。报告推荐的个股涵盖了不同细分领域，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，例如油价大幅波动、新冠疫情持续恶化以及贸易战形势恶化等。 报告中提供的图表数据也为投资者提供了更全面的市场信息，辅助投资决策。 但需注意，市场瞬息万变，投资决策应结合自身风险承受能力和市场最新动态进行综合判断。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及影响市场增长的关键因素（例如经济环境、消费者偏好、技术进步等）的深入分析。 市场竞争格局与SWOT分析 我们将基于目录中产品信息以及对竞争对手的了解（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明），分析目标市场的竞争格局。这包括识别主要竞争对手、分析其市场份额、产品特点和竞争策略，并最终对企业自身进行SWOT分析，明确优势、劣势、机遇和挑战。 主要内容 本报告将根据产品目录中的数据，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量、价格等信息，对目标市场的整体规模进行量化评估。我们将根据产品属性（例如功能、价格区间、目标用户等）对市场进行细分，分析各个细分市场的规模、增长潜力以及市场特征。 这部分分析需要假设目录中包含足够的数据支持，例如不同产品类别的销售额、销量、市场占有率等。如果没有这些数据，则需要说明数据缺失情况，并提出数据获取的建议。 竞争对手分析 本节将分析目录中体现出的竞争对手情况（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明）。我们将识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场策略、优势和劣势。通过比较分析，我们将确定企业在市场中的竞争地位，并识别潜在的竞争威胁和机遇。 如果目录中缺乏竞争对手信息，则需要说明，并提出补充数据来源的建议，例如市场调研报告、公开信息等。 产品市场定位与策略建议 基于前两节的分析结果，本节将对企业产品的市场定位进行评估，并提出相应的市场策略建议。这将包括产品定价策略、渠道策略、营销策略等方面的建议，以帮助企业在目标市场中获得竞争优势。 这部分分析需要结合目录中产品的特点、目标客户群体以及竞争对手的策略进行综合考虑。 风险与机遇分析 本节将对目标市场潜在的风险和机遇进行分析。这将包括宏观经济环境、政策法规、技术发展、消费者行为变化等因素对市场的影响。 我们将结合目录中的信息以及外部环境分析，识别潜在的风险和机遇，并提出相应的应对策略。 总结 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行了全面的分析，涵盖了市场规模、竞争格局、产品定位以及风险与机遇等多个方面。通过数据分析和专业解读，我们旨在为企业提供清晰的市场洞察，为其制定有效的市场策略提供数据支持。 然而，本报告的分析结果依赖于目录中提供的数据的完整性和准确性。如果目录中数据缺失或存在偏差，则需要补充数据或修正分析方法，以提高分析结果的可靠性。 未来，建议持续收集和更新市场数据，以便对市场动态进行更准确的跟踪和预测。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，受新冠疫情和全球经济下行影响，化工行业整体表现分化显著。石油化工板块承压，而部分基础化工细分领域，特别是与新老基建相关的材料，表现亮眼。行业龙头企业凭借规模优势和技术实力，在产能投放期中展现出强者更强的趋势。供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分领域（如维生素、CPE、小品种农药）迎来发展机遇。未来投资应关注三大主线：龙头企业、供给侧改革受益企业以及新老基建、汽车尾气处理、电子化学品等高景气度细分领域。 行业表现分化与龙头企业优势凸显 2020年上半年，化工行业受新冠疫情冲击，整体表现分化。石油化工板块受油价下跌和需求低迷影响，整体承压；而基础化工板块则呈现明显分化，新基建相关材料表现亮眼，涨幅居前。 数据显示，截至6月30日，中信行业分类的石油石化板块年初至今整体下跌21.33%，而基础化工板块整体上涨6.82%。 同时，行业龙头企业凭借资金、规模、技术优势，在产能投放期中展现出逆周期调节能力，强者更强的趋势日益明确。数据显示，近三年来化工行业上市公司（剔除两桶油）的在建工程增幅达76.54%，其中头部公司贡献了87%的增量。 供给侧改革与高景气度细分领域 供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分行业迎来发展机遇。维生素板块中，VA供求偏紧，VE行业集中度有望提升；CPE行业格局重塑，行业集中度提升明显；小品种农药原药行业也因供给侧改革深化而获得更多投资机会。 此外，新老基建、5G商用、半导体产业转移、国六标准推行以及禁塑政策等因素，驱动了高频高速覆铜板、电子特气、光刻胶、前驱体、封装材料、可降解塑料、建筑减隔震材料等高景气度细分领域的快速发展。 主要内容 本报告从行情回顾、宏观经济形势、供给侧改革、高景气度细分领域以及投资机会等多个方面，对化工行业2020年度中期投资策略进行了深入分析。 行情回顾及投资逻辑梳理 报告首先回顾了2020年上半年化工行业的行情，指出板块分化明显，石油化工板块承压，基础化工板块中新基建相关材料表现亮眼。 随后，报告分析了龙头企业扩产、油价低位震荡等因素对行业的影响，并梳理出三大投资主线：强者更强、供给侧改革受益企业以及高景气度细分领域。 新冠疫情与新老基建 报告分析了新冠疫情对宏观经济和化工行业的影响，指出新老基建成为拉动内需的重要引擎。 报告提供了大量数据，展现了新老基建投资对经济的拉动作用，以及化工行业在二季度经济修复中的表现。 供给侧改革进入下半场 报告深入分析了供给侧改革对化工行业格局优化的影响，重点关注了维生素、牛磺酸、CPE和小品种农药等细分领域的投资机会，并提供了相应的市场数据和公司分析。 高景气度细分领域挖掘 报告重点分析了5G相关材料、电子化学品、车用化学品、可降解塑料以及传统基建相关材料等高景气度细分领域，并对相关材料的需求、市场规模以及投资机会进行了详细阐述，并结合图表数据进行分析。 自下而上把握投资机会 报告最后从科技股、军民融合和国企改革三个角度，提出了自下而上的投资机会，并推荐了部分重点公司。 风险提示 报告最后列出了油价波动、环保政策不确定性以及新项目投产不及预期等潜在风险。 总结 本报告基于对2020年上半年化工行业行情的深入分析，结合宏观经济形势、供给侧改革以及行业发展趋势，提出了化工行业中期投资策略。报告指出，行业表现分化，龙头企业优势凸显，部分高景气度细分领域蕴藏着巨大的投资机会。 投资者应关注三大投资主线，同时需谨慎评估潜在风险。 报告中提供的统计数据和公司分析，为投资者提供了重要的参考依据。 然而，市场存在不确定性，投资决策仍需谨慎。

中心思想 化工市场温和反弹，结构性机会凸显 本周（7月6日至7月10日）化工行业整体呈现温和反弹态势，中国化工产品价格指数（CCPI）和化工（申万）指数均实现上涨。国际原油价格温和向上反弹，带动下游化工产品价格上行，同时全球疫情缓解促使下游需求提升，前期库存压力得到有效缓解，多数化工产品进入补库存周期。然而，国内外疫情反复的风险仍可能拖累下游需求，预示多数化工产品价格的补涨行情或将告一段落。报告强烈看多PVC糊树脂、VD3和草铵膦等特定产品的价格上涨，并基于市场供需变化和政策导向，推荐了一系列具有投资潜力的化工企业。 重点产品与企业投资策略 报告明确指出，在当前市场环境下，PVC糊树脂、VD3、草铵膦等产品因其独特的供需格局和政策利好，具备持续上涨的潜力。例如，PVC糊树脂受疫情推动的PVC手套需求激增和国内厂家集中检修影响，价格大幅上涨，毛利显著提升。VD3则受益于新国标的实施，限制了低成本原料的使用，优化了行业竞争格局。草铵膦因中间体供应紧张和行业开工率较低，价格持续走高。此外，乳酸因饲料禁抗和“限塑令”而迎来新增需求，生物降解塑料PLA市场前景广阔。报告还详细分析了MDI、醋酸、农药和钛白粉等子板块的市场动态，并针对性地推荐了沈阳化工、新疆天业、金丹科技、新宙邦、利尔化学、石大胜华、新和成、花园生物、万华化学、扬农化工和龙蟒佰利等龙头企业，强调其在产能、技术、产业链一体化或市场份额方面的竞争优势。 主要内容 化工板块整体表现与宏观驱动因素 本周（7月6日至7月10日），中国化工产品价格指数（CCPI）上涨0.4%至3526点，化工（申万）指数上涨9.48%，跑输沪深300指数0.05个百分点。价格涨幅前五的产品包括PVC糊树脂（+21.65%）、酸酐（+8.94%）、冰醋酸（+8.75%）、丁二烯（+7.35%）和PE（+4.87%）。跌幅前五的为苯酚（-12.81%）、氯气（-10.82%）、丙酮（-8.27%）、双酚A（-7.94%）和丙烯腈（-7.19%）。国际油价温和反弹，布伦特和WTI原油价格分别在43美元/桶和41美元/桶附近震荡。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶，下半年降幅减缓至640万桶。尽管OPEC认为市场正缓慢再平衡，但整体仍供过于求。EIA数据显示美国原油库存超预期，但汽油库存下降表明成品油需求提升。原油价格上涨和全球疫情缓解带动下游化工产品价格上行，库存压力缓解，多数产品进入补库存周期。然而，疫情反复可能拖累下游需求，多数化工产品价格的补涨行情或将告一段落。报告强烈看多PVC糊树脂、VD3和草铵膦等产品价格。 各子板块市场动态与投资建议 PVC糊树脂 受疫情推动的PVC手套需求持续增加以及国内厂家集中检修导致供应减少，PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨。手套料价格由9000-10000元/吨上涨至14000元/吨，涨幅超30%，毛利超过5500元/吨。本周价格进一步上涨至17000元/吨，毛利超过8000元/吨。2019年国内PVC糊树脂产能约130万吨，产量约90万吨，其中27%用于手套。下半年国内将新增PVC手套产线约200条，产能提升20%。同时，7-8月份内蒙吉兰泰、内蒙君正、沈阳化工和新疆天业均有检修计划，预计7-8月份PVC糊树脂价格仍有望持续上涨。重点关注【沈阳化工】（20万吨产能）和【新疆天业】（10万吨产能）。 PVC粉料 本周国内PVC粉料现货、期货价格均大幅上涨，电石法PVC料上涨约200元/吨，华南地区主流价6500-6600元/吨。原材料电石价格稳定，行业价差扩大，电石法PVC毛利超过450元/吨。国内电石法开工率80%，乙烯法开工率76%。未来一个月厂家检修较多，预计PVC粉料价格将高位上行。 维生素 维生素D3价格170-190元/kg，7月1日起实施新国标，规定VD3油起始原料为羊毛脂胆固醇，限制脑干胆固醇，有利于优化胆固醇行业竞争格局。重点关注具备产业链一体化优势的饲料级VD3龙头【花园生物】（现有产能3000吨）。维生素A价格405-420元/kg，巴斯夫因质量问题停止三季度接单，DSM报价提高，国内有企业停止报价，预计7-8月份厂家检修将导致供应持续收紧。维生素E价格65-70元/kg，受原料丙酮涨价支撑。泛酸钙、维生素B1、生物素、维生素C、叶酸、维生素K3和烟酰胺价格均有不同程度波动。建议关注供需格局好的维生素品种，如VA、VE、VD3，以及【新和成】、【浙江医药】、【花园生物】等相关标的。 乳酸 2020年7月1日起，农村农业部全面禁用抗生素饲料添加剂，预计乳酸作为酸化剂替代品新增需求将达10万吨以上。同时，2020年1月新版“限塑令”发布，预计到2025年国内生物降解塑料替代空间将达300万吨以上。聚乳酸（PLA）在加工性能、耐热性能、原料成本等方面具备优势，但全球产能34万吨，产量20万吨左右，主要由美国Natureworks和荷兰Corbion供应，国内市场供不应求。重点推荐国内乳酸行业龙头【金丹科技】，公司具备13万吨乳酸产能，未来丙交酯-聚乳酸项目投产后有望成为全球少数具备PLA生产能力的企业。 醋酸 本周醋酸价格上涨8.75%至2545元/吨，主要因江苏索普、上海华谊、陕西延长等多套装置故障导致供应收紧，开工率大幅下滑至65%（上周85%）。行业库存处于4天的偏低水平。下游需求平淡，主要受原料醋酸推动跟涨。建议关注醋酸装置恢复进展及下游需求变化，相关标的【华鲁恒升】、【江苏索普】和【华谊集团】。 MDI 本周国内聚合MDI整体小幅下滑200-300元/吨，华东地区万华PM200价格约12000元/吨。纯MDI价格有所回落，华东地区约13300-13700元/吨。受雨季影响，下游塑胶跑道需求欠佳。原材料纯苯和苯胺价格仍处于较低水平，MDI行业毛利润继续恢复，精馏装置毛利约4500元/吨。国内厂家对经销商限量供应，整体负荷约35%。万华烟台60万吨装置7月份开始检修45天，预计6月份市场供给偏紧。万华化学7月份聚合MDI挂牌价保持14000元/吨，纯MDI挂牌价维持16500元/吨，预计7月份产品价格将保持相对较高水平。继续重点推荐全球MDI龙头【万华化学】。 农药 目前是传统农化生产旺季，但终端市场制剂消化慢，海外需求支撑不足，市场供应稳定，国内开工率提升，新一轮在建工程创新高，供应充足。大产品行情稳中走低，部分小产品供应紧张，价格高位。草甘膦市场价格约2.15万元/吨，环比上涨。草铵膦报价近期上涨至15-16万元/吨，成交价格达15万元/吨，湖北地区中间体供应紧张，厂家上调意愿强烈。目前国内仅有利尔化学等5家企业生产草铵膦原药，传统工艺厂家毛利润约6.5万元/吨。在泰国禁用百草枯和美国限制麦草畏使用的背景下，草铵膦价格仍有上涨预期。菊酯类产品价格稳定，扬农化工氯氰菊酯不对外报价。麦草畏价格9万元/吨，海外需求弱，国内库存高，开工率低，但拜耳取消麦草畏生产工厂项目，美国大豆种植改善，未来行业情况或边际好转。印度“封城”可能影响部分一体化配套不完善的农药企业，若停产延长，相关菊酯类产品价格有望上涨，国内上下游一体化龙头企业将受益。非洲及印度蝗灾对高效氯氰菊酯等菊酯类农药需求增加。重点推荐【扬农化工】和【利尔化学】。 钛白粉 本月至今，国内已有12家钛白粉中小企业宣布涨价500-600元/吨，大厂涨价正在酝酿中，主要因原材料成本大幅上涨。国内金红石型出厂价12000-14000元/吨。原材料钛矿继续上涨，46,10矿报价上涨30元/吨至1220-1300元/吨。国内下游企业开工逐渐恢复，需求上升，但终端需求仍偏弱。海外需求边际改善。厂家挺价意愿强，部分小厂降负减产，库存低位，大厂下周涨价概率大，预计短期内价格有望上涨。重点推荐【龙蟒佰利】。 风险提示 大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 总结 本周化工行业在国际油价温和反弹和全球疫情缓解带来的需求提升双重驱动下，整体呈现积极的补库存周期，多数产品价格出现反弹。然而，国内外疫情反复的潜在风险提示了市场补涨行情可能告一段落。报告强调了PVC糊树脂、VD3和草铵膦等产品因其独特的供需格局和政策利好，具备持续上涨的投资价值。同时，乳酸和生物降解塑料PLA市场也因政策驱动而展现出巨大增长潜力。MDI、醋酸、农药和钛白粉等子板块的市场动态也得到详细分析，并基于各产品线的供需变化、成本结构和行业政策，推荐了一系列具有竞争优势的龙头企业。投资者需密切关注大宗产品价格、原油波动及下游需求变化等风险因素。