核心观点 　　国家政策持续扶持中医药产业发展。中医药产业是国家重点保护产业之一，国家相关政策积极鼓励中药产业和中药饮片行业的发展，各省份的相关监管部门也制定相关政策条款加大对中药行业及相关企业的扶持力度。行业监管体制的持续完善和行业法规政策的支持有利于中药行业实现持续健康发展。 　　中成药集采降价幅度温和，符合预期。18省省际联盟中成药集采落地，采购目录17个产品组共有157家企业、182个产品参与，其中有97家企业、111个产品中选，平均降幅42.3%，最大降幅82.6%。根据测算，预计每年可节约药品费用超过26亿元。独家品种降幅有限，部分竞争格局较好的品种仅降价10%-30%，整体降价幅度温和，符合预期。 　　品牌中药具备提价能力。近期，同仁堂的安宫牛黄丸、太极集团的藿香正气口服液等出厂价格上调，引发市场对于品牌中药提价能力的关注。由于上游原材料涨价，品牌中药成为涨价主力。品牌中药兼具药物和消费属性，自主型消费较强，叠加消费升级，基本不受医保控费影响，近几年由于名贵中药材原料限制，提价明显。 　　投资建议：看好创新型中药，具有消费属性和稀缺属性的品牌中药，以及转型高质量低成本的中药材生产商。推荐健民集团，其联营子公司的体外培育牛黄业务在天然牛黄短缺的背景下持续量价齐升，且其OTC大品牌龙牡壮骨颗粒等也已提价。建议关注片仔癀、同仁堂、广誉远、华润三九等。 　　风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险

　　核心观点 　　新能源汽车产销持续高增，电池回收景气凸显。首先，我国新能源汽车产销于2015年左右开始爆发并不断增长，而在新能源汽车的带动下，近年来我国动力电池的装车量水平呈现出了逐步提升的趋势，截至2021年11月，我国的动力电池月度装车量水平已达20.82Gwh，创历史新高。其次，随着时间的推移，新能源动力电池将逐步接近报废年限，新能源乘用车的寿命约为4-6年，若以5年寿命计算，则2030年需报废处理的退役动力电池总规模或将达到237.3万吨，其中磷酸铁锂电池153.1万吨，三元电池84.2万吨。再次，目前我国动力电池回收企业整体规模偏小，受国家认可的回收企业数量仅27家，行业供需关系存在失衡预期。因此，动力回收行业的景气度正在逐步显现。 　　在资源回收效益和政策推动下，动力电池回收将创造较大空间。在资源回收效益方面，动力电池中含有大量可回收的高价值金属，以三元电池为例，其镍含量高达12%。在政策方面，废旧动力电池中包含的重金属物质对环境影响较为严重，这一情况使得国家或相关企业对电池回收予以重视。在回收效益以及政策的双重驱动下，预期未来电池回收行业将取得长足的发展，其中动力电池梯次利用技术将随着技术进步以及退役潮的来临逐步显示出其经济效益，而拆解回收方面市场空间也将逐步放大，预期到2030年其市场空间将达1074.3亿元。 　　回收行业工艺成熟，三大回收工艺各具优势。目前退役电池的主流回收方法有物理回收、湿法回收以及热法回收。物理回收分为自动化拆解和回收再制造两个环节，具有较高的经济性。湿法回收工艺相对更为成熟，对设备和操作要求低，产品纯度高，且对于电池中的金属物质回收效率较高，但是在污染治理方面存在一定成本。热法回收的工艺流程较短且适合对大规模的废旧电池进行处理，但该方法也同时对电耗提出了一定要求。 　　动力电池回收尚处探索初期，未来行业联盟或为主流商业模式。未来动力电池回收利用行业的主要模式有三种，即：动力电池生产企业回收、第三方企业回收，以及由电池、汽车、回收厂等企业组成行业联盟进行回收。从三种商业模式的对比情况来看，行业联盟回收模式或将成为未来行业的主流商业模式。在这一模式下，动力电池生产企业可提供电池废料并为新电池提供销路，汽车厂商可为废旧电池提供回收渠道，第三方回收企业则通过自身技术优势实现动力电池的高效回收。 　　投资建议 　　在动力电池回收行业逐步放量的背景下，在动力电池制造及回收领域具备一体化优势企业将更具投资机会，相关标的包括：光华科技、格林美、宁德时代、天赐材料、厦钨新能。 　　风险提示 　　新能源汽车推广政策变化，贵金属价格大幅波动，电池回收利用技术突破不及预期。

　　1、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI 　　3、供给端指标：产能利用率、固定资产投资、存货、能耗、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口指数、出口交货值、HS:进出口金额 　　5、下游行业运行指标：地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　行业观点 　　（1）多因素影响子行业明年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且四季度价格走高之下明年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。粘胶行业景气有望反转，重点推荐三友化工。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份，国内民营气体龙头企业金宏气体。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　事件 　　2021 年 12 月 30 日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》 ，在医保端推进多项措施保障和支持中医药产业发展。 　　点评 　　将部分中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保目录，同时明确定价机制，进一步划定了中医用药的医保定点范围，此举有望提高院内中药用量。按规定将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录。文件按将符合条件的民族药、医疗机构中药制剂和中药饮片纳入本地医保支付范围，并建立动态调整机制。将符合《处方管理办法》和《医院中药饮片管理规范》但超出《中华人民共和国药典》规定常用剂量开具的中药饮片纳入医保支付范围。有望从临床和需求端显著扩大中医药用量。同时，明确规定公立医疗机构从正规渠道采购中药饮片，严格按照实际购进价格顺加不超 25%销售。非饮片的中药严格按照实际购进价格“零差率”销售。医疗机构炮制使用的中药饮片、配制的中药制剂实行自主定价，保障了中医药在推广过程中价格的公正公开，利于维护市场的健康发展。并且，及时将符合条件的中医( 含中西医结合、少数民族医，下同) 医疗机构、中药零售药店等纳入医保定点协议管理，及时将符合条件的定点中医医疗机构纳入异地就医直接结算定点范围。方便了患者的中医用药，利于市场的进一步扩大。 　　推进中医医保支付方式改革，完善适合中医药特点的支付政策。意见指出一般中医医疗服务项目可继续按项目付费。探索实施中医病种按病种分值付费，遴选中医病种，合理确定分值，实施动态调整。优先将国家发布的中医优势病种纳入按病种付费范围。中医医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组(DRG)付费，对已经实行 DRG 和按病种分值付费的地区，适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值，充分体现中医药服务特点和优势。对康复医疗、安宁疗护等需长期住院治疗的中医优势病种，可按床日付费。探索对治疗周期长、风险可控、需持续治疗的中医病种，开展日间中医医疗服务，实施按病种付费，合理确定付费标准，国家统一制定日间病房的病种目录。根据中医医疗服务特色，逐步规范付费标准及范围，促进有明确疗效、体现中医优势的医疗服务的推广和渗透。 　　投资建议 　　此次国家医疗保障局发布的《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》彰显了政府对中医药行业的重视程度以及对行业未来发展的信心，未来有品牌力的老字号和科技创新提升方面实力较强的公司有望顺应行业的发展脱颖而出。 　　建议重点关注品牌中医药龙头标的：片仔癀等；配方颗粒中药标的：中国中药，华润三九，红日药业等；中医下游服务标的：固生堂等。 　　风险提示 　　政策实施不及预期风险；医保控费政策风险；药品研发不及预期风险；

　　行业政策 　　2021年12月中医药板块多个政策相继落地。9日，上海市卫健委、上海市中医药管理局关于印发《上海市中医药发展“十四五”规划》的通知。 　　2021年12月21日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网公示中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果。 　　2021年12月23日，广东省卫生健康委、广东省中医药局联合印发《广东省中医药发展“十四五”规划》。 　　2021年12月30日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《国家医疗保障局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》。 　　简评 　　《上海市中医药发展“十四五”规划》从五大方向提出19项重点任务，助力中医药行业发展。1）建设高标准中医药服务体系。提高中医药服务覆盖范围，加强中西医学科结合、促进共同发展，提升中医药的社会影响力；2）提升高品质中医药服务能力。推进中医药在公共卫生和应急救治体系建设，健康服务，康复、妇幼等重点领域的发展，提升中医药的贡献度，通过数字化转型，赋能中医药发展；3）打造高素质中医药特色人才队伍；4）培育高能级中医药健康产业；5）促进高水平中医药文化传播和开放发展。 　　集采降价相对温和，加速中成药覆盖，有利于龙头企业份额提升。本次集采共涉及17组产品，157家企业、182个产品。通过市场竞争，共有97家企业、111个产品中选。本次集采中中标的药品价格平均降幅42.27%，最大降幅82.63%。我们预计当中成药集采落地执行时，具有成本及品种优势的药企能够快速抢占市场。 　　《广东省中医药发展“十四五”规划》坚持目标导向，明确了“十四五”期间全省中医医疗服务体系、服务能力和文化建设22项主要发展指标。此外，《规划》还部署了九项重点任务和七项重点工程。 　　《指导意见》给予中医药政策倾斜，有助于中医药的传承与发展。具体如下：1)将符合条件的中医医药机构纳入医保定点;2)加强中医药服务价格管理;3)将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围;4)完善适合中医药特点的支付政策;5)强化医保基金监管。 　　投资建议 　　我们预计，受益于中医药板块政策的相继落地，行业将获得持续健康高质量发展。产业政策鼓励叠加提价预期，建议关注中药创新药、配方颗粒、OTC、品牌中药、中药材、中成药、中医药服务、相关配套供应链等八个中医药细分方向投资机遇。 　　建议关注片仔癀、同仁堂、以岭药业、华润三九、固生堂等。 　　风险提示 　　政策落地不及预期风险，行业监管政策风险，市场竞争加剧风险，上游原材料涨价风险，品牌推广不及预期风险。

　　事件 　　2021年12月28日，工信部进一步对此前联合10部门印发的《“十四五”医疗装备产业发展规划》做出内容解读，从政策出台的背景、编制过程、发展目标和主要任务措施等方面进一步阐释了文件的内容。 　　点评 　　当前医疗装备产业发展在挑战中面临机遇。中国医疗装备产业过去实现了快速发展，市场规模从2015年的4800亿元增长到2020年的8400亿元，年均复合增长率11.8%。新冠肺炎疫情加速了全球产业链供应链区域化、本地化调整，发达国家争夺医疗装备竞争高地日趋激烈。但新一轮科技革命和产业变革深入推进，制造业与新一代信息技术融合提速，给医疗装备发展带来新的机遇，未来医疗装备产业发展空间巨大。 　　2025年实现主流医疗装备供给，2035年进入创新性国家前列。文件提出了2025年医疗装备产业发展的总体目标和2035年的远景目标，并围绕全产业链、技术水平、企业活力、产业生态和品牌影响力等方面设置了细分目标。未来国家政策还将长期持续支持医疗装备行业的发展，目标到2035年在研发、制造和应用方面提升至世界先进水平，在全球产业分工和价值链中的地位大幅提高，预计将有6-8家企业跻身全球医疗器械行业50强。 　　重点发展7大领域，覆盖全人群全方位全生命周期需求。文件指出要围绕以下7个重点领域发展：包括诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备、保健康复装备、有源植介入器械。在技术水平提升方面，特别强调了ECMO、腔镜手术机器人、7T人体全身磁共振成像系统、质子重离子一体治疗系统等高端产品的应用，未来国产医疗器械行业结构必然向高端化方向发展，新兴行业在国家政策的支持下有望涌现出一批优秀的国产企业。 　　保障支持器械企业创新，促进产品推广应用。在具体的保障措施方面，未来地方政府、产业基金、社会资源将支持医工协同开展医疗装备及关键零部件、基础材料等攻关。临床急需的创新性医疗装备将进入特别审批通道，加快产品审批。符合条件的医用耗材按程序纳入医保支付范围。同时基层医院的医疗装备配置力度有望加强。预计未来政策和监管方面的支持将逐步落地，行业有望迎来更强的创新活力。 　　投资建议 　　此次工信部对《“十四五”医疗装备产业发展规划》的解读彰显了政府部门对医疗装备行业的重视程度以及对行业未来发展的信心，未来在创新研发和技术提升方面实力较强的公司有望顺应行业的发展脱颖而出。我们认为国产医疗器械的创新升级趋势未来将逐步迎来收获期，加速国内市场的进口替代，并有望逐步打开海外高端器械市场空间，我们坚定看好行业龙头和特色细分领域龙头企业中长期的发展前景。 　　建议重点关注国内医疗器械行业龙头迈瑞医疗；院内诊疗优质赛道先锋南微医学、惠泰医疗等；体外诊断行业领军者新产业、安图生物等 　　风险提示 　　政策实施不及预期风险；医保控费政策风险；国内外市场经营环境发生重大变化风险；

　　二尖瓣反流占比所有二尖瓣疾病65%，包括原发性二尖瓣反流和继发性二尖瓣反流，根据射流面积、反流容积等指标进行评估 　　二尖瓣疾病：患病率位列首位的心脏瓣膜疾病。二尖瓣疾病主要包括二尖瓣反流、二尖瓣狭窄及二尖瓣脱垂，其中二尖瓣反流占比65%，主要是由于二尖瓣瓣叶、瓣环、乳头肌、腱索等导致的二尖瓣病变，使得在心脏收缩时心脏二尖瓣关闭不严，血液从左心室流入左心房 　　二尖瓣反流通过症状、临床证据以及经食管超声心动图(TTE)来鉴别，通常分为两种：原发性二尖瓣反流(DMR)和继发性二尖瓣反流(FMR),根据射流面积、反流容积等指标来确认二尖瓣反流程度，后经传统药物治疗、手术或经导管介入进行治疗 　　TMV治疗方法无需开胸、体外循环和心脏停跳，创伤、出血量及恢复期患者痛苦程度也是三种方式中最低的，适用于手术高危、单膜瓣病变患者 　　TMV治疗不涉及开胸、体外循环及心脏停跳；创伤、出血量及患者痛苦也是最轻的。但手术效果在某些方面不及外科手术，不适用于多膜瓣、联合病变的患者 　　中国及美国经导管二尖瓣介入治疗渗透率分别为1%和2%，对比全球经导管主动脉瓣置换术的4.7%渗透率，仍有很大空间 　　随着手术量增加、医生手术技水提升、患者接受度提高以及医保覆盖政策完善，手术例数增长以扩大市场规模及渗透率；同时，对比全球经导管主动脉瓣置换术（TAVR）渗透率仍有很大提升空间 　　随着国内TMV技术髙速发展以及近年来提交审批产品增多，资本持续加码在该赛道占据一席之地，髙瓴资本、红杉资本等国内外知名机构纷纷入局 　　德普医疗、捍宇医疗、纽脉医疗等得到国内外资本青睐；2021年5月，沛嘉医疗在港交所挂牌上市，募得资金约3亿美金，两大机构股东经纬中国和高瓴资本各持有10.07%和9.33%，近曰市值超124亿

　　辅助生殖需求驱动增长，行业潜在空间巨大，渗透率提升为主要增长逻辑 　　供给端：国内辅助生殖行业监管严格，国家对牌照数量、申请资质、申请时间具有严格限制，理论牌照剩余空间较小，未来预计行业供给将持续受限。 　　需求端：需求增长成为行业增长的最主要驱动力。辅助生殖行业的需求因素可拆分为：规模=有生育意愿的不孕不育人群*渗透率*人均周期数*周期均价，其中： 　　（1）在患者年龄结构变化和不孕不育率提升的前提下，有意愿的不孕不育人群数量预计将从2016年的337.9万人提升至2030年的509.1万人，复合增速为2.97%； 　　（2）在患者年龄结构变化的前提下，人均周期数预计将从2016年的3.46个提升至2030年的4.61个，复合增速为2.1%。 　　（3）渗透率提升将成为增长的关键因素，根据测算，2016年国内IVF渗透率为10.2%，远低于日本同期56.1%的水平，随着患者年龄结构变化、患者支付能力提升和患者意识提升，我们预计2030年IVF渗透率有望提升至27%。 　　行业规模：假设周期均价保持不变，2030年行业IVF取卵周期将增至255.7万个，行业规模将增至894.9亿元，2016-2030年复合增速为11.17%。 　　辅助生殖机构是否适合连锁化经营？我们认为不同于美、日长期分散业态，国内辅助生殖行业集中度提升逻辑成立。 　　为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构？ 　　美国和日本是全球前二大辅助生殖市场，但市场竞争格局分散美国，背后的原因更多是政策限制所致。美国大部分州均设有企业行医法案（CPOM），对医疗机构持有人的身份作出了明确的限制，商业化机构只能使用PPMs模式来间接控制医疗机构，这种模式效率较低且有效性需进一步验证；日本严格规定医疗机构持有人必须为执业医师，且基本不批准盈利性医疗机构。 　　而在没有类似政策限制的市场，比如英国、澳大利亚、西班牙，辅助生殖行业的集中程度已经达到较高的水平。（1）英国：前10大辅助生殖机构占据51.5%市场份额。（2）西班牙：最大的辅助生殖机构IVI-RMA占据约20%市场份额。（3）澳大利亚：前二大辅助生殖机构VirtusHealth和MonashIVF合计占据56%市场份额。 　　从技术层面分析，辅助生殖治疗具备标准化复制条件，且头部机构可以实现规模效应 　　辅助生殖治疗的关键环节为治疗方案的制定、胚胎培育和胚胎移植，依赖于医生、胚胎师水平和胚胎实验室条件。头部机构具备更强的获医能力、更标准的胚胎师培养程序以及更完善的实验室SOP，且三个优势均可实现规模化复制，从而实现规模效应。 　　他山之石：VirtusHealth的连锁化经营成功秘诀 　　Virtus Health是澳大利亚最大的IVF提供商，2020年周期数占比为33.5%，2011到2021年，公司营收从1.32亿澳元增至3.25亿澳元，年复合增速为9.43%，净利润从0.15亿澳元增至0.44亿澳元，年复合增速为11.36%，业绩增长稳健。我们认为，公司能够成功连锁化经营的原因在于： 　　（1）品牌口碑、完善的实验室SOP和丰富的学术资源让公司具备强大的获医能力； 　　（2）包括日间医院、诊断实验室在内的一体化服务能力更好地满足辅助生殖患者特殊的需求； 　　（3）优秀且可标准化复制的管理运营模式。 　　相关标的：锦欣生殖 　　风险提示：政策风险、重大医疗事故风险、并购整合风险、海外政治风险

　　政策提出了“7556”的推进思路，全面支持医疗装备产业做大做强 　　12月28日，工业和信息化部等10部委联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》提出了“7556”的推进思路，即围绕7个重点领域、部署5项重点任务、实施5个专项行动、采取6项保障措施，推进医疗装备产业发展目标的实现。《规划》的发布对医疗器械板块构成全面重大利好。 　　行业制造体系基本健全，鼓励“引进来”和“走出去”，打造全球化竞争力 　　我国医疗装备领域经过多年高速发展，市场规模接近万亿元，形成了众多细分品类的产品体系，协调合作、特色鲜明的产业集群，为“十四五”医疗装备产业提供了良好的医疗装备工业基础和产业协同发展环境。有利于规模以上企业在现有基础上迈向更高端的医疗器械领域继续发力，补充关键核心技术、产业链供应链安全稳定、创新产品推广应用等方面的短板，填补国产医疗装备产业空白领域。鼓励“引进来”和“走出去”相结合的发展路线，一方面引进国际品牌的领先产品进行本地化融合，另一方面“走出去”是国产医疗器械公司做大做强进入全球前列的必经之路。政策鼓励国内医疗装备公司“出海”，打造全球化竞争力。 　　聚焦新技术、新设备、新应用，重点发展7大领域，促进国产医疗装备升级 　　《规划》围绕新技术、新设备、新应用，受益方向包括：（1）诊断检验及治疗装备，重点关注新一代医学影像设备，推进医学影像设备相关基础材料和零部件研发。治疗领域方面，肿瘤治疗设备、手术机器人和物理治疗装备将会被重点攻坚。（2）监护及生命支持装备，自主研发的生命体征监测传感器和零部件的是未来重点推进方向。（3）中医诊断装备，重点发展脉诊、舌诊以及针刺、灸疗、康复等中医装备。（4）妇幼健康及保健康复装备，受益于二胎、三胎生育鼓励政策背景下，未来针对妇幼特殊需求的疾病早期诊断、可穿戴设备等会获得政策性长期支持。康复设备将升级为智能化、系统化、科技含量高的设备，助力市场扩容。（5）有源植介入器械，国家对于创新性植介入依然会进行发展性支持，相关可吸收、生物相容性耗材有望迎来市场扩容。 　　推荐及受益标的 　　《规划》以更好满足人民日益增长的医疗卫生健康需求为出发点，聚焦临床需求和健康保障。首次提出医疗装备重点发展的7个领域，涉及到疾病预防、诊断、治疗、健康促进、养老等各方面，并提出“5G+医疗健康”概念，以及居家社区、医养康养一体化等新的发展模式。同时考虑到重大传染病等突发事件的装备应急需求，明确发展医学救援装备。推荐标的：翔宇医疗；受益标的：迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、固生堂、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗等。 　　风险提示：政策推进不及预期，疫情影响生产运营。

　　投资逻辑 　　多年利好政策推动，中医药行业迎来新机遇。国家近年陆续出台中医药行业发展的相关政策，将中医药纳入国家级发展规划，为中医药市场打下坚实基础，进一步围绕中医药服务就人才培养、创新研发、安全监管等促进中医药市场的优化。有关政策不断推动中西医协调发展，为中医药行业营造了更优异的成长环境。中成药等产品纳入集采范围，有望促进中医药进院、拓宽放量渠道。此外，中医药产业对上游中药原材料的依赖性强，随着对中药材监管的趋严及其价格的上涨，将增加中药企业的成本压力。中药由于其在OTC类别中的明显优势，其主要销售渠道集中在零售端及自营而非，仅少部分被纳入集采名单，在市场需求及药店端的重视双拉动下，具备较高的价格维护能力。 　　老龄化进程加剧及慢病发生率的提升持续促进市场扩容，疫情及政策扶持提高中医药的消费者认可度并逐步显现其消费属性。随着人口老龄化的加剧，慢性病患者基数不断扩大，对中药的刚性需求持续增长。同时，居民消费结构升级、可支配收入提升，受疫情影响健康管理意识大幅度提升，居民对预防和治疗疾病的需求上升。中医药在抗击新冠疫情进程中发挥重要作用，同时中医药行业监管规范不断加强，中医药创新发展和消费升级空间广阔。 　　品牌中药OTC有望迎来发展机遇。根据不完全统计，纳入我们统计范围的中药行业上市企业前三季度营收和归母净利润同比增速分别为11.2%和20.7%，低基数环境下2021年前三季度行业恢复明显。中药板块细分赛道走势有所分化，品牌中药以及偏消费类、大健康类的部分公司业绩表现相对较好。 　　推荐标的 　　我们看好中药板块后续市场扩容和相关企业持续增长，重点关注品牌中药及偏消费、大健康赛道。 　　重点公司：片仔癀，云南白药，东阿阿胶，健民集团，同仁堂等。 　　风险提示 　　疫情反复风险；渠道库存高风险；公司治理改善低于预期风险；