投资要点 　　本周板块表现:本周（6月21日至6月25，下同）市场综合指数整体强势上行，上证综指报收3,607.56，本周上涨2.34%，深证成指本周上涨2.88%，化工板块（申万）上涨4.40%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块整体大幅度走高，个股表现强势。涨幅居前的个股有安利股份、裕兴股份、东方盛虹、川金诺、道氏技术、中船汉光、阿科力、三孚股份、川恒股份、中材科技。上周安利股份以高分成绩通过美国耐克实验室认证，有望深化与耐克的合作，叠加新iPhone推出预期，本周安利股份股价大涨49.80%。本周光伏材料领域涨势强劲，裕兴股份作为国内最早进入太阳能背板膜的企业之一，本周股价获较大涨幅，累计上涨27.40%。同时光伏板块强势刺激EVA市场热度上行，EVA相关标的大涨，本周东方盛虹累计上涨25.21%。 　　本周原油市场动态：本周伊核谈判再次暂停叠加EIA库存下降超预期，原油价格涨至高位。本周ICE布油报收76.18美元/桶（+3.63%）；WTI原油报74.05美元/桶（+3.36%）。 　　重点化学品跟踪：本周我们监测的化学品总体涨幅不大，涨幅前五的产品为丙烯酸(+5.61%)、硫酸(+5.44%)、纯苯(+3.82%)、液氯(+3.52%)、裂解C9(+2.28%)。本周丙烯酸市场持续回暖，价格重心小幅走高，烟台万华丙烯酸及酯部分装置停车检修，部分主流企业装置检修结束，行业整体开工有所回暖，原料丙烯市场持续上调，成本面支撑强劲。本周硫酸延续上行走势，主要系市场供应紧张所致，下游磷铵企业需求呈稳定态势，钛白粉市场进入传统淡季，对硫酸需求逐渐减淡，叠加硫酸下游企业7月环保督查影响，或将利空硫酸市场。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自主可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、卫星石化、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨4.42%，表现强于创业板指。OLED材料涨2.2%，半导体材料涨3.54%，膜材料涨3.22%，添加剂涨2.58%，碳纤维涨2.62%，尾气治理涨2.27%。涨幅前五为裕兴股份、阿石创、阿科力、三孚股份、万顺新材；跌幅前五为神工股份、泛亚微透、山东赫达、普利特、银禧科技。 　　新材料周观察：尼龙新材料系列（一）国内尼龙66行业将迎加速发展 　　尼龙6（PA6）和尼龙66（PA66）应用广泛，消费量约占尼龙总消费量的90％。全球尼龙需求持续增长，根据MarketsandMarkets数据，2020年全球尼龙市场规模达437.7亿美元左右。我国尼龙6自给率已达90%以上。我国是尼龙66消费大国，2018年我国尼龙66表观消费量约占世界总消费量的24％，需求增长潜力依然很大。全球尼龙66消费中约60%用于工程塑料，汽车领域占比达45%。欧美国家一辆汽车需用10公斤左右，而我国用量仅为3~4公斤左右，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。尼龙66产业在全球呈现寡头垄断格局，主要供应商包括英威达、杜邦、首诺等，CR5高达80%。据卓创资讯，2020年我国尼龙66产能达到56万吨/年，产量达到38.7万吨/年，产能利用率69.2%，开工较低；尼龙66表观消费量为59.2万吨，自给率为65.4%，存在20.5万吨的自给缺口。尼龙66产业链发展的关键点在于原材料己二腈的配套，而目前己二腈的供给完全掌握在海外巨头手中，全球约75%的己二腈产量仅自用，国外企业通过控制己二腈即可把控全球尼龙66的供给格局。目前国内己二腈技术有所突破，华峰集团已攻克己二腈“卡脖子”技术，计划建设30万吨己二腈、30万吨己二胺和30万吨尼龙66装置。目前，一期5万吨己二腈、5万吨己二胺装置已建成投产；二期正在进行土建施工，预计将于2021年下半年建成投产。中国化学间接控股子公司天辰齐翔规划建设年产100万吨尼龙66产业基地，一期包括30万吨/己二腈、20万吨/年尼龙66成盐等项目，目前正在建设中，拟于2022年初投产。受益标的：华峰化学，中国化学。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【杭氧股份】公司发布“十四五”规划纲要，目标成为世界一流的空分设备和气体运营专家。重点任务分解为业务开拓、技术创新和保障措施等，力求在气体、空分设备、石化装备和工程等方面实现实现业务和技术的突破。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　6 月 17 日，雍禾医疗向港交所递交招股书，拟香港主板 IPO 上市; 　　招股书显示，本次发行雍禾医疗拟将募集资金用于在中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级； 产品的进一步创新； 投入研发，以前沿技术提升服务体系； 在中国整合行业资源以提升品牌知名度及一般企业用途； 　　我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。 　　投资要素： 　　千亿毛发医疗市场，雍禾医疗是最大的服务提供商。 毛发医疗服务市场自 2016 年以来大幅增长。市场规模由 2016 年的人民币 78 亿元增加至2020 年的人民币 184 亿元，复合年增长率为 23.9%。预期到 2025 年及2030 年，市场规模将分别进一步增加至人民币 562 亿元及人民币 1381亿元。 据弗若斯特沙利文资料， 2020 年雍禾医疗是中国最大的毛发医疗服务商，植发及医疗养固服务中分别占 11%及 5%的市场份额，长期的市场培育让市场与公司共同进步，未来有望伴随知名度及口碑的不断上升实现快速成长； 　　高线城市为发展起点，业务不断向下延伸。 自成立以来，公司以需求大，人口多，收入高的一线城市如广东、浙江、江苏、山东等地为切入点建立医疗机构，而后向二线及其他城市逐渐渗透。截至 2021 年，公司已在国内 50 个城市设立 51 家植发运营机构，其中包括 4 个一线城市， 15 个新一线城市， 25 个二线城市以及 6 个较低线城市。 成功实现多城市渗透，计划在未来数年内在全国开设近一百家植发医疗机构，伴随植发养固需求提升、消费者认知度提高、居民消费水平升级，公司业务未来发展值得期待； 　　强大营销能力助力市场拓展，专业团队建立业内良好口碑。 公司拥有一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用线上线下多种形式的广告来宣传产品及服务。 据弗若斯特沙利文调研， 88.5%的受访患者表示彼等会将公司推荐给需要植发医疗服务的朋友和家人，公司用专业的服务打动消费者，为可持续发展创造动力； 　　公司结构合理运营高效，标准、规范、专业的服务促进经营质量不断提升。 公司的内部组织由总部、区域和院部三个部分组成。公司的组织架构能够在全国院部网络执行统一标准，通过三区协同，为消费者提供更优质的医疗服务。 公司收入从 2018 年的 9.3 亿元增长到 2020 年的 16亿元，实现高速增长， 18-20 年 CAGR 32.4%，年度利润也从 2018 年的 5000 万元上涨到 2020 年的 1.6 亿元，前景可期。 　　风险提示： 　　经营管理风险； 新冠疫情影响业务风险；医疗事故风险； 合规风险； 行业竞争风险；

　　主要观点： 　　伴随诊断起源：靶向药物推广应用催生，目前分子诊断为主流 　　伴随诊断为靶向药的推广应用，在临床上主要应用于治疗选择及预后检测。伴随诊断的优势在于可以为患者筛选出有效的治疗方案，节省无效治疗的时间和费用，提高患者服药的依从性，降低不良反应的发生率，保证了药物安全性和疗效。在技术上看，得益于PCR、NGS、FISH等基因测序技术，分子诊断类型的研究成果和创收增长速度远高于其他方法，在肿瘤伴随诊断领域主要采用分子诊断技术。 　　美国伴随诊断经验：区分补充诊断概念，NGS得到快速发展 　　美国是第一个提出伴随诊断试剂概念的国家，也是第一个制定并实施针对性监管政策的国家。随着临床实践的发展，出现了补充诊断，其可以使用所有伴随诊断使用的技术和方法，差别在于是否与用药绑定，与用药绑定者为伴随诊断，否则为补充诊断。对FDA来说，理想方案是在药物研发的最早期就确定需要开发的伴随诊断产品，两者同时开发并同时进入市场。目前，基于NGS技术开发的伴随诊断产品得到快速发展。 　　中国伴随诊断现况：方兴未艾，国产替代进行时 　　目前，国内的伴随诊断检测平台为分子诊断平台和免疫诊断平台，且以分子诊断平台为主，我国普通PCR仪和分子杂交仪已基本形成国产可替代化。在试剂技术路径上，常采用FISH、PCR、基因芯片和基因测序法四种，其中PCR法最普遍。总体而言，我国高端分子诊断设备平台目前还严重依赖进口，实现其技术突破和国产替代，仍需长期的技术积累和创新。 　　行业发展动力：靶向及免疫疗法催化，政策春风助力 　　全球肿瘤伴随诊断市场规模逐年扩大，2019年市场规模高达37.6亿美元，市场增速稳定在20%。根据Frost＆Sullivan，到2023年，靶向治疗和免疫治疗预计将占中国肿瘤市场的41.2％。此外，我国颁布了系列政策，规范伴随诊断行业扩大发展以满足民众个性化医疗需求。 　　伴随诊断产品落地形式：LDT与IVD模式并存，IVD模式更为成熟 　　与肿瘤早筛产品类似，伴随诊断服务和产品也可分为LDT和IVD形式。虽然不同伴随诊断企业在两种服务和产品模式上有所侧重，但均采取LDT+IVD的形式开展业务以同时覆盖院内及院外市场，扩大市场占有率。与肿瘤早筛更侧重于LDT模式不同的是，伴随诊断IVD模式更加成熟。 　　投资建议 　　建议关注燃石医学、泛生子。 　　风险提示 　　政策环境风险；市场竞争风险；产品与服务研发、推广不及预期风险。

　　每日点评 　　2 021 年 6 月 23 日，上证综指报收 3566.22 点，涨 0.25%；深证成指收 14843.83点，涨 1.00%； Wind 化工行业一级指数收 7651.44 点，涨 0.99%。涨幅前三的化工概念板块为： 光刻胶指数（ 3.58%）、 钛白粉指数（ 3.01%）， 锂电电解液指数（ 2.66%），化工行业涨幅前三的公司为： 川金诺（ 3.56， +20.02%）、蓝晓科技（ 13.04， +20.00%）、 晶瑞股份（ 2.77， +10.39%）。 　　OPEC+在预定的 7 月 1 日会议召开之前就已讨论从 8 月开始进一步放松原油产量限制， 这一消息抑制了原油的上涨。 但美国能源信息署（ IEA）在其最新月度石油市场报告中称， 全球石油需求复苏速度快于此前的预期， 将回升至新冠肺炎疫情大流行前水平，并在明年年底前超过此水平，达到 1.006 亿桶/天。 昨日公布的 API 原油库存减少 719.9 万桶，预期减少 362.5 万桶，前值减少 853.7 万桶。 我们认为 OPEC+恢复部分产量并不能改变全球原油库存下降的趋势，油价在三季度仍将上涨。 我们推荐杰瑞股份，海油发展，中海油服等，相关标的有中国石油。油价上涨利好煤化工，聚氨酯等行业，推荐华鲁恒升，万华化学。 　　行业要闻 　　1. 内蒙古自治区能源局近日印发的《内蒙古自治区煤电节能降耗及灵活性改造行动计划(2021-2023 年)》显示，自治区将大力淘汰煤电落后产能。这一旨在深入贯彻国家碳达峰、碳中和目标愿景，加快推进自治区能源生产革命的决定，计划到 2023 年全区淘汰煤电落后产能 95.35 万千瓦。 （中国化工网） 　　2. 据 ICIS 网站 6 月 21 日消息能源巨头沙特阿美周末表示，一家国际财团以 124 亿美元收购了沙特阿美旗下子公司阿美石油管道公司 49%的股份。沙特阿美继续持有沙特阿美石油管道公司 51%的多数股权，并保留对其稳定的原油管道网络的全部所有权和运营控制权。该交易对沙特阿美的实际原油产量没有任何限制，这取决于沙特阿拉伯做出的生产决定。 （中国化工网） 　　3. 据今日石油 2021 年 6 月 18 日报道，圭亚那的石油日产量预计到 2025 年前将超过 80 万桶。专家们表示，在需求增长、供应减少的情况下，圭亚那有望成为创造全球石油市场平衡的关键产油国。福尔曼博士表示，“圭亚那有机会随时随地直接进入全球石油市场。圭亚那来的正是时候，因为全球石油市场需要这些原油。全球对圭亚那原油的需求正在复苏，而圭亚那有能力生产中等重量、中等比重、相对较轻的低硫原油，这将有助于欧洲、北美和亚洲的炼油厂” 。 （中国化工网） 　　4. 据 OE 网站 6 月 22 日报道，两位熟悉谈判情况的 OPEC+ 消息人士周二表示，随着油价因需求复苏而上涨， OPEC+ 正在讨论从 8 月起进一步逐步增加石油产量，但尚未就确切产量做出决定。作为逐步解除去年创纪录的石油产量限制计划的一部分， OPEC+从 5 月至 7 月向市场重返 210 万桶/日。 （中国石化新闻网） 　　5. 6 月 18 日，广东省发展和改革委员会官方网站发布公告，有关于撤销《中国石油化工股份有限公司茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目节能报告的审查意见》公示。（广东省能源局） 　　公司动态 　　石大胜华 （ 603026）发布权益分派实施公告，以方案实施前的公司总股本 2.03亿股为基数，每股派发现金红利 0.6 元（含税），共计派发现金红利 1.2 亿元（含税） 。 　　雅化集团（ 002497） 发布分红派息实施公告，以公司现有总股本扣除已回购股份 1204 万股后的 11.1 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.15元（含税），共计派发现金红利 1.7 亿元（含税） 。 　　风险提示 　　下游需求疲软，国际油价大幅下滑，宏观经济风险。

　　主要观点： 　　未来的天工开物：合成生物学 　　当人造物质超过自然物质总量时（资料来源 Nature），合成生物学有望移步幕前，成为人类实现可持续发展的必备工具。合成生物学的本质是让细胞为人类工作生产想要的物质。与传统化学合成相比，合成生物学具有微型化、可循环、更安全的特点；与传统发酵工程相比， 合成生物学对细胞的干预是定向的。复盘合成生物学发展，我们认为已进入成长期： 2000 年以来，合成生物学基础研究领域加速发展； 2011 年以来，合成生物学技术的专利布局进入加速期，相关专利的申请量快速增长； 2015 年以来，合成生物学产业投资加速。 　　合成生物学是一个长坡厚雪的赛道 　　据 McKinsey 统计，生物制造的产品可以覆盖 70%化学制造的产品，并在继续拓展边界。全球合成生物学领域有望快速成长： 1）据McKinsey 数据，预计到 2025 年，合成生物学与生物制造的经济影响将达到 1000 亿美元； 2）据 Transparency Market Research 数据，2018 年全球合成生物学市场空间已达到 49.6 亿美元，预计至 2027年将超过 400 亿美元（2600 亿元人民币），年复合年增长率（CAGR）为 26.3％； 3）据 Data Bridge Market Research 数据，到 2027 年合成生物学市场规模将达到 303 亿美元，复合年增长率为 23.6％；4）根据 BCC Research 数据，合成生物学领域 2017-2022 年的复合年增长率（CAGR）为 26.0％。 　　合成生物学开始发力 　　有一个角度可以观察一个产业的发展阶段，那就是产业中大部分企业的融资方式。如果全部企业都是通过一级市场融资，说明产业处于导入期；如果开始有企业陆续上市，在二级市场融资，说明产业进入成长期；如果大量企业上市层出不穷，说明产业进入快速成长期。例如，电动车产业的发展主要看特斯拉的上市，以及 2018 年单季度盈利转正，随之而来的是整个产业的两次大爆发。对比合成生物学产业，全球主要有 5家上市公司，近一年内集中上市 4家公司，分别是凯赛生物、华恒生物、 Zymergen、 Ginkgo Bioworks。我们华安化工认为，合成生物学领域多家公司集中上市代表这一领域已进入成长期。 　　合成生物学百家争鸣 　　从产业链布局的角度来看，合成生物学的公司可以分为两类：一类是实现从基因编辑到产品落地的全产业链公司，既有合成生物学技术储备，又有市场化产品落地；另一类是以服务为主，提供基因编辑和细胞工厂的研发型公司，业务以提供合成生物学技术支持为主，产品以代工厂生产为主。从盈利模式来看，全产业链布局的公司中短期内有望通过替代化学法更快实现盈利；而以服务为主的研发型公司将在合成生物学行业生态建立起来后，通过更高效专业地为大量代工企业服务获利。截止目前，国外从事合成生物学领域的公司已经近 500 家，国内相关领域的公司也多达数十家，可谓百家争鸣、百花齐放。 　　合成生物学是绿色制造的核心 　　在“碳中和”的政策背景下，以合成生物学为基础，通过生物化工生产的产品有望得到政策的倾斜，撬动合成生物学的政策杠杆： 1）原料端，生物化工主要以可再生资源作为原料，符合可持续发展的理念，并在某些产品领域缩短产业链长度，降低原材料成本占比和产品周期属性； 2）工艺端，对于某些特定的化学品，生物法大部分反应步骤均在微生物或酶的作用下进行，反应条件更温和、流程更简单，反应过程中的碳排放也更少； 3）后处理端，一方面合成生物学通过改造可以让微生物参与更多的废弃物治理，另一方面生物基材料因热塑性而方便回收利用，减少环境负担。 　　合成生物学和化学合成不是对立关系 　　我们认为，合成生物学是化学合成的一种补充生产方式，而不是替代关系。合成生物学不能构成完整的产业链。通常合成生物学更适宜生产小分子，因为大分子不宜和细胞质、营养液等相似分子量的物质分离。如果进一步生产聚合物或者改性仍需要精度更高的化学合成方法实施。完整的产业链包括基因工程、菌种培育、发酵过程、分离纯化、改性合成、开发应用这 6 个环节。 　　机遇和挑战并存 　　合成生物学是人类生产工业品的新手段，在巨大的机遇面前，也要正视潜在的风险和挑战。尤其是涉及基因改造、生物循环等相对传统化工更加未知的领域。我们认为，合成生物学成为未来制造的主要补充手段可能还存在以下挑战： 1）原料来源有待拓展 2)基础分子不明确、 3)市场推广与标准建立、 4)生物安全与伦理、 5)对公司综合能力要求高等问题。 　　投资建议 　　我们综合考虑收入体量、上市地区、技术平台、成长性等推荐关注：凯赛生物、华恒生物、 Ginkgo Bioworks、 Zymergen。 　　风险提示 　　产业化进程不及预期的风险；菌种及配方泄露的风险；法律诉讼的风险；生物安全的风险；道德伦理的风险；下游认证不及预期的风险。

　　伴随诊断技术：靶向引领个性化医疗，基因测序方法为核心 　　在伴随诊断技术中，基因测序方法是效率和精准度的核心。主要的测序技术为PCR、NGS、FISH，其中PCR目前仍占据主流市场，NGS是后起之秀。此外，传统的靶向位点检测和新位点的开发亦是技术关注重点，对于新型靶向药物及伴随诊断的开发起着重要作用，伴随诊断中的常用位点为EGFR、KRAS、BRAF、PIK3CA、BRCA等。 　　市场竞争现状：各肿瘤伴随诊断企业同台竞技，技术为先渠道紧跟 　　随着伴随诊断行业不断成熟，市场上肿瘤伴随诊断企业先后涌出，优势企业密集出现。由于伴随诊断行业属于高新技术行业，加速研发颠覆性的核心技术始终为先；在筑好技术护城河的基础上，各大企业不断拓展渠道优势，谋求企业合作，才能在竞争激烈的市场中脱颖而出。 　　未来发展前景：伴随诊断行业发展路径清晰，应用前景广阔 　　经过多年的发展，伴随诊断行业已度过稚嫩的新生期，逐步走向成熟，将会迎来广阔的应用前景。未来我国伴随诊断行业将不断规范监管，靶向药-伴随诊断联合开发的形式可能会成为伴随诊断开发的主流模式。在国家政策的支持下，伴随诊断或有可能进入医保，将大大降低有效减轻患者负担，不断扩大伴随诊断的应用范围。 　　投资建议 　　建议关注艾德生物、华大基因。 　　风险提示 　　政策环境风险；市场竞争风险；产品与服务研发、推广不及预期风险。

　　2020年受新冠肺炎疫情冲击，美妆消费市场仍逆势上扬，呈现高增长市场表现 　　根据国家统计局数据，我国2020年化妆品零售总额达3400.2亿元，同比2019年增长9%，高于全国社会消费品零售总额同期增速。 　　口红是美妆中最受关注的品类 　　口红是美妆行业的重要细分品类之一。近年来，随着消费群体的增长、电商体系的成熟、MCN机构及KOL蓬勃发展、短视频和直播等“可视化”强的媒介兴起，强势带动口红产品的传播与“种草”。 　　Z世代是美妆消费的高潜人群，唇妆是Z世代美妆消费的首选品类 　　近八成Z世代的每天化妆时长在30分钟左右；七成Z世代将唇妆列为美妆产品首选品类。

　　国内香水市场在全球范围内占比小，但市场增速明显 　　中国香水市场规模仅占全球2.5%。 　　自2017年起，年均同比增长率为26.8%，市场增速明显。 　　国货香水依托中国传统文化以古香和植物香为卖点 　　国货香水迎合了“小众香”的市场需求，为了营造香水的“故事感”，更多依托中国传统文化寻找卖点。 　　古香、植物香、茶香、养成系制香等，受到不少年轻用香人的喜爱。 　　用香频率高，且多为日常生活使用 　　消费者对个性化及精致生活的追求带动生活方式相关品类的发展。 　　超过五成国内用香人每天使用香水 　　超过八成用香人在学习/工作、朋友聚会中使用香水。 　　香水是Z世代青年时尚产品的TOP选择 　　香水香氛作为风格打扮的一部分，已列入Z世代的时尚购买清单。 　　出于对个性化人设的追求，Z世代对于小众独特香情有独钟。

　　本周化工市场综述 　　本周沪深300指数上涨0.46%，SW化工指数下跌4.43%。涨幅最大的三个子行业分别为改性塑料(申万)（3.3%）、维纶(申万)（3.15%）、聚氨酯(申万)（3.05%）；跌幅最大的三个子行业分别为氨纶(申万)（-7.82%）、涂料油漆油墨制造(申万)（-4.43%）、日用化学产品(申万)（-4.27%）。石油化工（中信）下跌1.18%。涨幅最大的子行业为燃气(中信)（0.48%）。 　　化工股交易结构方面：本周部分新材料及次新股表现相对较好，部分一季报业绩超预期标的股价表现相对不佳。从细分子板块方面，轮胎、涤纶、炭黑、粘胶子板块表现相对较好，磷肥、氮肥、氨纶、涂料油漆油墨子板块表现相对靠后。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、东材科技、建龙微纳、龙蟠科技、中旗股份 　　本周大事件 　　本周周期板块关注度提升，后续怎么看？ 　　疫情以来，化工板块表现不俗，无论是化工产品价格还是相应上市公司股价均有较佳表现，甚至部分化工品价格创历史新高。往后看，市场可能关心化工板块尤其是强周期板块是否会迎来新的一轮大周期，我们的理解是在双高（产品价格高位+股价中枢中高位）的背景下，单买涨价逻辑的性价比并不高。往后看，我们依然看好成长股，尤其是估值合理+业绩迎来加速向上拐点的公司，比如:东材科技、金能科技。另外，对于部分强周期的标的，尤其是具备稀缺资源量增逻辑的标的，比如:磷矿、钛矿、钾矿标的，其有可能会迎来价值重估，但至少需要数个季度业绩的持续验证。 　　投资建议 　　2021年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着2019-2020估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了EPS、PE双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为今年板块的主线之一在于成长股，尤其是估值有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的；另外，近期市场可能关心化工板块尤其是强周期板块是否会迎来新的一轮大周期，我们的理解是在双高（产品价格高位+股价中枢中高位）的背景下，单买涨价逻辑的性价比并不高。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局