报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　百草枯、草甘膦等农药产品价格上涨。草甘膦下游询单良好，工厂水剂、颗粒剂订单充足。华中、华东部分工厂低负荷运行，现货供应略显紧张。截至7月13日，草甘膦价格为25501元/吨，较上周价格上涨200元/吨；毛利为2772.4元/吨，较上周上涨132.2元/吨。截至7月13日，草甘膦周度产量为1.1万吨，较上周持平；草甘膦周度库存量为3.41万吨，较上周减少0.2万吨。百草枯海外订单持续释放，需求情绪较好。本周百草枯行业开工正常，预计本周库存较上周小幅减少。截至7月13日，百草枯市场均价13000元/吨，较上周四价格上涨800元/吨，涨幅6.56%。 　　三代制冷剂R32价格上涨。受夏季高温天气影响，终端空调行业进入传统生产旺季，带动制冷剂刚性需求稳步增长。同时在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。截至7月13日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.5万元/吨，较上周价格持平。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为4.95万元/吨，较上周价格持平；R32价格为5.35万元/吨，较上周价格上涨500元/吨。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　农药：行业景气度底部回升，如果未来孟山都退出市场，草甘膦等相关产品或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团、扬农化工。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　化工周观点： 　　重点关注半年报业绩好的标的。建议开始寻找二季度景气度好，业绩有望超预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得和卓越新能。首先是和下游宏观经济相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。然后是公司自身产能增长，随着新项目新产品投产，业绩有望上一个台阶的卓越新能。 　　磷肥出口窗口期已至，磷肥高景气有望持续。根据中国化肥信息网，磷肥的出口指导具体情况如下：1、2025年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期，第二批视国内供需动态调整。2、法检时间缩减，预计半月左右时间。3、2025年磷肥出口配额总量比去年减少。当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业：云天化。 　　化工安全事故频发引起重视，农药整体景气度有望抬升。5月27日，友道化学发生爆炸事故，其生产的氯虫苯甲酰胺（商品名为“康宽”）的中间体合成涉及硝化、重氮化反应。硝化反应是《首批重点监管的危险化工工艺目录》中18种危险工艺中的其中一种，国家应急管理部在24年印发的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》中已经明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类，要求两年内改造为微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺。事故发生后，国务院高度重视并亲自挂牌督办，我们预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，涉及危险工艺的不合规产能或加快清退，助力农药行业景气度回升。 　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

　　本周行业观点：反内卷持续发酵，化工行业供需格局有望进一步优化 　　自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内反内卷呼声日益强烈。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议定调反内卷，此后化工多个行业迅速跟进，纷纷发起反内卷号召：7月2日，中国物流与采购联合会危化品物流分会发布《关于反对“内卷式”竞争促进化工物流行业高质量发展的倡议》；7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，此后金属硅、工业硅、多晶硅、有机硅DMC等价格陆续上涨；7月3日晚间，万凯新材发布减产检修通知，涉及PET产能60万吨，占公司总产能的20%；7月4日，东方雨虹发布工程防水产品调价通知函称，之后多家企业陆续上调产品报价；7月6日，国家市场监督管理总局曝光6起“内卷式”竞争违法典型案例；7月7日，中建一局、中国核建、上海建工等33家建筑类企业联合发布《建筑行业“反内卷”倡议书》……我们认为在反内卷浪潮席卷而来的当下，新一轮供给侧改革呼之欲出，化工行业供需格局有望进一步优化，其中化工行业龙头企业有望凭借更加规范的管理体系、更好的能耗控制水平获得更多市场份额。 　　本周行业新闻：陶氏拟关闭英国巴里硅氧烷工厂、欧利隆宣布关闭多条炭黑生产线等 　　【有机硅DMC】2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，该工厂隶属高性能材料和涂料部门。2024年，欧洲的硅氧烷总产能为47.5万吨/年，大部分用于满足本土消费。陶氏英国巴里基础硅氧烷工厂关停后，预示着将有14.5万吨/年的欧洲产能缩减，供应减少近三分之一。推荐标的：合盛硅业、兴发集团、三友化工等；受益标的：新安股份、东岳硅材、鲁西化工等。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

　　投资要点 　　7月1日习总书记主持召开中央财经委员会第六次会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向接近中报期，业绩和涨价线关注钾肥、磷肥、活性染料和农药等方向 　　本周化工行情概述 　　本周基础化工板块涨跌幅为1.53%，沪深300指数涨跌幅为0.82%，基础化工跑赢沪深300指数0.71个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：上纬新材(72.88%)、宏柏新材(24.72%)、晨光新材(23.30%)、岳阳兴长(22.55%)、*ST亚太(22.36%)、*ST新潮(21.81%)东岳硅材(17.89%)、硅宝科技(16.97%)、广东宏大(16.69%)、ST泉为(13.06%)、嘉澳环保(11.86%)、硅烷科技(11.74%)、双象股份(11.58%)、普利特(11.43%)、川金诺(10.69%)、华峰超纤(10.16%)、沃顿科技(10.12%)、世名科技(10.05%)、长江材料(9.86%)、蓝丰生化(9.35%)。 　　下跌：瑞联新材(-15.98%)、广康生化(-11.04%)、兴业股份(-9.08%)、大东南(-8.82%)、久日新材(-7.36%)、科拓生物(-7.36%)、振华股份(-6.96%)、江苏博云(-6.94%)、东来技术(-5.96%)、三美股份(-5.77%)、巨化股份(-5.62%)、建新股份(-5.04%)、安集科技(-4.96%)、昊华科技(-4.84%)、*ST金泰(-4.62%)、乐通股份(-4.39%)新农股份(-4.35%)、红墙股份(-4.26%)、会通股份(-4.07%)、赛特新材(-4.02%)。 　　硅片产品价格上涨。主要上涨产品为鸡苗(30.68%)、单晶硅片(16.28%)、维生素B1(12.82%)、脂肪醇(8.16%)、二氯丙烷-白料(8.11%)、维生素D3(7.14%)、氧化铒(6.85%)、百草枯(6.56%)、一氯甲烷(5.88%)、钼铁(5.12%)、醋酸仲丁酯(4.90%)、甘油(4.86%)、铁矿石(4.85%)、钼精矿(4.71%)、氧化钼(4.58%)、TDI(4.47%)、工业萘(3.90%)、丁酮(3.79%)、三氯甲烷(3.75%)、丁二烯(3.71%)。 　　液氯价格下跌。液氯(-48.51%)、盐酸(-8.29%)、异丁烯(-7.98%)丁基橡胶(-7.79%)、丙烯酸甲酯(-7.33%)、丙烯酸丁酯(-6.13%)、苯胺(-6.05%)、氯化钙(-5.06%)、PVA(-3.91%)、三甲苯(-3.91%)、碳酸锶(-3.91%)、乙烯(-3.85%)、丙烯酸异辛酯(-3.78%)、混合芳烃(-3.77%)、草酸(-3.67%)、涤纶DTY(-3.66%)、涤纶POY(-3.62%)、小苏打(-3.52%)、苯甲酸(-3.48%)、正丁醇(-3.45%)。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

　　摘要： 　　原油市场：旺季成色尚可，油价重心拾升。截至7月11日，Brent和WTI油价分别达到70.36美元/桶和68.45美元/桶，较上周分别上涨3.02%和2.93%：周环比分别上涨2.34%和2.46%。供给端，一方面，7月5日OPEC+八个主要产油国认为目前全球原油市场库存处于低位，决定8月增产54.8万桶/日。受OPEC+近期增产计划影响，IEA预计2025年、2026年全球石油供应量将分别增加210、130万桶/日，高于此前估计的180、110万桶/日。另方面，截至7月4日，美国石油旋转钻井机数为425台，连续11周下降。需求端，当前北半球正值出行旺季，截至7月4日当周，美国炼厂开工率为94.7%，环比下降0.2个百分点，仍处历史同期高位水平。此外，据卓创资讯数据显示预计7月份和8月份全球炼油厂加工量将进一步增加200万桶/日，达到8540万桶/日的季节性加工峰值。短中期来看，IEA预计2025年和2026年全球石油需求增量预期分别为70.4、72.2万桶/日，较此前预估的72、74万桶/日均有所下调。受季节性旺季影响，当前全球石油市场供需预期呈现“近强远弱特征。旺季支撑下，预计短期Brent原油价格运行区间为68-72美元/桶。建议后续密切关注中东地缘局势、OPEC+产量政策、全球贸易争端指引等。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益。本周原油库存转化损益均值254元/吨，年初至今为-39元/吨；本周丙烷库存转化损益均值-493元/吨，年初至今为-61元／吨。 　　价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏弱，烧碱、钾肥等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中，本周共有48个产品实现上涨、占比28.2%69个产品下跌、占比40.6%，53个产品持平、占比31.2%，本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有三氯甲烷、丁烷（CFR华东）、烧碱（32%离子膜，山东）、丁二烯（山东）、丁酮（华东）、碳酸锂、原油（Brent）、原油（WTI）、TDI（上海）、硫酸钾（50%粉，青海）等。 　　价差涨跌幅：本周化工品价差表现偏弱，尿素、醋酸乙烯等价差涨幅靠前在我们重点跟踪的130个产品价差中，本周共有56个价差实现上涨、占比43.1%，71个价差下跌、占比54.6%，3个价差持平、占比2.3%，本周化工品价差表现偏弱。本周价差涨幅居前的有LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、尿素价差（气头）、三氯甲烷价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）氯甲烷价差（甲醇）、环氧丙烷价差（丙烯）、四氯乙烯价差（电石）、尿素价差（无烟煤）、醋酸乙烯价差（电石）等 　　投资建议：本周化工品价格、价差表现偏弱。1）估值方面，截至7月11日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为18.1x、24.7x，较2014年以来的历史均值16.2x、26.9x溢价水平分别为12.0%、-8.1%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。2）供给端，近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端，下半年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。看好下半年化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注以下三条投资主线：一是，聚焦内需主线，把握成长确定性机会；二是，关注供给侧约束，探寻周期弹性机会；三是，赋能新质生产力，新材料国产替代或提速。

　　今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，七月份建议关注：1、安全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年“抢出口”等因素带来的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。 　　行业动态 　　本周（07.07-07.13）均价跟踪的100个化工品种中，共有22个品种价格上涨，47个品种价格下跌，31个品种价格稳定。跟踪的产品中39%的产品月均价环比上涨，55%的产品月均价环比下跌，另外6%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是DMF（华东）、氯化钾(青海盐湖60%)、甲乙酮（华东）、硫酸钾（罗布泊51%粉）、二氯甲烷（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是盐酸（长三角31%）、苯胺（华东）、三氯乙烯（华东）、甲醇（长三角）、离子膜烧碱（30%折百）。 　　本周（07.07-07.13）国际油价小幅上涨，WTI原油期货价格收于68.45美元/桶，收盘价周涨幅2.93%；布伦特原油期货价格收于70.36美元/桶，收盘价周涨幅3.02%。宏观方面，特朗普签署行政命令，延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日，同时胡塞武装袭击红海商船，中东地缘冲突不断。供应方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至7月4日当周，美国原油日均产量1,338.5万桶，较前周日均产量减少4.8万桶，较去年同期日均产量增加8.5万桶；今年以来，美国原油日均产量1,345.8万桶，较去年同期高2.5%。需求方面，EIA数据显示，截至7月4日当周，美国石油需求总量日均2,086.3万桶，较前一周高37.6万桶，其中美国汽油日需求量915.9万桶，较前一周高51.9万桶；馏分油日需求量366.8万桶，较前一周低37.5万桶。库存方面，EIA数据显示，截至7月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量82,900万桶，较前一周增加730万桶，其中美国商业原油库存量4,260万桶，较前一周增加710万桶；美国汽油库存总量22,950万桶，较前一周减少270万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX天然气期货收于3.31美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.79%。EIA天然气库存周报显示，截至7月4日当周，美国天然气库存总量为30,060亿立方英尺，较前一周增加530亿立方英尺，较去年同期减少1,840亿立方英尺，同比降幅5.8%，同时较5年均值高1,730亿立方英尺，增幅6.1%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（07.07-07.13）多晶硅价格上涨。根据百川盈孚，近期“反内卷”政策导向及行业自律预期带动多晶硅现货报价上调，截至7月11日，多晶硅市场均价为31,200元/吨，较上周上涨1.30%，较年初下跌5.45%，较去年同期下跌8.24%；本轮累计上涨1,000元/吨（+3.21%）。百川盈孚资料显示，供应方面，7月头部企业出现几家增产，有个别企业正常停产检修，7月大概率维持供过于求的市场格局。需求方面，下游硅片企业因前期储备低价库存，对当前硅料企业的高报价暂未大规模接受，目前多持观望态度。库存方面，因上游多晶硅企业均大幅上调报价，下游本周签单量极少，依旧面临累库压力。展望后市，多晶硅报价上调更多受政策预期及行业自律预期带动，目前多晶硅市场依旧面临供应过剩的压力，需持续关注下游对硅料价格上涨的接受程度。百川盈孚预计待供需关系出现实质性改善，多晶硅现货成交价格有望逐步恢复至合理区间。 　　本周（07.07-07.13）草甘膦价格上涨。根据百川盈孚，截至7月11日，草甘膦市场均价为25,501元/吨，较上周上涨0.79%，较年初上涨8.02%，较去年同期上涨3.66%。百川盈孚资料显示，供应方面，华中、华东部分工厂装置开工不满，其余企业保持正常运行，行业开工正常。需求方面，需求端表现良好，客户按需采购。成本利润方面，上游原料甘氨酸价格盘整，黄磷价格上涨，液氯、甲醇价格下跌，本周草甘膦毛利润为2,772.4元/吨（较上周提升5.01%，较去年同期提升129.88%），毛利率为10.85%。展望后市，当前供应端排单充足、保持挺价态度，行业库存处于低位，我们预计近期草甘膦价格或将延续涨势。 　　投资建议 　　截至7月13日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.88倍，处在历史（2002年至今）的67.59%分位数；市净率为1.87倍，处在历史水平的16.50%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.04倍，处在历史（2002年至今）的16.50%分位数；市净率为1.21倍，处在历史水平的4.02%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，七月份建议关注：1、安全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年“抢出口等因素带来的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，建议关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，建议关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，建议关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、宝丰能源、莱特光电、海油发展；建议关注：中海油服、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、阳谷华泰、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。 　　7月金股：卫星化学、安集科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/07/07-2025/07/11）华安合成生物学指数上涨1.40个百分点至1505.55。上证综指上涨1.09%，创业板指上涨2.36%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.31个百分点，跑赢创业板指-0.96个百分点。 　　工信部发布首批AI生物制造典型应用名单 　　7月7日，工业和信息化部公示《人工智能在生物制造领域典型应用案例名单（第一批）》，其中案例名单共16个，聚焦AI在细胞株构建、代谢分析、蛋白质设计、酶替代疗法及超长DNA合成等环节的应用，推动生物制造向智能化、精准化发展。部分案例已在药用酶改造、抗体药物发现、重组胶原蛋白等方向实现产业化，显示出AI与合成生物学深度融合的广阔前景。此次公示将推动生物基材料、高附加值化学品等领域形成更多示范样板，带动上下游产业链创新升级，为我国智能制造和生物经济高质量发展注入新动能。 　　1/18 　　上海交大团队首次实现酿酒酵母重构II型灵芝酸合成通路 　　7月8日，上海交通大学肖晗团队在《Cell Discovery》发表重要研究，首次在酿酒酵母中成功重构II型灵芝酸生物合成通路，使30余种II型灵芝酸产量较天然水平提升1至4个数量级。II型灵芝酸是灵芝三萜类中药效显著的稀有分支，具备抗癌、保肝等活性，但传统提取产量极低。本次研究通过解码灵芝酸合成网络，精准筛选修饰酶和转移酶，并创新构建双诱导代谢调控系统，显著提高产量与稳定性。该成果突破了灵芝等药用真菌高效合成的产业瓶颈，为其他复杂天然产物的规模化制造提供了可借鉴的酵母工厂新方案。 　　恒灏“三非”生物基PTT纤维核心工艺突破 　　7月9日，由广东省纺织协会主办的纺织纤维新材料应用交流会在广州举办，恒碳科技携手广州恒灏新材料重点介绍了“三非四无”生物基1,3-丙二醇（PDO）技术及其在BIODEX®非粮PTT纤维中的应用。该技术依托非粮原料、非转基因菌株、非致病菌发酵，并实现厌氧、无通气、无强搅拌、无洁净处理等工艺突破，极大降低碳排放和生产成本。核心产品BIODEX®纤维具备优异的抗污、抗皱、弹性和低温染色性能，广泛适用于多领域服装。恒碳已在山东济南建成全球唯一“三非”PDO工厂，年产能达1.5万吨，助力纺织行业绿色低碳转型。 　　中科院团队首次揭示利血平生物合成关键酶学过程 　　7月9日，中国科学院深圳先进技术研究院江寅迪课题组在《Journal of the American Chemical Society》在线发表新成果，首次揭示了利血平生物合成过程中C3β构型形成及五个连续手性中心建立的酶学机制。研究团队通过萝芙木转录组分析，成功鉴定出关键的黄素氧化酶RvYOO和还原酶RvDYR1，实现从α构型到β构型的精准翻转。同时解析了细胞色素P450等酶协同构建连续手性中心及后期甲氧基化修饰的生物学策略，填补了该领域长期空白。该成果不仅破解了利血平这一经典天然产物的合成谜题，也为代谢工程与合成生物学规模化生产单萜吲哚生物碱类药物提供了全新思路。 　　岚泽能源绿色航油示范项目正式落地合江 　　7月8日，岚泽能源与四川泸州合江县政府正式签署合作协议，10万吨/年生物质制绿色航油工业示范项目宣布落地合江。该项目采用岚泽能源自主开发的费托合成航煤馏分油技术，中试阶段已通过行业72小时考核，具备稳定产业化基础。合江区位优越、生物质资源丰富，是四川省重点能源化工园区之一，为项目落地提供了良好支撑。岚泽能源还将联合交大四川研究院、天华化工等设立工程研发中心与中试基地，围绕绿色燃料关键技术展开深度攻关。未来，双方将携手打造从技术研发到产业示范的绿色能源创新链，助力“双碳”目标与县域能源转型发展。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/06/30-2025/07/04）华安合成生物学指数下跌2.50个百分点至1484.292。上证综指上涨1.40%，创业板指上涨1.50%，华安合成生物学指数跑输上证综指3.91个百分点，跑输创业板指4.00个百分点。 　　江西出台精细化工新政支持高端化绿色化智能化升级 　　7月1日，江西省工业和信息化厅等五部门联合印发《促进全省精细化工产业高质量发展实施方案》，聚焦全省石化化工产业链现代化建设1269行动计划，引导精细化工产业高端化、绿色化、智能化发展。政策主要内容聚焦七大方面，包括推进产业集聚发展、推动产业协调发展、提升有效供给能力、强化科技创新、强化数智赋能、推动绿色低碳转型以及实施强企育才行动。对产业发展的整体影响是加速江西省精细化工产业结构优化和能级提升，形成更具竞争力的特色产业集群，显著提升在高端材料、电子化学品、绿色工艺等关键领域的供给能力和技术水平，保障产业链安全。对企业发展的影响包括明确的政策导向和重点方向指引降低了投资风险，入园发展可获得更完善的配套和集群效应，数字化转型、创新平台建设、技术改造、专精特新认定等均可获得直接的资金奖励或补助。企业应该积极评估入园发展机会，加大科技创新投入，推进数字化转型和智能化改造，实施安全化、绿色化改造，关注“专精特新”等企业培育政策。 　　AI与合成生物融合研发平台在安徽芜湖落地建设 　　6月28日，安徽师范大学与中国科学技术大学、芜湖市弋江区共同发起成立合成生物智能研发平台（AI4S）。该平台旨在整合三方优质资源，实现人工智能与合成生物学的深度交叉融合，打造集科学创新、技术研发、人才培养、成果转化于一体的国内一流研发基地。AI4S研发平台聚焦六大研究方向，包括基因线路设计、酶的挖掘与优化、代谢途径挖掘、合成生物学大数据分析、人工细胞工厂创制及生物医药合成等，重点突破基因组设计和优化、酶分子改造等关键核心技术。研发平台已与芜湖华仁科技、安徽长江药业等20余家企业及医疗机构建立合作关系，未来将围绕基于人工细胞工厂的先进生物制造、生物酶的定向进化、生物活性分子的高通量挖掘与功能筛选等具体项目开展协同攻关。 　　滨化氯醇法环氧丙烷环保新工艺通过论证达到国标 　　6月29日，滨化集团「氯醇法环氧丙烷钙法皂化工艺」顺利通过中国氯碱工业协会组织的专家验收，成为国内首家通过论证的氯醇法环氧丙烷生产企业。这一突破性技术获得认证，标志着滨化股份实现了关键技术升级，更为环氧丙烷产业的绿色、低碳、可持续发展注入了强劲动力。近年来，我国政府在氯碱化工行业的政策着重强调绿色化发展，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中，明确把氯醇法生产工艺列为限制类，并规定自2025年12月31日起，除满足特定条件的装置外，其余将面临强制淘汰。滨化集团通过技术攻关，成功将单位产品新鲜水用量降至10吨以下，废渣产生量降至95千克以下，较国家《目录》规定的标准大幅降低，提前半年达到国家政策要求。 　　生态环境部拟公告禁止生产含HCFC-141b发泡剂聚氨酯 　　7月2日，生态环境部办公厅发布公告称，为切实履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》，根据《消耗臭氧层物质管理条例》的有关规定和中国聚氨酯泡沫行业淘汰管理计划，生态环境部组织起草了《关于禁止生产以1,1-二氯-1-氟乙烷（HCFC-141b）为发泡剂的聚氨酯产品的公告（征求意见稿）》，现公开征求意见。自2026年1月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的组合聚醚和聚氨酯产品（喷涂聚氨酯泡沫产品除外）。自2026年7月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的喷涂聚氨酯泡沫产品。各级生态环境主管部门应督促企业认真执行上述规定，切实做好聚氨酯泡沫行业HCFC-141b的淘汰工作。 　　南工大植物油基多元醇专利获金奖支撑万吨级产业化 　　近日，南京工业大学生物与制药工程学院郭凯教授团队的发明专利“一种植物油多元醇及其制备方法与应用”获第二十五届中国专利金奖。郭凯团队以植物油为原料，经官能团衍生活化开发植物油多元醇系列产品。聚氨酯作为现代工业的重要基础材料，全球年产量约2300万吨，其中我国产量超1650万吨。开发生物基聚 　　氨酯及单体料多元醇，不仅能够补充石化产品缺口，还能实现高效固碳，推动行业绿色转型。团队创新性地采用微化工及过程放大技术，在温和的反应条件下，大幅缩短反应时间，显著提高反应选择性，实现了设计结构的精准构建。目前，项目合作单位已采用该技术建成年产量达5万吨的生物基聚氨酯多元醇生产线，能够满足近15万吨聚氨酯合成需求，产品广泛应用于隧道建设、工程防腐、建材胶粘、电子灌封、家居医护等多个领域。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险

　　投资要点 　　【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为16640/14800/12120元/吨，环比分别-300/-420/+120元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3565/2765/1110元/吨，环比分别-153/-295/+213元/吨。 　　【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1254/4135/483/4211元/吨，环比分别 　　56/+65/+13/+102元/吨。②本周聚乙烯均价为7931元/吨，环比-15元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1304/2046/68元/吨，环比分别-62/-44/-119元/吨。③本周聚丙烯均价为7064元/吨，环比-56元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-45/1670/-127元/吨，环比分别-101/-71/-145元/吨。 　　【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2228/1808/4255/2301元/吨，环比分别-13/+11/+235/-49元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为343/148/141/12元/吨，环比分别-9/+3/+327/+7元/吨。 　　【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

　　投资要点 　　本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.8%、12%，相对沪深300的超额收益分别为1%、10%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为-0.2%、61%，相对于恒生科技指数跑赢-0.8%、43%；本周A股医疗服务（+6.5%）、化学制药（+1.4%）、中药（+1.08%）等股价涨幅较大，生物制品（+0.4%）、医疗器械（+0.8%）及原料药（+1.0%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前前沿生物（+53%）、美迪西（+50%）、广生堂（+44.93%），跌幅居前ST未名（-17.31%）、昂利康（-14.49%）、海辰药业（-13.41%）；本周H股涨幅居前君圣泰医药（+29%）、泰格医药（+25%）、恒瑞医药（+21%），跌幅居前宜明昂科（-19%）、绿竹生物（-10%）、亚盛医药（-10%）。医药板块表现特点：本周医药板块持续反弹，但A股的CXO及科研服务等涨幅更加明显，创新药有所分化。 　　近期CXO及科研服务板块涨幅明显，其中东吴医药团队6月23日周报强调过其上涨逻辑。看好该板块主要原因有三：其一业绩拐点显著。药明康德、博腾股份、纳微科技等纷纷发布Q2业绩预增，尤其是药明康德明显提速。预期皓元医药、百普赛斯、奥浦迈等也将有不错的业绩；其二国家全面打响反内卷第一枪。光伏、新能源汽车等已经全面限产，对CXO板块同等受益，利于板块走出低谷；其三中美关系缓和及美联储降息等。4月中美贸易战受损最大的CXO等出海，谈判后中美关系有所改善利好CXO等；另外美联储降息预期促使美元指数连续下跌，降息利于一市场融资改善及并购案的加速。建议关注药明康德、奥浦迈、皓元医药等。 　　亚盛医药「利沙托克拉」获批上市；KalVista全球首个HAE按需口服药物斩获FDA批文：7月10日，国家药品监督管理局（NMPA）官网显示，亚盛医药自主研发的Bcl-2抑制剂利沙托克拉片（APG-2575）正式获批上市，用于治疗难治或复发性（R/R）慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）。该药为国内首个获批上市的国产Bcl-2抑制剂，标志中国在该类高壁垒抗肿瘤靶向药物领域实现突破。7月7日，KalVista Pharmaceuticals宣布，其口服创新药Sebetralstat（商品名：Ekterly）获FDA批准上市，用于治疗12岁及以上患者的遗传性血管性水肿（HAE）急性发作。该药为全球首个获批用于按需治疗HAE的口服药物，具备稀缺机制与孤儿药属性，开辟口服按需治疗新路径。 　　具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。具体标的选择思路。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、奥浦迈、百普赛斯、皓元医药、金斯瑞生物等。从PD1/VEGF双抗角度，建议关注：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物等。从成长性角度，关注博瑞医药、信达生物、联邦制药、百济神州、恒瑞医药、泽璟制药、三生制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。从低估值角度，关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度：关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度，建议关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特，药明康德、联影医疗等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。