本周行业观点：有机硅、PC、PVC 等产品供需错配，接力“银十”行情价格上涨；粘胶短纤存提价预期，氨纶价差扩大，继续看好三友化工、华峰氨纶近期有机硅、PC、代森锰锌等产品供需错配，产品价格不断上涨。1）有机硅：海外高温胶及纺织助剂行业需求增加，鲁西化工库存低位大幅上调报盘点燃市场行情。供应端，有机硅企业开工高位，产出正常。根据百川盈孚数据，目前国内总体开工率约 87%。鲁西化工库存低位，此次有机硅订单需求增加，公司大幅上涨报盘，点燃市场行情。当前有机硅开工高位，下游担忧海外疫情扩大，订单增加，采购情绪较浓，我们预计短期有机硅有望维持高位，三友化工等有机硅大厂预售订单发货为主，封盘不报。 2） PC：下游需求刚需，原料双酚 A 价格上涨。供应端，根据卓创资讯数据，国内 PC 行业开工窄幅下滑至约 59%。目前 PC 国内总产能为 226 万吨/年，本周（2020 年 1 1 月 2 日-8 日）嘉兴帝人（产能 15 万吨/吨）停车检修，中蓝国塑（产能 10 万吨/年）仍未恢复。我们预计短期 PC 价格有望继续上涨。3）代森锰锌：印度交货迟缓致订单向国内转移，陕西装置检修致供给紧张，价格上涨。需求端，受到新冠疫情影响，印度供应商交货迟缓，部分海外订单转向中国，国内库存低位。供应端，陕西供应商装置检修。我们预计短期代森锰锌市场或存上调预期。 受益标的： 鲁西化工、三友化工、 利民股份。粘胶短纤存提价预期。 成本端，当前溶解浆货紧，进口货源进步报涨，支撑当前粘胶短纤价格高位运行。库存方面，根据百川盈孚数据，截至 11 月 7 日，粘胶短纤库存为 9.78 万吨，较上周（10 月 25 日-10 月 31 日）大幅下降 11.22%，同比下降 14.46%。粘胶短纤基本面良好，我们预计粘胶短纤企业短期持有提价预期。近期三友化工有机硅、 PVC 等产品价格上涨，若未来粘胶价格上涨， 公司 Q4业绩有望迎来同比较强增长，继续看好三友化工。受益标的：三友化工。 　　氨纶：氨纶走货相对较快，双原料支撑，库存大幅下降，氨纶开工及价格双双上调。我们预计短期氨纶价格将偏强上涨。受益标的：华峰氨纶。 　　华鲁恒升与湖北省江陵县政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地。 若未来项目落地，以公司此前良好的成本控制能力，有望再造一个低成本的“煤化工龙头”。 我们仍看好未来化工行业作为基础制造业继续复苏，长期看好化工龙头。受益标的：【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份；【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工、荣盛石化；【弹性标的】华峰氨纶、鲁西化工、新凤鸣、利民股份。 　　本周行业要闻：商务部对原产于美国、欧盟和日本的间甲酚决定征收保证金 【间甲酚/维生素行业】商务部公布对原产于美国、欧盟和日本的进口间甲酚反倾销调查的初步裁定，决定征收保证金。受益标的：辉隆股份、新和成、浙江医药等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　玻璃纤维简称“玻纤”，是以叶腊石、硼钙石、石灰石等天然无机非金属矿石为原料，经过高温熔制、拉丝、络纱等数道工艺制造而成的无机非金属材料，具有质轻、强度高、耐高温、耐腐蚀、隔热、吸音、电绝缘性能好等优点，通常作为复合型增强材料广泛用于电子电气、建筑、工业设备、汽车、交通运输、环保、风电等领域。随着应用需求的不断攀升，中国玻纤行业在新应用开发上将取得突破，预计到2023年有望将玻纤产量提升至632.4万吨。 　　热点一：下游领域应用广泛带动玻纤行业发展 　　玻纤作为一种优质的结构材料与功能材料，拥有电绝缘性好、耐腐蚀性高、材料质量轻、机械强度高、耐火阻燃等优异的性能特点，因此在下游领域如电子电器、工业应用、风力发电、新能源汽车、建筑、交通运输等方面得到了广泛的应用。下游行业对玻纤产品需求的快速提升及应用的广泛普及大力推动了玻纤行业的发展。 　　热点二：生产工艺的升级与改良 　　玻纤的生产工艺主要有两种：坩埚拉丝法与池窑拉丝法。坩埚拉丝法工艺过程较为繁琐，即先将玻璃原料高温熔制成玻璃球，然后将玻璃球二次熔化，经过高速拉丝制成玻璃纤维原丝。这种工艺投资较少，技术装备简单，能够灵活调整生产规模，主要被中小型玻纤企业采用。但这种工艺也存在着能耗过高、成形工艺不稳定、生产效率低等问题。 　　热点三：智能制造推动产业效率的提升 　　中国玻纤行业有着资本、劳动力密集的特点，且近年来行业生产成本普遍上涨，大量玻纤企业出现了用工成本大幅上升的问题，玻纤企业规模的拓展以及产能增加受到一定限制。传统的玻纤生产模式及劳动力持续投入发展的模式已经无法满足日益增长的市场需求，玻纤产业智能化制造将成为新的发展趋势。

　　工业气体是一种瓶装的压缩气体，在常温常压下呈气态存在，主要用于各种工业制造领域。工业气体的常见物理特性为可压缩性和膨胀性：可压缩性是指一定量的气体在温度保持不变的情况下，对气体施加的压力越大其体积就会变得越小，若继续加压，气体将会被压缩成液体的形态；膨胀性是指气体在光照或受热后，温度升高，分子间的热运动加剧，气体体积增大，在一定容器内，气体受热的温度越高，其膨胀后形成的压力越大。 　　热点一：红利政策频出，为行业发展保驾护航 　　工业气体产品是现代工业的重要基础原料，已广泛应用于钢铁冶炼、石油化工等国民经济基础性行业。相关产业鼓励政策的相继出台，表明中国工业气体行业已进入政策关注期。国家出台的鼓励政策促进了工业气体相关行业的发展，扩大了对工业气体产品的市场需求，为行业的发展创造了良好的政策环境。 　　热点二：生产工艺和技术的提升 　　中国工业气体行业的主要技术包括气体分离技术、气体提纯技术、气体混配技术、容器处理技术、气体充装技术和气体检测技术等。随着工业气体厂商的生产工艺和技术的不断提升，中国工业气体市场正朝着气体品类更多、设备产量大型化、气体纯度更高、气体可靠度更高等方向发展。 　　热点三：特种气体国产化趋势加强 　　特种气体是指应用于特定领域，对气体有特殊要求的纯气、高纯气或由高纯单质气体配制的二元或多元混合气体。特殊气体种类繁多，仅应用在半导体工业中的电子气体就超过110余种。

　　板块回顾：截至本周四（11月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4007点，较上周3974点上涨0.83%。化工（申万）指数收盘于3476.13，较上周上涨5.2%，跑赢沪深300指数1.16pp。本周化工产品价格涨幅前五的为环氧树脂（+27.79%）、三氯甲烷（+17.91%）、顺酐（+17.62%）、己二酸（+15.91%）、四氯乙烯（+15.55%）；化工产品跌幅前五的为DMF（-22.49%）、环氧丙烷（-13.6%）、软泡聚醚（-12.16%）、碳酸二甲酯（-10.6%）、丙烯酸（-7.61%）。 　　核心观点：由于欧洲二次疫情影响原油未来需求，本周原油价格整体下跌，本周布伦特主力期货合约平均价格约39.0美元/桶，较上周均价下跌2.0美元/桶，WTI主力期货合约平均价格约37.1美元/桶，较上周均价下跌1.9美元/桶，在欧洲疫情二次发酵，以及欧洲部分城市重新封锁的担忧之下，及利比亚复产速度较快，共同导致了本周国际油价的快速下行，俄罗斯宣称将会延续减产至明年第一季度，以及美国原油库存出现大幅降低及美国大选等利好刺激，因此周后期国际油价出现了反弹。 　　本周有机硅产品价格大幅上涨2500元/吨左右，自8月底以来价格涨幅约6500元/吨，涨幅接近40%。一方面海外受到疫情影响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行，部分硅胶企业停产，高温胶企业开工处于低位，因此高温胶的海外需求部分转入国内。同时海外圣诞节假期降至，贸易商及终端客户存在备库需求，目前国内高温胶企业订单饱满，对DMC需求增加；另一方面硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域，印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。目前国内有机硅上游厂家库存低位，DMC主流价格上涨至22500-23000元/吨。下游方面，生胶价格上涨至24000-24500元/吨左右，107胶价格上涨至23000-23500元/吨，华东国产硅油主流价上涨至24000-25000元/吨左右。目前厂家开工率较高，供应量相对充裕，海外疫情可能对出口和海外需求造成一定影响，长期看，2020-2022年国内以龙企为代表，将有约215万吨单体产能释放DMC价格仍然承压。建议关注50万吨/年DMC产能的【新安股份】、38万吨/年产能的【合盛硅业】、25万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和20万吨/年产能的【三友化工】。 　　9月份以来国内MDI价格持续上涨，目前华东地区市场价格达到32000-33000元/吨，一个多月以来涨幅超过100%，聚合MDI价格也上涨至23500-23800元/吨，由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题，美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈（50万吨）的装置均出现不可抗力，同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始密集检修工作，如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话，那么全球MDI供给将进入严重短缺的状态，同时需求方面，下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等产销数据良好，万华化学11月份聚合MDI挂牌价环比上调5400元/吨，纯MDI挂牌价环比上调8200元/吨，同时卓创资讯消息某供应商因气体装置问题影响整体开工负荷，影响近期市场供应，我们强烈继续看多MDI价格将持续周期性上涨，强烈推荐【万华化学】。 　　据海关统计，9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增长18.2%；其中纺织品出口131.5亿美元，同比增长35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增长6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流，同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季，广东、江浙等地部分服装企业甚至表示，自9月中旬以来订单快速增长，排单期延长至11月中旬，近期江浙织机开工率也持续提升至93-94%，较十一前大幅提升15个百分点以上。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显的上涨，我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底部位置，因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间，因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【中泰化学】、【三友化工】，涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】和【泰和新材】。 　　同时我们也看到在国内经济复苏的大背景下，地产、汽车、消费品等终端需求环比改善明显，MDI、橡胶、PVC、化纤、有机硅等产品价格均出现了明显的上涨，因此我们继续看好四季度化工行业景气度整体上行，布局顺周期资产，重点推荐以【万华化学】、【扬农化工】、【华鲁恒升】等为代表的化工行业龙头，在宏观经济弱周期及行业低谷时期，这些细分行业龙头通过成本优势、规模化优势、研发优势可以进一步扩大在行业中的领先优势，通过并购重组提升行业集中度，通过穿越经济和行业周期，实现自身超越同行的成长，我们看到这也是全球化工巨头如巴斯夫、杜邦等公司的成长之路，我们也最看好上述公司成为国内走向世界的化工企业，因此相应公司的估值中枢在目前的市场环境下也将进行上修。近期我们强烈看多MDI、炭黑、氨纶、油脂化工品等产品价格的趋势上涨，我们强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【新宙邦】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　胶粘带，俗称胶带，是以布、纸、膜等为基材，将胶粘剂均匀涂布于上述基材，加工成带状并制成卷盘供应的产品。随着中国宏观经济与城乡居民收入持续增长，给中国胶粘带行业的发展创造了良好发展机遇。近年来中国胶带产量保持持续上升的趋势，产量从2014年的185.8亿平方米上升至2018年的249.0亿平方米，年复合增长率达到了7.6%。中国胶粘带产量整体仍将保持稳步上升，到2023年胶粘带产量有望达到339.5亿平方米。 　　热点一：产业升级给行业带来发展空间 　　中国制造业经过几十年的发展，如今已经进入关键的转型升级期。在采购原材料方面，下游主要客户会优先选择通过产品质量测评并具备稳定供货能力的胶粘带生产商，这将为优质的胶粘带生产商提供稳定的市场空间，促进行业分化，提升行业集中度。 　　热点二：政策扶持助力行业发展 　　2015年，中国国务院颁布了《中国制造2025》规划，提出要加大新材料的研发力度，提高专用材料自给保障能力和制备技术水平，旨在培育和发展新材料产业，推动材料工业的转型升级。该项政策的颁布将新材料产业的长期发展提高到了战略层面，对新材料产业的发展起到巨大的指导作用，使该产业的发展获得更大的政策、资金、技术层面的支持。 　　热点三：环保型及高附加值产品迎来发展机遇 　　中国国内的胶粘带企业由于创新技术偏弱，长期受到国际知名胶粘带企业的压制，中低端产品的增速呈现放缓趋势，利润水平不断降低。随着下游相关行业对胶带特殊需求的出现，能够符合特定质量要求，具有特定物理和化学特性的高附加值胶带产品市场，如医用胶带、汽车线束胶带等，能实现特定功能的高附加值产品将会有良好的市场表现。

　　事件：本周国内有机硅中间体DMC价格继续大幅上涨2500元/吨，目前市场主流报价在23000元/吨，自8月底以来价格涨幅约6500元/吨，涨幅接近40%。 　　国内海外需求回暖，有机硅景气持续向上：9-11月为有机硅行业传统旺季，从需求端来看，有机硅终端产品主要是硅橡胶（占比约66%）和硅油（占比约22%），硅橡胶需求以地产家居为主。（1）海外受到疫情影响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行，同时海外部分硅胶企业受停产，高温胶企业开工处于低位，因此高温胶的海外需求部分转入国内。同时海外圣诞节假期降至，贸易商及终端客户存在备库需求，目前国内高温胶企业订单饱满，对DMC需求增加。（2）硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域，印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。据海关统计，9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增长18.2%；其中纺织品出口131.5亿美元，同比增长35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增长6.2%。 　　原材料价格坚挺成本支撑，企业高开工低库存价格有望维持高位：从四季度至今DMC均价19000元/吨，同比+6.5%，环比+13.3%；有机硅-金属硅-甲醇平均价差为9850元/吨，同比14.9%，环比+17.0%；主要原材料金属硅均价11840元/吨，同比+2.5%，环比+7.5%。按照目前23000元/吨价格计算，价差约13500元/吨，毛利润在6500元/吨左右，为2018年10月以来的新高。据卓创资讯数据，9月、10月国内有机硅开工率分别为98.5%、94.1%，有机硅企业开工维持较高水平，新安扩产的16万吨/年产能也已投产，目前处于产能爬坡阶段，整体市场供应仍然较为短缺，行业库存处于年内低位。短期来看，2020年6月兴发集团16万吨单体技改项目完成扩建，新安股份10月完成16万吨单体产能扩充，合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产，因此近期产能释放速率放缓，DMC价格有望维持高位。 　　有机硅进入产能释放期，中长期价格仍旧承压：2019年，全球有机硅单体产能约550万吨，有机硅单体消费量约500万吨，行业供需基本平衡。截至2019年底，我国共有13家甲基单体生产企业，产能约310万吨（折聚硅氧烷产能约150万吨/年，单体与聚硅氧烷比例约为2:1）。2017年-2018年为有机硅行业景气高点，行业资本开支增加，因此未来2-3年内将进入有机硅产能释放高峰期。据不完全统计，2020-2022年国内以龙企为代表，将有约215万吨单体（约合100万吨聚硅氧烷）产能释放，到2022年国内聚硅氧烷产能将达到250万吨/年，CAGR为15%，大于SAGSI预计的国内聚硅氧烷年均8.5%增速，我们认为国内有机硅未来3年供给过剩风险仍存，价格承压。 　　建业关注个股：我们建议关注50万吨/年DMC产能的【新安股份】、38万吨/年产能的【合盛硅业】、25万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和20万吨/年产能的【三友化工】。 　　风险提示：有机硅产品价格大幅下跌的风险、下游需求不及预期的风险、原材料价格大幅上涨的风险、汇兑风险。

　　最新观点 　　1、 1-9 月我国原油加工量同比增长 3.12%，下游需求持续复苏。 整体来看， 1-9 月我国加工原油 4.95 亿吨，同比增长 3.12%； 原油产量 1.46亿吨，同比增长 2.18%；原油进口 4.16 亿吨，同比增长 12.72%；原油表观消费量 5.61 亿吨，同比增长 9.74%；对外依存度 73.94%， 再创历史新高。 　　2、 1-9 月我国成品油表观需求同比下降 2.95%，降幅继续收窄。 1-9月我国成品油产量 2.45 亿吨，同比下降 6.83%；成品油出口 3,421 万吨，同比下降 14.31%；成品油表观消费量 2.15 亿吨，同比下降 6.83%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降 9.03%、 21.68%、 0.87%，降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。 　　3、 Q3 基金持仓环比提升，周期底部迎来配置时机。 20Q3 公募基金重仓持有石油化工股票比例为 0.30%，环比回升 0.19pct，存在加仓迹象，但仍低于 2010 年以来的历史平均水平（0.47%）。我们认为，当前石油化工行业持仓比例具有较高的安全边际，继续下行空间有限。自 18Q1 以来，公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显，反映出石油化工行业受产能急剧扩张影响而景气下降。考虑到目前油价低位区间震荡，行业处在周期低谷，是择机配置的一个投资机会。 　　4、 行业表现落后于整个市场，排在 109 个二级子行业的 66 位。 年初至今，石油化工行业收益率 6.40%，表现逊于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 66 位。截至 11 月 3 日，石油化工板块整体估值（PE （TTM））约为 16.10x， 随着业绩逐季改善， 行业估值水平逐渐恢复合理水平。 　　投资建议 　　看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会， 建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、 中国石化（600028.SH） 　　风险提示： 油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。

　　在中国政府的鼓励下，独立血液透析中心在各省的试点批准放开，随着独立血液透析中心的标准和规范确立，市场得到快速、有序发展。据头豹研究院数据显示，2013年，中国独立血液透析中心行业市场规模为4.7亿元人民币。2013-2017年期间，中国独立血液透析中心行业以20.1%的年复合增长率高速增长，到2017年，中国独立血液透析中心市场规模达到9.9亿元人民币。独立血液透析中心市场需求仍有极大的成长空间。 　　热点一：政策红利释放 　　中国政府采取一系列政策鼓励建设独立血液透析中心，并确立血液透析中心建设的标准和规范，以确保独立血液透析中心健康发展，同时通过将终末期肾病列入重大疾病保险范围内，减轻患者接受血液透析的经济负担，提高其支付能力，为独立血液透析中心发展创造需求。整体托管提升了维修服务的便捷性。 　　热点二：设备提供商向中游延伸 　　血液透析服务对血液透析设备的依赖程度高，独立血液透析中心属于重资产投资行业。血液透析设备企业凭着长期积累的品牌效应和稳定的产品供应能力，与其他竞争者比较，进入独立血液透析中心行业的成本和风险较低，国际血液透析领域的龙头费森尤斯是从发展血液透析产品向发展透析服务的典型案例，为中国血液透析设备企业提供血透服务提供参考。 　　热点三：连锁化经营模式在即 　　在独立血液透析中心在社区化发展过程中，品牌影响力逐步提高，血液透析市场为了提高竞争力，从而快速分得较大块的“蛋糕”，建立标准化模式，实现连锁化经营模式将成为其未来发展的趋势。进行连锁化经营，能有效实现规模经济效益，实现快速盈利。

　　化工行业配置比例处于历史低点。2020Q3化工行业在公募基金重仓持股中占比3.19%，较2020Q3环比上升0.35%。2019年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，当前化工行业重仓占比为近十年历史低点。 　　个股方面，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升以及恩捷股份为重点加仓对象。从重仓市值看，2020Q3共有万华化学、国瓷材料、华鲁恒升、荣盛石化、中国巨石、新宙邦、光威复材、天赐材料、恩捷股份、三棵树、当升科技、恒力石化、玲珑轮胎13家公司重仓市值超过10亿元，占化工板块总持仓的72.23%。重仓市值前5大公司中，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升的持仓市值增长排名前5；加仓前五大标的是万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升、恩捷股份；减仓前五大标的珀莱雅、中材科技、鼎龙股份、山东赫达、新宙邦。 　　从基金持有数量看，公募基金持仓数量前十万华化学、恩捷股份、天赐材料、中国巨石、新宙邦、当升科技、华鲁恒升、玲珑轮胎、荣盛石化。其中增幅最大的前五分别为天赐材料、恩捷股份、中国巨石、万华化学、玲珑轮胎。 　　细分子板块方面，聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、以及玻纤板块市场关注度较高。从各板块基金持仓市值来看，2020Q3基金持仓市值排名前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、无机盐、氮肥以及涤纶板块。加仓前五大子板块为聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、玻纤。减仓前五大子板块为日用化学产品、纺织化学用品、石油贸易、氨纶、改性塑料。从各细分子板块持有基金数量来看，2020Q3基金持有数量排名前五大子板块为其他化学制品、聚氨酯、玻纤、涤纶、农药。18个细分子板块基金持有数量环比增加，8个细分子板块基金数增加超过10只，其中增幅前五分别为其他化学制品、玻纤、涤纶、聚氨酯、轮胎。3个细分子板块基金持有数量环比减少，1个细分子板块基金数减少超过40只。其中降幅前三分别为日用化学产品、无机盐、石油贸易。 　　投资建议：目前化工处于板块内再平衡阶段，在这个阶段建议以防守为主：我们认为市场在经历了极致之后将经历两轮再平衡，一轮是板块间的再平衡，部分仓位将转移到低估值板块；另外一轮是板块内再平衡，即板块内分化行情将走向相对均衡，目前化工板块处于板块内再均衡状态。投资上，我们建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工、万润股份；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材。 　　风险提示：疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌0.50%，同期沪深300下跌0.49%，基础化工板块同期落后大盘0.01个百分点。石油石化板块下跌1.41%,同期落后大盘0.92个百分点。其中,万盛股份（22.31%）、正丹股份（20.96%）、金力泰（17.53%）、银禧科技（17.46%）和ST乐凯（16.94%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：润禾材料（-18.20%）、永太科技（-18.13%）、*ST乐通（-16.61%）、扬帆新材（-15.01%）和中船汉光（-14.97%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周国内MDI市场维持高位运行，据百川数据显示，10月30日国内聚合MDI均价23744元/吨，7日环比上涨9.51%；纯MDI均价32500元/吨，7日环比下跌5.34%。上周MDI市场依旧呈现供应紧张的局面，部分供货方报价小幅上涨，但下游终端企业对高价抵触情绪明显，仅按刚需采购。考虑到进入月末国内外装置陆续按计划停工检修，供货方货源短期内难以补充。另外万华化学大幅上调了11月中国地区MDI挂牌价，纯MDI和聚合MDI分别上调8200元/吨和5400元/吨，后续市场大概率将维持上涨趋势，建议关注相关龙头企业。 　　DMF：10月份以来我国DMF市场价格持续刷新历史高位，单月涨幅超六成，均价突破万元关卡。10月30日DMF市场均价13150元/吨，7日环比上涨23.86%。此次DMF价格暴涨主要系供需双方的强劲支撑。从需求端来看，海外疫情严重导致大量订单回流国内，加之“冷冬”概念使得防寒冬装需求大涨，DMF下游合成革等行业采购态度积极，DMF供货商订单充足。从供应端来看，国内DMF主要供货商较少、整体产能有限，下游采购方积极看涨的情况下，易导致货源紧张局面加剧、成交价格也随之大涨，预计短期内DMF市场价格将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国内经济回暖进度不及预期；国际原油价格持续震荡；MDI下游企业高价抵触情绪浓厚，市场成交乏力；DMF采购量下滑。