本周化工市场综述 　　本周市场在经历了急速下行之后企稳反弹，其中申万化工下跌3.77%，跑输沪深300指数3.84%。在防守市场下，市场更加关注安全垫及业绩确定性。本周为财报密集公布期，业绩的好坏在很大程度上影响着相关标的的股价走势，我们复盘下来，本周表现较佳或欠佳的标的大都与业绩有关。结构上，本周后半周成长股表现强势，我们看到不少成长股无论是PE还是PB均位于历史极低分位数，极具性价比；节奏上，建议优先关注今年业绩较为确定的标的。 　　投资组合推荐 　　东材科技、万润股份、扬农化工、华鲁恒升、万华化学 　　本周大事件 　　印尼将从4月28日禁止出口棕榈油。统计显示，今年国际豆油价格上涨近50%，而棕榈油价格上涨近40%。值得注意的是，在今年一季度，来自印尼的棕榈油占据国内进口的52%。由于印尼出口限制，可能进一步推动国内食用油价格上涨。过去一年多时间，国内食用油价格涨幅远低于国际市场。此次出口禁令有利于抬升全球生物柴油的市场价格，一定程度上支撑国内生物柴油的出口价格。 　　农业农村部全面实施秸秆综合利用行动。农业农村部计划在全国建设300个秸秆综合利用重点县、600个秸秆综合利用展示基地，确保全国秸秆综合利用率稳定在86%以上。本次农业部对秸秆的专业部署将推动秸秆在不同领域的应用，地方政府将更深入地参与到秸秆的肥料化、饲料化、能源化有效利用的工作中，有利于以秸秆为原料开展业务的企业。 　　俄罗斯延长化肥出口限制至8月31日。据俄罗斯总统官网4月27日消息，俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至8月31日，并考虑进一步延长限制的可能性。鉴于俄罗斯化肥出口占海外供给比例较高，全球化肥缺口仍将延续，海外化肥价格预计仍将维持高位。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局

　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年4月25日-4月29日，SW医药生物行业下跌0.07%，跑输同期沪深300指数约1.15个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，仅其他生物制品、线下药店、医院和医疗设备录得正收益，分别上涨3.78%、0.59%、0.25%和0.13%；其他板块均录得负收益，其中医疗耗材跌幅最大，下跌6.97%；原料药和疫苗跌幅相对较大，分别下跌3.66%和3.01%。 　　本周医药生物行业净流入0.55亿元。2022年4月25日-4月29日，陆股通净流入51.14亿元，其中沪股通净流出45.83亿元，深股通净流入96.97亿元。申万一级行业中，电力设备净流入额居首，银行净流出额居前。本周医药生物行业净流入0.55亿元，净流入额较上周略有增加。 　　行业新闻。4月29日，国家药监局再次审查批准1个新冠病毒抗原检测试剂产品。截至4月29日，国家药监局已批准31个新冠病毒抗原检测试剂产品。国内疫情：2022年4月11日-4月15日，我国本土平均日新增无症状感染者1.14万例，平均日新增确诊病例2455例，均较上周有所减少；其中上海本土平均日新增无症状感染者1.1万例，上海平均日新增确诊病例2260例，均较上周有所减少。 　　维持对行业的推荐评级。2021年报及2022年一季报已披露完毕，短期关注业绩表现较好个股的反弹机会，如CXO公司：药明康德（603259）、泰格医药（300347）、康龙化成（300759）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）、九州药业（603456）、美迪西（688202）等；科学服务细分龙头：百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）、阿拉丁（688179）、诺唯赞（688105）、泰坦科技（688133）等；诊断服务龙头金域医学（603882）、迪安诊断（300244）；布局多条新冠疫苗管线，在研mRNA疫苗国内有望率先获批的沃森生物（300142）；医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、医美龙头爱美客（300896）、华熙生物（688363）、OK镜龙头欧普康视（300595）、眼科器械龙头爱博医疗（688050）、制药装备龙头东富龙（300171）、楚天科技（300358）等；连锁医疗龙头爱尔眼科（300015）；估值有所回落的品牌中药片仔癀（600436）、华润三九（000999）、同仁堂（600085）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　封控措施、美元加息、通货膨胀共同打压市场信心，原油价格震荡下跌。本周欧盟部分国家正考虑禁止进口俄罗斯石油，叠加利比亚供应中断与美国原油库存下降，对供应紧缺担忧加剧，原油价格经历一次上涨。不过由于市场仍存有经济下行预期，石油需求恐被抑制。截至4月27日，WTI原油价格收102.02美元桶，较上周下跌0.71%，较上月均价下跌5.77%，较年初价格上涨34.10%；布伦特原油价格为105.32美元/桶，较上周下跌1.39%，较上月均价下跌6.35%，较年初上涨33.35%。 　　俄罗斯橡胶制品被限制出口，出海轮胎市场景气度有望提升。英国政府对俄罗斯橡胶制品加征关税。英国政府近日宣布，对从俄罗斯和白俄罗斯进口的橡胶产品上调35%的关税。这些橡胶产品的年均贸易额约为1.3亿英镑。此前，英国已对从俄罗斯和白俄罗斯进口的“新型充气橡胶轮胎”征收35%的额外关税。同在本周，德国大陆集团发布一季报，上调轮胎部分2022年业绩预期。大陆集团在一季报中将乘用车及轻型商用车增速预期从6%-9%调整至4%-6%；轮胎板块营业额预期从133-138亿欧元调整至138-142亿欧元。但是大陆集团也提到由于关键原材料、物流成本以及能源成本上涨，所以轮胎板块的利润有一定下滑，预计2022年调整后的息税前收益率将从13.5-14.5%下调至12-13%。 　　多家重点关注企业发布年报或一季报，整体业绩情况良好。山东赫达2021年公司实现营业总收入15.60亿元，同比增长19.22%；归属于母公司所有者的净利润3.30亿元，比上年同期增长30.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.15亿元，较上年同期增长31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，同比增长19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，同比增长20.66%。盐湖股份发布2021年年度报告，公司利润大增、主营业务稳健增长。公司营业总收入147.78亿元，yoy+5.44%；归母净利润44.78亿元，yoy+119.58%；扣非净利润44.82亿元，yoy+108%。远兴能源发布2022年一季报，2022Q1公司实现营业收入26.81亿元，yoy+19.81%；归母净利润7.92亿元，yoy+137.79%，扣非净利润7.9亿元，yoy+138%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。公司在21年受到的不利影响有望逐渐消退；海运费方面，沿海集装箱运价指数（TDI）较上周环比下降0.59%，东南亚集装箱运价指数下降到去年年底水平，海运成本有望逐步降低；原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。 　　山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。 　　广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价格上涨叠加启东LNG接收站有序扩张，LNG业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年4月29日，中信基础化工行业本周下跌1.71%，跑输沪深300指数1.78个百分点，在中信30个行业中排名第15。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是碳纤维（+8.53%）、锂电化学品（+5.13%）、电子化学品（+0.93%）、钾肥（+0.77%）和农药（+0.39%）；从最近一周表现来看，跌幅前五的板块依次是粘胶（-12.10%）、橡胶助剂（-10.51%）、其他塑料制品（-10.37%）、涤纶（-9.10%）、涂料油墨颜料（-6.51%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是氯化钾（+12.31%）、煤焦油（+4.45%）、轻质纯碱（+3.67%）、炭黑（+3.37%）、尿素（+3.07%），价格跌幅前五的产品是醋酸（-17.78%）、苯胺（-10.24%）、丁酮（-9.52%）、二甲苯（-4.55%）、乙烯（-4.44%）。 　　基础化工行业周观点：中央政治局会议表明“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”；同时，房地产方面，提出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管”；基建方面，提出“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。我们认为，随着全国疫情防控形势逐步向好，基建、房地产有望推动宏观经济较快运行，从而促进化工下游需求回暖。近期多地房地产调控政策有所放松，且光伏玻璃需求较为旺盛，可关注玻璃上游原材料纯碱领域的公司远兴能源（000683）。行业龙头公司中长期基本面稳健，建议关注万华化学（600309）、扬农化工（600486）、华鲁恒升（600426）、金禾实业（002597）等。俄乌战争短期或难以结束，原油价格、国际粮食价格高位震荡，国际化肥价格维持高位，我国钾肥对外依存度较高，建议关注亚钾国际（000893）；目前磷肥国内外价差大，若春耕之后我国出口放开，国内磷肥企业盈利或将改善，建议关注云天化（600096）、兴发集团（600141）、湖北宜化（000422）等。此外，建议关注已涨价传导成本压力，且以海外替换需求为主的轮胎企业森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；化肥保供稳价政策致使化肥价格下跌超预期风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产政策放松不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。