投资要点： 　　1月12日国海化工景气指数为124.36，环比1月5日下降0.86。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于83.82和78.26美元/桶，周环比+6.64%和+6.14%。 　　重点涨价产品分析 　　本周液氯价格触底反弹。液氯市场触底反弹。前期因碱厂出货压力较大，价格方面多有让利；周末阶段泰安一带有碱厂装置停车，市场货源供应减少，且耗氯下游及贸易商逢低备货，需求量增加，价格随之上调。本周丙烷市场稳中上探。供应方面：大部分炼厂出货平稳，个别炼厂外放量减少，场内资源供应量相对收紧。需求方面：终端需求有所提升，下游用户存年前备货需求，采买意愿良好；从工业方面来看，下游丙烷脱氢装置利润仍处亏损状态，大部分炼厂开工率不高，业者刚需采买为主。本周丁烷市场价格上涨。供应方面：本周国内大部分炼厂稳定生产，但山东及华东地区个别炼厂资源外放量略有增加，带动整体资源供应水平小幅上涨。需求方面：异丁烷方面，前期受油品市场价格上涨利好带动，下游用户采买热情提升，需求表现尚可。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，1月13日纯MDI价格17900元/吨，环比1月6日上升150元/吨；1月13日聚合MDI价格14925元/吨，环比1月6日上升150元/吨。1月9日，据万华微视界微信公众号消息，近日，山东省大数据局公布省级新型数据中心建设名单，万华化学独立运营、创新研发的“万华化学数据中心”项目，经单位申报、市大数据局推荐和第三方专家评审，成功入选省级新型数据中心试点（边缘数据中心）。 　　【玲珑轮胎】2023年1月11日，玲珑轮胎发布公司关于为子公司提供担保的进展公告。公告显示，山东玲珑轮胎股份有限公司为其子公司（吉林玲珑轮胎有限公司）本次担保金额为8亿元，担保到期日为2033年2月28日。2023年1月7日，根据玲珑轮胎公众号消息，“金智奖”2022金融界上市公司价值评选结果正式揭晓，玲珑轮胎在众多上市企业中脱颖而出，荣获中国上市公司杰出前沿科技企业，全国仅11家企业获此殊荣。 　　截至2022年12月29日，泰国到美西港口海运费为1500美元/FEU，环比12月22日持平；泰国到美东港口海运费为3200EU，环比12月22日持平；泰国到欧洲海运费为2028FEU，环比12月22日持平。 　　【赛轮轮胎】2023年1月11日，赛轮轮胎发布了赛轮轮胎关于提供担保的进展公告。公告显示，公司本次为赛轮香港提供4,000万美元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供25.68亿元人民币连带责任担保。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月12日库存20.5天，环比下降2.2天；PTA1月13日库存216.5万吨，环比上升10.1万吨。1月13日涤纶长丝FDY价格8050元/吨，环比1月6日上升25元/吨；1月13日PTA价格5515元/吨，环比1月6日上升255元/吨。 　　【荣盛石化】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2023年1月13日，EVA市场均价达16453元/吨，环比1月6日上升513元/吨。1月13日，据盛虹集团微信公众号消息，2022年12月28日，工信部发布了第四批服务型制造示范名单。盛虹集团有限公司自主研发的“全生命周期智慧化印染服务平台”入选名单，被评为国家级服务型制造示范平台。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，1月12日，浙江省科学技术厅发布《关于公布2022年新认定省级企业研发机构名单的通知》。浙江恒逸石化研究院有限公司建设的“浙江省恒逸新型纤维材料企业研究院”被成功认定为2022年度浙江省企业研究院。 　　【卫星化学】根据Wind，1月13日丙烯酸价格为6600元/吨，环比1月6日下降100元/吨。1月11月，据石油和化工园区微信公众号消息，1月10日，卫星化学15万吨丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯柔性装置技改项目进行环评受理。项目拟将原丙烯酸及酯类一期生产装置中2万吨/年的丙烯酸异辛酯装置拆除，改建成8万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置；将原丙烯酸及酯类二期生产装置中4万吨/年丙烯酸乙酯装置改扩建为7万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置。 　　【桐昆股份】本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】1月12日，据新凤鸣控股微信公众号消息，新凤鸣集团荣获2021-2022年度浙江省产教融合型企业。 　　【新洋丰】据卓创资讯，1月13日磷酸一铵价格3363.33元/吨，环比下降16.67元/吨；01月13日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；01月13日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】据Wind，1月11日顺酐价格为6680元/吨，环比上升130元/吨；据卓创资讯，1月13日，丁酮价格7933.33元/吨，环比下降91.67元/吨。 　　【云图控股】1月11日，关于第三期员工持股计划完成部分股份非交易过户的公告：公司员工持股计划第一期解锁的股份已非交易过户至公司监事会主席孙晓霆和监事樊宗江等21名持有人个人证券账户，过户股数共计182.785万股，占公司目前总股本的0.15%。本次非交易过户完成后，本员工持股计划账户仍持有公司股票182.785万股，占公司目前总股本的0.15%，该部分股票将按照本员工持股计划的相关规定继续锁定。 　　【中国化学】1月13日，关于经营情况简报的公告：2022年1-12月公司共计签署合同4839项，合同金额总计2969.23亿元，同比增长10%。12月公司共计签署合同521项，合同金额总计358.44亿元，同比增长3.51%。12月“印尼GATEWAY油储码头综合体项目EPC总承包合同”、“新疆新盛安硅业科技有限责任公司20万吨有机硅及配套项目EPC总承包合同”等11项单笔合同额在人民币5亿元以上。1月13日，关于投资设立子公司的公告：中国化学工程股份有限公司与上海华谊（集团）公司共同投资设立中化学华谊工程科技集团有限公司，公司注册资本金为8.5亿元，其中公司认缴投资额5.61亿元，上海华谊认缴2.89亿元。截至11月30日，公司连续12个月累计对外投资金额为56.95亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.81%。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，1月13日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比1月6日持平。1月12日，龙佰集团发布关于受让攀枝花振兴钒钛资源股权投资中心(有限合伙)份额及变更普通合伙人的进展公告。近日，龙佰矿冶及钒钛资源股权投资中心已协调各方，完成了钒钛资源股权投资中心合伙份额转让及变更普通合伙人的工商变更登记手续，钒钛资源股权投资中心股权结构为上海隽霞认缴出资额0.01亿，持股0.0333%，龙佰矿冶认缴出资额30亿，持股99.9667%。 　　【双箭股份】2023年1月12日，双箭股份在投资者互动平台表示，“e桐养”智慧养老服务平台为桐乡市民政建设智慧养老服务平台，公司养老服务接入浙江省的“浙里康养”智慧养老服务平台，同时自身建有智慧养老系统。 　　【阳谷华泰】1月7日，阳谷华泰发布了关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所受理的公告。公告显示，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项现役已交深交所受理审核。1月7日，阳谷华泰发布了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)。公司本次募集资金主要拟投向年产6.5吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目。据卓创资讯，1月13日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14500元/吨，环比1月6日持平；促进剂NS日度市场价21650元/吨，环比1月6日持平；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比1月6日持平。 　　【国瓷材料】1月10日，国瓷材料发布关于收购赛创电气(铜陵)有限公司100%股权进展暨完成工商变更登记的公告。公告显示，赛创电气已经办理完成工商变更登记手续，公司持有赛创电气100%股权。1月10日，国瓷材料发布了关于回购公司股份期限届满暨回购实施结果的公告。公告显示，截至2023年1月10日，公司本次回购股份期限已届满,回购方案已实施完成，公司累计回购股份676.2万股。1月12日，国瓷材料发布了关于公司向金融机构申请并购贷款的公告。公告显示，公司拟质押赛创电气（铜陵）有限公司（以下简称“赛创电气”）100%股权，向金融机构申请不超过2.388亿元的并购贷款，用于支付收购赛创电气的第二期股权转让款。 　　【华峰化学】据卓创资讯，1月13日氨纶40D为33750元/吨，环比1月6日持平，环比12月13日持平。 　　【新和成】据Wind，1月13日，维生素A价格为92.5元/千克，环比1月6日下降1元/千克；维生素E价格为73.5元/千克，环比1月6日下降4.5元/千克。1月13日，据新和成微信公众号消息，近日，第二十二届全国精细化工原料及中间体行业峰会暨2022中国精细化工百强发布会在江苏无锡开幕，会上发布了“2022年度中国精细化工百强”榜单。公司再次蝉联该榜单，位列第二，这是自2018年榜单设立以来公司连续五年入选。此外，公司还荣登本年度新增设的中国精细化工创新发展企业十强榜。 　　【三友化工】根据Wind，1月12日粘胶短纤1.5D国内市场价格为12950元/吨，环比上升50元/吨。据Wind，1月13日轻质纯碱国内市场价为2654元/吨，环比上升4元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，1月13日乙二醇国内市场价为4165元/吨，环比上升190元/吨。据卓创资讯，1月13日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2710元/吨，环比上升10元/吨。 　　【宝丰能源】1月07日，发行部分限售股上市流通并承诺6个月不减持的提示性公告：近期，公司股东拟进行股权质押融资，因此拟申请限售股份解禁，但本次解禁股东承诺：股份自本次解禁之日起6个月内不进行任何股票减持。本次限售股上市流通数量为51.6亿股，本次限售股上市流通日期为2023年1月12日。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川盈孚，1月13日安赛蜜市场均价达6.4万元/吨，环比1月6日下降0.3万元/吨；三氯蔗糖市场均价达26万元/吨，环比1月6日下降2万元/吨；乙基麦芽酚市场均价达11万元/吨，环比1月6日持平。1月12日，据金禾实业微信公众号消息，第二十二届全国精细化工原料及中间体行业峰会暨2022中国精细化工百强发布会在江苏无锡开幕，会上发布了“2022年度中国精细化工百强”榜单

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证综指1.53个百分点，行业涨跌幅排名第6。1月13日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月6日PE上涨0.9个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌。其中，医院为涨幅最大的子行业，上涨7.95%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌1.25%。1月13日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为90X。 　　医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视 　　本周医药生物指数跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑赢上证综指1.53个百分点，医院、医疗耗材、CXO、其他生物制品等细分板块领涨。创新药在医保谈判的时机点，市场一致看好，本周领涨的创新药标的，都是细分领域里面的龙头，产品FIC并且临床领先。 　　创新药近期的大涨，和宏观环境有关，美加息、人民币升值、北向资金持续流入等，是个趋势性的大机会，应该要重视，我们在策略报告把创新药定义为医疗硬科技，产品需要解决临床问题并且进度领先，并且，从投资的确定性看，有产品已经商业化并且放量，更值得关注，例如前期我们推荐的特宝生物和艾迪药业，就是已经有独家/领先的产品在销售并且快速放量。 　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　2022年医药板块波动的核心要素：研发投入要求和一级融资环境；疫情政策；十年美债收益；医保相关政策。压制2022年医药板块的因素，不同程度在2022年时间换空间，一方面医药板块的指数下跌调整，另外一方面，各方面的因素也在缓和，从而带来了2023年乐观的期待。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等。 　　复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 　　本周新发报告 　　CXO行业12月月报：《融资端探底回暖，板块回升可期》；公司点评特宝生物（688278）：《人干扰素α2b喷雾剂获批临床，提供新冠暴露后预防新选择》。 　　本周个股表现：A股六成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有279支上涨，占比60%。本周涨幅前十的医药股为：百利天恒（+51.17%）、赛科希德（+26.28%）、首药控股（+25.61%）、春立医疗（+25.32%）、亚虹医药（+25.28%）、诺泰生物（+24.59%）、海创药业（+23.88%）、迪哲医药（+23.45%）、福瑞股份（+22.24%）、百奥泰（+18.93%）。本周跌幅前十的医药股为：翰宇药业（-10.42%）、爱朋医疗（-8.86%）、康泰医学（-7.05%）、中国医药（-6.96%）、*ST必康（-6.49%）、亨迪药业（-6.46%）、河化股份（-6.46%）、怡和嘉业（-6.08%）、丰原药业（-5.78%）、誉衡药业（-5.53%）。本周港股71支个股中，63支上涨，占比89%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.13，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+0.67/0/2.14/-0.54/-0.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-2.40/-3.25/+4.47%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计后续MDI价格仍以稳定为主。 　　丙烷、丁烷价格缓慢下跌，石化产品价格分化，丙烯酸类及丁二烯价差反弹明显：丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯产业链中，上游丙烷及丙烯价格缓慢下跌，截至2023.01.13，丙烯酸周度及月度价差价分别变化-1.90%及+30.38%。 　　目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来随着地产及出行链修复，我们预计未来MDI价格仍有反弹空间。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　主要观点 　　行情回顾：上周（01.09-01.13日，下同），A股申万医药生物行业指数上涨2.72%，板块整体跑赢沪深300指数0.37pct、跑赢创业板综指0.21pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第6位，整体表现优异。港股恒生医疗保健指数上周上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第1位。 　　本周观点：2022中药创新药获批梳理，审评审批加速提高产业活力根据NMPA披露，2022年国内共有7款中药创新药获批上市。分别为，淫羊藿素软胶囊（中药1.2类）、广金钱草总黄酮胶囊（中药1.2类）、散寒化湿颗粒（中药3.2类）、黄蜀葵花总黄酮口腔贴片（原中药5类、中药1.2类）、复方制剂苓桂术甘颗粒（中药3.1类）、芪胶调经颗粒（中药6.1类）以及参葛补肾胶囊（中药1.1类）。《 关于加快中医药特色发展若干政策措施》等文件的发布和落地，对于提高中药产业发展活力、优化中药审评审批管理、完善中药分类注册管理等方面进行政策层面的支持。中药审评审批机制不断优化，中药新药进入快速审评审批通道的有效机制持续完善。近日，国家药监局发布《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》，强调持续推动中药评价体系的研究和创新，优化中药审评审批体系和机制，推进注册“末端”加速变为向“前端”延伸的全程加速，制定发布实施《中药注册管理专门规定》，加快推进中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”审评证据体系建设，建立完善以临床价值为导向的多元化中药评价技术标准和临床疗效评价方法。 　　投资建议 　　根据米内网数据，2021年NMPA共批准12款中药创新药上市，为近年来中药新药获批数量最高的一年。2022年12月，NMPA共批准4款中药新药上市，审评审批显著加速。1.1类中药新药参葛补肾胶囊、3.1类中药新药苓桂术甘颗粒均于2022年提交上市申请，于2022年年底成功获批上市，审评时长少于一年。此外，已有10款中药创新药提交上市申请，有望在不久的未来获批。中医药行业在利好政策频出的背景下有望高质量发展，2022年12月中药创新药密集获批上市，多款中药新药提交上市申请。建议关注：康缘药业、以岭药业、健民集团、方盛制药等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复的风险，行业政策变动风险，创新药械临床研发失败风险，医疗事故风险，产品竞争风险等

　　一周观点：口腔种植体集采拟中选结果落地，民营医疗机构参与度高 　　1月11日，口腔种植体系统集中带量采购产生拟中选结果，拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%，需求量方面，本次集采汇聚287万套种植体系统需求，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%。本次集采共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。中选企业既包括一些知名国际企业，也包括威海威高、常州百康特等国内企业。从参与的医疗机构来看，共1.8万家，其中民营1.4万家，占比77.8%。在民营医疗机构，口腔种植价格实行市场调节，各省医保局官网将长期公布种植体集采中选价，方便患者对比民营医疗机构加价幅度。根据四川省医保局，近期还将对种植牙过程中配套使用的牙冠耗材开展竞价挂网，预计2023年3月下旬到4月中旬，种植牙费用综合治理结果落地实施。 　　本周2022年业绩预告概览：化学制药板块发布最多，预计实现较高利润增长 　　本周发布的业绩预告中，以化学制药板块为主，且预计实现较高利润增长，除此之外，受益于疫情带来的诊疗、检测需求，中药板块的贵州三力核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）的市场需求、医疗器械板块的亚辉龙的检测试剂盒需求大量增加，促进其业绩快速增长。 　　当前位置，继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 　　（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从2022年前三季度年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩超预期，创新药产业链依然保持高景气。随着国内疫情复苏，国内医药制造在全球的优势将进一步显现，业绩兑现度高，加之当前估值处于较低位置，我们预计，创新药产业链有望重新引领医药板块行情。（2）消费医疗：包括医疗服务（刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行恢复，客流量边际继续改善）、医美等细分板块。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：稳健组合：泰格医药、康龙化成、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、戴维医疗、采纳股份、昌红科技、博腾股份、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、江苏吴中、义翘神州。受益标的：九洲药业、凯莱英、纳微科技、百普赛斯、神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　行业动态： 　　截至2023年1月13日，申万基础化工行业指数本周起始日点位为4182.69，截止日点位为4174.66，本周下跌8.03，跌幅为0.19%，跑输沪深300指数2.16个百分点，在申万31个行业中排名第22；申万基础化工行业月初以来上涨3.04%，跑输沪深300指数2.20个百分点，在申万31个行业中排名第17。 　　具体到申万基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是炭黑（3.91%）、钛白粉（3.96%）、氮肥（2.38%）、涂料油墨（2.31%）、煤化工（0.86%），涨跌幅排名后五位的板块依次是有机硅（-2.32%）、其他橡胶制品（-2.16%）、其他化学原料（-2.16%）、涤纶（-2.05%）、膜材料（-1.77%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是二氧化碳（液体）（+10.45%）、液氯（+9.09%）、氯化苄（+8.48%）、液氮（+7.78%）、烷基化油（+7.25%），价格跌幅前五的产品是氟橡胶（FKM26）（-31.68%）、多晶硅（致密料）（-30.91%）、氪气（高纯氪气）（-29.55%）、硝酸（98%）（-16.80%）、电池片（M6）（-14.15%）。 　　公司动态： 　　近一周的表现中，个股涨幅前十的公司依次是康普化学（19.06%）、康达新材（18.77%）、黑猫股份（15.55%）、普利特（14.00%）、广东宏大（13.70%）、乐通股份（12.88%）、华软科技（11.98%）、鼎际得（11.09%）、泛亚微透（10.10%）、航锦科技（10.00%），个股跌幅前十的公司依次是恒大高新（-18.00%）、聚胶股份（-10.57%）、中农联合（-9.89%）、鸿达兴业（-9.46%）、* 　　ST尤夫（-9.19%）、同益中（-8.52%）、金奥博（-7.91%）、中触媒（-7.64%）、中船汉光（-7.09%）、三美股份（-7.03%）。 　　本周康普化学大涨19.06%领涨基础化工板块，公司主要从事金属萃取剂和其他特种表面活性剂的研发、生产及销售，其中铜萃取剂为公司的主要营收来源，近年来布局的新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂营收增长明显。 　　另外，本周炭黑板块表现较好，黑猫股份上涨了10.02%。公司与复旦大学关于设立“复旦大学-黑猫股份新能源碳材料联合实验室”的签约仪式于1月7日上午在复旦宝山科创中心隆重举行。双方年内将围绕锂电级导电炭黑、碳纳米管等新产品开展重点研发，助推公司新材料业务板块实现多元化的产品矩阵，为企业的高质量发展注入新动力。 　　投资建议： 　　随着“双碳”工作意见中2025年的主要目标迫近，风电和光伏在我国的能源结构中占比将会日益增大。我们持续看好新能源材料发展前景，建议关注新能源材料中的光伏材料板块以及氢能源燃料电池板块，个股可关注通威股份（600438）、东岳硅材（300821）。此外，随着央行和银保监会不断出台房地产支持政策，市场情绪逐渐平稳，同时基建重要性被不断强调，建材需求有望触底反弹，PVC以及烧碱的需求量或将得到进一步的提升，个股可关注三友化工（600409）、新金路（000510）。 　　风险提示： 　　美联储加息超预期导致经济衰退风险；俄乌冲突的不确定性对化工产品原材料价格造成的波动风险；疫情反复导致房地产行业复苏不及预期风险；环保和安全生产风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢深300指数。2023年1月9日-1月13日，SW医药生物行业上涨2.72%，跑赢同期沪深300指数约0.37个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得正收益，其中医院和医疗耗材板块涨幅居前，分别上涨7.95%和4.13%；线下药店和医药流通板块跌幅居前，分别下跌1.25%和0.07%。 　　本周医药生物行业净流入18.34亿元。2023年1月9日-1月13日，陆股通净流入439.97亿元，其中沪股通净流入221.48亿元，深股通净流入218.49亿元。申万一级行业中，非银金融和食品饮料净流入额居前，煤炭和国防军工净流出额居前。本周医药生物行业净流入18.34亿元，较上周有所增加。 　　行业新闻。为进一步加强我国临床合理用药管理，根据《国家重点监控合理用药药品目录调整工作规程》（国卫办医函〔2021〕474号），卫健委确定了《第二批国家重点监控合理用药药品目录》，供各地在加强合理用药管理、开展公立医院绩效考核等工作中使用。 　　维持对行业的超配评级。本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数约0.37个百分点，处于低位的非新冠核心资产继续反弹。本周北向资金大幅净流入439.97亿元，带动大盘继续上扬，医药生物作为刚需性强的弱周期性板块，历来受北向资金关注度较大，整个板块未来有望在北向资金带动下继续反弹，关注目前还处于低位的非新冠核心资产的表现。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；新冠抗原检测试剂相关企业：万孚生物（300482）、东方生物（688298）、安旭生物（688075）、热景生物（688068）、亚辉龙（688575）、明德生物（002932）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　周度回顾：石油石化板块本周（01.09-01.13）上涨0.38%，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所提升。临近春节，全A市场热度较上周下降9.52%至日均交易额为7361亿元；本周美元指数下跌1.66%至102.18，年内最后一次加息50bps，较前几次有所放缓，美元指数近期表现较为稳定。本周油价大幅回升，截至1月13日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.86、85.28美元/桶，分别较上周+8.26%、+8.54%；两地价差本周有所提升，每桶价差由上周的4.80增长至5.42。 　　油价周度较大幅回弹，维持23年1月布油均价中枢80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，美国库存大幅增加近1900万桶（大部来自墨西哥湾）；2）需求：预计2023年全球需求维持较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储预计23年2月加息25bps，逐步进入加息尾声，OPEC+维持上轮减产计划。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，维持2023年1月布油均价中枢80美元/桶水平判断。 　　国内航空煤油消费逐步回暖，汽柴油消费预期提升明显。国际油价12月中枢较前期高点下滑明显，2022年12月国内原油进口达到22年内第二高点至4807万吨，桶均成本87美元/桶，叠加国内疫情放开后交通用油需求大幅提升，建议布局成品油终端及下游需求恢复机会：1）建议关注大炼化（成品油&化工产品）、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工、食品添加剂、复合肥等产业链利润修复机会；2)上游资源价格及盈利仍处历史中高分位数，建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司及相应油服、工程、设备类公司超预期表现。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨0.38%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，沪深300指数上涨2.35%。 　　1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技、东华能源、和顺石油。 　　2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　本周观点： 　　年报预告、快报陆续披露，持续看好“复苏”行情演绎。本周沪深300上涨2.35%，医药生物行业上涨2.72%，处于31个一级子行业第6位，子板块中仅医药商业下跌，其余均上涨，其生物制品涨幅最大，为3.01%，中药涨幅最小，为1.43%。本周“复苏”与“防疫”行情持续表现，医药板块涨幅显著，此外，1月医药业绩预告/快报陆续披露，景气赛道、防疫表现亮眼，如纳微科技（预计2022年归母净利润，下同，同比+50.46%）、博腾股份（+310.00%）、安科生物（+287.17%）、毕得医药（+49.43%）等。我们认为后续年报业绩预告/快报有望带来催化，“复苏”与“防疫”相关行情有望持续：1）持续看好医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。同时我们认为，感染人数的达峰以及疫情的稳定需要1-2个季度的过渡，同时考虑新冠流感化趋势，相关疫苗、药物、自我诊疗预计长期持续，可能在业绩、逻辑上不断催化板块行情，持续看好防疫投资主线，建议关注相关细分板块投资机会：2）重点关注新冠治疗药物的研发进展以及相关产业链机会；同时关注自我诊疗需求的持续提升、新冠疫苗的进展及使用情况。此外，随着1月进入年报预告密集披露阶段，3）建议关注高增长的细分板块及个股：尤其是前期因为地缘博弈、投融资波动、疫情扰动等多重压制因素导致估值调整较大的CRO、CDMO板块，有望受预告催化。同时关注受四季度防疫政策变化影响需求激增的自主防疫相关板块，比如连锁药店、中药等。 　　《化学仿制药参比制剂目录（第六十六批》（征求意见稿）发布，建议关注持续高景气的仿制药CRO。1月9日，CDE发布《化学仿制药参比制剂目录（第六十六批）》（征求意见稿）,其中新增5种国内已上市的原研品种，11种国内未进口的原研药品。我们认为：①仿制药参比制剂目录有望为国内仿制药企布局方向提供参考：2018年12月至今，国家共组织了七批次八轮药品集中采购，共纳入294个品种，仿制药企存量品种都面临集采的压力，因此难仿、首仿成为仿制药企布局的主要思路，随着参比制剂目录不断更新，相关国内未进口的原研品种有望为其立项提供一定的参考，建议关注集采压力出清、难仿、首仿能力强，新产品、新业务有望进入兑现期的国内仿制药企同和药业、苑东生物、仙琚制药等；②仿制药参比制剂目录扩容有望为国内仿制药CRO带来新增量：2016年MAH制度推动中小型药企及医药代理公司参与仿制药开发领域，推动仿制药CRO行业持续景气。随着参比制剂品种不断增加，仿制药CRO需求有望持续提升，建议关注国内仿制药CRO头部公司百诚医药、阳光诺和等。 　　口腔种植体集采开标，降幅相对温和，相关耗材、服务龙头有望受益进口替代。1月11日，四川省药械招标采购服务中心发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》，此次集采拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%，共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%。我们认为，本次集采将加速满足大量的口腔医疗需求，国产品牌有望凭借创新与价格优势逐渐崛起，形成进口替代趋势，看好相关的耗材、服务龙头企业，如通策医疗、时代天使、瑞尔集团等。高值耗材集采规则趋向成熟，合理化后有望保留企业合理利润，建议未来理性看待耗材集采，同时看好相关企业的价值回归，包括南微医学、心脉医疗、惠泰医疗、微电生理等。 　　重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物，药明康德，泰格医药，康龙化成，益丰药房，新产业，大参林，安图生物，康泰生物，海吉亚医疗，百克生物，普洛药业，锦欣生殖，奥锐特，百诚医药，同和药业。本月平均上涨10.10%，跑赢医药行业4.9%；本周平均上涨6.27%，跑赢医药行业3.55% 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+5.20%，同期沪深300收益率+5.24%，医药板块跑输沪深300收益率0.04%。本周沪深300上涨2.35%，医药生物行业上涨2.72%，处于31个一级子行业第6位，子板块中仅医药商业下跌，跌幅为0.55%，其余均上涨，其生物制品涨幅最大，为3.01%，中药涨幅最小，为1.43%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为62.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　1 月份建议关注： 1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强； 2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 34 个品种价格上涨， 40 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是 EDC、 BDO、液氯、二甲醚、二氯甲烷；而跌幅前五的品种分别是硫酸、三氯乙烯、硝酸、煤焦油、丙酮。 　　本周国际油价大幅反弹， WTI 原油收于 80.07 美元/桶，收盘价周涨幅 8.54%；布伦特原油收于 85.43 美元/桶，收盘价周涨幅 8.73%。宏观方面，美国 12 月 CPI 同比由7.1%降至 6.5%，核心 CPI 同比由 6.0%降至 5.7%， 美联储加息节奏预期放缓。世界银行预计 2023 年全球经济将增长 1.7%，低于 2022 年 6 月预测的 3%，全球经济衰退担忧或将持续。需求端， EIA 将 2023 年全球石油需求增长预测上调 5 万桶/日，预计同比增加 105 万桶/日，同时预测 2024 年全球石油需求将达到 1.02 亿桶/日，比 2023年增加 172 万桶/日。我国进一步优化防疫政策，出入境管理放松有望提振燃料需求。 　　供给端，制裁影响俄罗斯原油产量， EIA 预测俄罗斯石油和其他液体燃料的产量将从 2022 年的 1090 万桶/日下降到 2023 年的 950 万桶/日、 2024 年的 940 万桶/日。库存方面，美国原油库存大幅增加。 EIA 数据显示，截至 2022 年 1 月 6 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存比前一周增长 1816 万桶， 商业原油库比前一周增长1896 万桶， 汽油库存比前一周增长 411 万桶， 馏分油库存比前一周下降 107 万桶，石油战略储备比前一周下降 80 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，供应紧张的局面趋于缓解，预计 2023 年国际油价有望震荡回落。 　　本周海外天然气价格大幅下跌， NYMEX 天然气期货收报 3.48 美元/mbtu，收盘价周跌幅 6.17%；荷兰 TTF 天然气期货收报 64.81 欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅 6.79%。 　　欧洲天然气价格连续五周下跌，累计跌幅接近 50%；同一时期美国天然气价格累计跌幅超过 40%。目前欧洲国家天然气价格已经回落至俄乌冲突之前的水平。需求端，近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期；俄乌冲突造成能源危机抑制生产，欧洲各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。供给端，能源危机促使欧洲将能源领域转向美国，美国政府预测今明两年美国天然气产量有望增长约2%，液化天然气出口也有望持续增长。库存方面，目前德国天然气库存在 90%以上，整个欧洲的天然气储存量达到 84%，远高于近五年冬季 70%的平均库存水平。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周国内 BDO 价格震荡上行，当前市场均价 10617 元/吨，较上周价格上涨 7.24%。 　　供应方面，目前市场现货供应紧俏，部分工厂 1 月挂牌价上调 900 元/吨。需求方面，国内氨纶领域 PTMEG 市场窄幅上涨，终端下游节前刚需备货； PBT 终端陆续退市；PBAT 市场颓势不改，成本带动有限，需求跟进不足。原料方面，本周国内电石市场行情仍以上行为主。上周五至今，电石主产区宁夏和乌海地区电石贸易出厂价格累计上调 100 元/吨，乌兰察布地区出厂价格累计上调 200 元/吨，河南、陕西、山西、河北、山东、东北等地电石到厂价格累计上调 100-200 元/吨。展望后市，供方现货放量有限，下游需求相对清淡，供需博弈下，预计短期内 BDO 市场偏强运行。 　　投资建议： 　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 14.55 倍，处在历史（2002 年至今）的 4.59%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.31 倍，处在历史水平的 33.41%分位数。 1月份建议关注： 1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强； 2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　1 月金股：卫星化学 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化