国内疫情管控措施调整提振市场需求，美联储加息预期减弱叠加极端天气影响，国际油价整体上涨。 本周(12 月 23 日-12 月 28 日)原油需求方面，美国经济数据放缓，减轻了美联储强势加息的预期；国内新冠疫情政策调整，提振市场对原油的需求。供应方面，俄罗斯发出减产信号，俄罗斯总统普京签署“禁油令”以回应西方对俄设置价格上限的制裁；美国受暴风雪影响，部分能源工厂停工，能源供应减少，但受天气影响关闭的部分工厂已恢复运行，缓解了供应紧张。截至 12 月 28 日当周， WTI 原油价格为78.96 美元/桶，较 12 月 21 日上涨 0.86%，较 11 月均价下跌6.10%，较年初价格上涨 3.79%; 布伦特原油价格为 83.26 美元/桶，较 12 月 21 日上涨 1.29%，较 11 月均价下跌 8.36%，较年初价格上涨 5.42%。 　　通用股份柬埔寨工厂取得新进展。 据轮胎世界网报道， 12 月 30日，通用轮胎科技（柬埔寨）有限公司炼胶车间项目主体结构顺利封顶。主体结构的完成，标志着该项目将全面进入装饰及安装阶段。这个项目开工于 2022 年 7 月，总建筑面积达 4 万平方米，其中包含水泵房、硫磺库、总变电站、门卫等单体。项目承建方，为江苏省建国际工程公司柬埔寨分公司。项目建成后， 将成为通用股份最具国际化、高端化、数智化厂房。通用股份柬埔寨工厂是目前西港特区内最大的投资项目。该工厂总投资 3 亿美元，可年产 500 万条半钢子午胎、 90 万条全钢子午胎。 12 月 28 日，柬埔寨西港省长郭宗仁曾到项目现场视察。他表示，轮胎厂启用后，能给本地人民带来许多就业机会。 　　统计局：中国 11 月外胎产量同比降 7%。 据化工网报道，据国家统计局最新公布的数据显示， 2022 年 11 月中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2 万条，同比降 7%。 1-11 月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4%至 7.8792 亿条。 　　2022 年以来海运费多指数下降明显。 2022 年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（ FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 12 月 30 日收于 2245.93点，比上周（ 12 月 23 日）下降 5.65%。中国出口集装箱运价指数（ CCFI）在 2022 年 2 月 11 日达到历史高位 3587.91 点，随后表现出明显回落， 12 月 30 日收于 1271.31 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的

　　投资要点 　　本周、 2022 年全年医药指数涨幅分别为 0.98%、 -20.34%，相对沪指的超额收益分别为-0.15%、 1.29%； 本周医疗服务、生物制品及化药等股价涨幅较大，中药、器械及商业等股价跌幅较大；本周涨幅居前美年健康（ +17.88%）、凯因科技（ +16.85%）、昊海生科（ +16.17%），跌幅居前众生药业（ -25.24%）、翰宇药业（ -23.50%）、 盘龙药业（ -20.19%）。涨跌表现特点：本周医药板块机构重仓大市值标的出现一定程度上涨、但小市值个股跌幅更为明显；前期涨幅较大的新冠概念股跌幅更大。 　　默沙东新冠口服药莫诺拉韦在中国获批，国产新冠小分子药物研发进入冲刺阶段： 2022 年 12 月 30 日，国家药监局按照药品特别审批程序附条件批准默沙东新冠口服药莫诺拉韦胶囊，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染患者，成为继辉瑞的PAXLOVID、真实生物的阿兹夫定之后，国内第三款获批的新冠口服药。 　　此外， 国产新冠小分子药物研发如火如荼， 2022 年 12 月 29 号，君实生物 VV116 III 期临床结果发表在《新英格兰医学杂志》，结果表明在有进展风险的轻度至中度 COVID-19 成人患者中， VV116 在持续临床恢复时间方面不劣于 PAXLOVID，且安全性问题较少； 先声药业的 3CL 抑制剂 SIM0417 已经于 12 月 18 日完成 II/III 期临床 1208 例患者入组，在临床数据分析过程中，是进展最快的国产 3CL 小分子抑制剂，有望明年初拿到临床数据并申报上市； 众生药业 3CL 抑制剂 RAY1216 III 期临床试验于 11 月 15 日完成了首例受试者入组，目前也处于 III 期临床推进中。 　　安科生物的 AK2017 注射液（重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液）首次获批临床； 康缘药业苓桂术甘颗粒获批上市；博瑞医药的 BGM0504注射液获批临床： AK2017 是安科生物继注射用人生长激素、人生长激素注射液、聚乙二醇化重组人生长激素注射液后又一款新型长效化生长激素类产品； 苓桂术甘颗粒是首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂（即中药 3.1 类新药）， 处方来源于张仲景《金匮要略》，已列入《古代经典名方目录（第一批）》，苓桂术甘颗粒来源于古代经典名方苓桂术甘汤，由茯苓、桂枝、白术、甘草四味药组成； BGM0504 用于治疗超重或肥胖症，是继豪森药业 HS-20094、和泽医药 HZ010 之后国产第 3款进入临床阶段的 GIPR/GLP-1R 双重激动剂，也是继 HS-20094 后国产第 2 款获批肥胖适应症临床的 GIPR/GLP-1R 激动剂。 　　具体配置思路： 1）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等； 2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等； 3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 6）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 7）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 9）医美领域：爱美客、华东医药等； 10）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 11）血制品领域：博雅生物等。 　　风险提示： 药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。

　　投资要点 　　新十条发布，新冠纳入乙类乙管 　　2022 年 12 月代表管控方向重大调整的“新十条” 发布， 12 月 26日，国务院联防联控机制制定《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》 ， 新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理，过去 3 年严格的管控模式终结。目前主要城市仍在感染过峰阶段，考虑新冠病毒的高变异性， 未来会有重复感染， 仍有治疗需求未被满足，重点推荐【众生药业】 。 　　 疫后复苏阶段，被压抑的服务节点有望强势恢复 　　疫情防控阶段，线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控的制约，尤其是偏向消费的医疗服务需求。进入疫后复苏阶段，眼科、口腔等服务需求有望强势恢复，推荐【新里程】 。零售头部连锁药店在过去 3 年持续强化新建和并购新店，为恢复阶段强势增长奠定良好基础，推荐【老百姓】、健之佳等。 　　创新回归，医药创新 2.0 进入收获阶段 　　经历 1 年以上的调整，创新药一二级市场的泡沫被逐步消化，港股biotech 公司在经历大幅调整之后，有逐步修复估值的趋势，同时国内在 ADC、双抗等新赛道逐步取得优势，对外授权项目和规模持续新高，代表更高阶的中国医药创新 2.0 正迎来收获阶段，国内 biotech公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估。 　　我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药 2.0 回归，给予 “推荐”评级。 　　风险提示 　　医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险（产品研发失败等） ，个股业绩不及预期风险。

　　核心观点： 　　肥胖是体内脂肪过多的一种慢性疾病。国内外通常用体质指数（BMI）（体重（kg）/ 身高2（m2）这个指标定义超重或者肥胖。从肥胖的成因上看，除了遗传因素外，随着社会、经济的快速发展，人们的行为发生变化，构成肥胖的重要诱因，肥胖成为一类社会关注的重要健康问题。从1980年到2015年，全球超重或肥胖发生率明显提升。2015年，全球范围大约有19亿成年人超重，约占世界人口的39%；其中6.1亿成年人肥胖。分地区来看，美洲、欧洲及中东是全球超重及肥胖发生率最高的三个地区。近年来，中国超重、肥胖以及中心性肥胖发生率显著增加。 　　目前，肥胖已被WHO认定为一种疾病。体重增加与二型糖尿病、高血压、心血管疾病等多种疾病风险高度相关。此外，肥胖与13种原发癌症具有显著相关性，证据级别充分。此外，医美意识提升，驱动减重市场消费需求释放。2022年艾媒数据显示，超过8成网民自感体重超重。对自己身材、体型的不满是当今大学生的一个普遍的现象，有72.8%的受访女生希望有一个更瘦的身体。我们认为，这一部分有较强减肥意愿、但体重处于正常范围的人群也可能是未来减重市场潜在消费者。市场方面，预计随着肥胖人群增加，新的减肥药物上市，全球及国内减肥药物市场将高速增长。根据弗若斯特沙利文的分析，预计到2025年，全球减肥药物市场规模将达到64亿美元，2020-2025E复合年增长率为20.2%；国内减肥药物市场规模将达到87亿元，2020-2025E复合年增长率为35.6%。 　　目前我国肥胖防治主要有生活方式干预、药物治疗和代谢性手术治疗三种方式。2022年艾媒咨询的调查数据显示，中国瘦身网民在选择瘦身方式时，效果和安全性是其首要考虑因素。比较三种减重方式的效果，生活方式和行为干预的减重效果相对比较轻微，6个月内减重仅4%左右，懒惰和食欲难以控制等主观因素是中国网民减肥的最大障碍；减肥手术可以减重本身体重的20%-30%，减重效果好但适用范围较窄。药物减重效果优于生活方式和行为干预，而且较减肥手术受众更广，将是大势所趋。目前全球肥胖治疗市场的渗透率较低，仍存在着大量未被激活的临床需求。目前全球大约有7.6亿肥胖患者，但寻求帮助的人数不足10%，接受医学抗肥胖治疗的人群只有大约2%。历史上，很多被广泛应用的减肥药物因为严重的安全性问题被被撤市。近年来，经美国FDA批准上市、且仍在应用的减肥药主要有：奥利司他（Orlistat）（1999年）、芬特明-托吡酯复方制剂（2012年）、纳曲酮-安非他酮复方制剂（2014年）、利拉鲁肽（Liraglutide）（2014年）、司美格鲁肽（Semaglutide）（2021年）等。目前国内唯一获批的减肥药物是奥利司他胶囊。 　　胰高血糖素样肽-1（glucagon-like peptide-1，GLP-1）是一种主要由肠道L细胞所产生的激素。生理条件下，GLP-1可以通过多种机制作用于多个器官，达到降血糖、减轻体重、心血管获益、肾脏保护等生物学作用。诺和诺德公司2021年在美国获批的司美格鲁肽减重效果出众，68周平均减重15.3kg，司美格鲁肽减重效果可维持两年以上，并带来生活质量改善；此外，根据诺和诺德公司公布的司美格鲁肽与利拉鲁肽的头对头临床试验研究数据，司美格鲁肽的减重效果显著优于利拉鲁肽。截至2022年2月，利拉鲁肽和司美格鲁肽这两种药物已经占据全球抗肥胖药物市场的重要地位，两种药合计在全球肥胖市场占有率达到82%。司美格鲁肽上市后迅速放量，截至2022年4月，司美格鲁肽在美国的处方量达到每周2.48万剂次，远远超过利拉鲁肽的1.02万剂次。从司美格鲁肽和利拉鲁肽的销售额来看，2021年全年，上述两种减重药的销售额为85亿丹麦克朗（相当于84.86亿人民币），同比增长55%。2022年Q1减重药销售额达到34亿丹麦克朗，同比增长107%，其中，司美格鲁肽的2022Q1销售额为14亿丹麦克朗，占比为41.2%。司美格鲁肽的上市带动了全球肥胖药物治疗市场的增长。从2021年2月-2022年2月，司美格鲁肽和利拉鲁肽这两种药物的合计销售额增长了73亿丹麦克朗，增长率达到117%，而同期全球肥胖药物市场增长率为83%，除司美格鲁肽和利拉鲁肽之外的其它药物仅增长2亿丹麦克朗。并且，在美国接受司美格鲁肽治疗患者大多首次接受抗肥胖治疗，占比为75%。 　　目前以GLP-1为靶点的药物研发趋势方面，主要有：研发口服剂型，增加患者用药依存性；以及和其它靶点联用，提升减重效果。在GLP-1R口服剂型研发方面，仍以诺和诺德公司走在前列。根据该公司2022年三季报披露，该公司研发的口服Semaglutide的临床III期试验已于2021年Q3开始，预计于2023年H1完成。国内方面，针对GLP-1这一靶点进行布局的国内企业较多，其中仁会生物的beinaglutide和华东医药的利拉鲁肽生物类似物进度较为靠前，处于上市前审评阶段。复星医药的利拉鲁肽生物类似物处于临床III期试验阶段，目前国内进度较为靠前的GLP-1R激动剂的给药方式以注射为主，口服剂型多处于研发早期阶段。 　　研究表明，人体所感受到的饥饿和饱腹感受到大脑和关键消化器官之间的一个复杂的神经内分泌系统所调控。GLP-1和GIP、胰高血糖素等具有协同作用，因此GLP-1与其他靶点联合成为减重药物的一个重要的研发方向，主要包括：GLP-1R/GIP双靶点、GLP-1R/GCCR双靶点、GLP-1R/Amylin双靶点等。GLP-1R/GIP双靶点药物方面，礼来公司的替尔泊肽（Tirzepatide）进度最为靠前，其在中国的研发进度处于临床III期试验。临床试验结果显示：与司美格鲁肽相比，替尔泊肽展现出较好的减重效果。国内企业豪森药业、华东医药、鸿运华宁等针对这一对靶点均有布局，处于研发早期阶段。GLP-1R和GCGR双重激动剂方面，信达生物与礼来公司（Eli Lilly）共同推进的Mazdutide进度靠前，并具有同类最优潜力。据信达生物新闻稿介绍，mazdutide高剂量的临床1期结果使其成为全球首个减重幅度在给药12周即超过11.5%的减肥单药，目前该产品的3期研究已全面启动。根据Pharmaprojects数据库，在中国市场、针对GLP-1R和GCGR靶点的药物较少，仅勃林格殷格翰（BoehringerIngelheim）的BI-456906和信立泰的DD-01，分别处于临床I期和临床前研究阶段。GLP-IR和胰淀素（Amylin）双靶点联合治疗方面，诺和诺德公司的卡格列奈和司美格鲁肽联用在1b期临床试验中效果较好。 　　投资建议：目前，随着诺和诺德等国际药企的减重明星药物研发成功，减肥人群的未满足临床需求将得到满足，减重市场有望迎来快速增长。综合考虑我国企业在减重领域的研发布局和研发进展，布局更加完整、具有前瞻性，有先发优势的企业或脱颖而出，建议关注华东医药、信达生物等。 　　风险提示：研发不及预期风险；销售不及预期风险；竞争格局加剧风险；产品降价风险；海外市场拓展不及预期风险

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3089.26，本周上涨1.42%，深证成指本周上涨1.53%，创业板指上涨2.65%，化工板块上涨1.48%。 　　本周各细分化工板块上涨居多，其中化学纤维、膜材料板块涨幅最为明显，板块指数分别上涨了3.14%、 3.02%。 　　本周化工个股表现： 　　本周涨幅居前的个股有侨源股份、三孚新科、天洋新材、江天化学、瑞丰新材、芭田股份、名臣健康、岳阳兴长、锦鸡股份、茂化实华等。本周侨源股份累计上涨21.13%，领涨化工板块，近日公司子公司汶川侨源与攀钢集团江油长城特殊钢有限公司签署了氧氮氩供气合同，合同金额为3年期间共1.38亿元；本周电子化学品板块表现强势，三孚新科大涨19.81%；本周茂金属聚丙烯概念强势，岳阳兴长、茂化实华分别上涨15.07%、 13.32%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周供给端美国部分能源工厂关闭， 叠加23年初俄罗斯减产预期致本周布伦特原油期货上涨2.3%，至85.91美元/桶，后续中国需求侧恢复有望持续提振油价。 　　化工品： 本周我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯(+4.3%)、己二酸(+3.1%)、 TDI(+2.8%)、环氧丙烷(+2.2%)、苯乙烯(+1.2%)。华东新建产能释放不及预期，叠加海外丁二烯价格上行，本周国内丁二烯厂家报价上调； 　　本周己二酸成本端纯苯价格上涨，且近期工厂开工率较低，短期内供应偏紧，推动己二酸价格上行；因前期多套TDI生产装置降负或停车检修，本周TDI供应仍偏紧，价格延续涨势。 　　投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　新能源补贴退潮，碳酸锂价格回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；合成生物板块推荐梅花生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份、永东股份；其他推荐博汇股份。另外，建议关注长阳科技、惠城环保、花园生物、嘉必优。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；贸易摩擦风险；通货膨胀风险

　　本周新药行情回顾： 2022 年 12 月 26 日-2022 年 12 月 30 日，涨幅前 5 企业：云顶新耀（20.5%）、天境生物（20.1%）、先声药业（16.5%）、君实生物（16.1%）、康乃德（14.9%）。跌幅前5 企业：众生药业（-25.2%）、腾盛博药（-13.6%）、前沿生物（-11.1%）、开拓药业（-9.5%）、诺诚健华（-7.5%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　近日国内新冠口服治疗药物领域进展频频。进口药物方面，默沙东莫诺拉韦于近日附条件获批上市，截止目前国内已有两款进口新冠小分子口服药（另一款为辉瑞 Paxlovid）获批上市，此外盐野义的Ensitrelvir 也已向 CDE 提交了新药上市申请相关准备资料。国产药物方面，近日先声药业 SIM0417 完成 3 期临床 1209 例患者入组工作，根据江苏药品监督公众号披露其预计最快于 2023 年 2 月获批上市；此外君实生物 VV116 也于近日在《新英格兰杂志》发表了其头对头辉瑞 Paxlovid 的 3 期临床数据。 　　截止目前，国内共有 3 款口服小分子新冠药物获批上市，分别为辉瑞Paxlovid、默沙东莫诺拉韦、以及真实生物阿兹夫定；有 1 款处在上市申请阶段，为盐野义 Ensitrelvir；有 6 款处在 3 期临床阶段，分别为先声药业 SIM0417、君实生物 VV116、众生药业 RAY1216、前沿生物 FB2001、广生堂 GST-HG171、开拓药业普克鲁胺。根据上述药物临床开发进度，国内有望于 2023 年 Q1 迎来多个国产新冠口服小分子药物关键临床数据披露，有望于 2023 年 H1 迎来多个药物获批上市。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有 36 个新药获批 IND， 40 个新药 IND 获受理， 5 个新药 NDA获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 12 月 29 日，康希诺生物连续放出 3 项临床结果。双价疫苗临床数据显示抗体水平显著提高，总体安全性良好且不同吸入用新冠疫苗组别差异不大。第四针加强针的吸入组具有更高的抗体水平且在老年人群体中安全性良好。（2）12 月 28 日，基石药业公布阿伐替尼片 NAVIGATOR 对携带 PDGFRAD842V 突变中国胃肠道间质瘤（GIST）患者的中国桥接研究结果。阿伐替尼片在中国 GIST 患者中的安全性可控且耐受性良好 　　（3） 12 月 28 日， CDE 受理绿叶制药自主研发的第二代抗精神病药长效针剂—棕榈酸帕利哌酮注射液（LY03010）的上市申请，用于精神分裂症急性期和维持期的治疗。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 近日， Intercept 重新向 FDA 提交上市申请。本次 NDA 申请基于 3 期 Regenrate 研究中两次中期分析结果数据，该多中心、随机、双盲 3 期临床试验旨在评估 OCA（10mg 和 25mg）治疗伴有肝纤维化的非肝硬化 NASH 患者的安全性和有效性。 　　（2） 12 月 28 日， FDA 已接受辉瑞在研五价脑膜炎球菌候选疫苗MenABCWY 的生物制品许可申请。 MenABCWY 是辉瑞 B 型脑膜炎球菌疫苗 Trumenba 与脑膜炎球菌 A、 C、 W-135 与 Y 偶联疫苗 Nimenrix 的结合，有助于预防导致全球大多数侵袭性脑膜炎球菌病的脑膜炎球菌血清群。 　　（3） 12 月 30 日， NMPA 批准默沙东新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新冠患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　一周观点：新冠药可及性进一步提高，医药复苏正当时 　　12月29日，国家药监局附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊（商品名称：利卓瑞/LAGEVRIO）进口注册。莫诺拉韦胶囊为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染(COVID-19)患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。12月29日，《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表文章，对于有高危因素的轻中度Covid-19成人患者，君实生物的VV116在三期临床试验中的疗效非劣于Paxlovid，且不良事件更少。截止目前，国内已获批的辉瑞新冠口服药Paxlovid，真实生物的阿兹夫定，加上默沙东的莫诺拉韦胶囊，国内已有3款新冠口服药获批，国内新冠药的可及性逐步提高，疫情防控进入新阶段。2022年医药行业受疫情扰动较多，消费医疗、医疗服务、部分医药制造及中药表现受损，我们预计2023年相关细分赛道有望迎来复苏行情。 　　当前位置，继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从2022年前三季度年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩超预期，创新药产业链依然保持高景气。随着国内疫情复苏，国内医药制造在全球的优势将进一步显现，业绩兑现度高，加之当前估值处于较低位置，我们预计，创新药产业链有望重新引领医药板块行情。 　　（2）消费医疗：包括医疗服务（刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行恢复，客流量边际继续改善）、医美等细分板块。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：稳健组合：泰格医药、康龙化成、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。 　　弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、采纳股份、昌红科技、博腾股份、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、江苏吴中、义翘神州。 　　受益标的：九洲药业、凯莱英、纳微科技、百普赛斯、神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 　　风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2022/12/26-2022/12/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第 10位， 涨幅为+1.65%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.42%和+2.65%，申万化工板块跑赢上证综指 0.23个百分点，跑输创业板指 1.00 个百分点。 　　原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。 截至12月28日当周， WTI原油价格为78.96美元/桶，较12月21日上涨0.86%，较11月均价下跌6.10%，较年初价格上涨3.79%；布伦特原油价格为83.26美元/桶，较12月21日上涨1.29%，较11月均价下跌8.36%，较年初价格上涨5.42%。 能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学： 在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料： 化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏： 在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。 新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。 由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。 11 月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好明年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。 建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、 川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、 川金诺（重钙）、 史丹利（复合肥） 等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、 云图控股（四川、湖北）、 司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、 龙佰集团（钛白粉）、 中核钛白（钛白粉）、 巨化股份（制冷剂）、 泰和新材（氨纶）、 恒力石化（涤纶长丝）、 桐昆股份（涤纶长丝）、 扬农化工（农药）、 利尔化学（草铵膦）、 广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本 周 化 工 品 价 格 周 涨 幅 靠 前 为 PX （ +7.38% ） 、 氟 化 铝（+4.35%）、 TDI（+2.75%） 。 ①PX： 本周 PX 采购成本增加，导致价格上涨； ②氟化铝： 本周氟化铝需求上升，导致价格上涨。 ③TDI：本周部分 TDI 工厂装置检修，供应端开工不高，场内货源有所减少，导致价格上涨。 　　本 周 化 工 品 价 格 周 跌 幅 靠 前 为 液 氯 （ -202.71% ） 、 硫 磺 （ -3.79%）、硝酸（-3.33%）。 ①液氯： 本周液氯需求减少，导致价格下跌。 ②硫磺： 本周硫磺需求疲软，导致价格下降。 ③硝酸： 本周硝酸需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。 　　 周 价 差 涨 幅 前 五 ： 己 二 酸 （ +13.49% ） 、 电 石 法 PVC（+9.68%）、粘胶短纤（+8.42%）、纯MDI（+6.50%）、季戊四醇（+5.77%）。 　　周价差跌幅前五： PTA（ -53.19%）、涤纶短纤（ -30.68%）、PET（-14.74%）、 DMF（-6.99%）、顺酐法BDO（-5.78%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有125家企业产能状况受到影响，较上周统计增加6家，其中统计新增停车检修16家，重启10家。 本周新增检修主要集中在丁二烯、醋酸生产，预计2023年1月上旬共有8家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化： 原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。 截至12月28日当周， WTI原油价格为78.96美元/桶，较12月21日上涨0.86%，布伦特原油价格为83.26美元/桶，较12月21日上涨1.29%，较11月均价下跌8.36%。供应方面，由于应对价格上限，俄罗斯可能在2023年初削减石油产量5%至7%，能源供应减少。需求方面，新冠疫情限制政策放宽，提振美国市场对原油的需求。 　　LNG：市场供需双弱，国产 LNG 价格小幅下跌。 供应方面：近期市场供应较为充足，但高成本的背景下，液厂低价出售，部分液厂由于亏损严重开始停车、减产，开工负荷明显降低。海气方面：部分贸易商倒挂出售，但接收站库存压力较轻。需求面：下游整体需求动力不足，液厂价格接连下调。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求一般，价格持稳运行。 库存方面： 本周主流矿企正常开采生产， 部分接单厂家正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。 需求方面： 本周磷矿石下游对磷矿市场整体需求延续平稳走势，支撑仍有不足。另外，目前部分矿企开采留为自用。 　　一铵：市场供应增加，价格小幅下降。 供应方面： 本周一铵行业周度开工46.71%，平均日产2.7万吨，周度总产量为18.76万吨，开工和产量较上周回暖，多数企业稳定生产，产量小幅回升。 需求方面：本周复合肥平均开工负荷40.78%，较上周小幅回升0.37%。当前冬储市场有序推进中。 　　磷酸氢钙： 市场供需双弱，价格小幅下跌。 供应方面： 本周磷酸氢钙市场产量预计42440吨，环比下降了6.29%，开工率43.36%，与上周相比下降了2.91%。 需求方面： 本周磷酸氢钙市场需求端依然疲软运行，下游总体保持刚需性采购为主，整体交投情况一般。 　　3、聚氨酯：聚合 MDI、 TDI 价格小幅上涨，纯 MDI 价格维稳， 建议关注万华化学 　　聚合 MDI：市场需求偏弱，聚合 MDI 价格上涨。 供应方面： 整体供应端有所提升。海外整体供应量有所缩减。 需求方面： 下游大型家电厂开工正常，对原料多按合约量跟进为主，中小型企业订单跟进一般，对原料采购积极性不足。综合来看，整体需求端释放缓慢，对原料消耗能力难有提升。 　　纯 MDI：下游需求一般，纯 MDI 价格维稳。 供应方面：整体供应端有所提升。海外整体供应量有所缩减。需求方面：终端开机继续下滑，对氨纶采购需求有所放缓，整体负荷维持在 5-6 成左右，工厂多消化成品库存为主，对原料按合约量跟进。下游 TPU 负荷 5-6 成左右，对原料按需采购。下游鞋底原液负荷运行 4-5 成，终端鞋材市场逐步放假停工，刚需订单跟进缩减，下游浆料整体开工运行 5 成左右，对原料备货计划量有限。综上述所说，终端需求逐步缩减，下游企业订单同步跟随下滑，对原料消耗能力减弱。 　　TDI：市场需求偏弱， TDI价格小幅上涨。 供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美冰冻天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、 MDI、聚醚及PC等装置于12月23日采取预防性应对措施临时停车，具体复产时间暂未明确。需求端：中下游原料库存较少，但终端消化缓慢，对于原材料补仓积极性不高。 　　4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格下调， 乙二醇价格上涨， 建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。 供应面：本周国内尿素日均产量14.81万吨，环比减少0.31万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，市场主要进行前期预收订单发运，市场待发较为充裕。 　　炭黑：需求欠佳，炭黑价格下调。 供应端，全国炭黑总产能 843.2 万吨左右，本周行业平均开工 60.8%，较上周下调 0.2 个百分点， 市场供应无明显变化。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。乙二醇：终端需求稳定，乙二醇价格上涨。 供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为 53.89%，其中乙烯制开工负荷约为 62.02%，合成气制开工负荷约为 41.28%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷变化不大。 　　5、化纤： PTA 和己内酰胺价格上涨， 粘胶短纤价格持平， 建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：需求无好转， PTA 价格上涨。供应方面， PTA 市场开工在63.33%，行业开工率整体较上周有所下滑。需求方面：终端需求依旧呈现弱势，下游聚酯端依旧维持高库存，需求端表现强于预期。己内酰胺：需求下滑，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平小幅下调， 场内开工及供应量总体有所下降。需求方面：本周国内 PA6 切片产量略有下调，周内部分聚合工厂装置开工小幅降负，市场开工及产量较上周相比均稍有下滑。 　　粘胶短纤：需求疲软， 市场价格持平。 供应方面：出货速度趋缓，成交气氛缺乏活跃度，仅刚需补货。需求方面：下游开机率偏弱。 　　6、 农药：甘氨酸价格和草甘膦价格持平， 氯氰菊酯价格下降， 建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学

　　投资要点： 　　12 月 29 日国海化工景气指数为 126.65，环比 12 月 22 日下降 1.46。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望 2023 年， 化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注： 1） 万华化学： MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、 POE 等新材料持续加码； 2） 轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3） 民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等； 4） 煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等； 5） 复合肥：边际产能开始退出， 2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等； 6） 新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学； 7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等； 8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等； 9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等； 10）风电材料：中化国际、 中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 85.99 和 80.51 美元/桶，周环比 2.41%和 1.46%。 　　重点涨价产品分析 　　据 wind， 本周 PX 价格上涨，价格达 8000 元/吨，环比上周 +7.38%。PX 市场重心回强。周内 PX 市场供应由于前期装置停车继续呈现小幅下滑趋势；下游 PTA 市场华东新装置出料后稳步提升负荷，但也有装置进入停车状态或者是短停，下游需求提升幅度有限。周内一主流大厂公布其下月结算价，价格的明显提升也为市场心态形成一定提振效果。 据 wind，本周纯 MDI价格上涨， 价格达 17350元/桶，环比上周 12月 23日+6.12%。原料端国内纯苯行情上涨，供应端国内整体有所上升。 科思创位于美国德克萨斯州 MDI 装置于 12 月 23 日采取预防性临时停车，具体复产时间暂未明确；综合来看，海外整体供应量有所缩减。 需求端工厂多消化成品库存为主，对原料按合约量跟进。 据 wind， 本周 TDI 价格上涨， 价格达19100 元/吨，环比上周+4.95%。 本周国内 TDI 市场延续涨势。供方消息面较为明确，装置问题或将延续，市场供应紧缺格局不变。然终端需求持续未有明显改善，刚需减弱，加之国内疫情管控措施优化之后，全民抗疫，中下游开工和物流运输受阻，中下游补需积极性不高，成交氛围略显一般。场内现货较稀少，中间商手中现货不多，叠加海外装置临时停车，利好出口，市场喊涨惜售心态愈演愈烈，市场价格再度上升。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 12 月 30 日纯 MDI 价格 17400 元/吨，环比12 月 23 日持平； 12 月 30 日聚合 MDI 价格 15075 元/吨，环比 12 月 23日下降 25 元/吨。 12 月 29 日，公司发布 2023 年 1 月份中国地区 MDI 价格公告，自 2023 年 1 月份开始，万华化学中国地区聚合 MDI 挂牌价16800 元/吨（同 2022 年 12 月份相比没有变动）；纯 MDI 挂牌价 20500元/吨（比 2022 年 12 月份价格上调 500 元/吨）。 　　【玲珑轮胎】 12 月 25 日据轮胎世界网报道，玲珑轮胎旗下两款轮胎于2022 中国汽车供应链峰会暨第七届铃轩奖盛典收获两项底盘类大奖。其中，玲珑新能源汽车轮胎 SPORT MASTER e，获评“量产·底盘类优秀奖”；玲珑自修复静音绵一体化轮胎，获评“前瞻·底盘类优秀奖”。据轮胎商业， 2022 年 11 月以来，多家轮胎公司发布涨价通知，涨幅在 1%-5%不等，涉及的产品包括全钢胎、半钢胎和斜交胎等。玲珑轮胎、赛轮轮胎、中策橡胶等主流轮胎企业也参与到了本次涨价活动当中。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 1376.6 美元/FEU，环比下降 2.69%；中国到美东港口为 2924.2 美元/FEU，环比下降 10.07%；中国到欧洲为 2405.4美元/FEU，环比上涨 10.39%。 　　【赛轮轮胎】 赛轮集团股份有限公司于 2021 年 5 月 31 日召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于放弃参股公司增资优先认购权的议案》。根据业务经营需要，华东（东营）智能网联汽车试验场有限公司（以下简称“华东试验场”）拟增资 12,000 万元，同时，增资完成后华东试验场拟以资本公积转增注册资本，最终华东试验场注册资本增加至60,000 万元。华东试验场原股东均放弃本次增资的优先认购权。近日，华东试验场已成功引进中交一公局集团有限公司作为新股东并完成工商变更登记。 　　【森麒麟】 2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，拟募资 40 亿元，其中34.9 亿元用于西班牙年产 1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目建设，剩余部分用于补充流动资金。 　　2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，拟自筹资金 2.98 亿美元，在摩洛哥建设年产 600 万条的高性能轿车、轻卡子午胎项目。项目建设周期 18个月，投产第一年产量为 360 万条，投产第二年即具备 600 万条产能。2022 年 12 月 31 日，公司发布公告，制订了《未来三年（ 2023-2025 年）股东回报规划》，除重大投资计划或重大现金支出等特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于合并报表当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的 10%。 　　【恒力石化】 12 月 30 日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第三期)比例达到 1%的进展公告，截至 2022 年 12 月 29 日，公司以集中竞价交易方式累计回购（第三期）股份数 4182.81 万股，占公司总股本的 1.14%，支付的总金额为 2.83 亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。据卓创资讯，涤纶长丝 12 月 29 日库存 21.4 天，环比下降 1.2 天； PTA 12 月 23日库存 199.8 万吨，环比上升 5.7 万吨。 12 月 30 日涤纶长丝 FDY 价格7950 元/吨，环比 12 月 23 日上升 25 元/吨； 12 月 30 日 PTA 价格 5545元/吨，环比 12 月 23 日上升 45 元/吨。 12 月 30 日，恒力石化发布关于变更公司总经理的公告，因工作调整，范红卫女士申请辞去公司总经理职务，公司董事会聘任王治卿先生为公司总经理。 　　【荣盛石化】 12 月 26 日，据荣盛石化微信公众号消息，荣盛集团再度被授予“高质量发展领军企业”，这也是荣盛集团连续第二届获此殊荣。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 12 月 30 日， EVA 市场均价达 15920元/吨，环比 12 月 23 日下降 330 元/吨。 12 月 29 日，公司发布公告，公司 “盛虹炼化（连云港） 1600 万吨炼化一体化项目”常减压蒸馏装置已在 2022 年 5 月成功开车运行，截止目前，炼化项目炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车，打通全流程，已实现稳定运行并生产出相应合格产品。 12 月 30 日，公司发布公告，公司的二级全资子公司斯尔邦石化在连云港石化产业基地投资建设的“2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目”近日一次性开车成功，项目顺利投产。 　　【卫星化学】 根据 Wind， 12 月 30 日丙烯酸价格为 6500 元/吨，环比 12月 23 日持平。本周暂无信息更新。 　　【桐昆股份】 本周暂无更新信息。 　　【新凤鸣】 12 月 24 日，据新凤鸣微信公众号消息，中国纺织工业联合会在全行业开展了 2022 年度中国纺织工业联合会产品开发贡献奖/推动奖评审活动，经资格审查、专家初评和终评，新凤鸣集团股份有限公司荣获2022 年度中国纺织工业联合会产品开发贡献奖。【新洋丰】 据卓创资讯， 12 月 29 日磷酸一铵价格 3475 元/吨，环比下降21.67 元/吨； 12 月 29 日，复合肥价格为 3455 元/吨，环比持平； 12 月29 日磷矿石价格 1042.5 元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】 据 wind， 12 月 29 日顺酐价格为 6420 元/吨，环比下降 30元/吨；据卓创资讯， 12 月 29 日，甲乙酮价格 8150 元/吨，环比下降 16.67元/吨。本周无重大公告。 　　【云图控股】 2022 年 12 月 27 日，关于使用募集资金向全资子公司云图新能源增资和提供借款以实施募投项目的公告：本次募投资项目“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”的实施主体系公司全资子公司云图新能源，公司拟使用 7 亿元的募集资金对云图新能源进行增资，使其注册资本由 5 亿元增至 12 亿元，增资完成后公司持有云图新能源 100%的股权比例不变，云图新能源仍为公司的全资子公司；公司拟使用 2.85 亿元的募集资金向云图新能源提供无息借款，借款期限为三年，到期后如双方均无异议，该款项可滚动使用，自动续期。 2022年 12 月 27 日，非公开发行股票发行情况报告书：包括汤伟霞在内的 20名投资者为本次发行的发行对象，本次非公开发行价格为 10.10 元/股，本次非公开发行股份总量为 1.98 亿股，募集资金总额为 19.96 亿元，限售期为 6 个月。 2022 年 12 月 27 日，关于第三期员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就的公告：公司第三期员工持股计划第一个锁定期于 2022 年 12 月 23 日届满，根据 2021 年度公司业绩完成情况及持有人个人绩效考核情况，第一个解锁期解锁条件已成就。 　　【中国化学】 2022 年 12 月 31 日，关于对向控股子公司增资所涉关联交易事项的公告：公司拟与控股股东中国化学工程集团有限公司对共同投资设立的中化工程集团财务有限公司进行同比例增资，其中公司出资 18亿元，中国化学工程出资 2 亿元。本次增资完成后，财务公司注册资本增加至 30 亿元，原股东持股比例不变。 　　【中毅达】 本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯， 2022 年 12 月 30 日，钛白粉市场均价达 15083元/吨，环比 12 月 23 日持平。 12 月 30 日，公司发布关于禄丰钛业收购公司持有的云南国钛部分股份的公告，为优化子公司的股权结构，公司控股子公司禄丰钛业拟现金收购公司持有的云南国钛 4.97 亿股股份，交易价格为 6.36 亿元人民币。上述股份转让完成后，公司持有云南国钛 10亿股股份，持股比例为 53.58%；禄丰钛业持有 5 亿股股份，持股比例为26.79%。 　　【双箭股份】 12 月 29 日，双箭股份回复投资者提问，表示双箭股份当前在手订单较去年同期有一定增长；除全资子公司桐乡德升胶带有限公司“年产 1500 万平方米高强力节能环保输送带项目”产能释放需要一定时间外，原产线利用率基本保持稳定；生产成本较去年同期有所回落；公司目前产能近 9000 万平方米/年。 　　【阳谷华泰】 山东阳谷华泰化工股份有限公司第一期员工持股计划第一个锁定期于 2022 年 12 月 23 日届满，本次解锁比例为本次员工持股计划持股总数的 40%，可解锁

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　12 月 30 日，全球半导体观察： 12 月 29 日，台积电在中国台南科学园区的晶圆 18 厂新建工程基地，举办 3nm 量产暨扩厂典礼。台积电董事长刘德音在典礼上表示，目前 3nm 良率与 5nm 量产同期相当，已大量生产，市场需求非常强劲。量产后， 3nm 每年带来的收入都会大于同期的 5nm。公司估计， 3nm 技术量产 5 年内，将会释放全世界 1.5 兆美元的终端产品价值。在如此强劲的需求支撑下，台积电在宣布 3nm 量产的同日，便急锣密鼓地开启了扩产进程。台积电计划将台南科学园区晶圆 18 厂当做 5nm 及 3nm 的“生产重地”，今日公司也透露称，该厂总投资金额将达新台币 1.86 万亿元（约合人民币 4214 亿元）。同时，为扩产 3nm，晶圆 18 厂第八期将上梁，八期的每一期大型洁净室面积达 5.8 万平方公尺，是一般标准型逻辑电路工厂的 2 倍大。 　　显示材料相关： 　　12 月 27 日， LED inside：韩国政府已计划在国家战略技术中，加入面板显示技术，扩大对面板厂税收补贴，将带动韩国 OLED 等新技术开发。韩国目前《特别课税限制法》国家战略技术仅涵盖半导体、电池和疫苗，未来面板显示将列入补贴范围中，第一波可获高达 4 成的研发投资补贴和 6%的设备投资补贴，第二波则获得最高 3%的减税优惠。韩国显示产业协会数据指出，韩国面板业预计未来五年内投资约 50 万亿韩元，预计韩国面板厂每年可能获得约 1000-1500 亿韩元的额外税收减免。专家预计，减税政策可望改善当地面板业者获利状况，并重新获得竞争力，将重点转移到有机发光二极体（ OLED）面板的开发与生产。 　　新能源材料相关： 　　12 月 29 日，中国汽车报网：在汽车“新四化”及“双碳”目标下，新一轮工业革命的帷幕已经徐徐拉开，我国商用车也迎来了新时代，以绿色低碳、智能网联技术为核心的新一代商用车正加速而来。 2022年 1-11 月全国商用车累计整体销量（批发）为 300.80 万辆，同比下降 31.88%。与行业整体下滑形成鲜明对比的是，细分新能源商用车正迎来快速增长。其中， 11 月新能源商用车渗透率已经达到 17.4%，创历史新高。到 2025 年，新能源商用车渗透率有望超过 30%。此外，交通领域占全国终端碳排放的 8%。其中，汽车保有量占比仅为11%的商用车碳排放量高达 5.9 亿吨，占比高达 56%。因此，大力发展低排放甚至零碳排新能源商用车已经成为交通运输减碳的核心，也是实现碳中和目标的关键领域。 　　重点企业信息更新： 　　天奈科技： 12 月 28 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》 , 本次发行对象为不超过 35 名特定投资者，募集资金总额不超过 20 亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额计划用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目(一期)项目、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目(一期)、补充流动资金。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货， 5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升， OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。