核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气持平，煤价下跌；C1、磷化工、聚氨酯部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+0.5%；核心原料价格布油+3.1%，进口LPG+4.6%，国产LNG气持平，烟煤-1.7%。 　　原料端，C1部分产品价格上涨；制品端，磷化工、聚氨酯部分产品价格上涨，氯碱、农药、塑料部分产品价格下跌。 　　本周布油上涨，美油下跌，俄罗斯3月起将减产，需求预期支撑增强。 　　本周布油结算价从82.2涨至84.8美元/桶（涨幅3.1%）、美油结算价从78.5跌至78.2美元/桶（跌幅0.4%）；美国商业原油库存4.80亿桶（周环比+0.2%），美国原油钻井数592口（周环比-1.3%）。供应端，根据隆众资讯，市场普遍认为OPEC+减产政策暂不会进行调整，且俄罗斯3月起将减产50万桶/日，叠加伊朗问题延续僵局，供应趋紧预期仍在。需求端，根据隆众资讯，需求方面的主要利空依然来自于欧美持续加息背景下的经济忧虑，但中国近期经济数据出现强劲反弹，对需求预期的支撑开始增强，进入3月后新的积极信号仍可能持续释放，美国商业原油累库趋势未改，但周内涨幅已有缩窄。政策面来看，根据隆众资讯，虽有鹰派言论浮现，但美联储3月会议加息25个基点仍是大概率事件，对油价的影响力度或有限。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势暂未出现进一步激化，双方可能仍处于春季大规模攻势到来前的蓄势期，地缘影响短期内或较为有限。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周期（2.24-3.2）欧美天然气期货涨跌不一，期货市场NBP环比-5.38%，TTF环比-5.98%，HH环比+22.17%，AECO环比+9.36%。现货方面涨跌不一，HH现货环比+21.23%；加拿大AECO现货环比+9.86%，欧洲TTF现货环比-2.48%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为6200元/吨，环比较上周-6.11%，国内市场均价为6194元/吨，价差环比-71元/吨（-1.13%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至2月24日，美国天然气库存量为21140亿立方英尺，环比-810亿立方英尺（环比-3.69%，同比+21.37%），高于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2月24日，欧洲天然气库存量为24848亿立方英尺，环比-560亿立方英尺（环比-2.21%，同比+112.65%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地先扬后抑。截至3月2日，LNG主产地均价为6020元/吨，相较上周+0.33%；消费地价格下行，截至3月2日，LNG主要消费地均价为6462元/吨左右，较上周-0.17%。LNG接收站报价6407元/吨，较上周-1.97%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为三氯甲烷+19%、三氯乙烯+12%、环氧丙烷+11%、邻硝基氯化苯+11%、聚合MDI+11%、硝酸+11%、软泡聚醚+10%、缬氨酸+8%、己二胺+7%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为R142b-50%、CCMP-10%、三氯蔗糖-10%、阿特拉津-9%、烯草酮-8%、丁二烯-8%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）+3%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+2%、碳酸锂（工业级-10%、电池级-6%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂-10%等。 　　传统旺季即将来临，企业出货无压，三氯甲烷价格上涨。 　　本周三氯甲烷(华东)涨19.0%至3750元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周R22市场维稳运行，空调售后市场延续淡季，厂家刚需采买，外贸面拿货量稳步回升，前期延迟订单已恢复，下月传统旺季即将来临形成需求利好；供给端，根据百川盈孚，山东地区厂家出货情况尚可，华东一带开工稳定，当地产出自用为主，西南地区开工维稳，新单报价宽幅上调。 　　下游市场回暖，主要厂家检修信息发酵，推高三氯乙烯价格。 　　本周三氯乙烯(华东)涨12.1%至7606元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游制冷剂市场回暖，场内询单签单积极性增加；供给端，根据百川盈孚，本周重庆地区厂家停车检修信息在场内发酵，除重庆地区主要厂家存在停车检修外，其他地区主要厂家开工正常持稳，整体市场货源供应减少。 　　下游进入传统小旺季，市场供应偏紧，环氧丙烷价格上涨。 　　本周环氧丙烷(华东)涨11.4%至11200元/吨。需求端，根据百川盈孚，3月至4月是下游主力软泡聚醚市场传统小旺季，软泡聚醚及终端工厂存备货需求，市场需求逐渐回暖好转，其他下游丙二醇市场近期亦偏强运行；供给端，根据百川盈孚，本周华东环丙大厂宁波海安1期装置长期停产检修，国内其余环丙装置整体以稳为主，市场供应偏紧，在产企业均出货顺畅，部分限量，且工厂库存消耗至低位，形成利好。 　　原料支撑坚挺，下游会前补货，邻硝基氯化苯价格上涨。 　　本周邻硝基氯化苯涨11.1%至5000元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周国内氯化苯市场价格稳中上行，成本端支撑坚挺；需求端，根据百川盈孚，目前下游需求较好，另两会召开，下游采购商纷纷开启备货；供给端，根据百川盈孚，本周国内多数主流厂家开工情况正常，个别厂家降负运行，市场现货接单空间有限，且目前厂内库存较低，货源紧张。 　　国内供方多重利好，海外供应量有所缩减，聚合MDI价格上涨。 　　本周聚合MDI(华东)涨11.1%至18000元/吨。需求端，根据百川盈孚，部分下游进入传统旺季，终端仍处于恢复阶段；供给端，根据百川盈孚，上海某工厂对外封盘，加上西南某工厂重启时间或将推迟，以及随着月底各工厂挂结相继公布，且价格均呈现上调，经销商低价惜售情绪渐起，装置方面，根据百川盈孚，万华宁波80万吨/年装置于2月13日开始检修，大概检修30天左右，福建某工厂装置低负荷运行，西南某工厂40万吨/年的MDI装置于2月6日开始检修，因原料供给端问题，装置重启时间或将推迟，其他工厂开工均持稳跟进，海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12.7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，巴斯夫位于比利时产能为65万吨/年MDI装置于3月初停车检修，预计3月下旬重启，综合来看，海外整体供应量有所缩减。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　事件：3月1日，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确提出推进医疗服务价格改革管理及持续开展口腔种植价格专项管理。 　　医疗服务价格改革试点有望扩面，劳务价值重要性再次突出。《通知》指出，要完成唐山、苏州、厦门、赣州、乐山5个国家试点城市首轮调价运行情况，开展阶段性评估，并研究扩大试点范围。此外，《通知》进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性，指出应优先将技术劳务价值占比60%以上的价格项目纳入调价范围，调价方案中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60%以上。 　　强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新，医疗服务价格项目规范性将进一步提高。《通知》指出应加快编制医疗服务价格项目规范，分批发布中医外治、辅助生殖等学科项目规范立项指南。同时，通过价格引导医疗服务高质量创新，加强设备耗材成本为主、价格预期较高的项目质量把控，避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞争。 　　口腔种植价格调控持续推进。《通知》指出，落实实施种植体系统集采结果，引导医疗机构优先采购中选产品，四川医保局率先开展牙冠竞价挂网，其他省份及时跟进。各省份需于4月中旬前全面落实全流程调控目标，并加强口腔种植价格监管，适时启动专项治理“回头看”。 　　行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2月27日-3月3日）生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药子板块有涨有跌，其中中药饮片、中成药和化学制剂实现上涨，医药流通、生物医药、医疗服务、医疗器械和化学原料药下跌。 　　投资建议： 　　近期观点：经过调整医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议关注边际改善带来估值反弹。 　　1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。 　　1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。 　　2）业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗。 　　2、下行风险有限，静待基本面催化。 　　1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开），相关标的：华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物； 　　2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）； 　　3）国内舌下脱敏龙头我武生物； 　　4）国内药用玻璃龙头企业山东药玻； 　　5）口腔耗材：正海生物（活性生物骨已获批） 　　风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。

　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　氟化工产业链：R22、R134a、R32价格上升，R142b骤降。新一年的HCFCs生产配额下发，整体削减幅度约20%-60%，供应有所减少，预计后期R22价格仍有上涨空间。随着工厂恢复理性产销，下游需求回暖，制冷剂价格将缓慢回归至理性水平。当前仍然处于内外销需求恢复期，预计3月份整体产销会明显好转。3月2日，二代制冷剂R22为19500元/吨，较上周上升500元/吨；R142b为20000元/吨，较上周下降10000元/吨。R134a为24000元/吨，较上周上升500元/吨。R32价格为14350元/吨，上升250元/吨。 　　纯碱：行业开工率超90%，库存水平仍处近5年低位。国内纯碱市场价格小幅下跌，厂家目前开工高位，整体行业开工9成左右，纯碱供给量较为充足。下游用户拿货积极性较为一般，整体轻碱下游拿货量略低于重碱。轻碱下游开工持续低位，整体需求一般；重碱下游的玻璃行业目前也开始累库。 　　生物柴油：价格上升，供应复苏。疫后废油脂（UCO）供应复苏，生物柴油与地沟油价差回升，企业单位盈利修复。本周国内生物柴油价格较上周上升100元/吨，为8900元/吨。 　　2.近期投资建议 　　（1）POE产业链：2023年国内POE粒子产能有望实现从0到1的突破，市场持续关注。建议关注岳阳兴长、鼎际得、万华化学。 　　（2）纯碱：近期纯碱库存处于近5年绝对底部，行业开工率90%附近，随着地产企稳+光伏玻璃产能投放，需求大概率继续向好。建议关注山东海化、双环科技、远兴能源、中盐化工。 　　（3）氟化工产业链：制冷剂配额逐渐明朗，行业景气反转预期抬升；含氟高分子聚合物具有良好的物理特性和化学特性，在新能源、新基建领域有良好的应用前景，随着下游需求持续向好，应用场景逐步开发，后续有望迎来持续快速发展。建议关注：永和股份、三美股份、巨化股份、金石资源。 　　（4）基建产业链的相关产品：年后开工大幕拉开，基建产业链的相关产品有迎来需求旺季，建议关注：MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）、PVC（中泰化学）、减水剂（苏博特）等。 　　风险提示。下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　本周观点： 　　院内复苏持续演绎，把握一季报窗口期。本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%，处于31个一级子行业第25位，子板块中药（+0.75%）、医药商业（+0.73%）等板块表现较好，中医药振兴、国企改革等细分主题持续演绎，业绩真空期行情继续围绕政策、事件催化。2月以来院内就诊量、手术量仍处于恢复过程，需求复苏有望逐步加速。3月进入一季报逐步明朗阶段，需求端、业绩端的恢复成为市场重点观测的指标，我们认为复苏进程是股价表现的重要影响因素，重点把握复苏进程较快、Q1业绩有望表现的细分领域及个股。我们持续推荐以下3个重点方向：1）困境反转类的公司，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势、两会窗口期有望受益的支持性行业，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、上游试剂&耗材、特色原料药、CDMO等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括药店、仿制药CRO等。 　　集采政策持续结构优化，看好赛道龙头机遇。近期国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，对药品耗材集采、医疗服务价格改革等提出新一轮要求，其中针对药品集采，预计到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖，并重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和范围、江西牵头开展干扰素省际联盟采购、广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购；针对耗材集采，通知要求聚焦心内科、骨科重点产品，指导更多省份推进吻合器、超声刀等普外科耗材集采，继续探索体外诊断试剂集采，各省份至少开展1批省级耗材集采。重点指导陕西牵头开展硬脑（脊）膜补片、疝修补耗材省际联盟采购，河南牵头开展神经外科等耗材省际联盟采购，安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购。我们认为集采规则经过历次优化后越发趋向合理，市场预期已相对充分，集采范围的持续扩面有望加速利空出清，促进行业格局集中化，激发企业创新活力，政策落地后相关板块估值有望进一步修复，建议重点关注产品布局丰富、中标份额持续提升的赛道龙头。 　　重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明康德、药明生物、泰格医药、长春高新、同仁堂、康龙化成、华润三九、新产业、安图生物、康泰生物、海吉亚医疗、普洛药业、百克生物、仙琚制药、九强生物、奥翔药业、华兰股份；本周平均上涨0.59%，跑赢医药行业0.96%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率4.5%，同期沪深300收益率6.7%，医药板块跑输沪深300收益率2.2%。本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%，处于31个一级子行业第25位，所有子板块中药上涨0.75%、医药商业上涨0.73%，其余子板块均有下跌，其中医疗器械跌幅最大，为-0.99%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为52.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30% 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/02/27-2023/03/03）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨幅为+0.45%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+1.87%和-0.27%，申万化工板块跑输上证综指1.42个百分点，跑赢创业板指0.72个百分点。 　　原油供需增加，国际原油价格小幅上涨。截至3月1日当周，WTI原油价格为77.69美元/桶，较2月22日上涨5.06%，较2月均价上涨1.11%，较年初价格上涨0.99%；布伦特原油价格为84.31美元/桶，较2月22日上涨4.60%，较2月均价上涨0.92%，较年初价格上涨2.69%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为液氯（+107.41%）、硝酸（+23.40%）、三氯乙烯（+11.76%）。①液氯：本周市场需求偏强，导致价格上涨；②硝酸：本周硝酸供应减少，导致价格上涨。③三氯乙烯：本周三氯乙烯需求回升，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为烧碱（-6.76%）、纯砒啶（-5.71%）、苯酚（-3.63%）。①烧碱：本周烧碱需求下滑，导致价格下跌。②纯砒啶：本周纯砒啶需求支撑不足，导致价格下降。③苯酚：本周苯酚需求一般，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：PTA（+588.24%）、黄磷（+13.66%）、环氧丙烷（+13.43%）、醋酸（+13.27%）、纯MDI（+12.89%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-220.59%）、涤纶短纤（-74.35%）、己二酸（-45.07%）、烧碱（-14.01%）、顺酐法BDO（-10.40%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有121家企业产能状况受到影响，较上周统计减少3家，其中统计新增停车检修9家，重启12家。本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、PX、PTA生产，预计2023年3月上旬共有10家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供需增加，国际原油价格小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供需增加，国际原油价格小幅上涨。截至3月1日当周，WTI原油价格为77.69美元/桶，较2月22日上涨5.06%；布伦特原油价格为84.31美元/桶，较2月22日上涨4.60%。供应方面，调查显示，OPEC产油国本月产量为2897万桶/日，较1月增加15万桶/日。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2月24日当周，美国原油库存增加120万桶至4.802亿桶。 　　LNG：市场需求一般，国产LNG价格小幅上涨。供应方面：随着华东及华中的大型液厂装置重启，市场供应量增加明显且近期接收站多降价排库，本周LNG市场整体供应量充足。海气方面：多采取降价促销模式，经济优势显现，顺势扩大销售半径，抢占周边市场。需求面：下游市场回归平淡且城燃补库需求接近尾声，下游多有理性采买为主，择低采购。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份磷矿石：市场需求一般，价格维持稳定。库存方面：本周国内磷矿各主产区部分矿企正常开采。多数矿企库存较少，部分矿企可接预售订单。年前矿企库存整体偏低，库存量较少。 　　需求方面：本周磷矿石下游需求正常，下游肥料企业装置本周正常生产，但目前未到春耕市场高需求阶段，短期内对磷矿需求以稳为主。一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工54.43%，开工和产量较上周走势提升，主要源于部分厂家装置恢复生产。需求方面：下游方面，一铵需求面有回温趋势。成本方面：预计下周在成本和供需影响下，一铵市场保持弱稳发展，价格窄幅整理，幅度50-100元/吨。 　　磷酸氢钙：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计51030吨，环比上涨了30.41%，开工率52.13%，与上周相比上涨了12.15%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求疲软依旧，下游采购积极性不高，促使磷酸氢钙企业新单成交量并不多，现货消化速度较慢。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格小幅上涨，TDI价格小幅下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场供应偏少，聚合MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所缩减。需求方面：下游家电企业订单增加尚不明显，正常交付订单为主，对原料按合约量跟进，中小型企业需求仍待恢复。综合来看，终端需求恢复缓慢，下游企业交付前期订单为主，对原料备货计划量有限。 　　纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格小幅上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所缩减。需求方面：下游氨纶开工运行8成左右，下游经销商、代理对原料按合约量跟进为主。下游TPU负荷运行5-6成，工厂生产交付订单为主，对原料消耗能力难有释放。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端鞋材市场新单成交不佳。下游浆料整体负荷运行3成，终端皮革出口不好，加上内贸消费能力较低，致使浆料工厂出货压力尚存，部分工厂按单生产，因而对原料采购计划有限。综上述所说，终端消化能力提升有限，下游工厂交付订单为主，对原料消耗能力有限。 　　TDI：市场需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：市场获悉，欧洲巴斯夫关闭年产30万吨TDI装置。需求端：当前下游海绵开工较弱，原料价格持续下跌背景下，多以交付前期订单，刚需采购为主。 　　4、煤化工：尿素价格维稳，炭黑价格维稳，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：下游需求释放，市场价格维稳。供应面：本周国内尿素日均产量16.53万吨高位，环比增加0.5万吨。需求面：下游需求有所释放，因此复合肥市场货源流通情况尚可。 　　炭黑：需求尚可，炭黑价格维稳。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工59.7%，较上周下调0.5个百分点。需求端，下游市场走势尚可。 　　乙二醇：终端需求回升，乙二醇价格上调。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为56.66%，其中乙烯制开工负荷约为61.06%，合成气制开工负荷约为49.80%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷继续回升。 　　5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：需求尚可，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在65.45%，行业开工率较上周相比有所下滑，周内产量也出现走弱。需求方面：周内下游聚酯端产销尚可。 　　己内酰胺：需求尚可，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平较上周有所提升。需求方面：本周国内PA6切片产量上涨。 　　粘胶短纤：需求偏弱，市场价格持平。供应方面：市场供应量略微增加。需求方面：本周人棉纱市场弱势整理。 　　6、农药：甘氨酸价格持平，草甘膦价格下调，氯氰菊酯价格下调，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学 　　甘氨酸：需求低迷，甘氨酸价格持平。从供应看，“两会临近”，本周河北部分工厂装置开工负荷略有降低，由于甘氨酸开工率长期不高，负荷较以往降低有限。从需求看，草甘膦需求持续低迷。草甘膦：需求清淡，草甘膦价格下调。供应端，草甘膦市场实时供应低位。需求端，草甘膦需求疲软依旧。 　　氯氰菊酯：市场需求清淡，市场价格下调。供应方面，整体市场库存高位，可以正常接单出货供应市场需求。需求方面，近日新单成交情况对比上周有所减少。 　　7、橡塑：PE价格上行，PP价格上涨，PA66价格下跌，建议关注金发科技 　　聚乙烯：

　　流感样病例暴发初现 　　国家流感中心2023年第8周（2023.2.20-2023.2.26）监测数据显示，全国共报告390起流感样病例暴发疫情，277起为A（H1N1）pdm09，54起为H3N2。2023年第6周首次报告了甲型流感病例，其中6起为A（H1N1）pdm09，3起为H3N2，短短两周增速分别达到了4516%和1700%，甲型流感感染病例激增，主要系学校开学等人群聚集性活动增多以及受新冠疫情暴发、新冠疫苗接种影响人群流感疫苗接种率总体偏低有关。此次春季流感甲型流感样病例显著高于去年同期（甲型流感0病例），有望带动高危人群进行流感疫苗接种的主观能动性及抗病毒药物的销量。区别于普通感冒，流感常伴随全身肌肉酸痛、乏力、食欲减退等全身症状，体温可达39～40°C，儿童发热程度更甚，对人体的健康威胁较大。同时甲流感染常伴随并发症，常见于肺炎、喉炎、中耳炎、神经系统损伤、心脏损伤、心肌炎和横纹肌溶解、休克等症状，与新冠肺炎感染临床症状相似。 　　春季疫苗接种率有望升高 　　接种流感疫苗是预防流感最有效的手段，可降低接种者罹患流感和发生严重并发症的风险，相关回顾性荟萃分析表明，2019～2020流感季，我国流感疫苗保护效果达到42.73%（95%CI：21.47%～58.23%）。我国目前获批上市的流感疫苗主要为三价流感病毒裂解疫苗，三价流感灭活疫苗和四价流感灭活疫苗。三价疫苗组分含有H3N2和H1N1亚型甲流和乙流中的一种；四价疫苗组分含有H3N2和H1N1亚型甲流和乙流的Victoria谱系和Yamagata谱系，全面覆盖流行毒株亚型。截止2023年2月26日，2023年流感疫苗合计批签发6批次，其中科兴四价2批次，国光生物四价2批次，浙江天元三价2批次；2022年全年，流感疫苗合计批签发516批次，其中四价流感疫苗总批签发335批次：金迪克（100批次）、华兰生物（91批次）、国光生物（40批次）、武汉所（38批次）、长春所（37批次）、科兴生物（29批次），百克生物冻干鼻喷流感疫苗批签发12批次。春季流感流行季甲流病例的增加，有望带动流感疫苗接种需求提升，助力消化2022年的流感疫苗库存（因封控、新冠阳性率升高及新冠疫苗接种流感疫苗销售遇到阻力），同时利于2023年针对接种流感疫苗的教育推广工作的展开，2023年流感疫苗接种率有望恢复至新冠疫情前水平。推荐华兰生物、百克生物、金迪克、三叶草生物等。 　　抗流感新药ZSP1273片有望完成III期临床试验 　　ZSP1273片自2022年5月开始III期临床首例入组。根据CDC检测数据，2022年6月-7月，南方省份哨点医院ILI%为4.3%～7.5%，显著高于2020年和2021年同期水平（2.7%～3.3%和3.3%～4.3%）。由于2022年夏季流感高发，病例入组迅速，入组病例已经过半。新冠疫情发生以来，长期戴口罩等行动在短期限制了流感病毒传播，同时也减少了人群对流感的预存免疫力，同时受新冠疫情影响人群流感疫苗接种率总体偏低，致使春季甲型流感发生率大幅回升，预计此次春季流感期间III期临床试验剩余病例将完成入组。【众生药业】有望形成新冠+流感口服小分子药物双布局态势。 　　抗病毒治疗药物及时干预可有效降低并发症发生率 　　2022年流感疫苗接种受到阻力，春季接种流感疫苗的部分人群在注射流感疫苗后可能存在尚未产生足量抗体但已暴露的情况，此时有重症流感高危因素的密切接触者需及时进行药物预防，暴露后48h内服用药物，可有效减少并发症发生率、降低死亡率、缩短住院时间。根据《流行性感冒诊疗方案（2020版）》对于抗病毒治疗药物的推荐，建议服用奥司他韦（胶囊/颗粒）等抗神经氨酸酶抑制剂药物。奥司他韦胶囊剂、干混悬剂型均已纳入集采，受新冠+集采的影响，2020、2021年奥司他韦销售额逐步低落，2023年受流感病例增多影响，奥司他韦品种有望放量消化集采影响。东阳光药拥有原料药自我供给的优势，在集采大环境下成本控制具备优势，同时独家奥司他韦颗粒品种尚未纳入集采。推荐东阳光药、博瑞医药、南新制药。 　　我们认为甲流病例激增，行业将迎来流感检测、免疫和抗病毒药物的需求增加，给予“推荐”评级。 　　风险提示 　　流感疫情发展的不确定性，临床试验进展不及预期，疫苗接种受阻，抗病毒治疗药物销售不及预期等风险。

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘： 本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.45%，创业板指数跌幅为-0.27%，沪深 300 指数上涨 1.71%，上证综指上涨上涨 1.87%，化工（申万）板块落后大盘-1.42 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为10.50%，创业板指数上涨幅度为 3.22%，沪深 300 指数上涨幅度为 6.69%，上证综指上涨幅度为 7.74%，化工（申万）板块领先大盘 2.76 个百分点。 　　事件： 3 月 3 日,国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。 近期，华锦股份在投资者交流平台反馈， 兵器工业集团精细化工及原料工程项目开工所需的政府审批全部完成，公司将在适当时间以适当方式参与。 　　点评： 　　国资委启动国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动。 　　2023 年 3 月 3 日，国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。 会议强调，要把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。 国资国企要把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。要突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化。 　　要突出服务大局，积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，提升对公共服务体系的保障能力，高质量参建“一带一路”，进一步强化战略支撑作用。 要把价值创造导向体现到有效激励约束各方面，加快建立科学评价体系，更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励。 　　本次行动部署与之前的行动一脉相承。 2020 年 6 月 13 日，国资委印发《关于开展对标世界一流管理提升行动的通知》，对国有重点企业开展对标提升行动作出部署安排。 2021 年 1 月 25 日，国资委官网刊载了任务和安排：一是加强战略管理、提升战略引领能力。二是加强组织管理、提升科学管控能力。三是加强运营管理、提升精益运营能力。 四是加强财务管理、提升价值创造能力。五是加强科技管理、提升自主创新能力。六是加强风险管理、提升合规经营能力。七是加强人力资源管理、提升科学选人用人能力。八是加强信息化管理、提升系统集成能力。我们认为， 能源化工行业关系国计民生，相关上市的国资国企在价值创造行动中有望加速发展，投资价值凸显。 　　兵器工业集团精细化工及原料工程项目开工所需的政府审批已经全部完成，华锦股份将在适当的时间以适当的方式参与。 近期，华锦股份在投资者交流平台反馈， 兵器工业集团精细化工及原料工程项目（1500 万吨/年炼化一体化项目） 由公司大股东（北方华锦化学工业集团有限公司） 负责组织实施， 目前项目开工所需的政府审批（项目核准、能评、环评、建设用地规划许可证） 已经全部完成，项目合资合作谈判取得新进展， 公司将在适当的时间以适当的方式参与。 　　2022 年 3 月 28 日，兵器工业集团精细化工及原料工程项目进行社会稳定风险评估公示。项目建设单位为北方华锦联合石化有限公司， 拟建地点位于盘锦辽滨沿海经济技术开发区（辽东湾新区）。 建设期为 2022 年 6 月至 2024 年 12 月。 项目报批总投资（不含税）为 7609700 万元。 　　项目炼油部分共建设 17 套生产装置，包括常减压装置、轻烃回收装置、高丙烯催化裂化装置、气分装置、碳二回收装置、产品精制装置、煤柴油加氢装置、蜡油加氢裂化装置、柴油加氢裂化装置、渣油加氢装置、汽油加氢装置、焦化石脑油加氢装置、芳烃联合装置、硫磺回收装置、酸性水汽提装置、溶剂再生装置、延迟焦化装置。 　　项目化工部分共建设 13 套生产装置， 包括乙烯装置、环氧乙烷／乙二醇装置、乙苯／苯乙烯装置、 2 套高密度聚乙烯装置、全密度聚乙烯装置、 2 套聚丙烯装置、双氧水装置／环氧丙烷装置、聚醚多元醇装置、丁二烯抽提装置、裂解汽油加氢联合装置、碳四联合装置。 　　项目煤化工部分共建 2 套生产装置，包括煤制氢联合、煤制氢硫磺回收装置。 　　根据界面新闻报道， 2022 年 3 月 10 日，沙特阿美决定其合资公司华锦阿美石油化工公司（沙特阿美、北方华锦化工集团公司、 盘锦鑫诚工业集团的合资企业，沙特阿美持股 35%） 参与盘锦项目的开发。 盘锦项目原油加工能力为 1500 万吨/年，沙特阿美或能提供最多约 1000 万吨/年的原油保障。 　　价格涨幅居前品种： 美国 HenryHub 期货(13.96%)、双氧水(27.5%)(5.59%)、液氨(4.76%)、聚合 MDI(4.49%)、顺酐(4.29%)、正丁烷(4.19%)。 产品价格跌幅居前品种： 固体烧碱(99%片碱,华东)(-7.89%)、碳酸锂(-7.44%)、草铵膦(-5.56%)、异丁醛(-5.26%)、 TDI(-4.62%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌0.37%，跑输沪深300指数2.08个百分点，跑输上证综指2.25个百分点，行业涨跌幅排名第27。3月3日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比2月17日PE下跌0.2个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，3个子行业上涨，10个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨2.16%，医院为跌幅最大的子行业，下跌1.78%。3月3日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为82X。 　　流感主题行情机会来，同时抓住中药核心标的 　　医药本周继续跑输沪深300（连续两周跑输），在申万31个一级行业涨幅排名top27，基本垫底水平，近期医药持续跑输也显示出行情的纠结，基本是涨跌互现，没有主流的行情。医药流通、中药和CXO等领涨，医院、药店、原料药等领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳。涨幅top10涨幅的公司，都是有特色的公司，或业绩、或流感预期或者认为公司短期有变化从而股价提前反应市场预期等等，并且筹码结构相对较好，机构持仓不高，下跌的top10则是前一周涨幅较好但是似乎短期内没有明确的支撑，涨跌的速度都极快，投资人转换不及时，基本难有超额收益。港股方面，HSCIH周涨3.89%，近五周来第一次上涨，本周加科思、瑞尔集团、云顶新耀、基石药业、华润医疗等领涨，微创机器人、微创医疗、春立、康希诺、爱康、威高股份等领跌。 　　近期流感主题会带来一些机会，检测+药品会有部分的机会，预计一季度相关公司会业绩超预期；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等，均可以持续关注。 　　不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”，再叠加个股自下而上的机会。 　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 　　华安创新药周观点：2023药品集采应采尽采，继续为创新留出空间 　　周度复盘： 　　3月第一周创新药板块跌多涨少，前期涨势较大的个股进入调整，调整充分的个股则逐渐反弹，如云顶新耀、基石药业、和黄医药、信达生物及百济神州，其中百济神州是国内港股及科创板中率先公布2022全年业绩的公司，全年收入为14亿美元，同比增长20%。泽布替尼全球销售额达5.65亿美元，相较上一年增159%。替雷利珠单抗中国市场销售额达4.23亿美元，相较上一年增长66%，受海外泽布替尼的大幅放量等原因，本周反弹较多。 　　2023年3月1日，国家医疗保障局办公室发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》指示重要信息：药品集采将统一采购周期、继续挤压价格、全品种尽集采。1.统一多地采购周期：以上海、江苏、河南、广东牵头开展联盟接续采购，鼓励同一品种由多家企业中选，促进价差公允合理，并统一采购周期。2.继续挤压价格水分：针对上一轮集采中选价格偏高的品种，将继续挤压价格水分。3.全品种药品尽集采：积极将尚未纳入国家和省级集采的“空白”品种集采，到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖。未创新的重复品种，及充分竞争品种及时进行控费，应采尽采，为支付端留出更大空间给予创新药。从政策端激励药企内部形成创新产品梯队，所以具有研发平台、具有合理的管线排布会继续创新药企业的合理发展方向。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：康宁杰瑞（026、046，大BD潜力）、康方生物（014、015）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：和黄医药（Met、自免）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、特宝生物（乙肝）、海创药业（PROTAC）； 　　3）仿创结合或老药企新增长：奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）； 　　4）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股四成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有197支上涨，占比43%。本周涨幅前十的医药股为：吉贝尔（+19.59%）、英诺特（+17.18%）、可孚医疗（+14.30%）、圣诺生物（+12.62%）、九芝堂（+12.60%）、特一药业（+11.34%）、新里程（+10.86%）、奥赛康（+9.40%）、立方制药（+8.99%）、金陵药业（+8.74%）。本周跌幅前十的医药股为：上海谊众（-16.28%）、兴齐眼药（-14.79%）、祥生医疗（-13.65%）、迈普医学（-10.62%）、热景生物（-8.91%）、康拓医疗（-8.70%）、百利天恒（-8.26%）、通策医疗（-8.16%）、益方生物（-7.82%）、司太立（-7.74%）。本周港股88支个股中，59支上涨，占比67%。 　　本周新发报告 　　公司点评麦澜德（688273）：《股权激励计划推出，看好公司长远发展》；中医药行业点评：《中医药振兴发展重大工程实施方案发布，政策进一步深化落地，持续把握中医药投资主线》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（2月27日-3月3日）上证综指报收3328.39，周涨幅1.87%，深证成指报收11851.92，周涨幅0.55%，中小板100指数报收7733.87，周涨幅0.21%，基础化工（申万）报收4476.90，周跌幅0.40%，跑输上证综指2.27pct。申万31个一级行业，18个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，3个涨幅为正，申万化工33个三级子行业中，14个涨幅为正。本周化工行业394家上市公司中，有163家涨幅为正。涨幅居前的个股有美达股份、沃特股份、三美股份、富淼科技、百龙创园、百傲化学、阿科力、贝斯美、中船汉光、兴发集团等。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+107.41%）、硝酸安徽98%（+20.83%）、盐酸华东合成酸（+14.29%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+12.81%）、三氯乙烯华东地区（+12.05%）。本周液氯价格涨幅居前，当前PVC装置运行负荷有所提升，下游甲烷氯化物以及环氧丙烷需求较好，液氯价格有望维持当前价格。本周化工品跌幅居前的有五氧化二磷折纯CFR印度合同价（-38.47%)、工业级碳酸锂（-9.04%）、烧碱32%离子膜（-8.62%）、阿特拉津华东地区（-8.57%）、电池级碳酸锂（-6.57%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“环氧丙烷价差”（+26.88%）、“MTO价差”（+22.64%）、“醋酸价差”（+15.87%）、“纯MDI价差”（+13.51%）、“PVA价差”（+8.83%）。本周“环氧丙烷价差”涨幅居前，华东地区部分装置检修，供应端偏紧，目前环氧丙烷库存相对低位，随着开工旺季临近，下游备货积极，市场需求逐步回暖。本周化工品价差降幅居前的有“己二酸价差”（-29.56%）、“PX价差”（-28.57%）、“乙烯价差”（-17.00%）、“TDI价差”（-11.44%）、“醋酐价差”（-11.11%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。