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全部报告(92558)

  • 三季度恢复超预期,人工心脏瓣膜继续引领增长

    三季度恢复超预期,人工心脏瓣膜继续引领增长

    个股研报
      佰仁医疗(688198)   投资要点   事件:公司发布2022年三季报,前三季度收入2.2亿元(+20.3%),归母净利润5985万元(+48.1%),扣非归母净利润5009万元(+65.2%),经营现金流净额9471万元(+70.6%)。   疫情影响减弱,三季度恢复超预期。剔除股份支付费用4774万元后,内生归母净利润1亿元(+15.3%),较上半年业绩有所提速。分季度看,22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为0.66/0.75/0.8亿元(+26.3%/+3.6%/+35.5%),二季度受疫情防控影响,三季度疫情影响减弱,增速恢复超预期。盈利能力看,前三季度毛利率89.7%(+1.5pp),主要因收入结构变化,高毛利率产品占比提升,若剔除股份支付的因素,内生归母净利润率45.8%,维持高水平。   核心产品人工心脏瓣膜继续引领增长。分业务看,前三季度心脏瓣膜置换与修复治疗、先天性心脏病植介入治疗、外科软组织修复三个板块收入分别同比增长27%、18.6%、13.9%,其中,人工心脏瓣膜收入6796万元,同比增长42.8%,继续引领公司增长。   持续加大研发,在研产品有序推进。2022年前三季度公司研发费用4460万元,占营收比重高达20.2%,持续加大研发布局潜力管线。公司核心在研产品有序推进,在心脏瓣膜修复与置换领域,介入瓣中瓣Renato®和球扩TAVRRenatus®于3-4月已完成临床试验入组,预计2023年2季度提交产品注册;Renatus®升级款分体式介入主动脉瓣系统预计年底完成动物实验和注册检验,有望2023H1启动临床;限位可扩张人工生物心脏瓣膜目前处于注册审评阶段,预计年内获准注册。在外科软组织修复板块,眼科生物补片于2020年5月正式开展临床试验研究,2022年4月7日完成全部患者入组,上半年有41位患者完成1年随访,预计2023年Q2前申报注册;公司血管生物补片已完成患者入组,目前已完成结题。在先心病植介入领域,无支架生物瓣带瓣管道目前正在补充注册审评资料,复杂先心带瓣补片正在准备注册申报,Salus介入肺动脉瓣及输送系统预计2022年底完成患者入组。此外,公司还有众多产品处于临床或设计阶段,庞大在研管线有序推进支撑公司长线发展。   盈利预测和评级:考虑股权激励费用的影响,预计2022-2024年归母净利润0.9、1.5、1.9亿元,作为以动物源性植介入材料为平台的创新龙头,未来潜力巨大,维持“买入”评级。   风险提示:研发失败风险、销售不及预期、疫情反复、竞争加剧风险。
    西南证券股份有限公司
    4页
    2022-10-28
  • 降本控费效果显著,可视化平台拓展加速

    降本控费效果显著,可视化平台拓展加速

    个股研报
      南微医学(688029)   业绩简述   2022 年 10 月 27 日,公司发布 2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现收入 15.12 亿元,同比+9%;实现归母净利润 2.27 亿元,同比-9%;实现扣非归母净利润 2.16 亿元,同比+4%。   从单季度来看,第三季度实现收入 5.52 亿元,同比+7%;实现归母净利润1.02 亿元,同比-3%;实现扣非归母净利润 0.97 亿元,同比+34%。   经营分析   降本控费效果显著,Q3 扣非利润实现较快增长。三季度公司管理费用率达到 16.25%,同比-1.3pct;同时 Q3 研发费用率为 6.87%,同比-1.3pct,降本控费战略取得了较为明显的进展。三季度公司扣非归母净利润同比实现了+34%的增长,未来公司还将持续推进一些列产品的降本工作,未来公司盈利能力有望逐步提升。   海外市场渠道改革逐步完善,为长期增长打下基础。公司今年开始逐步实现了对美洲销售团队激励方式的改革,不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率;英国、法国、荷兰子公司团队建设及销售网络搭建日趋完善,通过扩充产品线、拓展销售渠道、统筹和拓展学术推广等多维度着力优化营销活动效率,预计未来海外市场产品持续增长动力较强。   新产品注册证不断获批,可视化平台拓展加速。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册,支气管镜三季度顺利获得了 CE 认证和FDA 注册批准,未来有望在海外市场放量。此外一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利,可视化平台拓展实现加速,预计未来一次性内镜等创新产品在国内外的放量趋势还将延续。   盈利调整与投资建议   考虑到国内外三季度消化内镜耗材需求恢复情况较慢,下调 2022- 2024 年盈利预测 9%、5%、5 %,预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.61、5.18、6.96 亿元,同比增长 11%、44%、34%,EPS 分别为 1.93、2.77、3.72元,现价对应 PE 为 52、36、27 倍,维持“买入”评级。   风险提示   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外销售渠道建设不达预期风险;汇兑风险
    国金证券股份有限公司
    4页
    2022-10-28
  • 三季报业绩高增持续,CDMO产能建设加速

    三季报业绩高增持续,CDMO产能建设加速

    个股研报
      九洲药业(603456)   事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营业收入43.7亿元,同比增长45.6%;实现归母净利润7.4亿元,同比增长57.1%;实现归母扣非净利润7.6亿元,同比增长74.5%。   盈利能力持续提升,2022Q3业绩延续高增。公司CDMO业务高速发展,业绩延续高速增长。2022Q1-3公司毛利率为34.7%(+2.4pp),净利率为17%(+1.2pp),主要由CDMO业务能力加强、内部运营管理体系优化等因素所致;2022Q1-3销售费用率为1.2%(-0.1pp),管理费用率为8.6%(-0.5pp),研发费用率为5.2%(-1.1pp),财务费用率为-2.1%(-2.7pp),财务费用大幅减少主要由汇兑损益增加所致。分季度看,2022Q3公司实现营业收入14.2亿元(+24.8%),实现归母净利润2.8亿元(+38.8%),实现归母扣非净利润2.9亿元(+54.1%),主要由CDMO业务持续放量所致。   CDMO业务高速放量,项目管线日益丰富。2022H1公司收购康川济医药51%股权,推动CDMO原料药和制剂一站式业务发展;瑞博台州新基地建设工作有序推进;瑞博苏州完成中试车间的主体建设;公司内部升级改造各厂区车间,加大引进国际先进生产设备和特殊反应容器,进一步提升CDMO业务承接能力。公司已形成可持续漏斗型项目结构,已上市和处于III期临床项目分别为23个(+27.8%)和55个(+34.1%),662个项目处于临床I期和II期临床,涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域。   定增募投新产能建设项目,持续打造全球领先技术平台。8月4日公司拟非公开发行A股募集资金不超过25亿元用于:1)瑞博台州创新药CDMO生产基地I期工程;2)瑞博苏州原料药CDMO项目;3)补充流动资金。9月27日,公司拟收购山德士(中国)所属中山制剂工厂100%股权,加快推进公司CDMO“原料药+制剂”一体化平台建设,新产能建设项目将为公司带来更多利润。   盈利预测与投资建议。公司处于战略大客户(如诺华、罗氏、硕腾等)项目高增、项目结构持续优化阶段,我们预计2022-2024年EPS分别为1.11元、1.46元、1.89元,对应PE分别为33、26、20倍,维持“买入”评级。   风险提示:医药行业政策变动风险,原料药价格波动风险,订单波动风险,新项目推进不及预期风险。
    西南证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • 2022年三季报点评:业绩超预期,看好核药龙头长期发展

    2022年三季报点评:业绩超预期,看好核药龙头长期发展

    个股研报
      东诚药业(002675)   投资要点   事件:2022前三季度公司实现营收27.4亿元(-1.93%);归母净利润3.3亿元(+26.17%);扣非归母净利润3.2亿元(+27.9%);业绩超出我们预期。   Q3单季度业绩高增长,毛利率改善明显:分季度看,2022Q3公司实现收入9.8亿元(+0.7%),归母净利润1.6亿元(+51.2%),扣非归母净利润1.6亿元(+53.6%)。2022Q3公司整体毛利率为46.13%,环比2022Q2的41.78%有明显改善,我们预计主要是由于公司原料药成本下降所致。分业务看,前三季度公司原料药板块实现收入16.3亿元(+3.3%),制剂重点产品注射用那屈肝素钙实现收入2.95亿元(+3.2%),核药重点产品FDG注射液实现收入2.9亿元(+0.4%),锝标记药物实现收入6446万元(-7.5%),云克注射液实现收入1.7亿元(-34.1%),主要是受疫情和医保对接影响。   在研项目有序开展,产品即将进入收获期:尽管受到疫情影响,公司各在研项目仍按预期计划进行,那屈肝素钙注射液、达肝素钠注射液、依诺肝素钠注射液、肝素钠注射液等肝素在研产品,将陆续进入注册申报阶段,公司预计从2022年底开始将陆续有产品获批上市;核药方面,氟化钠注射、188RE注射液预计将于2022年底结束临床总结工作,根据临床总结报告情况进行注册申报;蓝纳成创新核药已于8月初第一个产品获得临床批件,公司预计其他产品后续也将陆续获得临床批件。我们认为,公司在研管线丰富,发展将更加多元化,为公司利润持续增长提供了可靠支撑。   贴息贷款政策有望加速装机,FDG需求持续增长:截止到2022年6月底,全国累计完成335个PET/CT配置名单,完成装机215台。2022年1-6月国家共下发32个配置证,完成装机40台。2022年9月国常会颁布贴息贷款政策鼓励设备购买,我们预计全国PET-CT装机将显著提速,带动FDG注射液需求,为公司业绩增长增添动能。   盈利预测与投资评级:考虑到公司Q3业绩改善明显,同时作为国内核药双寡头长期发展向好,我们将公司2022-2024年归母净利润预测从3.74/4.71/5.72上调至4.16/5.26/6.57亿元,对应当前市值的PE估值分别为35/28/22倍,维持“买入”评级。   风险提示:原料药价格波动风险,疫情反复风险。
    东吴证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • CRO和CDMO保持良好增长态势推动公司业绩稳步向好

    CRO和CDMO保持良好增长态势推动公司业绩稳步向好

    个股研报
      和元生物(688238)   事件描述   公司发布2022年三季报,2022Q3公司实现营业收入8042.93万元,同比增长23.86%;实现归母净利润1388.83万元,同比增长2.00%;实现扣非归母净利润1140.34万元,同比增长37.01%;基本每股收益为0.03元,同比减少18.69%。2022年前三季度公司实现营业收入21532.83万元,同比增长31.34%;实现归母净利润3391.41万元,同比增长16.69%;实现扣非归母净利润2870.27万元,同比增长52.17%;基本每股收益为0.07元,同比减少0.22%。   事件点评   2022年前三季度公司营收及归母净利润稳步增长,原因是CRO和CDMO业务呈现良好增长态势并且公司费用控制良好。一方面,虽然公司上半年受新冠疫情影响,但总体仍保持良好增长趋势,各项经营活动有序推进。2022年前三季度公司累计实现营业收入21532.83万元,同比增长31.34%,其中:基因治疗CRO业务收入4324.48万元,同比增长13.40%;基因治疗CDMO业务收入16607.24万元,增长36.87%。另一方面,前三季度公司费用控制良好:销售期间费用率为29.69%,较去年同期变动-4.58pct,管理/研发/销售/财务费用率分别为18.70%/11.03%/9.14%/-9.18%,较去年同期变动+0.41pct/+1.92pct/-0.98pct/-5.93pct。2022年前三季度公司实现净利润3391.41万元,较上年同期增加16.69%。   临港基地建设稳步推进,预期2023年产能逐步释放。临港产业基地总投资约15亿元,分两期建设。目前临港基地建设一期正在进行中,受疫情封控影响工期有所延后,同时根据市场需求的变化,一期建设工艺设备线有所调整,在原计划建设11条病毒生产线基础上,新增约5000平米的细胞生产线,预计2023年初试运行,投产后将带来产能进一步释放,同时推动公司订单和收入规模的快速增长。   公司持续加大研发投入,客户反馈良好,战略合作进展顺利。上半年公司研发支出2374.68万元,同比增长58.94%,主要用于基因治疗基础研究和生产工艺优化。截至2022年9月末,公司累计获得发明专利20项,实用新型专利4项,软件著作权1项,作品著作权4项,国内注册商标45项,国际商标1项;其中第三季度新增5项发明专利授权。依托技术优势和项目经验积累,公司得到了客户和合作伙伴的广泛认可。9月,公司参与的原启生物Ori-C101注射液一类新药临床试验(IND)申请正式获批,即将进入国内注册临床试验阶段;同期,公司与美迪西达成战略合作,双方将整合临床前CMC药学研究,药效、药代和GLP安全评价服务能力,借助高效的项目管理沟通机制,携手为客户提供全面、优质、高效、快速的新药研发和生产服务。   投资建议   预计公司2022-2024年营业收入分别为3.59、6.37、8.01亿元,增速分别为40.9%、77.4%、25.6%,净利润分别为0.78、1.38、1.94亿元,增速分别为44.0%、76.5%、40.5%,对应EPS分别为0.16、0.28、0.39元,以10月27日收盘价22.66元计算,对应PE分别为143.0X、81.1X、57.7X,维持“增持-A”评级。   风险提示   基因治疗行业发展存在不确定因素;客户新药研发商业化不及预期的风险;基因治疗CDMO业务增长趋势放缓的风险;CDMO业务未来拓展的不确定性风险;短期内产能不足风险。
    山西证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • 三季报延续高增长,能力建设持续推进

    三季报延续高增长,能力建设持续推进

    个股研报
      博腾股份(300363)   投资要点   事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入52.2亿元,同比增长157.1%;实现归母净利润15.8亿元,同比增长337.4%;实现归母扣非净利润15.8亿元,同比增长346.9%。   业绩延续高增长,盈利能力显著提升。公司2022H1重大合同确认销售收入28.3亿元,待交付订单25.8亿元,来自于2021年度和2022年初收到的美国某大型制药公司某小分子创新药相关CDMO订单,大订单助力公司22Q1-3业绩呈现爆发性增长。1)分业务板块看:原料药CDMO业务实现营业收入51.8亿元(+157.2%);制剂CDMO业务实现营业收入1815.8万元(+261.8%);基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入1701.1万元(+68.8%)。2)从盈利能力看:2022Q1-3公司毛利率为52.6%(+8.9pp),净利率为28.9%(+11.9pp),主要系收入规模扩大、产品结构调整以及经营效率提升所致;剔除新兴业务及战略布局的三家参股公司短期亏损影响,2022Q1-3实现归母净利润为17.1亿元(+291.2%)。3)分季度看:2022Q3公司实现营业收入13亿元(+68.4%),实现归母净利润3.7亿元(+150.1%),实现归母扣非净利润3.7亿元(+141.2%)。   全球化产能布局加速,为业绩高增长奠定基础。8月2日公司宣布将投资5000万欧元在斯洛文尼亚建设公司在欧洲首个小分子研发生产基地,预计2024年9月投入运营,是公司全球化布局的又一里程碑;9月底重庆制剂I期5个车间竣工,具备高活、口服固体制剂、注射剂等多剂型、多规格制剂从研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产能力,标志公司制剂能力从研发向生产拓展。   “API+制剂+生物药”全方位CDMO持续推进,细胞和基因治疗CDMO值得期待。2022Q1-3公司服务客户数(订单口径)330家(+32%),其中新客户数(仅含已收到订单客户)112家,已签单项目数(不含J-STAR)559个(+32%),客户需求持续强劲。1)制剂CDMO:目前服务客户37家(+85%),新项目27个(+29%,交付项目26个),新签订单约4600万元(+43%)。2)基因细胞治疗CDMO:目前服务客户36家(+140%),新项目35个(+119%,交付项目36个,均处于临床前-临床I期),新签订单约1.1亿元(+3%)。3)原料药CDMO:目前服务客户286家(+28%),新项目175个(+67%,交付项目332个)。4)小分子CDMO:打开中间体-原料药-制剂一体化服务新局面,2022Q1-3服务API产品127个(+44.3%),实现收入2.6亿元(+21%),同时公司2022Q1-3完成4个PV项目,19个项目执行中。此外,美国CRO业务平台J-STAR与国内持续协同、引流,2022Q1-3实现收入2亿元(+15%),为国内团队带来31个项目导流。   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为16.1亿元、13.2亿元和15.8亿元,EPS分别为2.96元、2.43元、2.90元,对应当前股价估值分别为15倍、19倍和16倍。公司通过加强客户拓展,优化收入结构,业绩有望继续高增长,维持“买入”评级。   风险提示:订单数量波动风险;制剂、生物药CDMO推进不及预期风险。
    西南证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • 大订单陆续落地助力业绩高增长,持续发展能力不断打造

    大订单陆续落地助力业绩高增长,持续发展能力不断打造

    个股研报
      博腾股份(300363)   公司能力得到国际巨头检验,继续看好公司未来发展。维持买入评级。   支撑评级的要点   2022年前三季度公司业绩再创新高。2022年前三季度公司实现营收52.18亿元,同比增长157.05%;归母净利润15.78亿元,同比增长337.42%;扣非净利润15.77亿元,同比增长346.93%。单三季度公司实现营收13.04亿元,同比增长68.42%;归母净利润3.65亿元,同比增长150.08%;归母扣非净利润3.65亿元,同比增长141.15%。   原料药CDMO继续稳定发展,制剂和CGTCDMO业务持续高速发展。原料药业务前三季度服务客户286家,同比增加28%,API收入2.59亿元,同比增加21%(服务127个API项目),美国J-STAR收入1.95亿元,同比+15%(向国内引流31个项目);制剂CDMO业务当期实现收入1815.75万元,同比增加262%,服务客户37家,同比增加85%;CGTCDMO业务实现收入1701.14万元,同比增加69%,服务客户36家,同比增加140%。   产能建设持续推进,整体化方案解决能力持续提升。今年8月公司宣布投资5000万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地,预计2024年9月投入运营,该基地将成为公司在欧洲布局的首个小分子研发生产基地。今年9月,公司重庆制剂工厂一期工程按计划竣工,为接下来承接制剂生产项目提供基础。   订单增加,从中间体到制剂一体化CDMO能力凸显,新业务价值继续显现。公司在小分子CDMO领域实现了中间体-原料药-制剂全流程外包服务布局,打通服务链条,持续建设“端到端”CDMO服务能力。前三季度公司新签项目(不含J-STAR)237个(同比+67%),制剂业务新签订单约0.46亿元(同比+43%),CGTCDMO业务新签订单1.08亿元(同比+3%)。   估值   考虑公司三季报业绩表现优异,上调2022年预期,同时考虑大订单落地后高业绩基数,我们下调2023-2024年业绩增速,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.7/14.5/16.9亿元(原预测2022-2024年业绩分别为17.3/17.3/19.2亿元),考虑公司常会业务订单还在增加,及公司产能和经营效率稳步提升,我们继续看好公司未来发展。维持买入评级。   评级面临的主要风险   前期收到的重大订单终端需求下降的风险,新业务投资风险,汇率波动风险,固定资产投资风险等。
    中银国际证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • 营收环比持续提升,业务结构升级

    营收环比持续提升,业务结构升级

    个股研报
      国际医学(000516)   业绩简评   2022 年 10 月 27 日,公司发布 3 季报,2022 年前三季度公司实现营收19.13 亿元,同比减少 6.58%,归母净利润为-8.27 亿元;三季度实现营收8.46 亿元,同比增长 13.96%,归母净利润为-2.81 亿元。业绩符合预期。   点评   停诊负面影响迅速好转,收入环比持续改善。2022 年 Q1-Q3 公司共取得营业收入 19.13 亿元,同比减少 6.58%;归母净利润-8.27 亿元,同比减少41.4%。公司自三月复诊以来,诊疗人数迅速回升,环比提升确定,2022 年Q2/Q3 营收环比分别增长 150.33%/10.84%。我们认为,三季度疫情小幅波动对利润端造成影响,但公司正处于迈入盈亏平衡的关键时期,预计年底康复医院将有部分新床位投入使用,届时公司经营有望取得新突破。   高新医院取得辅助生殖 IVF 资质,公司业务由体内拓展至体外。公司专科强项辅助生殖资质升级,由体内(宫腔内人工授精,IUI )升级到体外(体外授精,IVF )的胞浆内精子注射(ICSI )。IVF 资质壁垒高,可以更好的夯实“综合医疗+特色专科”的多层次、多样化医疗业务模式。公司辅助生殖医学中心团队由生殖领域知名教授、专家组成,西安高新医院获批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术,将优化业务结构,提高公司整体综合实力。   股权激励方案调整凝聚团队信心,商洛医院剥离资产结构改善。目前国内疫情防控形式复杂,基于此,公司及时调整业绩考核条件,以 2020 年营收为基数,由原来 2021/22/23 年营收增长率不低于 80%/ 160%/ 260%调整至不低于 80%/85%/165%。我们认为,公司适时根据外部经营环境对目标进行调整,可以增强员工信心,更好凝聚公司实力。公司与商洛交投签署《股权转让协议》,以 1.7 亿元将商洛国际医学中心 99%的股权出售给商洛交投,有助于优化资产结构。商洛医院经营受疫情影响较大,尚处未盈利状态,股权转让后有助于减少亏损,改善资产负债率。   盈利预测与投资建议   我们维持营收预测,预计 2022/23/24 年实现营收 30.08/43.39/59.30 亿元,同比增加 3%/44.3%/36.7%;考虑到业绩恢复对人员激励费用增加、药品耗材、设备维修、电费等费用增加,我们下调归母净利润 60%/33%/5%至-9.07/0.21/2.98 亿元。维持“买入”评级。   风险提示   医疗政策风险;人才短缺风险;床位使用率不及预期风险。
    国金证券股份有限公司
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    2022-10-28
  • 短期业绩恢复不及预期,Q3单季扣非净利YOY+5%

    短期业绩恢复不及预期,Q3单季扣非净利YOY+5%

    个股研报
      白云山(600332)   结论与建议:   公司业绩:公司22Q1-Q3实现营收548.1亿元,YOY+2.4%,录得归母净利润34.7亿元,YOY+4.9%,扣非后归母净利润31.3亿元,YOY-4.7%,整体恢复力度不及预期。其中Q3单季度实现营收175.9亿元,YOY+1.0%,录得归母净利润8.8亿元,YOY+9.3%,扣非后归母净8.3亿元,YOY+5.2%。   疫情下恢复不及预期,毛利率环比改善但同比仍下降:上半年疫情高峰过后,公司Q3业绩虽有恢复,但恢复力度低于我们的预期,我们估计Q3多地疫情散发仍对公司大健康板块以及大南药板块产生一定的影响。从毛利率角度来看,Q3单季毛利率环比提升0.6个百分点,但同比仍下降1.2个百分点,估计主要也是毛利率较高的大健康及大南药板块恢复力度不足所致。Q3期间费用率为10%,同比下降1.6个百分点,主要是销售费用率下降1.8个百分点至7.3%,估计与疫情影响下销售活动受阻有关,其他各项费用率同比变化不大。   盈利预测及投资建议:由于疫情影响下公司短期业绩恢复不及预期,我们相应下调盈利预测,我们预计公司2022、2023年分别实现净利润39.2亿元、43.3亿元,YOY分别+10.4%、+14.4%,EPS分别为2.53元、2.89元(原预计公司2022、2023年分别实现净利润41.1亿元、47.0亿元),YOY分别+10.4%、+14.4%,EPS分别为2.53元、2.89元,A股对应PE分别为12.1倍、10.6倍,H股对应PE分别为7.5倍、6.6倍,目前A股、H股均估值较低。公司大健康板块不断拓展饮料品类,大南药中老字号品牌众多,持续挖掘“巨星品种”推动业绩增长,公司后续业绩改善空间较大,继续给与“买进”的投资建议。   风险提示:疫情影响超预期,王老吉凉茶销售竞争加剧,南药板块销售增长不及预期
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    2022-10-28
  • 2022三季报点评:业绩符合预期,长期看好公司特检业务

    2022三季报点评:业绩符合预期,长期看好公司特检业务

    个股研报
      金域医学(603882)   投资要点   事件:公司发布2022三季报,2022前三季度实现营收122.08亿元(+41.7%,括号内为同比增速,下同);归母净利润24.48亿元(+46.4%);扣非归母净利润24.14亿元(+46.4%);经营性现金流13.30亿元(+24.8%);业绩符合预期。   Q3业绩保持高增速:单季度看,公司Q3营收和归母净利润同比增速分别为23.2%和31.4%,环比增速分别为-4.1%和1.6%。盈利能力方面,公司Q3毛利率提升2.16pct至45.13%,净利率提升0.29pct至20.58%,盈利能力对比Q2快速改善。   依托精细化管理,盈利能力持续提升:公司2022前三季度毛利率为44.82%,由于2022新冠检测价格下降,毛利率同比下降1.81pct;但公司依托精细化管控,运营效率提升,销售费用率同比下降2.17pct至9.26%,管理费用率下降0.81pct至6.19%;销售净利率提升0.41%至20.77%,盈利能力持续提升。   跑马圈地完成,36家中心实验室盈利:公司省级实验室前期已基本布局完毕,固定资产使用效率和人员效率明显提升,规模效应明显摊薄固定成本,加上新冠业务催化,2022前三季度44家中心实验室中,已有37家实现盈利,经营情况大幅转好。随着公司各地区实验室的稳步经营,将有更多实验室开始盈利,成为公司业绩支柱。   盈利预测与投资评级:考虑到今年新冠业绩可能超预期,我们将公司2022-2024年归母净利润由25.34/23.59/25.39调整为30.59/22.64/24.33亿元,当前市值对应2022-2024年PE分别为12/16/15倍,基于公司常规业务加速恢复,且特检比例提升,我们维持“买入”评级。   风险提示:市场和政策变动风险,新冠疫情不确定性等。
    东吴证券股份有限公司
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    2022-10-28
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