梓橦宫(832566) 　　2024Q1-Q3营收2.98亿元，同比+1%；归母净利润5721万元，同比-12%公司发布2024年三季度报告，营收2.98亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%；扣非净利润4954.82万元，同比-10.46%。考虑到公司持续加大研发投入，积极寻找新药研发品种，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.07（原1.12）/1.18（原1.24）/1.26（原1.36）亿元，对应EPS为0.73/0.80/0.86元/股，对应当前股价PE为15.4/13.9/13.0倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。 　　多个新研发项目启动，马甲子胶囊Ia期临床首例受试者入组 　　公司积极寻找新药研发项目，富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊等多个新研发项目启动，公司2024Q1-Q3研发费用778.58万元，同比增长33.02%。2024年8月，梓橦宫子公司成都马甲子生物科技有限公司研发的一类创新药马甲子胶囊完成了Ia期临床试验首例受试者入组。 　　公司提前布局拓展中医药产业链，间接持股竹苑公司建设中药材基地 　　中医药产业是公司未来发展的主要产业之一，公司提前布局拓展中医药产业链，现已涵盖中药材种植、中药饮片和中成药的生产与销售。公司现有中成药品种有东方胃药胶囊、清肠通便胶囊、紫草膏、虎杖伤痛酊、婴儿健脾散、金泽冠心胶囊、牛黄解毒片、清凉油、风油精、元胡止痛片等。公司已有的300余亩中药材种植试验基地的中药材种植已经趋于饱和。公司计划在现有中药产品类别不断完善，中药产品研发进度符合预期的基础上，进一步扩大中药材基地种植面积，保障公司中药产品的研发和生产，进一步拓展中医药板块业务。因此，公司拟通过全资子公司梓橦宫投资使用自有资金2800万元，以增资方式对外投资间接控股竹苑公司，持股比例73.68%，利用竹苑公司流转的715亩土地及生产服务中心等用于公司中药材基地建设。计划建设芍药、吴茱萸、马甲子、天冬等中药材标准种植基地，为公司中成药生产提供中药材原料，完善公司的中药产业链条。 　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

　　东阿阿胶(000423) 　　投资要点： 　　公司Q3业绩超预期，实现较快增长。 　　24年Q1-Q3：公司实现营业收入43.3亿元，同比增长26%；实现归母净利润11.5亿元，同比增长47%；实现扣非归母净利润10.7亿元，同比增长52%。 　　24年Q3：公司实现营业收入15.8亿，同比增长25%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长64%，实现扣非归母净利润3.7亿元，同比增长75%。 　　盈利能力持续提高：24年Q3公司销售毛利率75.1%，同比提高3.1pct；销售净利率26.1%，同比提高6pct。 　　首次启动中期分红，三季度高管团队调整。 　　公司启动历史首次中期分红，以2024年6月30日总股本643976824股为基数向全体股东每10股派发现金11.44元(含税)，现金分红总额为7.37亿元，占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77%。 　　10月22日，东阿阿胶发布公告高管团队调整，选举程杰为公司董事长，聘任孙金妮女士为公司总裁。 　　稳步推进“1238”发展战略，落地药品+健康消费品“双轮驱动”。 　　1.东阿阿胶块立足“滋补国宝”品牌定位，提升品牌势能，Q1-3价值引领良性增长；2.复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种，实现学术与营销相互赋能，打造OTC补气补血品类领导地位；积极进行高水平循证证据打造，拓展新适应症；立足医保解除限制，把握院外零售市场的同时积极开拓院内市场。3.桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化，线上线下打造多元渠道销售，用快消品的思路由区域产品走向全国，目前全国性品牌拓展成效显现。4.“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉逐步起量；5. 　　逐步构建“皇家围场1619”男士滋补产品矩阵，新产品放量潜力充足。 　　盈利预测与投资建议 　　由于Q3业绩保持高增速，我们将2024/2025/2026年公司营收由55.23/64.94/76.09亿元上调至56.65/66.69/78.19亿元，收入增速为20%/18%/17%。2024/2025/2026年归母净利润由13.90/16.73/19.86亿元上调至15.37/18.47/21.71亿元，增速为34%/20%/18%，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　产品价格波动风险，阿胶系列产品市场竞争风险；渠道开拓不及预期风险；原材料驴皮等价格波动风险。

　　天坛生物(600161) 　　事件：10月26日，公司发布2024年第三季度报告：2024年前三季度实现营业收入40.73亿元，同比增长1.28%；归母净利润10.52亿元，同比增长18.52%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长18.68%。 　　其中，2024年第三季度营业收入12.32亿元，同比下降7.44%；归母净利润3.26亿元，同比增长1.57%；扣非归母净利润3.20亿元，同比增长0.04%。 　　浆站数量持续拓展，看好公司采浆潜力释放 　　截至2024年6月30日，公司拥有在营单采浆站共80家，浆站总数达102家。2024年8月，公司公告拟收购中原瑞德，2024年10月21日收购交易完成。通过对中原瑞德的收购，公司新增一家血液制品生产企业及5个在营单采血浆站，有助于进一步开拓血浆资源。 　　此外，公司新浆站比例高，非在营浆站储备充足，后续采浆量提升确定性高。我们预计，截至2024年第三季度末，公司投入采浆不足三年的新浆站占公司在营浆站总数约30%，同时共有20余家浆站尚未投入采浆。随着新浆站采浆爬坡及非在营浆站陆续投入采浆，公司采浆规模有望进一步提升。 　　层析静丙挂网推进顺利，期待后续放量 　　2023年9月公司子公司成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（蓉生静丙？10%）在国内首家获批上市，相比于国内5%浓度的传统三代静丙，蓉生层析静丙产品工艺实现了在蛋白纯化、病毒灭活、产品配方等方面的全方位升级，临床使用更加安全高效。 　　截至2024年第三季度末，蓉生层析静丙已完成多省挂网，如黑龙江、广西、重庆。我们认为，随着入院工作逐步推进，蓉生层析静丙有望加速迎来放量期。 　　期间费用率管控良好，盈利能力持续提升 　　2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升5.72pct至55.33%，系受供需紧平衡致使产品价格升高影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.94%、8.55%、2.42%、-0.74%，同比变动幅度分别为-2.00pct、+0.36pct、+0.97pct、+0.10pct。综合影响下，公司整体净利率同比提升5.01pct至35.04%。 　　其中，2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为54.54%、0.74%、9.14%、2.41%、-0.53%、35.87%，分别变动+2.76pct、-2.70pct、+0.58pct、-0.03pct、+0.39pct、+3.31pct。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为57.10亿/69.56亿/81.94亿元，同比增速分别为10%/22%/18%；归母净利润分别为13.72亿/16.59亿/19.95亿元；分别增长24%/21%/20%；EPS分别为0.69/0.84/1.01，按照2024年11月5日收盘价对应2024年32倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：供需态势缓和下产品降价风险，血制品集采风险，新一代静丙推广不及预期风险，产品质量及潜在责任风险。

　　泰恩康(301263) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布2024年三季度报告。前三季度，公司营收5.72亿元（YOY-1.50%）；归母净利润1.16亿元（YOY-17.97%）；扣非归母净利润为1.14亿元（YOY-13.58%）。 　　2024Q3，公司营收1.77亿元（YOY+0.53%）；归母净利润3058.66万元（YOY-6.66%）；扣非归母净利润为2923.97万元（YOY 　　2.56%）。 　　点评： 　　期间费用率和研发费用率提升，利润短期承压 　　2024年前三季度，除销售费用率以外，公司期间费用率同比提升，前三季度公司销售费用率为16.47%（同比降低0.66pct），管理费用率为9.42%（同比提升1.00pct），研发费用率为10.76%（同比提升2.31pct），财务费用率为0.60%(同比提升1.53pct)。 　　前三季度，公司毛利率为61.41%（同比降低1.08pct），净利率为18.35%（同比降低5.27pct），利润短期承压。 　　研发成果逐渐落地，CKBA创新药II期临床试验顺利 　　2024年第三季度，全资子公司安徽泰恩康收到国家药品监督管理局签发的比拉斯汀片、枸橼酸西地那非片及布瑞哌唑片境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》，公司研发成果逐渐落地。 　　2024年10月，公司CKBA软膏II期临床已完成全部200例受试者入组，整体安全性良好，盲态数据下已体现出较好疗效趋势，展现了该产品后续开发的巨大潜力。随着受试者的全部入组，公司将加快推进CKBA软膏白癜风适应症II期临床试验进度，并将根据白癜风适应症II期临床的进展情况，计划提交突破性疗法认定申请，以进一步加速CKBA治疗白癜风适应症1类新药的上市进程。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　预计2024-2026年公司收入分别为8.77/10.99/13.76亿元（前值为8.85/11.09/13.89亿元），收入增速分别为15.3%/25.3%/25.2%，2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.63/3.67亿元（前值为2.07/2.84/3.89亿元），增速分别为20.9%/35.7%/39.8%，2024-2026年EPS预计分别为0.46/0.62/0.86元，对应2024-2026年的PE分别为32/24/17x，公司在肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域优势显著，创新药CKBA临床试验顺利开展。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点: 　　2024年10月31日，国海化工景气指数为95.88，较10月24日下降0.13。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，当前全球化工行业景气度底部震荡，欧洲化工装置全球成本最高，由于成本费用继续上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，我们预计国内需求有望持续回升。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、远兴能源、华鲁恒升、振华股份、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、芳烃（以PX和纯苯为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）等。 　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）、PI膜（瑞华泰）、植物胶囊（山东赫达）等。 　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周（2024年11月1日），Brent和WTI期货价格分别收于72.94和69.33美元/桶，周环比-3.9%和-3.29%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（10月26日-2024年11月01日，下同）美国天然气市场整体呈“V字型”走势。周期前端，美国天然气产量有所回升，而需求在温和的天气影响下难见起色，纽约天然气期货在合约到期前集中抛卖，导致价格下跌；周期后端，随着市场等待更寒冷的冬季气温提振需求，天然气期货价格窄幅上涨，故整体来看，周期内价格整体呈“V字型”走势。本周国内制冷剂R134a价格上涨，国内萤石开工受限，浮选成本增加；无水氟化氢市场行情坚挺上行，场内现货供应偏紧。配额剩余有限，部分厂家降负生产，渠道库存持续消耗中，厂家挺价意愿强烈。本周国内BDO市场价格持续上涨。随着延长石油恢复生产，本周市场供应量小幅探涨，但市场货源供应紧张持续，供应端支撑仍然偏强，BDO供方积极挺市心态，线上竞拍价格大幅溢价，部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓，需求端无明显利好支撑。贸易市场货源有限，主流报盘上探，BDO市场持续走高。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】10月25日，万华化学发布150万吨/年MDI技改扩能一体化项目环境影响评价第一次公示，项目在福建80万吨/MDI装置基础上将缩合单元、光化单元、分离单元技改扩能至150万吨/年MDI产能，配套相关原料生产装置，同步改、扩建相关的公用工程、辅助设施和环境保护设施。 　　10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入1476.04亿元，同比+11.35%；公司实现归母净利润110.93亿元，同比-12.67%。2024年Q3，公司实现营业收入505.37亿元，同比+12.48%；公司实现归母净利润29.19亿元。同比-29.41%。 　　据卓创资讯，11月1日，纯MDI价格18350元/吨，环比10月25日持平；11月1日聚合MDI价格18250元/吨，环比10月25日下降100元/吨。 　　本周国内聚合MDI下游买气清淡。冰箱冷柜行业需求平稳，但大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求稳定，汽车行业需求平稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业按需采购。 　　本周国内纯MDI下游小单采购。TPU开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷87%，较上期开工水平持平。 　　【玲珑轮胎】10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入159.49亿元，同比+9.77%；公司实现归母净利润17.12亿元，同比+78.39%。2024年Q3，公司实现营业收入55.69亿元，同比+5.22%；公司实现归母净利润7.86亿元，同比+97.30%。 　　本周泰国到美西港口海运费为4100美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4400美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3082美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入236.28亿元，同比+24.28%；公司实现归母净利润32.44亿元，同比+60.17%。2024年Q3，公司实现营业收入84.74亿元，同比+14.82%；公司实现归母净利润10.92亿元，同比+11.50%。 　　【森麒麟】本周暂无重大事项。 　　【软控股份】本周无重大公告。 　　【振华股份】据百川盈孚，2024年11月1日氧化铬绿价格为30500元/吨，较10月25日持平。 　　2024年10月29日，振华股份发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为10.06亿元，同比减少3.96%；归母净利润为1.23亿元，同比增加28.88%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增加22.87%。 　　2024年11月1日，振华股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2024年10月31日，公司已累计回购股份470万股，占公司总股本的比例为0.92%，成交的最高价为11.166元/股、最低价为8.500元/股，已累计支付的总金额为4638万元（不含印花税及交易佣金等费用）。 　　【金石资源】据卓创资讯，11月1日，萤石市场均价3700元/吨，较10月25日增加85元/吨。11月1日，制冷剂R22的市场均价为31000元/吨，较10月25日+250元/吨；制冷剂R32的市场均价38750元/吨，较10月25日持平；制冷剂R125的市场均价37500元/吨，较10月25日增加1000元/吨；制冷剂R134a的市场均价36500元/吨，较10月25日增加1750元/吨。 　　【中国石油】2024年10月29日，中国石油发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为7024.10亿元，同比减少12.4%；归母净利润为439.11亿元，同比减少5.3%；扣非归母净利润为436.34亿元，同比减少7.5% 　　【中国海油】2024年10月28日，中国海油发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为992.54亿元，同比减少13.5%；归母净利润为369.28亿元，同比增加9%；扣非归母净利润为366.71亿元，同比增加9.9%。 　　【中国石化】2024年10月28日，中国石化发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为7904.10亿元，同比减少9.8%；归母净利润为85.44亿元，同比减少52.1%；扣非归母净利润为83.85亿元，同比减少49.6%。 　　2024年11月1日，中国石化发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告，截至2024年10月31日，公司本轮已累计回购A股股份3780万股，占公司总股本的比例为0.03%，购买的最高价为人民币6.40元/股、最低价为人民币6.16元/股，支付的总金额为人民币2.36亿元（不含交易费用）。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月31日库存16.2天，环比10月24日减少1天；11月1日PTA库存413.8万吨，环比10月25日减少2.6万吨。11月1日涤纶长丝FDY价格为7575元/吨，较10月25日下降150元/吨；PTA价格为4866元/吨，较10月25日下降56元/吨。 　　【荣盛石化】2024年10月29日，荣盛石化发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为839.47亿元，同比减少0.68%；归母净利润为0.19亿元，同比减少98.48%；扣非归母净利润为0.16亿元，同比减少98.74%。 　　【卫星化学】据Wind，2024年11月1日丙烯酸价格为6625元/吨，环比10月25日上升150元/吨。 　　【桐昆股份】2024年10月31日，桐昆股份发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为278.34亿元，同比增加12.03%；归母净利润为-0.59亿元，同比减少107.34%；扣非归母净利润为-0.78亿元，同比减少111.04%。 　　【新凤鸣】2024年10月28日，新凤鸣发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为179.24亿元，同比增加11.91%；归母净利润为1.41亿元，同比减少65.41%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比减少73.41%。2024年11月2日，新凤鸣发布关于股份回购进展的公告，本次回购实施起始日至2024年10月月底，公司已累计回购股份2,377.64万股，占公司总股本的比例为1.56%，购买的最高价为14.85元/股、最低价为9.60元/股，已支付的总金额为2.77亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，2024年11月1日磷酸一铵价格3108.75元/吨，环比10月25日下降16.25元/吨；2024年11月1日复合肥价格为3956.25元/吨，环比10月25日上升3.12元/吨；2024年11月1日磷矿石价格1037.5元/吨，环比10月25日持平；2024年11月1日复合肥价格2922.23元/吨，环比10月25日持平。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2024年11月1日，钛白粉市场均价达14919元/吨，环比10月25日下降21元/吨。 　　2024年10月28日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收70.81亿元，同比+0.85%，环比+8.77%；实现归母净利润8.42亿元，同比-4.29%，环比+9.33%。 　　【中国化学】2024年10月30日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收437.08亿元，同比+8.42%，环比-4.71%；实现归母净利润9.99亿元，同比+28.57%，环比-38.44%。 　　【阳谷华泰】10月31日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，阳谷华泰拟通过发行股份及支付现金的方式向海南聚芯、王传华等持股股东购买其合计持有的波米科技100%股份，股份与现金对价的具体比例将由上市公司与交易对方另行协商确定，并将在重组报告书中予以披露。本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为7.34元/股，不低于本次发行股份购买资产的定价基准日前20个交易日、前60个交易日、前120个交易日股票交易均价的80%。上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者，以询价方式发行股份募集配套资金，募集配套资金的发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买资产完成后公司总股本的30%，募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份及支付现金方式购买资产