激励医疗（INSP,INSP US）：Inspire Medical第一季度业绩出色，Inspire V 本月将全面推出

中心思想 业绩强劲与产品创新驱动 Inspire Medical在2025年第一季度表现出色，销售额和调整后每股收益均超出市场预期，显示出强劲的运营势头。尽管第二季度面临短期库存去化和患者观望的过渡期，但管理层维持并上调了全年盈利指引，并对下半年，特别是Inspire V新产品全面发布后的强劲利用率充满信心。Inspire V的推出预计将简化手术流程，扩大医生和患者的接受度，从而成为未来增长的关键驱动力。 市场潜力巨大与估值吸引力 阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）市场规模庞大且渗透率低，为Inspire Medical提供了显著的长期增长机遇。公司持续的“超出预期并上调指引”的良好记录，以及在地理和适应症方面的扩张潜力，进一步巩固了其市场地位。尽管目标价因市场可比公司估值调整而下调，但J.P. Morgan认为在当前估值水平下，Inspire Medical的股票仍具有吸引力，尤其是在新产品发布带来的上行潜力背景下。 主要内容 业绩概览与近期展望 2025年第一季度财务亮点 Inspire Medical在2025年第一季度实现了2.013亿美元的销售额，超出市场预期的约1.95亿美元。调整后每股收益（EPS）为0.10美元，远高于市场预期的-0.24美元，这主要得益于84.7%的毛利率，与市场预期基本一致。 全年财务指引更新 管理层维持了全年销售额9.40亿至9.55亿美元（同比增长17-19%）的指引，以及84-86%的毛利率指引。同时，全年调整后EPS指引上调至2.20-2.30美元，高于此前的2.10-2.20美元。 第二季度销售预期与Inspire V影响 预计第二季度销售额将环比增长中高个位数（约