北交所信息更新:三聚甲醛切片项目投产,注重研发专利数增至192项

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券商报告

北交所信息更新:三聚甲醛切片项目投产,注重研发专利数增至192项

  森萱医药(830946)   2024年营收5.37亿元,归母净利润1.24亿元   公司发布2024年报与2025年一季报,2024年实现营收5.37亿元,同比下滑8.89%,归母净利润1.24亿元,同比下滑8.00%,毛利率43.58%;2025Q1公司实现营收1.26亿元,同比下滑8.80%,归母净利润2903.25万元,同比下滑16.72%。考虑到需求下降、印度产业调整等因素的影响,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润为1.30(原1.63)/1.53(原1.87)/1.74亿元,对应EPS为0.30/0.36/0.41元/股,对应当前股价PE为43.5/37.0/32.4倍,看好募投放量与新原料药潜力,考虑到估值调整为“增持”评级。   鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产,来特莫韦、吲哚菁绿通过CDE评审   原料药方面,2024年营收3.08亿元,同比-9.34%,毛利率53.62%,同比+1.89个百分点。含氧杂环类化工中间体营收1.40亿元,同比+6.56%,毛利率32.25%,同比-4.06个百分点。医药中间体营收8362.13万元,同比-25.46%,毛利率24.70%。截至2024年12月31日,公司拥有专利192项,42项发明专利。“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药”募投项目抓紧建设,子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产,南通公司部分原料药新品在欧美市场注册成功,新原料药品种来特莫韦、吲哚菁绿通过CDE平台技术评审,为未来收入增长奠定基础。   “做精原料药,做专中间体,做大新材料,布局创新药及仿制药”策略   公司根据自身的发展状况制定了“做精原料药,做专中间体,做大新材料,布局创新药及仿制药”的发展战略:(1)进一步将原料药产品结构精细化;(2)进一步将医药中间体产品结构专业化;(3)进一步提升含氧杂环类化工中间体市场份额;(4)进一步布局仿制药及创新药的原料药新兴市场。公司计划将现有医药中间体品种向原料药升级,每年推出1-2个新原料药品种,迅速推广市场,进一步稳定原料药销售收入占比;进一步开发抗艾滋病药物系列中间体产能,并适时向下衍生至原料药;拓展含氧杂环产品在新材料化工及溶剂替代领域的销售。   风险提示:原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-27

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    4页

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  森萱医药(830946)

  2024年营收5.37亿元,归母净利润1.24亿元

  公司发布2024年报与2025年一季报,2024年实现营收5.37亿元,同比下滑8.89%,归母净利润1.24亿元,同比下滑8.00%,毛利率43.58%;2025Q1公司实现营收1.26亿元,同比下滑8.80%,归母净利润2903.25万元,同比下滑16.72%。考虑到需求下降、印度产业调整等因素的影响,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润为1.30(原1.63)/1.53(原1.87)/1.74亿元,对应EPS为0.30/0.36/0.41元/股,对应当前股价PE为43.5/37.0/32.4倍,看好募投放量与新原料药潜力,考虑到估值调整为“增持”评级。

  鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产,来特莫韦、吲哚菁绿通过CDE评审

  原料药方面,2024年营收3.08亿元,同比-9.34%,毛利率53.62%,同比+1.89个百分点。含氧杂环类化工中间体营收1.40亿元,同比+6.56%,毛利率32.25%,同比-4.06个百分点。医药中间体营收8362.13万元,同比-25.46%,毛利率24.70%。截至2024年12月31日,公司拥有专利192项,42项发明专利。“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药”募投项目抓紧建设,子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产,南通公司部分原料药新品在欧美市场注册成功,新原料药品种来特莫韦、吲哚菁绿通过CDE平台技术评审,为未来收入增长奠定基础。

  “做精原料药,做专中间体,做大新材料,布局创新药及仿制药”策略

  公司根据自身的发展状况制定了“做精原料药,做专中间体,做大新材料,布局创新药及仿制药”的发展战略:(1)进一步将原料药产品结构精细化;(2)进一步将医药中间体产品结构专业化;(3)进一步提升含氧杂环类化工中间体市场份额;(4)进一步布局仿制药及创新药的原料药新兴市场。公司计划将现有医药中间体品种向原料药升级,每年推出1-2个新原料药品种,迅速推广市场,进一步稳定原料药销售收入占比;进一步开发抗艾滋病药物系列中间体产能,并适时向下衍生至原料药;拓展含氧杂环产品在新材料化工及溶剂替代领域的销售。

  风险提示:原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

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