2024年盆底业务平稳增长,生殖抗衰持续高增长

2024年盆底业务平稳增长,生殖抗衰持续高增长

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2024年盆底业务平稳增长,生殖抗衰持续高增长

  麦澜德(688273)   主要观点:   事件:   公司发布2024年及2025年一季度业绩,2024年实现营收4.25亿元(yoy+24.57%),实现归母净利润1.02亿元(yoy+13.10%),实现扣非归母净利润0.82亿元(yoy+14.63%)。   2025Q1实现营业收入1.18亿元(yoy+13.36%),实现归母净利润0.40亿元(yoy+9.85%),实现扣非归母净利润0.38亿元(yoy+11.60%)。   事件点评   盆底业务保持平稳,耗材业务稳健增长,生殖抗衰高速增长   2024年,公司盆底康复业务收入1.67亿(yoy+3.02%),盆底智能解决方案PI-ONE系统、“雷达磁”新品先后上市,引入非侵入式精准评估与治疗,构建评估到干预完整闭环,引领盆底康复行业发展;耗材及配件收入1.19亿(yoy+26.21%),自适应下一代电极完成批量性治疗方案优化临床验证并上市。截至2024年底,公司已开发三级医疗机构1,400余家,二级及一级(含社区)医疗机构5,000余家,民营医疗机构1,500余家,门诊机构400余家。   2024年,公司生殖康复实现收入1.10亿(yoy+126.56%),主要针对人流术后、宫腔术后、不孕不育、卵巢功能早衰的辅助治疗。公司沿用诊疗一体化的理念拓展消费医疗,通过自主研发与外延并购双轮驱动,构建了"私密可视化+生殖抗衰"与"皮肤可视化数字化+皮肤抗衰"一体化解决方案体系,为客户提供由内而外的全周期健康管理服务。公司战略收购上海奥通、小肤科技等公司,加速在皮肤领域的布局。截至2024年底公司及子公司合作机构已超3,000家,成为兼具医疗专业性与消费体验的新标杆。   公司继续加大研发投入,不断推出新产品   2024年,公司研发投入6,227.30万元,占收入比例为14.67%。公司承担的2022年江苏省工信厅关键核心技术(装备)攻关项目“基于多元信息融合的AI辅助盆底生殖康复诊治关键技术”已完成验收。2025年又新承担两项重大科研项目“医学超声多模态基础大模型关键技术研发”和“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”。   2024年,公司推出多模态生物刺激反馈系统,该产品通过可形变的肌电压力传导阴道电极,突破传统盆底电刺激和生物反馈治疗模式,实现肌电生理和生物力学的双重干预,显著提升病患治疗的舒适度和临床疗效。   2024年,公司已完成全新一代雷达磁刺激仪的核心技术攻关,该产品于2025年3月正式上市。雷达磁创新性地采用毫米波雷达技术,开发出非接触式盆底肌运动范围高精度监测系统,突破传统盆底磁刺激的纯被动治疗模式,实现了非侵入式盆底肌运动能力评估、主被动磁刺激训练和评估-治疗-再评估的闭环康复新模式。   投资建议   预计公司2025-2027收入有望分别实现5.23亿元、6.40亿元和7.82亿元(2025-2026年前值预测为5.19亿元和6.39亿元),同比增速分别达到23.3%、22.3%和22.1%,2025-2027年归母净利润分别实现1.35亿元、1.70亿元和2.15亿元(2025-2026年前值预测为1.46亿元和1.84亿元),同比增速分别达到33.3%、25.9%和26.1%。2025-2027年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.15元,对应PE估值分别为20x、16x和12x。基于公司2024年新产品顺利推出,“磁电热影”组合协同效应强,公司同时又大力拓展医美业务,新产品+新业务助力公司回归高增长态势,维持“买入”评级。   风险提示   新产品研发及推广不及预期风险;   市场竞争加剧风险。
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-28

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    4页

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  麦澜德(688273)

  主要观点:

  事件:

  公司发布2024年及2025年一季度业绩,2024年实现营收4.25亿元(yoy+24.57%),实现归母净利润1.02亿元(yoy+13.10%),实现扣非归母净利润0.82亿元(yoy+14.63%)。

  2025Q1实现营业收入1.18亿元(yoy+13.36%),实现归母净利润0.40亿元(yoy+9.85%),实现扣非归母净利润0.38亿元(yoy+11.60%)。

  事件点评

  盆底业务保持平稳,耗材业务稳健增长,生殖抗衰高速增长

  2024年,公司盆底康复业务收入1.67亿(yoy+3.02%),盆底智能解决方案PI-ONE系统、“雷达磁”新品先后上市,引入非侵入式精准评估与治疗,构建评估到干预完整闭环,引领盆底康复行业发展;耗材及配件收入1.19亿(yoy+26.21%),自适应下一代电极完成批量性治疗方案优化临床验证并上市。截至2024年底,公司已开发三级医疗机构1,400余家,二级及一级(含社区)医疗机构5,000余家,民营医疗机构1,500余家,门诊机构400余家。

  2024年,公司生殖康复实现收入1.10亿(yoy+126.56%),主要针对人流术后、宫腔术后、不孕不育、卵巢功能早衰的辅助治疗。公司沿用诊疗一体化的理念拓展消费医疗,通过自主研发与外延并购双轮驱动,构建了"私密可视化+生殖抗衰"与"皮肤可视化数字化+皮肤抗衰"一体化解决方案体系,为客户提供由内而外的全周期健康管理服务。公司战略收购上海奥通、小肤科技等公司,加速在皮肤领域的布局。截至2024年底公司及子公司合作机构已超3,000家,成为兼具医疗专业性与消费体验的新标杆。

  公司继续加大研发投入,不断推出新产品

  2024年,公司研发投入6,227.30万元,占收入比例为14.67%。公司承担的2022年江苏省工信厅关键核心技术(装备)攻关项目“基于多元信息融合的AI辅助盆底生殖康复诊治关键技术”已完成验收。2025年又新承担两项重大科研项目“医学超声多模态基础大模型关键技术研发”和“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”。

  2024年,公司推出多模态生物刺激反馈系统,该产品通过可形变的肌电压力传导阴道电极,突破传统盆底电刺激和生物反馈治疗模式,实现肌电生理和生物力学的双重干预,显著提升病患治疗的舒适度和临床疗效。

  2024年,公司已完成全新一代雷达磁刺激仪的核心技术攻关,该产品于2025年3月正式上市。雷达磁创新性地采用毫米波雷达技术,开发出非接触式盆底肌运动范围高精度监测系统,突破传统盆底磁刺激的纯被动治疗模式,实现了非侵入式盆底肌运动能力评估、主被动磁刺激训练和评估-治疗-再评估的闭环康复新模式。

  投资建议

  预计公司2025-2027收入有望分别实现5.23亿元、6.40亿元和7.82亿元(2025-2026年前值预测为5.19亿元和6.39亿元),同比增速分别达到23.3%、22.3%和22.1%,2025-2027年归母净利润分别实现1.35亿元、1.70亿元和2.15亿元(2025-2026年前值预测为1.46亿元和1.84亿元),同比增速分别达到33.3%、25.9%和26.1%。2025-2027年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.15元,对应PE估值分别为20x、16x和12x。基于公司2024年新产品顺利推出,“磁电热影”组合协同效应强,公司同时又大力拓展医美业务,新产品+新业务助力公司回归高增长态势,维持“买入”评级。

  风险提示

  新产品研发及推广不及预期风险;

  市场竞争加剧风险。

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