再生医学平台型公司,砥砺创新迎接增长

再生医学平台型公司,砥砺创新迎接增长

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再生医学平台型公司,砥砺创新迎接增长

  迈普医学(301033)   主要观点:   事件:   2025年4月25日,公司发布2024年年度及2025年一季度业绩。2024年全年,公司实现营业收入2.78亿元(+20.61%),归母净利润0.79亿元(+92.90%),扣非净利润0.68亿元(+82.94%);单四季度,公司实现营业收入0.88亿元(+2.82%),归母净利润0.26亿元(+68.59%),扣非净利润0.22亿元(+45.73%)。2025年一季度,公司实现营业收入0.74亿元(+28.84%),归母净利润0.24亿元(+61.68%),扣非净利润0.23亿元(+89.89%)。   点评:   收入利润高增长,连续4个季度实现同环比增长   2024年,公司收入利润增速亮眼,总体表现超预期,利润表现尤为亮眼。24年分季度看,公司1Q/2Q/3Q/4Q营业收入分别实现0.57/0.65/0.69/0.88亿元,同比实现归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20/0.26亿元,连续4个季度呈现同环比增长。报告期内,公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标,在江苏成功续标,产品份额进一步扩大;颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采,可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟,各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率,已经由收入端同环比增长得到验证。2025年一季度,公司继续保持高增长,实现营业收入0.74亿元(+28.84%),归母净利润0.24亿元(+61.68%)。   止血纱适应症拓展至全科,脑膜胶已获批MDR   2025年1月,公司止血纱产品适用范围由神经外科变更为外科手术,极大地拓展了临床使用范围;2025年3月,公司硬脑膜医用胶获批欧盟注册证(MDR),有望结合之前已获批MDR的脑膜产品,进一步提升海外收入占比。此外,公司持续投入口腔修复膜、止血粉等新项目研发,多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为,1)公司在国内市场有望继续发挥集采后以量换价优势,维持稳健的收入增速;2)若美国对等关税持续,公司在国内市场的止血纱产品,有望依靠其优异的产品性能,形成对强生公司止血产品的平替;3)2025年是公司海外加快推广的一年,公司有望撬动海外脑膜产品、硬脑膜医用胶等止血高端市场,迎接海外收入的快速增长。   投资建议:维持“买入”评级   我们预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现3.74/4.99/6.60亿元(25/26年前预测值为4.12/5.10亿元),同比增长34.5%/33.3%/32.3%;归母净利润分别实现1.10/1.57/2.30亿元(25/26年前预测值为0.97/1.37亿元),同比增长39.6%/42.5%/46.8%;对应EPS为1.65/2.36/3.46元;   对应PE倍数为34/24/16x。维持“买入”评级。   风险提示   产品海外推广不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-30

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  迈普医学(301033)

  主要观点:

  事件:

  2025年4月25日,公司发布2024年年度及2025年一季度业绩。2024年全年,公司实现营业收入2.78亿元(+20.61%),归母净利润0.79亿元(+92.90%),扣非净利润0.68亿元(+82.94%);单四季度,公司实现营业收入0.88亿元(+2.82%),归母净利润0.26亿元(+68.59%),扣非净利润0.22亿元(+45.73%)。2025年一季度,公司实现营业收入0.74亿元(+28.84%),归母净利润0.24亿元(+61.68%),扣非净利润0.23亿元(+89.89%)。

  点评:

  收入利润高增长,连续4个季度实现同环比增长

  2024年,公司收入利润增速亮眼,总体表现超预期,利润表现尤为亮眼。24年分季度看,公司1Q/2Q/3Q/4Q营业收入分别实现0.57/0.65/0.69/0.88亿元,同比实现归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20/0.26亿元,连续4个季度呈现同环比增长。报告期内,公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标,在江苏成功续标,产品份额进一步扩大;颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采,可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟,各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率,已经由收入端同环比增长得到验证。2025年一季度,公司继续保持高增长,实现营业收入0.74亿元(+28.84%),归母净利润0.24亿元(+61.68%)。

  止血纱适应症拓展至全科,脑膜胶已获批MDR

  2025年1月,公司止血纱产品适用范围由神经外科变更为外科手术,极大地拓展了临床使用范围;2025年3月,公司硬脑膜医用胶获批欧盟注册证(MDR),有望结合之前已获批MDR的脑膜产品,进一步提升海外收入占比。此外,公司持续投入口腔修复膜、止血粉等新项目研发,多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为,1)公司在国内市场有望继续发挥集采后以量换价优势,维持稳健的收入增速;2)若美国对等关税持续,公司在国内市场的止血纱产品,有望依靠其优异的产品性能,形成对强生公司止血产品的平替;3)2025年是公司海外加快推广的一年,公司有望撬动海外脑膜产品、硬脑膜医用胶等止血高端市场,迎接海外收入的快速增长。

  投资建议:维持“买入”评级

  我们预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现3.74/4.99/6.60亿元(25/26年前预测值为4.12/5.10亿元),同比增长34.5%/33.3%/32.3%;归母净利润分别实现1.10/1.57/2.30亿元(25/26年前预测值为0.97/1.37亿元),同比增长39.6%/42.5%/46.8%;对应EPS为1.65/2.36/3.46元;

  对应PE倍数为34/24/16x。维持“买入”评级。

  风险提示

  产品海外推广不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。

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