2024年三季报点评：业绩稳健增长，在研管线持续拓展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　我武生物(300357)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年三季报，24年前三季度实现收入7.3亿元（+8.4%），归母净利润2.7亿元（+0.8%），扣非归母净利润2.6亿元（+0.3%）。

　　24Q3粉尘螨滴剂稳健增长。分季度来看，公司2024年Q1/Q2/Q3分别实现收入2.2/2.1/3亿元（+18.1%/+4.9%/+4.7%）。Q3收入环比增长约41%，主要系公司核心产品粉尘螨滴剂在秋季迎来销售旺季，单三季度粉尘螨滴剂实现收入约2.9亿元（+4.3%），预计Q3收入增速边际有所提升。前三季度黄花蒿滴剂实现收入2057万元（+87.5%），公司加大北方市场黄花蒿滴剂推广力度，产品收入快速增长。前三季度销售费用/管理费用/研发费用为2.7/0.5/0.9亿元，占收入比例约为37.1%/7.2%/12%，同比+1.1pp/+1.2pp/+0.4pp。

　　屋尘螨膜剂临床试验申请获受理。2024年9月，公司公告屋尘螨膜剂临床试验申请获国家药监局受理。该产品用于尘螨致敏相关的变应性鼻炎，给药方式为舌下含服，具备更好的给药准确性、更优良的患者用药依从性，为公司现有主导产品“粉尘螨滴剂”的升级产品。后续该产品若成功实现获批上市，将有望丰富公司抗尘螨致敏产品组合，更好地满足患者多样化用药需求，加固公司市场主导地位。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5亿元，对应动态PE分别为36倍、29倍、25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新患入组不达预期风险，产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

# 中心思想

本报告对 我武生物（300357）2024年三季报进行了深入分析，核心观点如下：

*   **业绩稳健增长与未来潜力：** 公司前三季度业绩保持稳健增长，核心产品粉尘螨滴剂在秋季销售旺季表现良好，同时黄花蒿滴剂在北方市场推广力度加大，收入快速增长。
*   **在研管线拓展与市场地位巩固：** 屋尘螨膜剂临床试验申请获受理，有望丰富公司抗尘螨致敏产品组合，进一步巩固市场主导地位。
*   **投资建议与盈利预测：** 维持“买入”评级，并预测公司2024-2026年净利润将持续增长。

# 主要内容

## 业绩表现分析

*   **整体业绩概况：** 2024年前三季度，我武生物实现收入7.3亿元，同比增长8.4%；归母净利润2.7亿元，同比增长0.8%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长0.3%。
*   **粉尘螨滴剂销售情况：** 三季度粉尘螨滴剂迎来销售旺季，单季度实现收入约2.9亿元，同比增长4.3%，预计Q3收入增速边际有所提升。
*   **黄花蒿滴剂市场拓展：** 前三季度黄花蒿滴剂实现收入2057万元，同比增长87.5%，主要得益于公司加大北方市场推广力度。
*   **费用控制情况：** 前三季度销售费用、管理费用和研发费用占收入比例分别为37.1%、7.2%和12%，同比分别增加1.1个百分点、1.2个百分点和0.4个百分点。

## 产品研发与市场拓展

*   **屋尘螨膜剂临床试验：** 公司屋尘螨膜剂临床试验申请已获国家药监局受理，该产品为粉尘螨滴剂的升级产品，具备更好的给药准确性和患者用药依从性。
*   **产品组合丰富化：** 屋尘螨膜剂若成功上市，将丰富公司抗尘螨致敏产品组合，更好地满足患者多样化用药需求。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测：** 预计2024-2026年公司净利润分别为3.5亿元、4.3亿元和5亿元，对应动态PE分别为36倍、29倍和25倍。
*   **投资建议：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   **风险因素：** 报告提示了新患入组不达预期、产品研发不及预期、市场竞争加剧以及行业政策风险等潜在风险。

# 总结

本报告通过对 我武生物2024年三季报的详细解读，认为公司业绩保持稳健增长，核心产品销售良好，新产品研发取得进展，市场地位有望进一步巩固。维持“买入”评级，并提示投资者关注相关风险。

报告正文