核心产品稳健放量,25Q1业绩表现亮眼

核心产品稳健放量,25Q1业绩表现亮眼

券商报告

核心产品稳健放量,25Q1业绩表现亮眼

  佐力药业(300181)   主要观点:   事件:   公司发布2024年业绩快报和2025年第一季度业绩预告,2024年实现营业收入25.80亿元,同比+32.81%;归母净利润5.05亿元,同比+31.79%;扣非归母净利润5.03亿元,同比+34.75%。   分析点评   24年业绩稳定,乌灵系列稳步放量   1)乌灵系列营业收入为14.38亿元,同比增长17.14%,其中,乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长22.62%和15.96%,灵泽片的销售数量和销售金额较上年同期分别增长23.17%和22.64%,乌灵系列稳步放量,收入与销量稳健增长。   2)百令片的销售数量增长15.25%,但由于集采价格的下降,收入减少7.23%;   3)中药饮片系列营业收入同比增长45.82%;中药配方颗粒主要由于受国标省标备案增加等原因,营业收入同比增长145.34%。   4)子公司佐力医药实现新增营业收入1.58亿元。   25Q1业绩亮眼,三大核心产品预计持续增长   25Q1公司归母净利润预计为1.78-1.89亿元,同比增长24.99%-32.71%,扣非归母净利润预计为1.778-1.898亿元,同比增长23.79%-32.14%。25Q1公司基于乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势,持续加强市场拓展,取得了一定的增长,三大核心产品预计持续增长。中药配方颗粒随着备案品种增加,同比持续增长。   股权激励落地,解锁条件彰显发展信心   公司顺利推出2024年限制性股票激励计划(草案),计划拟向112名激励对象(涉及公司的董事、高级管理人员、核心营销人员、核心技术人员以及其他骨干员工)授予不超过660.5万股的限制性股票,约占公司总股本的0.94%,授予价格为8.07元/股。   激励解锁的业绩考核目标为,以2024年净利润为基数,2025年、2026年、2027年的净利润增长率分别不低于30%、66%、110%。结合当前宏观环境和公司业绩表现,激励目标清晰且具有更高要求,激励方案彰显公司对人才的重视和对业绩增长的信心。   投资建议   公司产品核心竞争力凸显,结合公司最新公告,收入端,我们维持此前盈利预测,利润端,考虑结合最新报告,到成本因素的影响,我们下调了此前盈利预测。我们预计公司24-26年收入分别为25.80/33.00/41.71亿元,分别同比增长32.8%/27.9%/26.4%;归母净利分别为5.05/6.88/9.25亿元(25-26年前预测值为7.27/9.58亿元),分别同比增长31.8%/36.3%/34.5%,对应估值为23X/17X/12X。我们看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。   风险提示   行业政策变动风险;药品研发风险等。
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-03-26

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    4页

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  佐力药业(300181)

  主要观点:

  事件:

  公司发布2024年业绩快报和2025年第一季度业绩预告,2024年实现营业收入25.80亿元,同比+32.81%;归母净利润5.05亿元,同比+31.79%;扣非归母净利润5.03亿元,同比+34.75%。

  分析点评

  24年业绩稳定,乌灵系列稳步放量

  1)乌灵系列营业收入为14.38亿元,同比增长17.14%,其中,乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长22.62%和15.96%,灵泽片的销售数量和销售金额较上年同期分别增长23.17%和22.64%,乌灵系列稳步放量,收入与销量稳健增长。

  2)百令片的销售数量增长15.25%,但由于集采价格的下降,收入减少7.23%;

  3)中药饮片系列营业收入同比增长45.82%;中药配方颗粒主要由于受国标省标备案增加等原因,营业收入同比增长145.34%。

  4)子公司佐力医药实现新增营业收入1.58亿元。

  25Q1业绩亮眼,三大核心产品预计持续增长

  25Q1公司归母净利润预计为1.78-1.89亿元,同比增长24.99%-32.71%,扣非归母净利润预计为1.778-1.898亿元,同比增长23.79%-32.14%。25Q1公司基于乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势,持续加强市场拓展,取得了一定的增长,三大核心产品预计持续增长。中药配方颗粒随着备案品种增加,同比持续增长。

  股权激励落地,解锁条件彰显发展信心

  公司顺利推出2024年限制性股票激励计划(草案),计划拟向112名激励对象(涉及公司的董事、高级管理人员、核心营销人员、核心技术人员以及其他骨干员工)授予不超过660.5万股的限制性股票,约占公司总股本的0.94%,授予价格为8.07元/股。

  激励解锁的业绩考核目标为,以2024年净利润为基数,2025年、2026年、2027年的净利润增长率分别不低于30%、66%、110%。结合当前宏观环境和公司业绩表现,激励目标清晰且具有更高要求,激励方案彰显公司对人才的重视和对业绩增长的信心。

  投资建议

  公司产品核心竞争力凸显,结合公司最新公告,收入端,我们维持此前盈利预测,利润端,考虑结合最新报告,到成本因素的影响,我们下调了此前盈利预测。我们预计公司24-26年收入分别为25.80/33.00/41.71亿元,分别同比增长32.8%/27.9%/26.4%;归母净利分别为5.05/6.88/9.25亿元(25-26年前预测值为7.27/9.58亿元),分别同比增长31.8%/36.3%/34.5%,对应估值为23X/17X/12X。我们看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业政策变动风险;药品研发风险等。

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