医药日报：默沙东皮下注射Keytruda三期临床成功-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　市场表现：

　　2025年3月28日，医药板块涨跌幅-0.40%，跑赢沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第5名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.58%)、血液制品(+0.46%)、体外诊断（-0.15%）表现居前，线下药店（-2.16%)、医疗研发外包(-1.26%)、医院（-1.19%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为冠昊生物(+11.87%)、一品红(+10.81%)、四环生物(+10.18%)；跌幅榜前3位为毕得医药（-11.15%）、沃华医药(-7.19%)、泰格医药（-6.61%)。

　　行业要闻：

　　近日，默沙东宣布，皮下注射的Keytruda（pembrolizumab）制剂MK-3475A与化疗联用的关键性3期临床试验成功。该研究达到了主要终点，与静脉输注（IV）pembrolizumab联合化疗相比，MK-3475A联合化疗在药代动力学（PK）方面显示出非劣效性，且中位注射时间仅为2分钟。基于这些数据，美国FDA已接受为该药递交的生物制品许可申请（BLA），预计在2025年9月23日之前完成审评。

　　（来源：默沙东，太平洋证券研究院）

　　公司要闻：

　　天坛生物（600161）：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入60.32亿元，同比增长16.44%，归母净利润为15.49亿元，同比增长39.58%，扣非后归母净利润为11.59亿元，同比增长37.52%。

　　百利天恒（688506）：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入58.23亿元，同比增长936.31%，归母净利润为37.08亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润为36.36亿元，同比扭亏为盈。

　　凯莱英（002821）：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入58.05亿元，同比下降25.82%，归母净利润为9.49亿元，同比下降58.17%，扣非后归母净利润为8.50亿元，同比下降59.63%。

　　昭衍新药（603127）：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入20.18亿元，同比下降15.07%，归母净利润为0.74亿元，同比下降81.34%，扣非后归母净利润为0.24亿元，同比下降93.02%。

　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：医药板块整体表现略逊于大盘，但部分子行业和个股表现强劲。默沙东皮下注射Keytruda三期临床试验成功是医药行业的重要利好消息，预计将推动相关药物的市场发展。部分公司2024年年报显示业绩增长显著，但也存在部分公司业绩下滑的情况。总体而言，医药行业发展态势良好，但仍需关注市场竞争和新药研发风险。

默沙东Keytruda临床试验成功对行业的影响

默沙东皮下注射Keytruda三期临床试验的成功，是医药行业一个重要的里程碑事件。该试验结果显示皮下注射Keytruda与静脉输注相比具有非劣效性，且注射时间更短，这将显著提高患者用药的便利性，并有望扩大其市场份额。美国FDA已接受该药的生物制品许可申请，预计在2025年9月23日之前完成审评，这预示着该药物即将上市，对整个医药行业，特别是肿瘤治疗领域，将产生积极的影响。

部分公司业绩分化显著

报告中提及的天坛生物、百利天恒业绩增长显著，分别实现营业收入和净利润的同比大幅增长。这表明部分医药企业在创新研发和市场拓展方面取得了显著成效。然而，凯莱英和昭衍新药的业绩则出现下滑，这反映出医药行业竞争加剧以及市场风险的存在。业绩分化现象凸显了医药企业在经营策略和风险管理方面的差异。

主要内容

行业整体表现及子行业分析

2025年3月28日，医药板块涨跌幅为-0.40%，跑赢沪深300指数0.04pct，在申万31个子行业中排名第5。各子行业表现差异较大：其他生物制品、血液制品表现较好，而线下药店、医疗研发外包、医院表现较差。这表明医药行业内部存在结构性差异，不同细分领域的市场表现存在显著差异。

个股表现分析

个股方面，冠昊生物、一品红、四环生物涨幅居前，而毕得医药、沃华医药、泰格医药跌幅居前。个股涨跌幅差异较大，反映出市场对不同公司发展前景的预期存在差异。这与公司自身的经营状况、市场竞争态势以及投资者情绪等因素密切相关。

行业要闻：默沙东Keytruda临床试验成功

如前文所述，默沙东皮下注射Keytruda三期临床试验成功是本报告的重点关注事件，其对行业的影响值得深入分析。

公司要闻：部分公司2024年年报分析

报告中分析了天坛生物、百利天恒、凯莱英、昭衍新药四家公司的2024年年报，这些公司业绩表现差异显著，反映出医药行业竞争的激烈程度和企业经营风险。天坛生物和百利天恒业绩增长强劲，而凯莱英和昭衍新药业绩下滑，这需要进一步分析其背后的原因，例如市场需求变化、研发投入、经营策略等因素。

投资评级

报告对医药行业和部分公司进行了投资评级，但具体评级结果未在提供的文本中详细列出。需要补充完整的信息才能进行更深入的分析。

总结

本报告基于太平洋证券研究院发布的医药行业日报，对2025年3月28日医药行业市场表现进行了分析。报告显示，医药板块整体表现略逊于大盘，但部分子行业和个股表现强劲。默沙东皮下注射Keytruda三期临床试验成功是行业重要利好消息。部分公司2024年年报显示业绩增长显著，但也存在部分公司业绩下滑的情况。未来医药行业发展仍需关注市场竞争加剧、新药研发风险以及不同子行业间的结构性差异。投资者需谨慎评估风险，做出理性投资决策。完整的投资评级信息缺失，限制了对报告的全面解读。

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