化工新材料周报：风电叶片拉挤工艺大势所趋，酸酐固化剂迎新机-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（7 月 25 日-7 月 29 日）行情回顾

　　新材料指数上涨 0.38%，表现强于创业板指。 OLED 材料涨 3.89%，半导体材料涨 1.95%，膜材料涨 6.32%，添加剂涨 0.65%，碳纤维跌 2.21%，尾气治理涨 2.99%。

　　涨幅前五为方邦股份、德联集团、濮阳惠成、永冠新材、万顺新材；跌幅前五为康达新材、 TCL 中环、金禾实业、国瓷材料、新宙邦。

　　新材料周观察：风电叶片拉挤工艺大势所趋，酸酐固化剂迎新机

　　拉挤成型工艺是一种连续生产固定截面纤维增强复合材料的成型方法，在叶片制造过程中采用以高性能环氧树脂为基体、玻璃纤维/碳纤维为增强材料的拉挤板材或将成为主流方案，拉挤大梁在风电叶片领域的应用已成为大势所趋。对于拉挤工艺来讲，固化剂的选择主要是甲基四氢苯酐。据《GLOBAL WIND REPORT2022》数据，预计 2021-2026 年，全球平均每年新增风力发电将由 93.6GW 增加至 128.8GW。 2021-2022 年为国内采用拉挤工艺叶片的元年，受益于全球风电建设的发展以及拉挤工艺叶片渗透率的快速提升，预计对以甲基四氢苯酐为主的酸酐类固化剂需求将显著提升。据化工新材料数据以及我们的一些假设， 1GW 风电约 450 吨左右的酸酐固化剂。假设 2023 年全球新增风力发电为 100GW，且全部应用拉挤工艺，则对以甲基四氢苯酐为主的酸酐类固化剂需求为 4.5 万吨左右，增量显著。除风电拉挤领域外，顺酐酸酐衍生物产品在电气绝缘材料、缠绕法储氢压力容器、油墨涂料等领域具有广阔应用潜力。濮阳惠成为国内产品线最齐全的顺酐酸酐衍生物国内龙头企业。公司目前顺酐酸酐产品已部分供应风电用途，在电气绝缘领域供应亨斯曼生产电气绝缘用环氧树脂，许继集团为该领域的重要客户。公司原有产能 5.1 万吨，现有 2 万吨甲基四氢苯酐扩产项目已开始试生产，拥有 5 万吨产能（含 2 万余吨甲四）的古雷基地项目顺利进行。预计未来 2-3 年濮阳惠成将贡献全球顺酐酸酐衍生物主要产能增量。受益标的：濮阳惠成。

　　重要公司公告及行业资讯

　　【凯美特气】半年报：公司 2022 年上半年度实现营业收入 3.63 亿元，同比增长20.74%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.83 亿元，同比增长 41.69%。

　　【蓝晓科技】半年报：公司 2022 年上半年度实现营业收入 7.53 亿元，同比增长35.51%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.97 亿元，同比增长 31.37%。

　　受益标的

　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。

　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

中心思想

本报告的核心观点是：风电叶片拉挤工艺的兴起为酸酐类固化剂，特别是甲基四氢苯酐，带来了巨大的市场机遇。全球风电装机容量的持续增长以及拉挤工艺在风电叶片制造中的渗透率提升，将显著增加对酸酐类固化剂的需求。濮阳惠成作为国内顺酐酸酐衍生物龙头企业，凭借其全面的产品线和不断扩张的产能，有望成为这一趋势的主要受益者。

风电叶片拉挤工艺的市场前景分析

全球风电装机容量持续增长，预计2021-2026年全球平均每年新增风力发电将由93.6GW增加至128.8GW。拉挤工艺在风电叶片制造中的应用日益普及，其显著的成本和性能优势使其成为主流趋势。根据报告数据推算，假设2023年全球新增风力发电100GW且全部采用拉挤工艺，则对甲基四氢苯酐等酸酐类固化剂的需求将达到4.5万吨左右，增量显著。

濮阳惠成公司发展机遇与竞争优势

濮阳惠成是国内顺酐酸酐衍生物产品线最齐全的龙头企业，其产品已部分应用于风电领域。公司正在进行产能扩张，包括2万吨甲基四氢苯酐扩产项目和5万吨产能的古雷基地项目，预计未来2-3年将贡献全球顺酐酸酐衍生物主要产能增量。这使其能够充分把握风电叶片拉挤工艺带来的市场机遇。

主要内容

本周新材料市场行情回顾与分析

本周（7月25日-7月29日），新材料指数上涨0.38%，跑赢创业板指2.82%。其中，OLED材料、半导体材料和膜材料涨幅显著，而碳纤维则出现下跌。涨幅前五的个股为方邦股份、德联集团、濮阳惠成、永冠新材、万顺新材；跌幅前五的个股为康达新材、TCL中环、金禾实业、国瓷材料、新宙邦。报告还对重点标的（昊华科技、瑞联新材、濮阳惠成等）进行了跟踪分析，并总结了本周重要的公司公告信息，包括凯美特气、蓝晓科技、山东赫达的半年报等。

重点标的跟踪分析

报告对多个重点标的进行了跟踪，分析了其核心逻辑和未来发展前景，例如宏柏新材的硅基新材料布局，黑猫股份的锂电材料拓展，长阳科技的特种功能膜进口替代，斯迪克的“胶×膜”产品矩阵，瑞联新材的OLED材料和医药CDMO业务，昊华科技的特种气体、氟材料和航空材料业务，濮阳惠成在顺酐酸酐衍生物领域的龙头地位，以及万润股份、新和成、彤程新材和利安隆等公司的发展战略和业绩表现。

公司公告信息统计

报告详细列出了本周发布的业绩公告、增减持公告和投资公告等重要信息，涵盖了凯美特气、蓝晓科技、山东赫达等多家公司的半年报，以及斯迪克、金宏气体、凯赛生物、飞凯材料、东材科技、广信材料、沪硅产业等公司的增减持和投资计划。

产业链数据跟踪

报告跟踪了液晶面板价格、DRAM和NAND价格、IC封测、PCB制造、MLCC、智能手机出货量以及光学产业链等数据，反映了相关产业链的运行状况。

总结

本报告基于市场数据和公司信息，分析了风电叶片拉挤工艺的市场前景以及酸酐类固化剂的需求增长趋势。濮阳惠成作为国内顺酐酸酐衍生物龙头企业，有望成为这一趋势的主要受益者。报告还对本周新材料市场行情、重点标的、公司公告以及产业链数据进行了全面回顾和分析，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意技术突破不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格波动等风险。

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