原料药板块2024Q1跟踪报告：VB1价格环比略增，肝素报价环比下滑明显-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2024年原料药最新报价及行情回顾（报价截至2024年4月30日）：

　　价格上涨品种：大宗原料药中，维生素类：维生素B1在4月的价格为167.5元/千克(环比+6.3%，同比+45.7%)，维生素B2价格为104元/千克(同比+20.2%)，维生素B6价格为150元/千克(环比-1.6%，同比+15.4%)；抗生素及中间体类：硫氰酸红霉素价格为550元/千克(同比+10.0%), 7-ACA价格为480元/千克(环比+3.2%，同比+6.7%)；激素类：皂素4月价格为580元/千克(同比+16%)，地塞米松磷酸钠价格为45000元/千克(同比+361.5%)；

　　价格持平品种：大宗原料药中，心血管原料药类：马来酸依那普利价格为825元/千克，均在近一年内价格无变化。

　　价格下降品种：大宗原料药中，维生素类：维生素A价格为87元/千克(环比+1.8%，同比-3.3%)，维生素E价格为70元/千克(环比+0.7%，同比-8.5%)，维生素D3价格为56.5元/千克(同比-4.2%)，叶酸价格为182.5元/千克(同比-8.8%)，生物素价格为33元/千克(同比-19.5%)，烟酸价格为39元/千克(同比-17.9%)，泛酸钙价格为57.5元/千克(同比-52.1%)；抗生素及中间体类： 6-APA价格为320元/千克(同比-13.5%)，青霉素工业盐价格为130元/BOU(同比-23.5%)；解热镇痛药类：安乃近12月价格为97.5元/千克(环比-28.6%，同比-3.9%)，布洛芬12月价格为170元/千克(环比-5.6%，同比-10.5%)，阿司匹林价格为21元/千克(同比-22.2%)，咖啡因价格为125元/千克(同比-26.5%)，扑热息痛价格为25.25元/千克(同比-43.9%)。特色原料药中，心血管原料药类：厄贝沙坦价格为625元/千克(同比-1.6%)，赖诺普利价格为2250元/千克(同比-6.3%)，缬沙坦价格为650元/千克(同比-11.6%)，阿托伐他汀钙价格为1250元/千克(同比-18%)；培南类： 4-AA 4月价格为925元/千克(环比-7.5%，同比-32.7%)；肝素及其盐： 4月价格为3833.2美元/千克(环比-29.8%，同比-57.8%)。

　　核心观点：

　　短中期维度： 4月VB1、硫氰酸红霉素同比大幅上涨，肝素及其盐报价环比大幅下滑，建议密切关注维生素、抗生素及肝素类价格变动趋势。

　　长期维度：三条路径打开特色原料药长期成长空间。 1)“原料药+制剂” 一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间； 2）优异M端能力带来业绩弹性， CDMO业务步入产能释放周期； 3）基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。

　　投资建议：建议关注健友股份、博瑞医药、九洲药业等。

　　风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2024年第一季度原料药市场呈现分化态势。维生素B1和硫氰酸红霉素价格同比大幅上涨，而肝素及其盐类价格环比大幅下滑，体现出市场供需关系的动态变化。长期来看，特色原料药市场增长空间巨大，主要受益于“原料药+制剂”一体化战略、CDMO业务的产能释放以及创新技术平台的驱动。

短期市场波动：价格分化显著

维生素B1和硫氰酸红霉素价格的强劲上涨，以及肝素价格的显著下跌，反映了不同原料药品种的市场供需变化。这需要密切关注相关品种的价格波动趋势，并进行深入分析，以预测未来市场走势。

长期市场展望：三条路径驱动增长

报告指出，特色原料药的长期增长空间主要由以下三个因素驱动：

“原料药+制剂”一体化战略： 这种一体化模式巩固了制造优势，并通过制剂出口和集采放量，打开了更大的市场空间。数据显示，部分企业海外收入显著高于国内收入，集采中标也为部分企业带来了显著的市场份额增长。
CDMO业务的产能释放： CDMO业务的快速发展为原料药企业带来了业绩弹性，并使其具备了穿越周期属性的能力。报告中列举了多家企业CDMO业务收入占比和毛利率数据，佐证了这一观点。同时，部分企业在建工程和固定资产投资的快速增长，也预示着CDMO产能的持续释放。
创新技术平台的驱动： 基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务，有望打破传统原料药行业的周期属性，实现长期稳定增长。报告以东诚药业和博瑞医药为例，说明了创新技术平台在核医药和高端药物仿制及创新药研发中的重要作用。

主要内容

本报告以2024年第一季度原料药市场行情为基础，对维生素、抗生素、解热镇痛药、激素类药、心血管原料药、培南类和肝素等多个类别原料药的价格波动进行了详细分析。报告内容涵盖了以下几个方面：

2024年4月原料药最新报价及行情回顾

报告首先提供了2024年4月30日截至的各种原料药的最新报价，并与历史最高价和最低价进行了比较，直观地展现了市场价格的波动情况。数据显示，部分维生素类和抗生素类原料药价格上涨，而部分维生素类、抗生素类和特色原料药（如肝素）价格下跌。

各类原料药市场分析

报告对不同类别原料药的市场进行了细致的分析，包括：

维生素类原料药

报告详细分析了维生素A、维生素E、维生素B1、维生素B2、维生素B6、叶酸、生物素、烟酸和泛酸钙等多种维生素的价格变化，并结合Wind和PDB数据库的数据，分析了各主要生产企业的市场份额和竞争格局。数据显示，维生素市场总体平稳，但个别品种如维生素B6价格出现环比下降。

抗生素及中间体类原料药

报告分析了7-ACA、硫氰酸红霉素和6-APA等抗生素中间体的价格变化，并分析了其价格波动的原因。数据显示，硫氰酸红霉素和7-ACA价格环比上涨，而6-APA和青霉素工业盐价格下跌。

解热镇痛药类原料药

报告分析了安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和扑热息痛等解热镇痛药的价格变化，并结合PDB数据库的数据，分析了各主要生产企业的市场份额和竞争格局。数据显示，布洛芬和咖啡因价格环比下降。

激素类原料药

报告分析了地塞米松磷酸钠和皂素的价格变化，并分析了地塞米松磷酸钠价格大幅上涨的原因。

心血管原料药

报告分析了马来酸依那普利、赖诺普利、缬沙坦、阿托伐他汀钙和厄贝沙坦等心血管原料药的价格变化，并结合PDB数据库的数据，分析了各主要生产企业的市场份额和竞争格局。数据显示，心血管类原料药价格相对稳定。

培南类原料药

报告分析了4-AA的价格变化，并结合PDB数据库的数据，分析了美罗培南的主要生产企业的市场份额和竞争格局。

肝素类原料药

报告分析了肝素及其盐类原料药的出口价格变化，并分析了其价格波动的原因，包括上游原料供给、下游需求以及企业库存等因素。数据显示，肝素出口价格环比大幅下降，但出口量增加。

原料药板块2023年报总结

报告总结了2023年原料药板块的整体业绩表现，包括收入、利润、毛利率、净利率以及费用率等关键指标。数据显示，2023年原料药板块收入略降，盈利能力下滑，主要受行业去库存周期、非法规市场价格竞争等因素影响。

投资建议与风险提示

报告最后给出了投资建议，建议关注健友股份、博瑞医药、九洲药业等公司，并提示了原料药价格不及预期、产品销量不及预期、突发停产整顿风险以及行业政策风险等潜在风险。

总结

本报告对2024年第一季度原料药市场进行了全面而深入的分析，既揭示了短期市场价格波动的特点，也展望了长期市场发展的趋势。报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。报告强调了特色原料药市场的长期增长潜力，并指出了“原料药+制剂”一体化、CDMO业务和创新技术平台这三条驱动增长路径。然而，投资者也需要关注报告中提到的各种风险因素，谨慎决策。

报告正文