医药生物行业周报：专利悬崖驱动外延扩张，MNC并购进入加速期

　　全球医药M&A重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升 　　本轮M&A持续维持高水平主要是因为MNC强力驱动，相较全球医药M&A整体市场，MNC的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC与全球医药M&A整体周期基本一致，但2026年MNC的恢复速度明显快于行业整体。截至2026年8月7日，2026年已发生45起MNC收并购交易，已披露总交易金额1179.5亿美元，首付款206.5亿美元。虽然MNC交易数量仅占全球M&A交易数量的约30%，但已披露的交易金额占比已经达到约71%，首付款占全球市场约87%。 　　肿瘤仍为M&A第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。 　　肿瘤领域依旧是MNC交易的核心治疗领域，2026年以来M&A方向已从PD-(L)1等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗等。2026年以来（截至2026年8月7日），在肿瘤领域共发生15起MNC作为受让方的M&A交易事件，已披露交易总额合计约542.95亿美元。其中既包括GSK以106亿美元收购Nuvalent、吉利德以78亿美元收购Arcellx以及礼来以70亿美元收购Kelonia等百亿级或数十亿美元级交易。 　　自免领域长效化及深度免疫调节成为M&A重点方向。相比过去自免药物主要围绕TNF、IL-17/23、JAK等经典炎症通路进行持续用药控制，2026年MNC的M&A交易已经向两个方向延伸：一方面，在IL-13、IgE等已经得到临床充分验证的靶点上，通过延长半衰期达到更低给药频率；另一方面，TCE、in vivo CAR-T等技术手段进入自身免疫领域，希望从长期抑制炎症进一步走向致病B细胞/浆细胞清除及“免疫重置”。 　　神经系统正在成为2026年以来MNC并购明显升温的方向，MNC逐渐提高对神经领域的战略权重。礼来以最高约78亿美元收购Centessa，其核心资产Cleminorexton等OX2R激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍，Cleminorexton已在Ⅱ期研究中已优异治疗潜力，礼来通过该交易直接将神经科学版图扩展至睡眠医学。 　　8月第3周医药生物上涨1.92%，线下药店板块涨幅最大 　　2026年8月第3周大部分板块处于上涨态势，本周线下药店板块涨幅最大，上涨7.05%；其他生物制品板块上涨5.43%，医疗研发外包板块上涨5.03%，医药流通板块上涨3.66%，体外诊断板块上涨3.21%；中药板块跌幅最大，下跌0.27%，疫苗板块上涨0.03%，医疗耗材板块上涨0.07%，血液制品板块上涨0.08%，医疗设备板块上涨0.51%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 　　周度组合推荐：药明生物、石药集团、热景生物、键凯科技、方盛制药、华兰股份。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。