医药生物行业周报（7月第4周）：礼来三靶点减重药III期数据读出

　　行业观点： 　　周度回顾。上周（7月20日-7月24日）医药生物板块收跌2.03%，沪深300收涨2.65%，Wind全A收涨0.22%，医药板块弱于大盘。从细分板块来看，医药子行业多数下跌，医疗研发外包（2.65%）逆势上涨，体外诊断（-5.89%）、原料药（-5.51%）和疫苗（-4.86%）跌幅居前。从个股来看，五洲医疗（72.8%）、宝莱特（19.7%）和益诺思（17.6%）涨幅居前，灵康药业（-24.4%）、美诺华（-24.2%）和海王生物（-21.5%）跌幅居前。 　　礼来三靶点减重药Retatrutide三期读出。7月23日，礼来公布在研三靶点激动剂Retatrutide（GIP/GLP-1/胰高血糖素受体）两项关键III期TRIUMPH-2、TRIUMPH-3阳性顶线数据，均达到减重主要终点：TRIUMPH-2中2型糖尿病合并肥胖患者9mg组80周减重19.1%、糖化血红蛋白降幅1.6%，TRIUMPH-3中合并心血管疾病的重度肥胖患者平均减重达22.6%。叠加此前TRIUMPH-1在一般肥胖人群中80周减重28.3%且全程未见平台期，Retatrutide已实现五项III期全部阳性，初步验 　　证了三靶点路径在合并糖尿病、心血管疾病等高难度人群中的临床可行性，减重药的疗效预期相应上移。公司计划于2027 　　年一季度向FDA递交生物制品许可申请，有望重塑减重市场 　　格局。我们认为，减重药物有望成为代谢领域的新一代基石药物，行业竞争维度正从单纯体重降幅比较转向关注长期多系统获益，后续管线研发更应关注多机制协同下的生存质量改善。建议关注国内GLP-1多靶点减重管线进展及多肽产业链 　　的产能与订单兑现。 　　风险提示：医保商保目录调整及降价幅度存在不确定性 　　冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；药品 　　研发不确定性风险。