医药行业专题报告：26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会

　　报告摘要 　　板块行情：医药生物跑输大盘。26Q2沪深300上涨10%，医药生物板块整体下跌12.9%，跑输大盘，主要是科技抱团行情持续分流医药板块资金；而CXO凭借低位超跌+基本面持续改善的双重逻辑，成为资金高低切换的核心方向，在6月下旬迎来了显著反弹。 　　医药基金规模环比收缩，被动产品规模持续高于主动。截至26Q2，医药基金资产净值规模达到3545亿元，环比-5%，占全样本权益基金规模4.1%，其中被动医药基金规模1946亿元（环比-3.3%），主动医药基金1599亿元（环比-7.0%），资金更偏好指数化配置医药板块。n公募基金医药持仓占比大幅回落，整体配置创阶段低位。26Q2全部基金医药持仓占比6.54%，环比-2.33pp；医药主题基金自身持仓维持高位；减配核心来自非医药类基金，非药基金医药持仓占比为1.88%，环比-1.36pp，其中非药主动基金医药持仓占比2.48%（环比-1.94pp），非药被动基金持仓占比0.81%（环比-1.04pp）。 　　持仓结构：聚焦创新药产业链，持仓结构全面向CXO倾斜。 　　全市场公募基金：26Q2持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.7%）、CXO（28.2%）；CXO持仓环比大幅+8.36pp，是唯一获得显著增配赛道；持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-2.57pp）、医疗耗材（-2.11pp）。 　　医药主动基金：化学制剂（44.8%）仓位最高，CXO持仓占比环比大幅+7.08pp，其他生物制品、化学制剂仓位回落幅度居前。 　　医药被动基金：化学制剂（34.5%）、其他生物制品（25.4%）持仓占比最高，CXO环比+4.71pp。 　　非药主动基金：配置重心转向CXO，持仓占比34.8%，环比+15.60pp；医疗耗材（-5.15pp）、医疗设备（-3.91pp）明显减配。 　　非药被动基金：CXO、其他生物制品大幅增配，持仓占比提升+9.70pp、+7.49pp，医疗设备持仓占比环比大幅-20.80pp。 　　个股加减仓：CXO龙头获资金集中加仓，创新药个股表现分化，器械个股遭减配。 　　持有基金家数/持股总市值变化：药明康德、凯莱英等CXO龙头以及科伦药业、康诺亚-B、众生药业、艾力斯、泽璟制药-U等创新药个股获基金加仓，信立泰、恒瑞医药、康方生物等创新药标的以及迈瑞医疗、联影医疗、英科医疗等器械标的遭减配。 　　持股占流通股比变化：康诺亚-B、泰格医药、再鼎医药、众生药业、益方生物-U为加仓TOP标的。信立泰、英科医疗、万泽股份、诺思兰德、普蕊斯为减仓TOP标的。