医药健康行业研究：技术平台出海提速，中国药企加速融入全球产业链

　　投资逻辑　　 　　近日，映恩生物与罗氏集团旗下Genentech达成全球合作与许可协议，双方将依托映恩生物专有的DUPAC™新型载荷抗体偶联技术平台，针对多款肿瘤适应症开发下一代ADC药物，交易潜在总金额突破10亿美元；映恩生物将主导早期发现与全球临床开发，Genentech负责后续临床开发及商业化。2026年初以来，中国药企在出海交易结构上正在迎来质变，技术平台型合作密集落地，同时中国药企在全球新药开发中的参与度持续提升：石药集团与阿斯利康达成围绕创新长效多肽药物、siRNA药物等平台的技术授权合作；恒瑞医药与BMS达成战略合作，围绕肿瘤学、血液学及免 　　疫学创新疗法开展深度合作开发，恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动；信达生物与礼来达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，且信达生物将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（2期临床试验完成）的研发工作。过往MNC与中国药企达成的合作，主要为引进中国药企拥有的一款或多款特定产品、且交易往往是围绕概念验证明确的特定热门靶点（如VEGF、TROP2、HER2等）；当前的合作模式更多转向早期技术平台与早期临床开发合作，说明海外MNC巨头对中国头部药企的靶点转化速度、成药性筛选能力、CMC工程化质量以及临床概念验证速度给予了体系化认可，中国药企正在加入融入全球产业链。药品：映恩生物宣布与罗氏集团旗下Genentech达成一项全球合作与许可协议，中国药企技术平台出海提速。 　　生物制品：甘李药业发布2026年半年报，26Q2公司实现收入13.45亿元，同比+24.31%，实现归母净利润4.17亿元，同比+43.03%，实现扣非归母净利润3.94亿元，同比+44.23%。公司研发及出海持续突破，GZR4T2DM三项III期临床研究达到主要研究终点，降糖疗效显著优于三代胰岛素；上半年公司国际收入为4.26亿元，同比增长92.33%。 　　CXO:国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO公司陆续发布2026年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。 　　医疗器械：第七批耗材国采文件发布，规则体系进一步成熟。国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织医用耗材集中带量采购（第7批）采购文件》，本次品种为消化介入类医用耗材，集采规则细节进一步成熟，追求企业产品合理报价，在控制医保支出的同时兼顾产业健康发展。 　　中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 　　医疗服务及消费医疗：医疗服务中报业绩陆续发布，关注板块边际改善。 　　投资建议 　　创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；（2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；（3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。 　　重点标的 　　恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、君实生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。