化工行业周报：两办印发《美丽中国建设成效考核办法》，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周行业观点1：两办印发美丽中国建设考核办法，夯实化工长牛逻辑

　　两办印发《美丽中国建设成效考核办法》（以下简称《办法》）。其中第五条提到，对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，主要包括：美丽中国建设责任落实情况；美丽中国建设年度主要目标完成情况；美丽中国建设年度重点任务完成情况；资金使用绩效情况；群众满意程度。考核工作每年开展1次，原则上于次年6月底前完成，其中综合评价工作于次年3月底前基本完成。考核结果作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖惩任免的重要参考，作为生态环境保护相关财政资金分配的参考依据。

　　我们认为，未来化工项目审批难度加大，落后产能或加速退出，将抑制过去化工产品产能一实现高盈利就盲目进行产能扩张的行为，未来随着需求复苏，存量化工产品盈利中枢或将长期提升。

　　本周行业观点2：4月中国出口大增，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情

　　2026年4月中国出口金额同比大增。根据海关总署数据，2026年4月，中国出口总金额为3594亿美元，同比+14.1%。新华社华盛顿5月6日电，据美国媒体6日报道，特朗普政府认为，与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。该备忘录旨在结束战争，并为更详细的核问题谈判设定框架。自2026年3月中东冲突以来，中国凭借稳定的能源供给、齐全的供应链稳定供应全球，目前部分化工品库存已然较低。未来若中东冲突缓和，我们认为全球或将迎来新一轮的补库行情。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

中心思想

政策驱动供给优化，夯实化工长期盈利逻辑

中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《美丽中国建设成效考核办法》强化了地方政府对生态环境的责任约束。该考核办法将美丽中国建设成效与领导班子综合考核、奖惩任免及财政资金分配直接挂钩，并采用百分制评分，分为优秀、良好、合格、不合格四个等级。考核不合格的地区需限期整改，逾期未整改到位的，将由中央组织部会同有关部门对主要负责人进行约谈，甚至追究责任。这一机制将显著加大地方政府推动绿色转型的压力，促使落后化工产能加速退出市场。未来化工项目审批难度将大幅提升，过去“产能一实现高盈利就盲目扩张”的行为将受到有效抑制。随着需求逐步复苏，存量化工产品的盈利中枢有望实现长期提升，行业竞争格局将进一步优化，龙头企业凭借技术和规模优势将受益于这一趋势。

出口强劲与地缘缓和，补库行情预期升温

2026年4月中国出口总金额达3594亿美元，同比大幅增长14.1%，贸易顺差环比大增65.90%。其中服装及衣着附件出口环比增长41.59%，显示出中国供应链的韧性和全球需求复苏的迹象。此外，美国与伊朗接近达成谅解备忘录的报道标志着地缘冲突有望缓和，这将缓解全球能源供应紧张局面。自2026年3月中东冲突以来，中国凭借稳定的能源供给和齐全的产业链持续供应全球，但部分化工品如聚合MDI、粘胶短纤、氨纶等库存已降至历史低位。若中东冲突缓和，全球供应链逐步恢复，将催生一轮补库需求，推动化工品价格和行业景气度上行。

主要内容

1. 化工行情跟踪及事件点评

本周化工行业指数跑输沪深300指数1.57%，58种化工产品周度价格上涨，105种下跌。核心事件包括：

两办印发《美丽中国建设成效考核办法》：考核突出绿色发展、污染治理、生态安全等目标，强化问责机制，倒逼落后产能退出，夯实化工长牛逻辑。
4月出口数据强劲：中国当月出口金额同比+14.1%，贸易顺差环比大增65.9%，服装出口环比+41.59%，显示海外需求复苏及中国供应链优势。
地缘冲突缓和预期：美伊接近达成谅解备忘录，中东局势有望缓和，全球或迎来补库行情，部分化工品库存已处低位（聚合MDI 6.55万吨，粘胶短纤库存7.5天，氨纶26.2天）。
本周重点产品跟踪：
- 化纤：涤纶长丝均价上涨，但库存累积；粘胶短纤价格上涨，库存低位；氨纶价格稳定。
- 化肥：尿素价格小幅下跌，成交转弱；磷矿石价格持稳，供需博弈；磷酸一铵受硫磺涨价带动探涨；氯化钾高位坚挺。
行业新闻：万华化学2026年主要项目计划投资273.0亿元，重点建设MDI扩能、石化产业链、电池材料等项目。

2. 化工价格行情

本周跟踪的220种化工产品中，58种价格上涨，105种下跌。涨幅前五为硫铁矿（+13.40%）、硫磺（+9.13%）、二氯甲烷（+8.71%）、石油焦（+8.70%）、黄磷（+7.61%）；跌幅前五为双氧水（-12.29%）、液氯（-11.88%）、布伦特原油（-10.07%）、硝酸铵（-9.91%）、裂解C5（-9.58%）。价格波动反映上游原料（硫磺、石油等）成本变化及短期供需博弈。

3. 化工价差行情

72种产品价差中，34种上涨，30种下跌。涨幅前五为“纯苯-石脑油”（+11589.14%，因石脑油下跌）、“环己酮-1.144×纯苯”（+1177.39%）、“PS-1.01×苯乙烯”（+311.49%）、“甲苯-石脑油”（+302.48%）、“丙烯-石脑油”（+150.22%）。跌幅前五为“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”（-44.60%）、“聚丙烯-1.01×丙烯”（-30.49%）。价差变化揭示不同产业链环节的利润分配情况，其中聚合MDI、纯MDI、POY等主要产品价差走势各异。

4. 化工股票行情

化工板块中59.58%个股周度上涨。涨幅前十包括山东玻纤（+27.20%）、宏和科技（+25.00%）、大位科技（+24.23%）等；跌幅前十多为*ST及受油价压制个股。重点覆盖标的中，东材科技、振华股份、东阳光等涨幅居前，而桐昆股份、恒逸石化、广信股份等跌幅较大。公司公告方面，新疆天业拟收购控股股东旗下四家矿业公司股权，完善产业链布局。

5. 风险提示

提示油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行等风险。

总结

本报告的核心逻辑基于两大驱动力：一是政策端《美丽中国建设成效考核办法》的严格实施，将通过强化环保问责加速落后化工产能出清，抑制无序扩张，长期提升行业盈利中枢；二是宏观端地缘冲突缓和带来的出口增长与补库行情，中国4月出口数据强劲，部分化工品库存处于低位，未来全球需求恢复将催化行业景气向上。

报告通过详细的量价数据（220种产品价格、72种产品价差）和股票行情分析，验证了行业短期波动与长期趋势。推荐标的聚焦于化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升等）、化纤（桐昆股份、新凤鸣）、氟化工（巨化股份、三美股份）、磷化工（兴发集团、云图控股）等高弹性或具有全球优势的领域，同时提示需关注油价、需求及宏观风险。结论是维持化工行业“看好”评级，补库行情与政策红利有望共同推动板块估值修复。

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