本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨0.13%，跑输沪深300指数1.15%。标的方面，抗氧化剂以及钾肥标的表现较佳，前期涨幅明显的锂电材料板块有所承压。大化工行业边际变化，一是瓦克化学全球裁员1500人，科莱恩关停瑞士最后一家工厂，由于成本上升，欧洲化工业竞争力明显下降，产业逐步萎缩是大势所趋，这或带来部分中国化工品的投资机会；二是亨斯迈荷兰聚氨酯工厂计划外停产，匈牙利宝思德公司宣布对所有MDI产品涨价；三是利安隆上调光稳定剂价格；四是Opec+坚持原计划，将于2026年一季度暂停增产，随着油价的持续承压，石油巨头或将改变原有的拓份额策略。存储行业，美光将退出消费级存储业务，聚焦AI存储芯片。AI行业，建议关注以下变化，一是国产GPU第一股摩尔线程本周上市，国产AI链关注度持续提升；二是市场对于AI泡沫加剧，本周甲骨文债务恐慌指标创2009年以来新高，往后看，分化的状态可能会持续，但不影响持续业绩兑现或者应用端有突破公司的表现；三是美国黑五购物季ChatGPT的购物推荐量提升28%，这个数据值得重点关注，未来大模型有可能成为消费的入口之一；四是字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，嵌入中兴手机系统，实测显示，该AI具备惊人的“智能体”能力，可模拟人工跨App操作。投资方面，我们主要建议关注基本面底部的轮胎以及部分农药标的。
本周大事件
大事件一：2025年12月1日，匈牙利宝思德公司宣布对所有MDI产品涨价，涨幅均为300欧元/吨，涨价即日起生效，或按既定合同执行。此次涨价出于持续的成本压力。此前万华化学已从2025年12月1日起，上调在东南亚及南亚地区的聚合MDI与纯MDI产品价格，调涨幅度为200美元/吨，或按既定合同执行。
大事件二：AI泡沫担忧加剧，甲骨文债务恐慌指标创2009年以来新高。甲骨文信用违约掉期（CDS）价格周二收盘时升至年化约1.28个百分点，为2009年3月以来最高，自6月低至0.36个百分点以来已增长逾两倍。随着AI巨头大肆发债，美国信用债市场面临供需失衡压力，分析预测该行业明年利差将达到基准利率上方100至110个基点的"基础区间"，高于2025年的75至85个基点。
大事件三：IBM CEO：以当前成本，投资数万亿建设AI数据中心“不可能赚钱”。IBM首席执行官Arvind Krishna对AI基础设施投资热潮发出警告，称以当前成本计算，全球为追逐AGI而投入的约8万亿美元资本支出“不可能”盈利，因为仅利息就需要8000亿美元的年利润来覆盖。他同时对当前技术路径实现AGI的可能性表示极度怀疑，认为概率仅为0到1%。
大事件四：特朗普称“已决定新美联储主席人选”，哈塞特“市场对新主席消息的反应非常非常积极”。特朗普周日表示：“我知道我要选谁，是的。我们会宣布这个决定。与此同时，哈塞特在接受媒体采访时强调了市场对特朗普即将宣布人选消息的积极反应，他表示，美国国债拍卖表现强劲，利率下降，这表明“美国民众可以期待特朗普挑选一位能帮助他们获得更便宜汽车贷款和更低利率抵押贷款的人选”。
大事件五：直接嵌入手机系统！豆包AI手机，帮你跨平台比价点外卖、自动回消息。字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，嵌入中兴手机系统。实测显示，该AI具备惊人的“智能体”能力，可模拟人工跨App操作，实现“全网比价后自动点外卖”、“根据屏幕内容回微信”等复杂指令。除配备专属物理按键外，其核心逻辑或引发行业巨震：其将美团、淘宝等降级为被调用的底层服务，其他APP面临架空风险。
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
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