基础化工行业周报：有机硅、R134a价格上行，持续关注反内卷-摩熵咨询

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报告摘要

　　市场行情走势

　　过去一周（11.8-11.14），基础化工指数涨跌幅为2.61%，沪深300指数涨跌幅为-1.08%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.69个百分点，涨跌幅居于所有板块第9位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氨纶（7.69%）、氟化工（7.55%）、涤纶（5.21%）、其他化学原料（4.80%）、纯碱（4.56%）。

　　化工品价格走势

　　周涨幅排名前五的产品分别为硫酸（15.45%）、R134a（13.21%）、液氨（10.64%）、煤焦油（10.23%）、硫磺（8.96%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-50.00%）、国际丁二烯（-7.91%）、盐酸（山东）（-7.69%）、CPP（复合膜）（-4.65%）、醋酸乙烯（-3.91%）。

　　行业重要动态

　　关注有机硅行业自律行动。据隆众资讯，11月12日，主流单体厂在山东召开行业会议，会后山东单体厂报盘涨至12500元/吨，其余单体厂报盘不低于12000元/吨，多数延续封盘暂停报价；预计18日再次召开以“反内卷”为主题的行业会议，共同商谈产能减产及重启新一轮报价，届时计划减产30%，现货价格或将进一步上行。据钢联数据，截至11月14日，有机硅DMC华东市场价为12500元/吨，较前一周上涨1000元/吨，涨幅达8.70%。

　　R134a报盘调涨。据隆众资讯，近期，R134华东及华南主流大厂均明盘调涨至60000元/吨（含税出厂），较上期主流明盘报盘调涨区间5000-6000元/吨。R134a在2025年生产配额和内用配额分别增量0.6万吨和0.3万吨，配额调整后生产配额和内用配额分别为21.4万吨和8.3万吨，反映出企业对该产品下游市场，如汽车空调、数据中心液冷的判断预期偏强，正在进行内部资源再配置。

　　投资建议

　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

行业整体跑赢大盘，市场情绪积极

过去一周（11.8-11.14），基础化工指数涨幅为2.61%，同期沪深300指数下跌1.08%，基础化工板块跑赢大盘3.69个百分点，在所有板块中排名第9位，显示出较强的相对表现。
子行业涨跌幅分化明显，氨纶（+7.69%）、氟化工（+7.55%）、涤纶（+5.21%）领涨，而纯碱（+4.56%）紧随其后，表明市场对化纤、氟化工等细分领域关注度提升。

有机硅与制冷剂价格走强，关注反内卷主线

有机硅DMC价格因行业自律行动上涨8.70%至12500元/吨，主流单体厂计划进一步减产30%，预期价格仍将上行，反映供给侧改革对价格的支撑作用。
R134a在配额调整后明盘报盘调涨至60000元/吨（上调5000-6000元/吨），且生产与内用配额分别增量0.6万吨和0.3万吨，显示出企业对下游汽车空调、数据中心液冷等需求的乐观预期。

主要内容

一、市场行情走势

1. 行业走势情况

基础化工指数周涨跌幅为2.61%，跑赢沪深300指数3.69个百分点，板块排名第9位。
子行业中，氨纶（7.69%）、氟化工（7.55%）、涤纶（5.21%）、其他化学原料（4.80%）、纯碱（4.56%）涨幅居前。

2. 个股走势情况

涨幅前十个股中，华盛锂电（79.61%）、海科新源（71.38%）、石大胜华（43.44%）表现突出，新能源相关化学品受关注。
跌幅靠前个股包括天承科技（-18.42%）、祥源新材（-15.42%）、新瀚新材（-14.15%），显示个股分化明显。

二、化工品价格走势与投资建议

1. 价格统计

周涨幅前五产品为：硫酸（+15.45%）、R134a（+13.21%）、液氨（+10.64%）、煤焦油（+10.23%）、硫磺（+8.96%），其中硫酸年初至今涨幅达115.15%，R134a年初至今涨幅50.00%。
周跌幅前五产品为：液氯（-50.00%）、国际丁二烯（-7.91%）、盐酸（山东）（-7.69%）、CPP复合膜（-4.65%）、醋酸乙烯（-3.91%），液氯虽周跌但年初至今仍涨200%。

2. 化工品价差统计

价差涨幅前五：环氧丙烷价差（+32.00%）、PTA价差（+22.06%）、R134a价差（+19.11%）、二甲醚价差（+10.02%）、TDI价差（+3.33%），显示部分产品盈利改善。
价差跌幅前五：己二酸价差（-8.40%）、天然橡胶-丁苯（-6.56%）、电石法PVC价差（-6.37%）、DAP价差（-5.98%）、丁酮价差（-5.88%）。

3. 行业重要动态

有机硅行业自律行动：主流单体厂会后报价上调至12500元/吨，计划减产30%，库存收紧推动现货价格上行。
R134a报盘调涨：华东及华南大厂明盘调涨至60000元/吨，配额调整（生产配额21.4万吨，内用配额8.3万吨）反映企业对下游需求的偏强预期。

4. 投资建议

重点关注制冷剂板块（三代制冷剂供需再平衡，关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份），化纤板块（华峰化学、新凤鸣、泰和新材），以及优质标的（万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源）。
同时建议关注轮胎板块（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎），农化板块（亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工），以及优质成长标的（蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达）。维持行业“增持”评级。

5. 风险提示

主要风险包括原油价格波动、下游需求不及预期、宏观经济下行风险。

总结

本报告基于2025年11月8日至14日的数据，分析基础化工行业整体跑赢大盘，其中氨纶、氟化工等子行业表现突出。化工品价格方面，硫酸、R134a、有机硅等品种涨幅显著，主要受供给侧自律行动与配额调整驱动；液氯、丁二烯等跌幅较大。行业动态方面，有机硅反内卷会议促进价格调涨，R134a企业通过配额再配置强化下游市场信心。投资策略上，建议沿制冷剂、化纤、优质龙头等主线布局，维持行业“增持”评级，同时需警惕原油波动与需求风险。

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