基础化工行业周报：本周环氧丙烷价格创年内新高，己内酰胺、氯化钾价格延续上涨-摩熵咨询

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报告摘要

　　环氧丙烷价格创年内新高，己内酰胺、氯化钾价格延续上涨

　　（1）环氧丙烷：在供应偏紧格局持续支撑下，本周国内环氧丙烷价格创年内新高。据百川盈孚数据，截至11月20日，国内环氧丙烷市场均价8411元/吨，较上周同期上涨4.99%；本周均价8328.5元/吨，环比上周上涨4.33%。供应方面，本周环氧丙烷市场开工率为71.22%，环比上周减少0.45%。库存方面，截至11月20日，国内环氧丙烷库存较上周同期减少11.83%。（2）己内酰胺：据百川盈孚数据，截至11月20日，国内己内酰胺液体市场现货主流参考价格在8625元/吨左右承兑送到，较上周价格上涨300元/吨，涨幅3.60%。综合来看，周内上游纯苯价格上涨，成本端支撑偏强，加之己内酰胺行业减产计划逐步推进，为供应方挺价创造一定条件，下游切片厂家按需跟进，己内酰胺市场价格强势上推。（3）氯化钾：据百川盈孚数据，截至11月20日，氯化钾市场均价3259元/吨，环比上周上涨17元/吨，涨幅为0.52%。本周氯化钾市场可供流通的货源量相对紧俏，贸易商普遍呈现出较为强烈的惜售心理，为氯化钾价格上行构筑了坚实有力的支撑。与此同时，氮、磷肥等原料价格持续上扬，从侧面进一步强化了市场对于钾肥价格走高的预期，导致氯化钾市场价格强势上涨。

　　本周行业新闻：我国首台套绿氢煤化工项目全面投运

　　【绿氢煤化工】11月20日，中国大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化示范项目全面进入市场化运营，这是国内首个绿氢耦合煤化工示范项目。项目攻克核心技术难关，建立大容量电解槽在新能源并网制氢中的深度调整机制，完成全国首个大容量电解槽在化工行业持续稳定运行技术攻关，填补行业空白。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

中心思想

供应偏紧与成本支撑推动化工品价格上行

本周基础化工行业中，环氧丙烷、己内酰胺、氯化钾等关键品种价格延续上涨态势。环氧丙烷在供应偏紧格局持续下创出年内新高，价格周度涨幅达4.99%；己内酰胺受上游纯苯成本增强及行业减产计划推进双重支撑，价格上涨3.60%；氯化钾因流通货源紧俏及贸易商惜售心理，价格续涨，涨幅0.52%。整体化工市场呈现结构性行情，涨价品种数量多于下跌品种，但板块指数跑输沪深300指数3.7%，市场情绪存在分化。

绿氢煤化工示范项目投运彰显行业转型方向

国内首个绿氢耦合煤化工示范项目——大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化项目全面投运，攻克大容量电解槽在新能源并网制氢中的深度调节技术，填补行业空白。这一事件标志着绿氢与煤化工耦合进入商业化运营阶段，为化工行业低碳转型提供了可复制的技术路径。

主要内容

化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

化工行情跟踪：板块指数跑输大盘

本周（截至11月21日）化工行业指数报4065.9点，较上周五下跌7.47%，同期沪深300指数下跌3.77%，行业指数跑输3.7%。中国化工产品价格指数（CCPI）报3856点，较上周五微跌0.28%，显示现货价格整体平稳但股市表现承压。个股方面，545只化工股中仅42只上涨（占比7.71%），477只下跌。

本周行业观点：环氧丙烷价格创年内新高，己内酰胺延续上涨

环氧丙烷：周均价8328.5元/吨，环比上涨4.33%，创年内新高。供应端开工率71.22%，环比减少0.45%；库存较上周同期下降11.83%。下游聚醚开工率下降1.68%至56.86%，恐涨心理下采购有所减量，市场进入高位平衡期。
己内酰胺：现货主流8625元/吨，较上周涨300元/吨（3.60%）。原料纯苯价格上涨至5300元/吨，成本支撑增强；行业减产计划推进使供应收紧，卖方报盘强势推高。
涤纶长丝：POY均价6600元/吨，环比涨20元/吨；FDY涨70元/吨；DTY涨40元/吨。成本面受国际油价震荡走高及PTA上行的支撑，但下游补货热情回落。
粘胶短纤：均价12950元/吨持平，供应高位而需求平淡，执行前订单为主。
粘胶长丝：均价43500元/吨持平，市场平静，下游需求平平。
氨纶：40D均价23000元/吨持平，成本稳定，需求以刚需为主。
尿素：均价1655元/吨，较上周涨13元/吨（0.79%）。受尿素期货反弹、东北复合肥开工提升及出口配额成交推动，价格止跌回升。
磷矿石：30%品位均价1017元/吨持平，区域分化：湖北局部停产，贵州减量，云南汛期受阻，北方因下游集中检修需求下降。
磷酸一铵：55%粉铵均价3537元/吨，较上周涨97元/吨（2.82%），成本支撑强劲，但高价传导缓慢。
磷酸二铵：均价3658元/吨，较上周涨62元/吨（1.72%），成本高位助推，供需僵持。
氯化钾：均价3259元/吨，较上周涨17元/吨（0.52%），流通货源紧俏，贸易商惜售，氮磷肥价格上扬强化钾肥涨价预期。

本周重点产品跟踪：涤纶长丝延续上行，氯化钾大幅挺涨

具体分板块展现各产品价格、库存、价差等数据，详见正文图表。

本周行业新闻：正丙醇反倾销复审；绿氢煤化工项目投运

商务部决定自2025年11月18日起对原产于美国的进口正丙醇继续征收反补贴税，税率陶氏254.4%、OQ化学267.4%。
国内首台套绿氢煤化工项目（大唐多伦15万千瓦）全面投运，攻克大容量电解槽连续稳定运行技术，填补行业空白，入选国家能源局氢能试点名单。

化工价格行情：80种产品价格周度上涨、67种下跌

化工品价格涨跌排行

本周224种化工品中80种上涨、67种下跌。涨幅前十：工业级碳酸锂（+13.67%）、碳酸二甲酯（+12.32%）、锂电池电解液（+8.00%）、硫酸（+7.54%）、叶酸（+6.25%）、硫磺（+6.01%）、煤沥青（+5.96%）、丁二烯（+4.95%）、磷酸氢钙（+4.40%）、煤焦油（+4.34%）。跌幅前十：液氯（-6.25%）、DEG（-5.35%）、丙烯酸异辛酯（-5.13%）、乙烯法PVC（-3.49%）、四氯乙烯（-3.49%）、维生素D3（-3.45%）、维生素VE（-3.06%）、MEG（-2.94%）、合成氨（-2.45%）、硝酸（-1.89%）。

本周化工价差行情：35种价差周度上涨、30种下跌

本周价差涨跌排行

72种产品价差中35种上涨、30种下跌。涨幅前五：环己酮-1.144×纯苯（+42.68%）、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅（+35.25%）、己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨（+31.58%）、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（+24.83%）、三聚磷酸钠-0.26×黄磷（+19.35%）。跌幅前五：PTA-0.655×PX（-195.38%）、一铵价差（-17.21%）、PVC-1.45×电石（-13.56%）、甲苯-石脑油（-13.39%）、聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷（-11.43%）。

重点价格与价差跟踪

分石化、化纤、煤化工/有机硅、磷化工/农化、维生素/氨基酸子产业链跟踪价格与价差走势，详见正文图表。

化工股票行情：化工板块7.71%个股周度上涨

本周重要公司公告

永太科技年产5000吨锂电添加剂项目进入试生产。
利民股份年产100吨氟吡菌酰胺原药项目取得环评批复。
隆华新材年产33万吨聚醚多元醇扩建项目正式投产。
亚钾国际中农集团拟减持不超1%股份；会通股份、宿迁联盛募投项目延期；江苏索普终止定增；厦钨新能投资氢能材料及电池材料项目。

股票涨跌排行

涨幅前五个股：国风塑业（+33.33%）、华融化学（+27.82%）、同益股份（+16.51%）、晨光新材（+16.37%）、彤程新材（+14.75%）。跌幅前五：安纳达（-26.13%）、泰和科技（-25.64%）、嘉澳环保（-25.62%）、建业股份（-24.85%）、三房巷（-23.33%）。

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见正文标注1。

总结

本周基础化工市场呈现典型的“强现实、弱预期”特征。现货端，环氧丙烷、己内酰胺、氯化钾等品种在供应偏紧或成本推动下价格显著上涨，其中环氧丙烷创年内新高，己内酰胺受益于行业减产与成本支撑延续强势，氯化钾流通货源紧张推动价格上行。但资本市场表现低迷，化工行业指数跑输沪深300指数3.7%，个股涨跌比不足1:10，反映投资者对后续需求及宏观经济压力的担忧。行业层面，国内首台套绿氢煤化工项目全面投运，标志着化工行业在低碳转型与技术创新上取得实质性突破。推荐标的聚焦化工龙头白马、氟化工、铬盐、化纤、农化磷化工、硅、新材料等赛道。整体而言，基础化工供需结构分化持续，需重点关注油价、下游需求及宏观经济走势对行业景气度的影响。

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