医药日报：赛诺菲Efdoralprin Alfa二期临床成功，用于治疗AATD

中心思想

市场弱势分化，罕见病治疗药物取得突破，企业三季报业绩分化明显

本报告核心观点为：2025年10月23日，医药板块整体表现疲软，跑输大盘，但细分领域出现结构性机会。赛诺菲在研疗法Efdoralprin Alfa针对α1抗胰蛋白酶缺乏症（AATD）的2期临床成功，每三周或四周给药方案均达主要终点，为罕见病治疗提供新选择，凸显生物创新药领域进展。同时，多家A股上市公司发布三季报，业绩表现分化明显，我武生物、三生国健、迈普医学实现高增长，而丽珠集团则出现下滑，反映出行业内部竞争加剧与成本压力。

投资评级维持中性，需关注研发与竞争风险

报告维持医药行业“中性”评级，市场整体缺乏上涨动能。但个股及细分领域因事件驱动（如赛诺菲临床成功）和业绩兑现（如三生国健净利润同比翻倍）存在交易机会。风险提示聚焦新药研发及上市不及预期、市场竞争加剧等因素，分析师建议投资者谨慎评估估值与基本面匹配度。

主要内容

市场表现：板块跑输大盘，线下药店与流通子行业逆势上涨

全市场对比

• 2025年10月23日，医药板块涨跌幅-0.60%，跑输沪深300指数0.90个百分点，在申万31个子行业中排名第27位。

子行业涨跌

• 表现居前的子行业：线下药店(+1.12%)、医药流通(+0.30%)、医疗研发外包(+0.24%)。
• 表现居后的子行业：其他生物制品(-2.28%)、疫苗(-0.80%)、医疗耗材(-0.20%)。

个股领涨领跌

• 涨幅前三：启迪药业(+9.97%)、硕世生物(+7.07%)、毕得医药(+5.27%)。
• 跌幅前三：荣昌生物(-8.31%)、舒泰神(-7.52%)、海神药业(-7.25%)。

行业要闻：赛诺菲Efdoralprin Alfa二期临床成功，AATD治疗获突破

关键数据

• 赛诺菲宣布其在研疗法Efdoralprin Alfa（重组人AAT-Fc融合蛋白）全球2期ElevAATe研究达到所有主要与关键次要终点。
• 给药方案：每三周（Q3W）或每四周（Q4W）注射，与每周血浆衍生替代疗法对照组相比，稳态谷浓度下功能性AAT（fAAT）水平显著提升至正常范围，p值<0.0001。

临床意义

• 该疗法针对α1抗胰蛋白酶缺乏症（AATD）相关肺气肿这一罕见病，若后续顺利上市，有望显著减少给药频率、提升患者依从性，并为AATD治疗提供新的靶向生物药选择。

公司要闻：多家企业发布三季报，业绩增速差异较大

我武生物（300357）

• 2025年第三季度：营收3.69亿元，同比增长22.64%；归母净利润1.68亿元，同比增长36.44%；扣非净利润1.67亿元，同比增长36.96%。业绩增长稳健，盈利能力持续优化。

丽珠集团（000513）

• 2025年第三季度：营收28.44亿元，同比增长1.60%；归母净利润4.73亿元，同比下降5.73%；扣非净利润4.54亿元，同比下降4.58%。营收增速放缓，利润端出现小幅下滑，可能受费用增加或产品结构变化影响。

三生国健（688336）

• 2025年第三季度：营收4.74亿元，同比增长38.27%；归母净利润2.09亿元，同比增长101.41%；扣非净利润1.95亿元，同比增长114.85%。业绩表现亮眼，净利润同比增长超一倍，显示其核心产品放量显著。

迈普医学（301033）

• 2025年第三季度：营收0.91亿元，同比增长32.74%；归母净利润0.29亿元，同比增长39.89%；扣非净利润0.27亿元，同比增长45.54%。延续高增长态势，在神经外科医疗器械领域保持较强竞争力。

风险提示：研发不确定性及市场竞争加剧

• 新药研发及上市进度可能不及预期，临床数据转化存在风险。
• 医药行业竞争日趋激烈，尤其是在生物类似药、创新药及仿制药领域，价格压力和政策变化可能影响企业盈利空间。

总结

本日报以2025年10月23日医药板块弱势运行开局，板块整体跑输沪深300指数，但线下药店和医药流通等防御性子行业逆势上涨。重要行业事件为赛诺菲Efdoralprin Alfa在AATD领域的2期临床成功，其差异化给药方案（每三周/四周）为罕见病肺气肿治疗带来突破，有望改变现有临床实践。公司层面，我武生物、三生国健、迈普医学三季报分别实现36%、101%、40%的净利润同比增长，业绩表现强劲；而丽珠集团净利润同比下滑约6%，显示板块内部分化加剧。整体而言，短期内市场情绪偏谨慎，但具备研发管线和业绩支撑的创新药、医疗器械及部分原料药企业仍值得关注。风险需聚焦于新药研发失败商誉及政策变动。