医药行业周报：恒瑞医药重磅BD，AI医疗板块迎政策利好

中心思想

创新药出海与AI医疗政策双轮驱动

• 本周医药生物指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.7个百分点，年初至今累计上涨22.31%，行业排名靠前。市场表现强劲的核心驱动力来自两大事件：恒瑞医药与GSK达成高达125亿美元的里程碑式BD交易，极大提振创新药板块估值预期；《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》审议通过，标志着AI医疗进入规模化、商业化新阶段，技术端解决早筛、急重症等核心痛点。
• 报告建议积极关注创新药及产业链、AI医疗、脑机接口等结构性机会，并维持稳健组合（恒瑞医药、百济神州等10只标的），强调医药行业政策不确定性、研发及业绩风险需警惕。

主要内容

1 投资策略

1.1 上周稳健组合分析

• 恒瑞医药：出海BD收入稳定增厚业绩；美年健康：深耕AI健康管理，体检龙头优势；贝达药业：净利润快速增长，创新兑现；甘李药业：2024年业绩符合预期，25Q1高增长；康龙化成：业绩逐季回升，多业务向上；上海莱士、联影医疗、凯莱英等各有看点。组合上周上涨1.9%，跑赢大盘3.7个百分点，跑输医药指数1个百分点。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

• 本周医药生物指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.7个百分点，行业涨跌幅排名第1。年初至今医药上涨22.31%，跑赢沪深300指数19.26个百分点，排名第2。估值PE-TTM为30.97倍，相对全部A股溢价率80.11%。子板块中医疗研发外包涨幅最大（+6.7%），年初至今前三为医疗研发外包（+53.5%）、化学制剂（+41%）、原料药（+40.7%）。个股涨幅前十：南新制药（+78%）、利德曼（+46.4%）等；跌幅前十：*ST苏吴（-15.1%）、三诺生物（-10.1%）等。
• 流动性指标：6月M2同比增长8%，R007利率近期波动，与股指倒数空间持平。

2.2 大宗交易情况

• 本周16家公司发生大宗交易，成交总金额578百万元，前三为老百姓（198.45百万元）、微芯生物（73.99百万元）、奥美医疗（47百万元），占总成交额55.29%。

2.3 期间融资融券情况

• 融资买入额前五：康龙化成、智飞生物、复星医药、翰宇药业、博瑞医药；融券卖出额前五：迈瑞医疗、复星医药、华润三九、特宝生物、海思科。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共37家，具体列表参见报告原文。

2.5 医药上市公司定增进展信息

• 截至2025年8月1日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共33家，包括卫光生物、蓝帆医疗、百奥泰等。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

• 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共28家，包括皓元医药、盟科药业-U、华兰疫苗等。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

• 本周共7家医药上市公司股东减持，包括华纳药厂、华邦健康、西点药业、麦克奥迪、恩威医药、泰格医药、奥赛康。

2.8 医药上市公司股权质押情况

• 截至2025年8月1日，股权质押前10名：珍宝岛（49.93%）、尔康制药（49.32%）、海王生物（46.15%）等。

3 最新新闻与政策

3.1 新药上市新闻

• 本周多款新药获批：苑东生物培哚普利氨氯地平片（Ⅲ）（高血压）、华北制药腺苷钴胺胶囊（维生素B12缺乏症）、三元基因重组人干扰素α1b喷雾剂（说明书修订）、鲁抗医药盐酸伐地那非片（ED）、诺泰生物注射用醋酸西曲瑞克及阿戈美拉汀片（辅助生殖/抗抑郁）。

3.2 研发进展

• 多个临床试验获批或推进：上海医药B019注射液（狼疮）、汇宇制药HY0001a（晚期实体瘤，I期首例给药）、恒瑞医药HRS-5041片（前列腺癌AR-PROTAC）、华海药业HB0043双抗（化脓性汗腺炎）、微芯生物CS231295片（美国FDA批准I期）、百奥泰BAT5906（新增CRVO-ME/pmCNV适应症）。

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

• 【医药行业周报】医药反内卷，低位轮动补涨（2025-07-27）

4.2 核心公司深度报告

• 涵盖A股、科创板、港股及海外个股深度报告，包括迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、片仔癀、百济神州、联影医疗等，共计数十篇。

4.3 精选行业报告

• 包含行业总结、基金持仓、国谈集采、CXO、创新药、创新器械、血制品、疫苗等专题报告列表。

5 风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

总结

市场表现与核心驱动事件

• 本周医药生物指数显著跑赢大盘，子板块中医疗研发外包表现最优。恒瑞医药与GSK的125亿美元BD交易是市场情绪核心催化剂，标志着国产创新药国际认可度提升，创新药板块估值预期向好。同时《人工智能+》政策出台推动AI医疗进入规模化、商业化阶段，技术端解决医疗核心痛点，商业端打开增长空间。

投资策略与风险关注

• 报告维持稳健组合（恒瑞医药、百济神州等），强调AI医疗、创新药及产业链等结构性机会。需警惕政策不确定性、研发进展不及预期及业绩风险。