投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌0.32%，创业板指数下跌1.83%，沪深300下跌0.5%，中信基础化工指数下跌2.59%，申万化工指数下跌2.12%。 　　化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为涤纶(-0.65%)、绵纶(-0.91%)、食品及饲料添加剂(-1.03%)、轮胎(-1.03%)、涂料油墨颜料(-1.06%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为橡胶助剂(-5.23%)、钾肥(-4.66%)、纯碱(-3.99%)、有机硅(-3.94%)、磷肥及磷化工(-3.72%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：中石科技(14.76%)、艾艾精工(10.03%)、返利科技(10.01%)、名臣健康(4.61%)、珀莱雅(4.53%)、国瓷材料(4.05%)、万华化学(3.87%)、诺普信(2.95%)、金力泰(2.74%)、扬农化工(2.62%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：川金诺(-16.5%)、东岳硅材(-15.83%)、德方纳米(-15.28%)、阳谷华泰(-14.86%)、润禾材料(-14.76%)、永太科技(-10.01%)、石大胜华(-10%)、三美股份(-10%)、普利特(-9.97%)、雅化集团(-8.62%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B3（47.5元/千克，7.95%)、天然橡胶（11725元/吨，4.45%)、维生素B1（111.5元/千克，3.72%)、丁苯橡胶（12000元/吨，3.52%)、BDO（11300元/吨，2.26%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：EVA（14350元/吨，-4.86%)、裂解C5（7100元/吨，-3.4%)、环氧丙烷（9750元/吨，-3.23%)、二氯甲烷（2590元/吨，-2.45%)、涤纶长丝POY（7550元/吨，-2.27%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）天然橡胶：天然橡胶产区近期雨水较少，一定程度影响胶水产出，原料价格稍有上行，支撑现货价格坚挺。今日天然橡胶盘面受供应端支撑，重新小幅向上试探，但下游需求方面依旧表现不佳，贸易商看空心态仍存，市场整体成交一般；（2）丁苯橡胶：丁苯橡胶价格大幅拉涨。相关胶种沪胶走势上行，提振丁苯橡胶市场，场内炒涨氛围浓厚，业者随行就市，纷纷加价报盘。据百川盈孚预测，沪胶日盘价格上涨，原料丁二烯价格弱势整理，成本面指引有限，预计明日丁苯市场价格仍有上行可能，具体建议关注实际成交情况指引；（3）EVA：国内EVA生产企业承压下行，场内部分竞拍价格下调冲击市场情绪，下游用户采购积极性仍不高，市场观望情绪较多，部分牌号重心跟跌，成交实盘商谈为主；（4）裂解C5：裂解C5市场持续维稳，国际原油市场价格继续上涨，成本端走势增强。下游汽油价格偏弱，多刚需采货，抽余C5市场稳中小跌，深加工领域需求依旧维持疲软，利润亏损严重，市场延续弱势，C5石油树脂市场商谈重心持平，场内利空利好消息僵持，预计短期裂解C5市场平稳运行；（5）二氯甲烷：山东地区二氯甲烷价格集体下滑，节前备货结束，厂家出货一般；华东一带二氯甲烷价格随盘调整，当地企业多为自用，出货情况一般；今日西南一带价格下调，企业开工稳定，下游需求平平，后续推涨力不足，个别厂家报价下滑。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌0.78%，创业板指数下跌1.71%，沪深300下跌1.24%，中信基础化工指数下跌1.08%，申万化工指数下跌0.91%。化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钾肥(0.83%)、印染化学品(0.43%)、复合肥(0.35%)、涤纶(0.19%)、轮胎(0.04%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为有机硅(-2.9%)、钛白粉(-2.79%)、其他化学原料(-2.03%)、纯碱(-1.98%)、橡胶制品(-1.77%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：艾艾精工(10.01%)、名臣健康(8.05%)、返利科技(7.27%)、红宝丽(5.84%)、瑞丰新材(4.49%)、润禾材料(3.96%)、金奥博(3.72%)、新洋丰(3.48%)、世名科技(3.13%)、斯迪克(2.86%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：安纳达(-9.97%)、华特气体(-8.43%)、容大感光(-7.67%)、嘉澳环保(-6.77%)、延安必康(-5.02%)、天铁股份(-4.54%)、苏博特(-4.06%)、天赐材料(-3.97%)、贝泰妮(-3.97%)、金发科技(-3.96%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B1（115元/千克，3.14%)、BDO（11050元/吨，1.61%)、软泡聚醚（10075元/吨，1.45%)、硬泡聚醚（10300元/吨，0.98%)、苯胺（11905元/吨，0.85%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：PTFE悬浮中粒（48000元/吨，-4%)、POM（13916.7元/吨，-3.58%)、草甘膦（30500元/吨，-3.17%)、磷酸（7470元/吨，-2.61%)、硫酸（213.8元/吨，-2.29%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）BDO：4月24日，国内BDO市场震荡上行，多套装置停车检修、降负或释放5月检修消息，供应端支撑偏强，供方现货惜售挺市，压制贸易市场操盘空间，主流报盘高端向上，然终端需求跟进一般，下游行业多入市观望，刚需小单采购为主，市场重心震荡上行但高价普遍性不高，供需双方商谈博弈；（2）聚醚：今日，国内聚醚市场价格小幅探涨，节前备货氛围持续较好，场内交投活跃。在产厂家出货顺畅，库存中等偏低，厂家持稳价挺市意愿，成本支撑强势。上周四开始下游观望环丙聚醚后市跌幅有限，集中节前小单刚需备货跟进，聚醚工厂新单签订短暂好转。然上周末开始新单签订转淡，当前聚醚厂家以交付前期订单为主，新单多谨慎刚需签订，市场需求一般。终端需求持续弱势，无明显利好支持，但顾及五一假期物流瘫痪，下游存节前备货刚需，下游积极刚需节前备货，然节前备货刚需有限；（3）PTFE：4月24日，聚全氟乙丙烯市场弱稳运行，价格大稳小动，企业按需生产。供应端，企业开工中低位，行业供应提升有限；需求端，线缆料市场价差较大，偏低端产品市场供过于求，市场竞争激烈，价格窄幅阴跌为主，企业面临亏损压力；模压料供应相对紧张，需求面稳定。因厂家成本构成与生产品质不同，产品间价差较大；（4）POM：4月24日，POM市场价格跌幅较大，兖矿鲁化、开封龙宇POM装置5月份有检修计划，短线提振业者心态，贸易商小单按需补货，鉴于目前价格接近成本线，市场下行趋势将趋缓，终端用户谨慎观望心态，零星成交；（5）草甘膦：4月24日，草甘膦市场维持弱势，实时供应长时间低位，但需求持续疲软，终端库存高位，出口市场低迷，市场订单少量，供应商销售压力大，成交下移。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4198.87点，环比下跌4.87%。其中，涨幅前五的有金宏气体(9.19%)、雅克科技(9.16%)、安集科技(6.26%)、鼎龙股份(4.72%)、蓝晓科技(4.46%)；跌幅前五的有奥克股份(-20.34%)、瑞联新材(-17.3%)、金博股份(-14.34%)、晨光新材(-14.22%)、久日新材(-12.9%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报8252.22点，环比下跌2.71%；申万三级行业显示器件材料指数收报1038.17点，环比下跌5.16%；中信三级行业有机硅材料指数收报7926.2点，环比下跌5.87%；中信三级行业碳纤维指数收报3058.81点，环比下跌11.98%；中信三级行业锂电指数收报3320.98点，环比下跌5.38%；Wind概念可降解塑料指数收报1837.33点，环比下跌4.69%。 　　新宙邦拟3600万元参设合资公司，共同经营电子封装材料市场。4月18日，新宙邦公布公告，公司及南通江海电容器股份有限公司(以下简称“江海股份”)与深圳市容邦投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“容邦合伙”)拟共同出资成立江苏希尔斯电子材料有限公司(以下简称“合资公司”)。基于与江海股份的长期友好合作关系，此次成立合资公司共同经营电子封装材料符合公司战略规划及经营发展需要，新宙邦、江海股份与容邦合伙将发挥各自在技术、研发、业务网络和战略发展等方面的资源和优势，同时与自身主营业务产生较强的协同效应，有利于完善公司的产业布局，巩固公司核心竞争力。新宙邦专注于电子化学品和功能材料，是全球领先的电容化学品企业；江海股份为全球电力电子应用领域品种最齐全，产业链最完整的电容器公司；容邦合伙为专业运营电子封装材料研发、生产、销售的核心团队。（资料来源：CINNO,新宙邦公告等） 　　晨光新材2000立方气凝胶项目即将投产。2022年，晨光新材完成了募投项目“年产6.5万吨有机硅新材料技改扩能项目”生产线的设备安装建设以及试生产申报，积极推进“年产2.3万吨特种有机硅材料项目”，其中2000吨/年气凝胶已经完成了相关的生产设计。公司在安徽铜陵建设的“年产30万吨功能性硅烷项目”，已于2022年开始施工，处于全面建设状态，该项目将进一步扩大公司功能性硅烷系列产品产能和新产品的生产，保障产品生产稳定性，降低经营风险，以巩固公司行业地位。晨光新材在宁夏中卫工业园新建的“年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目”，将进一步完善公司硅基新材料及气凝胶产业链布局，预计建设周期为24个月。在江西省九江市湖口县，晨光新材新建的“年产21万吨硅基新材料及0.5万吨钴基新材料项目”，正在按照既定计划稳步实施，办理项目立项、环评、安评和能评等前期手续。（资料来源：化工新材料，巨潮资讯，和讯等） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行情回顾：2023年4月17日-4月21日，申万医药生物板块指数下降4.2%，跑输沪深300指2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第26；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.9%，跑输沪深300指数3.28%，在申万行业分类中排名第15位。本周涨幅前五的个股为祥生医疗（35.55%）、莎普爱思（15.60%）、佛慈制药（14.13%）、三生国健（11.86%）、华润双鹤（10.91%）。 　　23Q1公募基金医药持仓环比下降，加仓中药，减仓CXO：2023Q1，公募基金医药占比10.8%，环比下降0.2pct，同期A股医药总市值7.5万亿，占A股总市值的比例为7.9%。具体来看，公募基金23Q1整体加仓了中药板块和仿转创、减持了CXO、医疗服务相关个股；2023Q1持股基金数量的前三名为：迈瑞医疗、药明康德和恒瑞医药；公募持股占流通股比例前三的个股分别为：普瑞眼科、健之佳、华厦眼科。 　　投资策略及配置思路：本周A股和港股医药指数均显著跑输大盘，周五在中特估和新疫情报道带动下有所表现，医药整体缺乏热点，很多公司一季报披露后有所调整，我们判断主要系兑现或担忧Q2增长持续性。从细分领域看，中短期创新药+中药+中特估三个方向较好。其中创新药还有ASCO利好催化，中药有基药目录调整期待，中特估主要为低估值标的，市场未来或将有所表现。当前我们仍延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、桂林三金、再鼎医药、恒瑞医药、华润双鹤、重药控股； 　　四月投资组合：西藏药业、贵州三力、麦澜德、桂林三金、普门科技、一心堂； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.11%，创业板指数下跌3.58%，沪深300下跌1.45%，中信基础化工指数下跌4.29%，申万化工指数下跌3.65%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为印染化学品(0.96%)、合成树脂(-0.63%)、复合肥(-2.21%)、纯碱(-2.4%)、轮胎(-2.46%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-7.72%)、其他化学原料(-7.47%)、涂料油墨颜料(-7%)、钛白粉(-6.2%)、电子化学品(-5.75%)。 　　本周行业主要动态： 　　发改委表示今年春耕期间化肥供应较为充足。4月19日，国家发展改革委政研室副主任、新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，当前化肥价格水平整体仍高于正常年份，但今年春耕期间化肥供应较为充足，化肥市场运行基本稳定，保供稳价基础好于去年。当前正值春耕春播关键阶段，保障好化肥供应事关农业生产和粮食安全大局。国家发展改革委充分发挥跨部门化肥保供稳价工作机制作用，紧盯产供储销各环节，扎扎实实做好以下四方面工作。一是调研在前摸实情。今年以来，多次深入基层调研化肥供需形势，了解市场真实情况，听取地方、协会、企业和农户意见。2月初在河南新乡召开调研现场会，研判春耕期间化肥保供稳价面临的形势，推广黑龙江、河南、湖南、青海等省份化肥保供工作的好经验好做法。二是全面部署落责任。会同有关部门和单位印发通知，重点对保障今年春耕化肥原材料供应、畅通运输流通、发挥储备和进出口调节作用、规范市场秩序等作出部署安排，明确和压实各方责任。三是加强督导重协调。督促指导有关方面将工作任务落实到位，特别是针对年初部分化肥生产企业面临的“三缺”问题，即缺原料、缺能源、缺运力问题，积极协调有关方面，切实解决好产需衔接的矛盾。四是适时投储补缺口。充分利用国家化肥商业储备调节市场作用，督促指导有关承储企业在春耕前落实化肥商业储备，春耕期间按要求、分节奏积极投放储备。截至3月底已累计投放529万吨，4月份还将投放500余万吨，有效满足农业生产用肥需求。总的看，尽管受要素成本上升、市场供需不稳、国际市场波动等因素综合影响，当前化肥价格水平整体仍高于正常年份，但今年春耕期间化肥供应较为充足，化肥市场运行基本稳定，保供稳价基础好于去年。据有关协会监测，一季度尿素、磷酸二铵、氯化钾供应量同比分别增长7.2%、1.4%、11.1%。与去年同期相比，目前尿素价格基本持平，磷肥小幅上涨，钾肥显著下降，大部分肥种继续低于国际市场，其中磷酸二铵、磷酸一铵较国际市场低15%以上。（资料来源：中国化工报） 　　工信部对17个行业企业实现节能监察全覆盖。4月21日，工信部发布《工业和信息化部办公厅关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，对重点行业能效专项监察。在2021年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、水泥（有熟料生产线）炼油、现代煤化工（煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇）、合成氨等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准、能效标杆水平和基准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况专项监察，原则上“十四五”前三年应对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。《通知》强调，对2022年违规企业整改落实情况专项监察。对2022年度工业节能监察工作中发现的能耗超限额企业和其他违反节能法律法规的企业进行“回头看”。对未按照要求整改或整改不到位的，依法依规予以处理。（资料来源：中国能源报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想 多元化战略成效显著，业绩韧性与增长潜力并存 康德莱公司通过深入推进“聚焦穿刺主业、发展多元产业”的战略布局，已逐步形成医美产业、有源器械+无源耗材产业以及标本采集产业的多元化格局。尽管2022年下半年受疫情及海外市场波动影响，公司业绩仍展现出较强韧性，实际利润超3.3亿元。2023年第一季度，在去年同期高基数背景下，公司业绩实现快速恢复性增长，归母净利润同比增长20.1%，扣非净利润同比增长31.22%，预示全年业绩增长可期。 新品类驱动盈利能力提升，未来发展前景广阔 公司持续拓展高毛利新品类，如安全类穿刺器械、医美器械和动物穿刺器械，并积极推动产品迭代升级和海外市场注册。医美产品线在2022年收入已超6000万元，预计2023年全年有望突破亿元大关。随着国内诊疗量持续恢复和消费类产品需求释放，以及新品类的不断上市和海外业务的拓展，公司盈利能力有望持续优化，净利润率和净资产收益率预计将稳步提升，为未来业绩增长提供坚实支撑。 主要内容 2022年及2023年第一季度业绩回顾 康德莱公司于2022年实现营业收入31.19亿元，同比增长0.7%；归属于母公司所有者的净利润为3.12亿元，同比增长6.97%。进入2023年第一季度，公司实现营业收入6.87亿元，同比下降20.82%，主要系子公司康德莱脱表所致。然而，归母净利润表现亮眼，达到0.85亿元，同比增长20.1%；扣除非经常性损益后的净利润为0.82亿元，同比大幅增长31.22%。这表明公司在剔除特殊因素影响后，核心盈利能力显著增强。 疫情影响下的业绩韧性与多元产业布局 2022年下半年，公司业绩受到疫情及海外市场波动较大影响，常规医疗产品需求减弱，医美产品推广受阻。然而，公司通过有效的成本控制和业务调整，展现出一定的业绩韧性。2022年公司资产减值损失为0.31亿元，其中商誉减值0.24亿元（美械宝商誉一次性全部计提）。若加回减值损失，2022年实际利润超过3.3亿元。 在战略层面，2022年是公司2020-2022年医疗多元共生战略阶段的收官之年。公司在此期间深入推进医疗多元产业投资建设，通过产业外延投资与自主创新，成功布局发展了医美产业、有源器械+无源耗材产业以及标本采集产业，使得“聚焦穿刺主业、发展多元产业”的战略布局逐渐成型。分业务来看，2022年标本采集业务收入达到4.9亿元，实现高速增长，同比增长84.4%。常规产品线中，穿刺护理收入为19.4亿元，同比微降0.48%；穿刺介入收入为1.6亿元，同比下降62.29%。多元化战略的实施有效增加了新的收入增长点，持续提高了公司业绩的稳定性。 2023年第一季度业绩快速恢复与盈利能力优化 尽管2023年第一季度公司表观收入同比下滑21%，但这主要归因于子公司康德莱的脱表。在核心业务层面，随着国内诊疗量的持续恢复以及消费类产品需求的释放，预计国内市场将继续保持快速增长态势，而海外市场增速也有望逐季度恢复。 在盈利能力方面，公司持续优化产品结构，将产品线向专科类、消费类领域延伸，这一策略有效带动了利润率水平的持续提升。2023年第一季度，公司归母净利润率达到12.3%，相较于2022年全年上升了2.4个百分点，显示出明显的提升趋势。从财务数据来看，公司毛利率在2022年为33.7%，预计2023-2025年将保持在33.7%至34.2%之间。净利润率在2022年为12.0%，预计2023-2025年将逐步提升至12.9%、13.1%和13.2%。净资产收益率在2022年为14.0%，预计2023-2025年将进一步提升至15.3%、15.6%和15.8%。这些数据均表明公司盈利能力持续向好。 新品类持续拓展，盈利能力有望进一步提升 康德莱作为国内少数拥有医用穿刺器械完整产业链的生产企业，积极拓展新品类，推动产品迭代升级。公司陆续上市了高毛利的安全类穿刺器械、医美器械和动物穿刺器械等，这些新品类将为公司收入持续提供增长点，并进一步提升公司利润率水平。 具体来看，2022年公司新品类医美类产品收入已超过6000万元，预计2023年全年有望突破亿元大关，展现出强劲的增长潜力。此外，公司在海外市场拓展方面也取得了显著进展，滑套式安全胰岛素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用无菌注射器带安全针、一次性使用安全胰岛素配套笔针等产品已获得海外注册批准。同时，一次性使用无菌注射包、盒装注射器、一次性穿刺活检针系列、一次性使用安全留置针等产品已提交注册，预计2023年上半年将陆续获批，这将持续拓宽公司的业绩天花板。 盈利预测与估值分析 基于2022年业绩受疫情影响以及2023年第一季度业绩的快速恢复，分析师预计公司2023年全年利润有望达到4亿元。具体预测数据显示，公司2023-2025年营业收入将分别达到37.5亿元、44.8亿元和53.3亿元，同比增速分别为20.3%、19.4%和19.0%。同期，归母净利润预计将分别达到4亿元、4.9亿元和5.9亿元，同比增速分别为29.3%、20.9%和20.3%。 在估值方面，当前公司64亿元的市值对应2023-2025年的预测市盈率（P/E）分别为16倍、13倍和11倍。考虑到公司多元化的产业布局、新品类的持续拓展以及盈利能力的不断提升，分析师维持对康德莱的“买入”评级。 风险提示 尽管公司发展前景广阔，但仍存在以下风险：新产品上市进展可能不及预期；新产品市场推广可能不及预期；海外业务拓展可能不及预期；以及疫情反复可能再次影响消费需求释放。投资者需关注这些潜在风险。 总结 康德莱公司凭借其“聚焦穿刺主业、发展多元产业”的战略，成功构建了包括医美、有源/无源器械及标本采集在内的多元化产业格局。尽管2022年下半年受到疫情影响，公司仍展现出稳健的业绩韧性，并在2023年第一季度实现了强劲的恢复性增长。未来，随着新品类的持续拓展、高毛利产品的上市以及国内外市场的共同发力，公司盈利能力有望持续提升。分析师预计公司未来三年营收和净利润将保持双位数增长，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级，但需警惕新产品推广及海外业务拓展不及预期等风险。

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌1.95%，创业板指数下跌1.91%，沪深300下跌1.96%，中信基础化工指数下跌2.59%，申万化工指数下跌2.55%。化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为纯碱(-1.11%)、复合肥(-1.26%)、农药(-1.81%)、食品及饲料添加剂(-2.03%)、磷肥及磷化工(-2.15%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为电子化学品(-5.03%)、橡胶助剂(-4.69%)、合成树脂(-3.62%)、涤纶(-3.51%)、其他化学原料(-3.16%)。化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：红宝丽(6.2%)、中石科技(5.21%)、翔丰华(4.46%)、蓝晓科技(3.47%)、东方材料(3.19%)、金丹科技(2.31%)、广信股份(2.03%)、中船汉光(1.57%)、金石资源(1.27%)、润禾材料(1.03%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：瑞联新材(-14.61%)、瑞丰新材(-12.9%)、江苏索普(-10.05%)、碳元科技(-10.04%)、皖维高新(-10%)、鲁西化工(-9.98%)、返利科技(-9.98%)、晶瑞股份(-9.54%)、容大感光(-9.49%)、格林达(-8.66%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B3（47.5元/千克，7.95%)、维生素B1（111.5元/千克，3.72%)、DMF（5762.5元/吨，2.67%)、DEG（7845元/吨，2.45%)、MEG（4185元/吨，1.58%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：乙烯（7000元/吨，-2.78%)、EVA（15083.3元/吨，-2.48%)、环氧丙烷（9618.8元/吨，-2.35%)、丙烯（6985元/吨，-2.17%)、色氨酸（59元/千克，-1.67%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）DMF：原料端甲醇市场价格弱稳运行为主，合成氨市场价格继续下行，整体来看成本端支撑较为乏力。主力下游浆料市场价格持稳整理，整体终端需求表现仍一般，下游及贸易商仍维持刚需入市。近期DMF市场氛围小幅回暖，局部地区供应缩减利好市场，今日市场价格窄幅上调，场内成交尚可，百川盈孚预计短期国内DMF市场稳中偏暖运行为主；（2）DEG：今日苯乙烯价格低开后略有反弹。原油、原料价格走跌，苯乙烯盘面下行，引导现货市场开盘偏低。随后盘中油价反弹，苯乙烯行情底部存一定支撑，但市场供需基本面表现略微偏弱，下游刚需尚可，然原料库存偏高，节前备货情绪欠佳，企业及持货商多让价为主，现货成交持续清淡；（3）EVA：国内EVA石化出厂价格维稳，市场需求维持平淡，场内利空消息充斥，业者观望情绪浓厚，部分贸易商让利出货以促成交，低端货源成交为主，交投放量一般。据百川盈孚预测，近日国内EVA石化厂商维稳为主，发泡需求暂无明显改善，市场暂无利好消息指引，业者心态谨慎难言乐观，下游采购积极性欠佳，仍刚需采买为主，实盘交投跟进有限，商谈重心小幅下行。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　当日行情回顾： 本日，上证综合指数下跌 0.09%，创业板指数下跌 1.2%，沪深 300下跌 0.28%，中信基础化工指数下跌 1.58%，申万化工指数下跌 1.53%。化工板块子行业涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为电子化学品(1.99%)、氯碱(-0.29%)、食品及饲料添加剂(-0.31%)、印染化学品(-0.62%)、涤纶(-0.65%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为其他化学原料(-2.84%)、纯碱(-2.73%)、钛白粉(-2.48%)、粘胶(-2.37%)、钾肥(-1.85%)。 　　化工板块个股涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：中石科技(20.02%)、科思股份(19.99%)、鼎龙股份(10.99%)、安集科技(9.68%)、联瑞新材(7.17%)、容大感光(6.4%)、名臣健康(6.26%)、航锦科技(5.69%)、史丹利(5.64%)、金宏气体(5.14%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：天奈科技(-15.89%)、碳元科技(-10.05%)、新疆天业(-7.95%)、奥克股份(-7.68%)、金奥博(-7.35%)、卫星石化(-6.02%)、七彩化学(-5.65%)、德方纳米(-5.38%)、翔丰华(-5.26%)、石大胜华(-5.15%)。 　　当日主要产品价格跟踪： 本日，大宗商品价格涨跌幅前 5 的产品分别为：维生素B3（47.5 元/千克， 7.95%)、维生素 B1（111.5 元/千克， 3.72%)、丁二烯（8987.5元/吨， 2.71%)、 SBS（13550 元/吨， 1.5%)、 DEG（7657.5 元/吨， 0.86%)。本日，大宗商品价格涨跌幅后 5 的产品分别为：液氯（-175 元/吨， -275%)、硫酸（230元/吨， -4.17%)、环氧丙烷（9612.5 元/吨， -2.41%)、磷矿石（1100 元/吨， -2.22%)、合成氨（2944.6 元/吨， -2.11%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1） 丁二烯： 华东地区丁二烯市场意向走高，主流供方价格上调带动商家报盘继续推高，虽午间市场成交少闻，但低价货源难寻。山东地区丁二烯市场强劲上行，部分竞拍货源加价成交，同时主流供方价格上调，市场气氛走强，成交重心上行。 据百川盈孚预测， 场内推涨情绪继续，拉动供方报盘价格走势坚挺，下游为五一假期陆续备货，短期内提振市场交投好转，但随后产业链的集中检修仍然影响市场人士谨慎心态；（2） SBS： 广东市场 SBS 干胶道改报盘小幅上涨，主力供货方价格上调，提振市场信心，因此报价小幅上调。部分牌号跟随出厂小幅走高，终端需求一般，维持刚需采购。 据百川盈孚预测， 目前市场部分大单询货，但实际成交较少。 目前由于主力供货方拉涨价格，加之 5 月巴陵石化检修时间临近，因此市场上增加大单询货，民营牌号签单较多，市场整体来看追涨意愿不强；（3） 硫酸： 今日硫酸市场延续下滑行情，需求面利空， 酸价下降主要表现在云南地区。据百川盈孚，下游肥企、氢钙厂家开工保持低迷态势，硫酸需求端表现不足。酸企出货困难，库存压力上涨，供应面同样利空。 据百川盈孚预测， 现阶段下游肥料市场行情不佳，供应面大厂检修消息对市场支撑作用不强。（4）磷矿石： 市场氛围平静， 30%品位磷矿石国内市场均价较上一工作日相比持平。目前湖北地区价格调整后新成交情况仍偏少，下游拿货情况整体一般，贵州、四川地区观望为主，成交价格未见明显变化。近期下游磷肥端目前处于淡季，整体来看对磷矿需求整体一般，近期多数磷肥厂家装置检修暂停生产。库存方面，国内磷矿资源整体供应趋紧，库存普遍处于低位。 据百川盈孚预测，磷矿价格短期内或难以维系高位。（5） 合成氨： 合成氨市场交投不一，价格重心持续下行。随着近日各地区价格的不断探底，厂家挺价意愿渐增，加之受局部供应减量带动，河北地区试探性推涨 100 元/吨左右。主产区市场仍持续走低，华东地区整体供应面较宽松，价格持续下滑探底；河南及两湖地区货源充足，部分价格持续向下调整。 据百川盈孚预测， 合成氨市场整体交投仍显低迷，价格重心下行， 随着合成氨市场仍持续走弱，加之部分厂家迫于成本压力，陆续减量或停车，局部供应面利好影响，厂家挺价意愿渐增，部分价格逢低反弹，但下游开工下滑，需求面仍显低迷，价格调涨或有限。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　事件：据气体圈子，德国默克集团EMDElectronics4月12日宣布斥资3亿欧元（约合人民币22.7亿元）扩建位于美国宾夕法尼亚州东部的特种气体生产设施，特种气体是半导体制造过程中所需的关键材料。 　　默克启动特气扩张项目，强化半导体材料业务能力。该项目将创建世界上最大的综合性特种气体设施，生产包括电子特种气体六氟化钨（WF6），预计工作将于明年初完成。这将使该公司能够开拓和发展其在北美和欧洲的半导体材料业务，并为亚洲提供供应提供补充能力。在行业加速增长的推动下，默克推出LevelUpprogram以及到2025年投资于“创新和产能扩张项目”3亿欧元。EMD表示还计划投资亚利桑那州、加利福尼亚州和德克萨斯州的项目。例如，到2023年上半年年底，该公司预计将在亚利桑那州大凤凰城地区的新工厂开始运营，为其交付系统和服务（DS&S）业务生产设备。这个新基地将使该公司能够进一步发展其特种气体和化学输送系统的业务，并为半导体生态系统提供关键的补充能力。 　　收购扩张持续推进，平台效应凸显。通过收购整合与投资扩建，默克已经成为在全球半导体制造行业拥有最广和最全材料产品线之一的电子材料供应商。例如2019年默克收购美国VersumMaterials；2022年，在中国台湾投建新的DS&S工厂，在张家港投资新建半导体薄膜材料和电子特种气体的量产工厂，化学品仓库和运营中心。2022年8月收购韩国Mecaro的化学业务；2023年早些时候，默克公司在台湾高雄的第二家工厂破土动工，该工厂将于2025年生产用于薄膜和结构应用的特种气体和半导体材料。目前，默克提供的产品组合覆盖晶圆加工工艺的所有关键环节，包括离子注入、图形化、沉积、平坦化、蚀刻、清洗，以及后期封装测试。 　　国产化浪潮下电子气体快速迈入1-N的放量阶段。集成电路是电子特气的最大下游领域，同时据SEMI和中商情报网统计，电子特气也是晶圆材料中仅次于硅片的第二大核心材料，成本占比约13%。2021年我国电子特气市场规模为195.8亿元,预计2025年将增长至316.60亿元，2021年至2025年的CAGR为12.77%。随着海外供应链安全一次次受到挑战，产业链自主可控意识崛起，下游晶圆厂积极推动材料端认证，使国产化进程有望飞速发展。我国电子特气国产率有望从2020年的14%，持续突破至2025年的25%。我们认为在国产化浪潮下，电子特气已经渡过了0-1的突破环节，随着下游晶圆厂扩产在即，行业将快速迈入1-N的放量阶段，公司作为头部企业有望充分获益。 　　投资建议：建议关注1）雅克科技：具备前驱体、特气、硅微粉等多个半导体材料业务，逐步形成一体化材料平台企业；2）中船特气：三氟化氮、六氟化钨龙头企业，背靠国资研发实力强劲；3）华特气体：小品类气体龙头企业，产品序列全面打造一站式服务电子特气供应商；4）金宏气体：民营气体龙头横纵向发展，渠道优势明显，电子特气即将投产助力公司完善业务版图。 　　风险提示：产品价格波动风险，下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　当日行情回顾： 本日，上证综合指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 0.63%，沪深300 下跌 0.9%，中信基础化工指数下跌 0.99%，申万化工指数下跌 0.9%。化工板块子行业涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为合成树脂(0.56%)、纯碱(0.05%)、电子化学品(-0.02%)、农药(-0.28%)、复合肥(-0.38%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为有机硅(-2.27%)、其他化学原料(-2.16%)、磷肥及磷化工(-1.45%)、涂料油墨颜料(-1.34%)、食品及饲料添加剂(-1.31%)。 　　化工板块个股涨跌幅： 本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：同益股份(9.35%)、润禾材料(9.16%)、高争民爆(6.84%)、诺普信(5.76%)、赛特新材(5.71%)、格林达(4.86%)、安集科技(4.84%)、中石科技(4.39%)、杭华股份(4.28%)、宏和科技(4.1%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：晨光新材(-10%)、碳元科技(-9.96%)、国立科技(-5.99%)、延安必康(-4.93%)、金博股份(-4.79%)、松井股份(-4.71%)、名臣健康(-4.65%)、元利科技(-4.63%)、森麒麟(-4.22%)、奥克股份(-4.15%)。 　　当日主要产品价格跟踪： 本日，大宗商品价格涨跌幅前 5 的产品分别为：维生素B3（44 元/千克， 3.53%)、纯 MDI（19150 元/吨， 2.13%)、苯胺（11805 元/吨，1.99%)、聚合 MDI（15525 元/吨， 1.8%)、 TDI（19341.7 元/吨， 1.44%)。大宗商品价格涨跌幅后 5 的产品分别为：维生素 K3（77.5 元/千克， -8.82%)、硫酸（230元/吨， -4.17%)、 DEG（7592.5 元/吨， -3.28%)、乙烯（7200 元/吨， -2.7%)、磷矿石（1100 元/吨， -2.22%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析： （1） 纯 MDI： 今日国内纯 MDI 市场小幅推涨，对外停止接单，加上上海某工厂亦是控货，因而场内现货流通不多，经销商对外低出意愿不强，市场报盘价继续上扬模式；但终端行业表现始终不尽人意，下游部分行业出货压力不减，因而对原料采购积极性不足，场内交投买气难有改善，供需面博弈下，部分业者谨慎出货，市场高价成交仍待落实； （2） 聚合 MDI： 今日国内聚合 MDI 市场延续涨势，供方挺价心态尚存，经销商低价惜售情绪不减，市场报盘呈拉涨趋势；但随着价格上扬，下游部分刚需采购情绪降温，现阶段多消化库存为主，而终端需求跟进情况尚未改善，场内交投买气转淡，实单成交跟进减少，供需面博弈下，部分业者对后市观望情绪不减，个别出货意愿尚存； （3） 苯胺： 4 月 19 日，苯胺市场价格继续上涨，供方以合约单为主，需求端刚需跟进，现货供量减少，苯胺市场货紧扬价，苯胺价格继续拉涨；（4） TDI： 市场现货较为紧缺，市场流通速度较为缓慢，填充较少，贸易中间环节以及下游库存较为紧缺，今日市场再次强势拉涨，供需博弈增强；（5） 硫酸： 今日硫酸市场酸价走降，需求面清淡。今日酸价下降主要表现在华东及山西地区。华东酸价下调，主要影响因素仍是湖北价格下滑造成消息面利空。山西地区酸价走降主要受到外围市场影响。河南地区近期酸价大幅下调，河南低价酸冲击山西市场，山西省内酸企库存有一定压力，最终酸价下行。 4 月底山西省内酸企有检修计划，酸价以稳为主；（6） DEG： 4 月 19 日，二乙二醇市场弱势下跌，华东地区二乙二醇市场价格持续回落，进入五一节前备货周期，此间港口进入到船空缺期，现货市场货源流通依旧偏紧张，国际油价小幅上涨，成本端支撑尚可，但下游跟进较为谨慎，商谈重心走弱；华南地区二乙二醇市场价格下滑，受主流市场交投情况影响，市场成交氛围冷淡，持货商报盘走低。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期