投资要点： 　　3月30日国海化工景气指数为105.45，环比3月24日下降0.63。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　近期人工智能（AI）引起市场关注，我们分析认为AI对化工有两大方面的影响，1）赋能化工，AI大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展；2）拉动化工需求，AI将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、PCB化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于79.74和75.70美元/桶，周环比+6.32%和+9.39%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（3月27日-3月31日，下同）DEG价格上涨，供应端，船货到港不及时，同时月底附近有装置进入停车状态，DEG港口库存继续实现去化；需求端，聚酯行业整体开工维持高位，行业整体供需面均开始出现向好。本周丁酮价格上涨，本周国际油价反弹上涨，成本端支撑尚好；同时丁酮主力工厂报盘接连走高，提振业者心态，场内双重利好刺激下，持货商看涨情绪高涨。本周国际油价呈上行趋势，伊拉克原油库尔德斯坦地区出口受阻，加之美国原油库存骤降，存供应收紧的迹象，但市场对银行业危机及潜在供应过剩的担忧挥之不去，限制原油涨幅，国际油价震荡上涨。本周三氯甲烷价格下降，三氯甲烷成本支撑走软，虽部分厂家检修场内供应缩减，但下游制冷剂开工下滑，接货能力有限。本周吡虫啉价格呈下行趋势，吡虫啉市场需求热度下滑，采购商采买积极性不佳，价格下调。本周电池级碳酸锂市场延续下跌，正极材料厂订单减少，叠加正极材料价格有所下滑，不论从成本还是需求量均沿产业链向上传导至锂盐端。碳酸锂价格下滑，矿端多跌至成本线附近，部分锂盐厂成本倒挂，稳市挺价意愿增强，多暂停对外报价或出货。但目前仍未到达供需平衡点，市场商谈价格频有低价传出，上下游博弈心态延续。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月31日纯MDI价格18250元/吨，环比3月24日下降650元/吨；3月31日聚合MDI价格15475元/吨，环比3月24日下降350元/吨。3月28日，公司官网发布砜聚合物项目环境影响报告书报批前公示，该项目位于山东省烟台化工产业园内，主要建设内容为新建年产1500吨砜聚合物装置及公用工程和辅助设施等。据化工新材料微信公众号消息，日前，由中国化学十六公司第五分公司承建的万华化学间苯二甲胺及特种异丁烯衍生物项目正式开工。其中间苯二甲胺项目将建设2万吨/年间苯二甲胺，副产0.12万吨/年间苯二甲胺多聚物；特种异丁烯衍生物项目将建设3万吨/年叔丁胺装置、2.5万吨/年异壬酸装置、1.5万吨/年MOL（薄荷脑）装置及部分辅助设施。 　　【玲珑轮胎】3月28日，据轮胎世界网报道，《陕西省2023年重点建设项目计划》对外发布，其中包括玲珑铜川项目，它是玲珑轮胎在国内建设的第六个生产基地。该项目总投资60.66亿元，建设工期为6年，分三期建设。其产品涵盖半钢胎、全钢胎、航空胎、以及内胎等。截至3月31日泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为1372美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为2345美元/FEU，周环比持平。 　　【赛轮轮胎】3月29日，公司发布公司首次回购股份的情况：2023年3月28日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份30万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为10.43元/股、最低价为10.39元/股，已支付的总金额为312.5万元。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月30日库存22.1天，环比上升0.3天；PTA3月31日库存271万吨，环比上升0.5万吨。3月31日涤纶长丝FDY价格8350元/吨，环比3月24日上升250元/吨；3月31日PTA价格6420元/吨，环比2月24日上升230元/吨。3月28日，据恒力集团官网消息，2022年1月，康辉新材对光缆用PBT工程塑料进行立项开发，仅用时3个月就成功研发出光缆用PBT工程塑料产品。该产品已成功通过下游客户验证，并与多家知名光缆生产商取得合作，实现产销稳定增长。 　　【荣盛石化】3月28日，公司发布关于引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告，荣盛控股与AOC（其唯一股东为沙特阿美）于2023年3月27日签署了《股份买卖协议》，约定荣盛控股将其所持有的公司10.13亿股（占截至本协议签署之日公司总股本的10%加一股股份）无限售流通股份以24.3元/股的价格转让给AOC。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年3月31日，EVA市场均价达17067元/吨，环比3月24日下降399元/吨。3月28日，东方盛虹发布关于江苏虹景新材料有限公司签署《银团贷款合同》的公告，公司的三级全资子公司江苏虹景新材料有限公司因投资建设盛虹化工新材料项目（一期工程），包括60万吨/年光伏级乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）装置、10万吨/年碳五分离装置、10万吨/年碳九分离装置及公辅项目，拟向银行申请中长期项目贷款金额不超过84亿元人民币。 　　【恒逸石化】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】根据Wind，3月30日丙烯酸价格为6650元/吨，环比3月23日下降100元/吨。3月31日，卫星化学发布公告，近日，公司收到连云港石化通知，公司α-烯烃工业试验装置已实现稳定运行，达到工业试验装置预定目标。 　　【桐昆股份】3月28日，桐昆股份发布关于收购广西桐昆石化部分股权暨关联交易的公告，为满足向化工新材料方向发展的诉求，实现业务转型突破的需要，公司拟以支付现金方式，收购桐昆控股集团有限公司全资子公司广西桐昆石化有限公司65%的股权。 　　【新凤鸣】3月28日，公司发布公告，公司于2023年3月27日与桐昆控股集团有限公司签订了《股权转让协议》，双方约定，公司以自有现金人民币1.13亿元购买桐昆控股全资子公司广西桐昆石化有限公司35%的股权。3月30日，新凤鸣发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入507.87亿元，同比增长13.44%；归属于上市公司股东的净利润-2.05亿元，同比下降109.10%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，3月31日磷酸一铵价格3225元/吨，环比下降26.67元/吨；3月31日，复合肥价格为3490元/吨，环比不变；3月31日磷矿石价格1125元/吨，环比上升20元/吨。 　　【齐翔腾达】据Wind，3月31日顺酐价格为7300元/吨，环比上升120元/吨；据卓创资讯，3月31日，丁酮价格8550元/吨，环比上升500元/吨。2023年4月1日,关于拟终止国内供应链业务并转让债权暨关联交易的公告：淄博齐翔腾达化工股份有限公司于2023年3月31日召开第五届董事会第三十一次临时会议，审议通过了《关于拟终止国内供应链业务并转让债权暨关联交易的议案》，同意公司终止国内供应链业务，并将国内供应链业务对应的债权转让给公司控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司。本次终止国内供应链业务并转让债权有利于公司集中优势资源聚焦主业，降低公司经营管理成本，提高资金使用效率，保证上市公司利益。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【中国化学】2023年3月28日，2022年年度报告：公司2022年实现营业收入1584.37亿元，同比增长14.88%；实现归母净利润54.15亿元，同比增长16.87%；实现扣非归母净利润50.08亿元，同比增长44.35%。其中2022Q4，公司实现营业收入378.58亿元，同比下降20.17%，环比下降16.65%；实现归母净利润为16.95亿元，同比下降2.30%，环比增长58.26%。 　　【中毅达】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年3月31日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比3月24日持平。3月25日，公司发布关于子公司引入战略投资者的公告。公司下属子公司云南国钛拟引入战略投资者。战略投资者拟以现金认购云南国钛新增股份不超过3.30亿股，受让公司下属子公司龙佰禄丰钛业所持有的云南国钛股份不超过3.80亿股，本次增资及本次股份转让的价格均为3.20元/股。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，3月31日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16550元/吨，环比3月24日持平；促进剂NS日度市场价24050元/吨，周环比上升2.12%；促进剂TMTD日度市场价13750元/吨，周环比下降8.03%。 　　【国瓷材料】本周暂无公告更新 　　【华峰化学】据卓创资讯，3月31日氨纶40D为35500元/吨，周环比3月24日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年3月31日，维生素A价格为90元/千克，环比3月24日持平；维生素E价格为76.5元/千克，环比3月24日持平。3月28日，公司发布公告，公司全资子公司浙江新和成特种材料有限公司年产7000吨PPS（三期）项目经过前期调试、试运行，生产线已于近日正式投产。 　　【三友化工】根据Wind，3月29日粘胶短纤现货价为13000元/吨，环比下降50元/吨。据卓创资讯，3月31日纯碱价格为2710.83元/吨，环比下降41.67元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，3月31日乙二醇国内市场价为4110元/吨，环比下降106元/吨。据卓创资讯，3月31日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2640元/吨，环比下降50元/吨。3月29日，控股子公司投资建设相关项目的公告：公司荆州基地拟建年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目；10万吨/年醋酐项目；蜜胺树脂单体材料项目；蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目；四个项目预计总投资为50.54亿元，其中：一体化项目33.87亿元、醋酐项目3.92亿元、蜜胺树脂项目7.34亿元、优化提升项目5.41亿元。2023年3月29日，2022年年度报告：2022年实现营业收入302.45亿元，同比增长13.09%；实现归母净利润62.89亿元，同比下降13.50%；实现扣非归母净利润64.17亿元，同比下降11.23%。其中2022Q4，公司实现营业收入72.37亿元，同比下降14.96%，环比增加11.77%；实现归母净利润为7.55亿元，同比下降54.49%，环比下降26.34

　　投资要点： 　　3月23日国海化工景气指数为106.08，环比3月16日下降0.99。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，近期轮胎国内外需求同步好转，据卓创资讯，山东全钢胎本周开工率为68.2%，中国半钢胎开工率为73.6%，已恢复至较高水平，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（3月20日-3月24日，下同），Brent和WTI期货价格分别收于75.59和69.47美元/桶，周环比4.31%和4.72%。 　　重点涨价产品分析 　　本周国内重质纯碱价格略有上涨，供给端，目前国内纯碱厂家基本开工高位，整体纯碱产量较为充足；需求端，重碱下游用户拿货仍以积极为主，目前采购量尚可，前期订单仍较多，基本厂家按单发货为主。本周PTA价格整体呈上行趋势，本周国际油价反弹上涨，成本端支撑尚好；周内两套PTA装置提负、四套PTA装置降负，周内产量较上周相比整体有所提升，开工率明显走高；但周内前期由于一PTA主流工厂存在回购现货操作，部分贸易商持货不出，现货基差不断走高，推动周内PTA绝对价格走强。本周国际油价呈上行趋势，投资者处于对经济衰退担忧的悲观情绪与对中国原油需求的乐观情绪中反复切换中，叠加美联储加息预期降温，美元走弱支撑油价，国际油价反弹上涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月24日纯MDI价格18900元/吨，环比3月17日下降750元/吨；3月24日聚合MDI价格15700元/吨，环比3月17日下降725元/吨。3月18日，公司发布公告，公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司MDI二期装置（80万吨/年）目前已结束停产检修，恢复正常生产。3月21日，万华化学发布2022年年度报告。公司2022年实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润162.34亿元，同比下降34.14%。其中，2022Q4实现营收351.45亿元，同比-8.04%，环比-14.91%；实现归母净利润26.25亿元，同比-48.59%，环比-18.60%。3月24日，福清市人民政府官网发布通知，万华化学（福建）年产80万吨PVC项目-化学库品一、引发剂低温库、VCM/PVC变配电所、聚合雨淋阀室、干燥A.B线等项目于2023年3月20日通过建设工程消防验收。 　　【玲珑轮胎】3月17日，据公司公告，公司以募集资金7.5亿元对“长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎生产项目”募投项目实施主体吉林玲珑进行增资。本次增资资金存储于募集资金监管专户，专项用于长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎生产项目的建设。本周泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为1372美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为2345美元/FEU，周环比持平。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】据轮胎世界网，3月20日，青岛森麒麟与清华大学化学工程系，举行战略合作签约仪式。清华大学化工系副主任吕阳成、副主任徐军，以及森麒麟总经理林文龙、副总经理秦靖博等，出席签约仪式，双方将在非充气轮胎跨时代创新研究方面，开展全面战略合作。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月23日库存21.8天，环比下滑4.6天；PTA3月24日库存270.5万吨，环比上升1.2万吨。3月24日涤纶长丝FDY价格8100元/吨，环比3月17日上升150元/吨；3月24日PTA价格6190元/吨，环比2月24日上升427元/吨。3月21日，据恒力石化微信公众号消息，3月18日，恒力（惠州）产业园首条PTA生产线一次性投料开车成功，并于次日顺利产出合格产品，标志着项目迎来高质量运行的崭新阶段，为全项目投产运行打下坚实基础。 　　【荣盛石化】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年3月24日，EVA市场均价达17466元/吨，环比3月17日下降224元/吨。3月19日，据盛虹集团微信公众号发布消息，第七届中国工业大奖发布会在北京隆重举行。盛虹控股集团副董事长唐金奎出席发布会并代表集团领奖，捧回被誉为中国工业“奥斯卡”的中国工业大奖。 　　【恒逸石化】3月18日，公司发布关于回购公司股份（第三期）比例达到3%的进展公的告，截至2023年3月17日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第三期）股份数1.22亿股，占公司总股本的3.34%，购买股份的最高成交价为8.09元/股，最低成交价为6.37元/股，支付的总金额为9亿元。 　　【卫星化学】据Wind，3月24日丙烯酸价格为6750元/吨，环比3月17日下降300元/吨。3月23日，卫星化学发布关于对外投资的公告，公司全资子公司山特莱公司与SKGC公司在江苏省连云港市徐圩新区签署《合作谅解备忘录（EAA二期）》，双方有意结合各自的强势和优点，进一步建设、运营生产规模为5万吨/年的新增EAA装置项目，投资总额约为人民币21.7亿元。 　　【桐昆股份】3月23日，据桐昆发布微信公众号消息，近日，全国工商联发布了《中国民营企业社会责任报告（2022）》和《中国民营上市公司环境、社会及治理（ESG）专题报告》，对2021年度全国参与调研的504家民营上市公司进行ESG评价。在ESG指数领先的50家企业榜单中，桐昆集团股份有限公司位列28位。 　　【新凤鸣】本周暂无重大公告。 　　【新洋丰】据卓创资讯，3月24日磷酸一铵价格3251.67元/吨，环比下降8.33元/吨；3月24日，复合肥价格为3490元/吨，环比不变；3月24日磷矿石价格1105元/吨，环比上升10元/吨。 　　【齐翔腾达】据Wind，3月24日顺酐价格为7740元/吨，环比下降10元/吨；据卓创资讯，3月24日，丁酮价格8050元/吨，环比下降400元/吨。 　　【云图控股】【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年3月24日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比3月17日持平。 　　【双箭股份】3月22日，双箭股份在投资者互动平台表示，目前，公司扩产项目主要为浙江台升智能输送科技有限公司建设的年产6000万平方米输送带项目。2023年，全资子公司桐乡德升胶带有限公司“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”的产能释放，将提升公司产能规模。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，3月24日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16550元/吨，环比3月17日增长1.85%；促进剂NS日度市场价23550元/吨，环比3月17日持平；促进剂TMTD日度市场价14950元/吨，环比3月17日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，3月24日氨纶40D为35500元/吨，周环比3月17日下降2.74%，月环比2月24日下降2.74%。 　　【新和成】据Wind，3月24日，维生素A价格为90元/千克，环比3月17日上涨2元/千克；维生素E价格为76.5元/千克，环比3月17日上涨1.5元/千克。3月20日，据新和成微信公众号消息，3月19日，第七届中国工业大奖发布会在北京举行。新和成凭借在自主创新、强国使命、转型升级、绿色低碳等方面起到突出引导作用，荣获“第七届中国工业大奖表彰奖”。 　　【三友化工】据Wind，3月24日粘胶短纤现货价为13320元/吨，环比不变。据卓创资讯，3月24日纯碱价格为2752.5元/吨，环比下降16.67元/吨。 　　【华鲁恒升】据Wind，3月24日乙二醇国内市场价为4120元/吨，环比下降43.33元/吨。据卓创资讯，3月24日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2690元/吨，环比下降30元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，3月24日安赛蜜市场均价达5.5万元/吨，环比3月17日下降0.2万元/吨；三氯蔗糖市场均价达17万元/吨，环比3月17日下降2万元/吨；麦芽酚市场均价达9万元/吨，环比3月17日持平。 　　【扬农化工】据中农立华原药，2023年3月19日当周功夫菊酯原药价格为16.5万元/吨，环比上周下降0.7万元/吨；联苯菊酯原药价格为21.0万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨。据百川资讯，2023年3月24日本周草甘膦原药价格为3.58万元/吨，环比上周持平。2023年3月20日，公司公布2022年年报，2022年公司实现营业收入158.11亿元，同比+33.52%；实现归母净利润17.94亿元，同比+46.82%；2022Q4单季度实现营收27.08亿元，同比+4.18%，环比-23.42%；实现归母净利润1.56亿元，同比-24.52%，环比+25.89%。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年3月24日本周草铵膦原药价格为10.0万元/吨，环比上周持平。 　　【广信股份】据中农立华原药，2023年3月19日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.30万元/吨，环比上周持平；多菌灵原药（白色）价格为4.20万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为4.60万元/吨，环比上周持平。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【长青股份】据中农立华原药，2023年3月19日当周吡虫啉原药价格为11.0万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨；丁醚脲原药价格为13.0万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，环比上周持平。 　　【国光股份】2023年3月23日，公司投资者关系活动记录，公司投资项目进展情况，重庆万盛原药及中间体项目于2022年10月取得环评批准书，目前正在落实项目建设用地招、拍、挂工作；公司的可转债项目于2022年5月取得了不动产权证，2022年底已经完成了项目建设用地的土地平整的工作，两个项目预计今年将开工建设。 　　【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年3月24日本周重质纯碱价格为3066元/吨，环比上周持平；轻质纯碱价格为2761元/吨，环比上周持平；尿素价格为2684元/吨，环比上周下降3元/吨；动力煤价格为978元/吨，环比上周下降18元/吨。 　　【金发科技】【蓝晓科技】本周暂无重大公告。 　　【盐湖股份】据百川资讯，3月24日电池级碳酸锂均价为27.3万元/吨，环比下跌13.3%。 　　【道恩股份】【雅克科技】【利安隆】【山东赫达】本周暂无重大公告。 　　【万润股份】3月22日，万润股份发布关

　　磷矿石：产能扩张有限，需求持续增长 　　供给端：云天化、贵州开磷、瓮福集团、兴发集团、川恒股份等主要企业的磷矿石将均主要以自用为主，加剧流通磷矿石紧张的局面；新建磷矿石项目所需时间较长，短期内无法贡献有效产能。据我们预计2023-2025年磷矿石产能CAGR为5.55%，2023-2024年产能增长幅度相对较小，2025年大量在建项目投产将缓解磷矿石紧张局面。 　　需求端：农产品价格高景气延伸，国家高度重视粮食和农产品稳产保供，叠加磷肥原材料及产品价格趋于稳定，国内磷肥需求预计将稳中有增；同时国内外磷肥价格差距缩小，出口政策有望放开。受益于新能源汽车快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛；目前大量磷酸铁项目及配套净化磷酸项目在建，随着这些项目的陆续投产，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。据我们预计2023-2025年磷矿石需求CAGR为4.33%，磷矿石开工率分别为89%/91%/84%。 　　净化磷酸：产能扩张加速，磷石膏制约发展 　　供给端：大量磷化工企业扩建湿法净化磷酸项目，据我们不完全统计目前现有+拟建净化磷酸项目超500万吨，据我们预计2023-2025年湿法净化磷酸产能CAGR为28.76%。 　　需求端：受益于新能源汽车及储能快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛。据我们预计到2025年，国内磷酸铁锂电池装机量有望达1230GWH,对应净化磷酸/工业一铵需求量为107.5万吨。据我们预计2023-2025年净化磷酸需求CAGR为37.36%，净化磷酸开工率分别为49%/39%/42%。 　　在建净化磷酸项目多为硫酸法路线，据芭田股份硝酸法生产高纯磷酸项目环评报告，每生产1吨磷化工产品会产生5吨左右磷石膏，我国磷石膏累计堆存量已超过6亿吨，对生态环境造成严重影响。磷化工行业磷石膏“以渣定产”机制倒逼企业向绿色、创新、集约、高效发展转型。 　　在磷石膏以渣定产及磷铵产能扩张受限背景下，随着各个企业湿法净化磷酸装置投产，实现磷化工不同产品的产能置换，如将磷肥转产为工业级磷酸/磷酸一铵，同时副产渣酸及萃余酸生产肥料级磷酸盐。随着磷酸铁与精细磷酸盐需求持续增长，磷化工与磷肥整体景气度将维持高位 　　磷矿石景气度有望维持，维持磷化工行业“推荐”评级。 　　建议关注：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、芭田股份、湖北宜化等。 　　风险提示：产品价格波动；安全环保生产风险；新建项目投产进度不达预期；下游需求增长不及预期；磷酸铁行业竞争加剧风险。

　　国内软镜赛道仍为蓝海市场。根据Frost&Sullivan数据，2015年全球软镜市场规模约82亿美元，预计2019年将达到115亿美元，年均复合增长率为9%左右，高于同期全球内窥镜行业整体复合增速，仍维持较高增长。随着国内癌症早筛渗透率的提升，国内软镜行业有望维持较高增长。 　　软镜行业技术壁垒较高。软镜产品的制造涉及镜体图像采集、镜体设计与集成、主机照明方式、主机图像处理等多维度技术细节，整体技术壁垒较高。CMOS替代CCD成为主流图像传感器，上游核心元件垄断局面被打破，造就国产软镜企业打破日系垄断的契机。澳华内镜、开立医疗均具备原创图像增强技术，并且成像效果已可与龙头奥林巴斯媲美；光学变焦技术、肠镜RIT技术也已经成功应用于澳华内镜、开立医疗的新一代镜体设备上。澳华内镜最新一代产品AQ-300在参数层面已经与奥林巴斯最新款产品EVISX1相当，有望突破国内三级医院市场。 　　行业评级：考虑国内软性内窥镜行业仍处于发展早期，且竞争格局良好，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　澳华内镜：公司持续引领国产软镜实现技术突破，往年主打产品AQ-200主要在二级及以下医院销售，我们预计随着AQ-300上市有望突破国内三级医院市场，实现收入高速增长。目前处于快速成长期，费用率较高，我们预计收入规模扩大后，公司净利润率将有明显提升。我们预计澳华内镜2022-2024年营业收入分别为4.45亿元、6.72亿元、10.01亿元，同比增速28.30%、50.94%、48.98%，归母净利润2052万元、9730万元、1.38亿元，同比增速-64.03%、374.23%、41.73%，对应PE397x、84x、59x。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　开立医疗：公司以超声业务为稳健主业，积极探索内窥镜核心技术，医用内窥镜板块已成为第二增长曲线。我们预计随着HD550的性能不断优化，以及高端镜体产品线的不断扩充，有望在国内三级医院逐渐放量。我们预计公司2022-2024年收入18.34亿元、23.25亿元、29.06亿元，同比增速26.96%、26.76%、24.98%，归母净利润3.67亿元、4.65亿元、5.81亿元，同比增速48.31%、26.72%、24.95%，对应PE57x、45x、36x。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：医疗器械行业政策变化风险；新产品技术创新和研发失败的风险；新产品市场拓展销售不及预期风险；海外贸易摩擦风险；进口原材料采购不及预期风险；重点关注公司业绩不及预期风险。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　3月14日，联合早报：KPMG和全球半导体联盟（GSA）针对全球半导体公司151名高管进行网络调查显示：全球81%的半导体公司预期今年公司营收仍将增长，将近三分之一的公司预期增长超过20%。在此次调查中，“俄乌冲突对半导体行业的影响”方面，经济衰退、地缘政治局势紧张、供应链中断，以及全球通货膨胀居高不下等因素让受访者对公司营收感到担忧。41%的受访者担心，俄乌冲突将显著冲击半导体行业今年的营收增长。为缓解俄乌冲突对供应链造成冲击，当前，加强供应链弹性和韧性成为了各大半导体公司的重要任务。调查结果显示，有46%的受访者称，将未来12个月内分散供应链的地域风险，另有48%的受访者则计划在未来两三年内这么做。 　　显示材料相关： 　　3月14日，快科技：苹果最快会在2024年商用MicroLED屏。据MacRumors报道，苹果最快会在2024年商用MicroLED屏，因其成本很高，苹果计划先在AppleWatchUltra智能手表上使用MicroLED屏，后续再扩展至iPhone、iPad和MacBook上。MicroLED几乎集合了OLED和LCD的所有优点，兼顾了高亮度、高色域、高对比度，又能做到长寿命、省电、柔性屏，可以说是未来屏幕的集大成者。 　　新能源材料相关： 　　3月14日，北极星储能网：科翔股份：钠离子电池1GWh材料成本是5亿元左右。科翔股份表示，由于目前钠离子电池相关工艺尚未确定，市场预估理论1GWh材料成本是5亿元左右，随着产业链成熟，未来成本可能还会下降到4亿元左右。钠离子电池主要由正负极、电解液、隔膜和正负极外壳构成，我们已掌握钠离子电池正负极、电解液、隔膜以及制备工序领域的核心技术。 　　重点企业信息更新 　　江化微：3月13日，关于2022年度业绩快报公告。2022年度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长18.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长87.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,969.24万元，同比增长87.48%。截至2022年12月31日，公司总资28.84亿元，较年初增长28.27%；归属于上市公司股东的所有者权益16.39亿元，较年初增长41.87%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　3月16日国海化工景气指数为107.06，环比3月9日下降1.63。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，近期轮胎国内外需求同步好转，据卓创资讯，山东全钢胎本周开工率为68.5%，中国半钢胎开工率为73.7%，已恢复至较高水平，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（3月13日-3月17日，下同），Brent和WTI期货价格分别收于72.47和66.34美元/桶，周环比-12.31%和-13.48%。 　　重点涨价产品分析 　　据百川资讯，本周国内液氯市场市场价格呈上行走势。本周山东地区碱厂出货压力不大，西北内蒙古地区市场成交重心上移，华中河南地区下游需求有所增量，华东地区市场成交氛围尚可，价格有所上调。据百川资讯，本周苯胺市场价格走高。业库存偏低以及国内部分企业装置开工不稳定，导致国内整体供应下降。叠加主力企业3月下旬存检修计划，供应端存利好指引；二是橡胶助剂、环己胺等下游行业刚需备货积极，苯胺厂家周内连续上调出厂价格，市场价格再次攀高运行。据百川资讯，本周钛白粉市场坚挺探涨。本周钛精矿现货不足，报价继续走高，高渣市场供不应求，部分地区酸渣需求尚可，钛白粉成本支撑有力，市场行情高位盘整，下游客户对硫酸的采购积极性较好。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月17日纯MDI价格19650元/吨，环比3月10下降850元/吨；3月17日聚合MDI价格16425元/吨，环比3月10日下降450元/吨。据石油和化工园区微信公众号消息，3月9日，万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目乙烯裂解装置在烟台工业园举行现场开工仪式。3月14日，烟台市生态环境局对万华化学（烟台）电池材料科技废旧电池拆解及黑粉资源化项目作出环评审批决定的公告，万华化学拟在烟台工业园建设1#镍生产线、2#钴生产线、3#电池拆解线及公用工程和辅助设施。 　　【玲珑轮胎】3月13日，据公司公告，3月1日至3月10日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份150.49万股，占公司总股本的比例为0.1%，购买的最高价为20.12元/股、最低价为19.71元/股，支付的金额为2999.66万元（不含交易费用）。3月17日，据公司公告，3月16日，公司将暂时用于补充流动资金的募集资金74999万元提前归还至募集资金专户并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。本周（截止至2023年3月16日）泰国到美西港口海运费为1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为2345美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为1372美元/FEU，周环比持平。3月17日中国到欧洲为1515.4美元/FEU，周环比下降30.44%。 　　【赛轮轮胎】3月15日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书，公司拟回购部分公司A股社会公众股股份，回购的股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划，回购的资金总额不超过人民币8亿元（含），不低于人民币4亿元（含）；回购期限为自公司董事会审议通过之日起不超过12个月；回购价格为不超过13.50元/股（含）。3月16日，公司发布关于提供担保的进展公告，公司本次为赛轮香港提供3,000万元连带责任担保，包含本次担保在内，公司已实际为赛轮香港提供28.09亿元连带责任担保。 　　【森麒麟】3月17日，据公司公告，新疆瑞森通过集中竞价交易的方式减持本公司股份合计322.95万股，占公司股份总数的0.50%；本次减持计划实施前，新疆瑞森及其一致行动人合计持有公司股份4218.06万股，占公司股份总数的6.49%；自2022年6月22日至本公告披露日，累计减持公司股份1633.78万股，占公司股份总数的2.51%；截至本公告披露日，新疆瑞森及其上述一致行动人合计持有公司股份3455.55万股，占公司股份总数的5.32%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月16日库存26.4天，环比上升0.7天；PTA3月17日库存269.3万吨，环比下降7.7万吨。3月17日涤纶长丝FDY价格7950元/吨，环比3月10日下滑200元/吨；3月17日PTA价格5763元/吨，环比3月10日下降109元/吨。3月13日，公司发布关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持公司股份的进展公告，截至2023年3月12日，控股股东一致行动人恒峰投资通过上交所集中竞价交易系统累计增持公司股份997.71万股，占公司总股本的0.14%，累计增持金额为1.50亿元。 　　【荣盛石化】据荣盛石化微信公众号消息，近日，中金石化自主研发的新型歧化催化剂在浙石化2#歧化装置(350万吨/年)上成功实现首次工业化应用，标志着荣盛石化的科研创新能力和水平再上新台阶。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年3月17日，EVA市场均价达17690元/吨，环比3月10日下滑10元/吨。3月17日，公司发布关于公司第三期员工持股计划完成股票购买的公告，截止2023年3月16日，公司第三期员工持股计划已完成股票购买，第三期增持计划在二级市场通过集中竞价交易方式累计买入9773万股，占上市公司总股本比例1.48%。 　　【恒逸石化】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】根据Wind，3月17日丙烯酸价格为7050元/吨，环比3月10日下降200元/吨。 　　【桐昆股份】3月18日，公司发布关于股份回购期限届满暨股份变动的公告，本次回购股份数量为3644.73万股，占目前公司总股本的1.51%，全部存放于公司股份回购专用证券账户。 　　【新凤鸣】据新凤鸣控股微信公众号消息，3月17日，新凤鸣荣获2022年度嘉兴市制造业绿色化改造示范企业。 　　【新洋丰】据卓创资讯，3月17日磷酸一铵价格3260元/吨，环比下降23.33元/吨；2月17日，复合肥价格为3490元/吨，环比下降5元/吨；3月17日磷矿石价格1095元/吨，环比上升15元/吨。 　　【齐翔腾达】据Wind，3月16日顺酐价格为7630元/吨，环比不变；据卓创资讯，3月17日，丁酮价格8450元/吨，环比下降208.33元/吨。 　　【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【中国化学】3月13日，公司发布关于经营情况简报的公告：公司2023年1-2月份累计新签合同706.90亿元，同比下降7.89%，其中二月份新签合同375.5亿元，同比上涨46.75%。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年3月17日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比3月10日上升250元/吨。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】3月13日，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)，为适应市场需求和橡胶助剂的发展趋势，公司决定投资建设年产65000吨高性能橡胶助剂（硅烷偶联剂）项目，本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币6.5亿元，扣除发行费用后，将全部用于年产65000吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目和补充流动资金。据卓创资讯，3月17日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16250元/吨，环比3月10日持平；促进剂NS日度市场价23550元/吨，环比3月10日持平；促进剂TMTD日度市场价14950元/吨，环比3月10日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，3月17日氨纶40D为36500元/吨，周环比3月10日持平，月环比2月17日持平。 　　【新和成】据Wind，3月17日，维生素A价格为88元/千克，环比3月10日持平；维生素E价格为75元/千克，环比3月10日持平。 　　【三友化工】根据Wind，3月16日粘胶短纤现货价为13050元/吨，环比不变。据卓创资讯，3月17日纯碱价格为2769.17元/吨，环比下降13.33元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，3月17日乙二醇国内市场价为4032元/吨，环比下降71元/吨。据卓创资讯，3月17日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2720元/吨，环比下降30元/吨。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【瑞华泰】3月17日，公司发布2022年年度报告：2022年实现营业收入3.02亿元，同比下降5.36%；实现归母净利润0.39亿元，同比下降30.64%。其中2022Q4，公司实现营业收入0.78亿元，同比增长0.74%，环比增长27.76%；实现归母净利润为350亿元，同比下降70.13%，环比下降57.84%。 　　【金禾实业】据百川资讯，3月17日安赛蜜市场均价达5.7万元/吨，环比3月10日持平；三氯蔗糖市场均价达19万元/吨，环比3月10日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比3月10日-0.5万元/吨。3月14日，公司发布关于首次回购公司股份的公告，3月13日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份27.45万股，占公司目前总股本的0.05%，成交金额839.28万元。 　　【扬农化工】据中农立华原药，2023年3月12日当周功夫菊酯原药价格为17.2万元/吨，环比上周持平；联苯菊酯原药价格为21.2万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨。据百川盈孚，2023年3月17日本周草甘膦原药价格为3.58万元/吨，环比上周下降0.23万元/吨。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2023年3月17日本周草铵膦原药价格为10.0万元/吨，环比上周持平。 　　【广信股份】据中农立华原药，2023年3月12日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.30万元/吨，环比上周持平；多菌灵原药（白色）价格为4.20万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为4.60万元/吨，环比下降0.4万元/吨。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【长青股份】据中农立华原药，2023年3月12日当周吡虫啉原药价格为11.5万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨；丁醚脲原药价格为13.0万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨。 　　【国光股份】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2023年3月17日本周重质纯碱价格为3066元/吨，环比上周持平；轻质纯碱价格为2761元/吨，环比上周持平；尿素价格为2687元/吨，环比上周下降5元/吨；动力煤价格为996元/吨，环比上周下降10元/吨。 　　【金发科技】本周暂无重大公告。 　　【蓝晓科技】3月13日，公司发