核心观点 　　攻坚国产替代，关注黄金赛道“卖水人” 　　作为生物技术产业的底层支撑，生命科学工具类似于芯片技术在半导体行业的垄断地位，生物技术驱动的万亿级新兴市场将催生出庞大的底层生命科学工具需求。据灼识咨询，2021年，我国试剂耗材市场规模已约700亿元，且均处于快速成长期，弗若斯特沙利文预计2020-2025年生物试剂及一次性塑料耗材的复合增速分别达18.0%、20.1%。我国科学服务行业起步较晚，试剂和耗材几乎进入巨头垄断时代，国产化率不足10%，进口替代空间广阔。 　　生物技术驱动万亿市场 　　合成生物学：合成生物学被誉为第三次生物技术革命，具有低成本、低能耗优势，且几乎覆盖人类生活涉及的各领域。据BCCResearch数据，2019年全球合成生物学市场规模已达53.20亿美元，预计到2024年可达188.85亿美元，2019-2024年的CAGR28.8%。 　　生物基材料：根据全球经济合作与发展组织预测，2030年全球将有20%的石化产品（约8000亿美元）可由生物基产品替代，然而目前的替代率仍不到5%，较2020年市场提升空间近6000亿美元。在低碳经济驱动下，生物基材料市场规模加速提升，2021年，我国生物基材料市场规模达199.2亿元，同比增速由2018年的8.6%逐步提升至16.2%。生物基材料行业竞争充分，以细分领域龙头为主。 　　生物食品：人造肉不仅节能环保，还能解决伴随着人口增长而来的食物短缺问题。人造肉正处于行业导入期，据MarketsandMarkets，2021年，全球植物肉市场规模已达160亿美元，预计至2025年可达279亿美元，年复合增速达15%。当前，美国人造肉企业占据主导地位，我国人造肉处于蓝海阶段，市场较为分散。 　　生物医用材料：生物医用材料市场空间广阔，且正在向促进组织再生的再生生物材料演化。2020年，我国生物医用材料市场规模接近5000亿元，约占医疗器械市场规模的一半。由于较高的技术、资质和资金壁垒，全球生物医用材料高端市场已形成寡头垄断局面。目前，我国70%的高端产品依靠进口，但在心血管支架、封堵器、生物型硬膜补片等部分生物医用材料方面已实现进口替代。 　　生物农业：生物育种能够降本增效，在传统育种已无法满足不断增长的人口对于食物需求的背景下，生物育种的产业化进程加速。据IDTechExResearch，预计全球生物技术种子规模将由2020年的282亿美元增长至2031年的443亿美元。全球种业高度集中，前五大企业垄断了一半以上的份额，且持续高研发投入，领先优势不断加深。而我国种企规模小，且格局分散，2021年，前五大企业市占率仅约12%，未来成长空间广阔。 　　风险提示 　　行业政策变化超预期、新技术研发不及预期、国产替代不达预期、国际形势变化超预期、下游需求不及预期

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　5月4日，工信部：发布2023年一季度电子信息制造业运行情况，一季度我国电子信息制造业生产降幅收窄，出口持续下滑，效益有所改善，投资保持增长。规模以上电子信息制造业增加值同比下降1.1%，降幅较1—2月份收窄1.5个百分点，增速分别比同期工业、高技术制造业低4.1个和2个百分点。3月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.2%。一季度，手机产量3.31亿台，同比下降7%，其中智能手机产量2.39亿台，同比下降13.8%；微型计算机设备产量0.79亿台，同比下降22.5%；集成电路产量722.0亿块，同比下降14.8%。一季度，规模以上电子信息制造业出口交货值同比下降10.5%，降幅较1—2月份加深2.1个百分点，比同期工业降幅加深5.2个百分点。3月份，规模以上电子信息制造业出口交货值同比下降13.3%。据海关统计，一季度，我国出口笔记本电脑2933万台，同比下降38.1%；出口手机1.72亿台，同比下降12.3%；出口集成电路609.0亿个，同比下降13.5%。电子信息制造业固定资产投资同比增长14.5%，比同期工业投资增速高5.9个百分点。 　　显示材料相关： 　　5月5日，LEDinside：维信诺参股公司成都辰显光电宣布，公司成功开发了一款4.78英寸的TFT基MicroLED无边框拼接显示模组，是国内首款点亮率为100%的TFT基MicroLED无边框拼接显示模组。辰显光电通过侧边走线技术、零边框转移技术、原位De-mura转移技术和巨量检测及修复技术实现了点亮率为100%的成果。其中，侧边走线技术是无边框拼接的关键，通过该技术，维信诺实现了TFT玻璃基板正面与背面线路的电学连接，同时保障了模组间拼接缝位置的像素pitch与显示区相同。零边框转移技术和原位De-mura转移技术则克服了屏体边缘处转移易偏位、转移shot间拼缝明显的困难，为维信诺产出高良率和高品质的显示模组提供了保障。而在行业难题MicroLED巨量检测及修复技术方面，辰显光电通过自主研发解决了MicroLED屏体坏点检出率低、坏点修复良率低的难题，为MicroLED技术的产业化推进打下了基础。 　　新能源材料相关： 　　5月3日，GGII：高工产研锂电研究所（GGII）预计，到2025年，全球4系大圆柱动力电池需求量有望超150GWh。据GGII数据显示，截至2023年4月，国内外布局大圆柱电池企业超50家，其中达GWh级别产能规划的企业超15家，全球大圆柱电池产能规划合计超350GWh。大圆柱动力电池主要驱动因素有：1）终端客户对新能源汽车续航能力、快充等性能要求不断提高，而全极耳技术可突破快充瓶颈，克服大倍率充放电时温度升高的问题；2）LGES、松下等海外电池企业强化自身圆柱电池制造优势，不断布局产品线，并加大新产品开发力度，提升竞争力；3）对比方形、软包电池，4系大圆柱电池对膨胀容忍度高，更适合搭载下一代锂电硅基负极材料；4）对比18650、21700等，4系大圆柱电池单体电芯容量大，更利于电池包PACK设计，其成组效率提高，结构件需求减少，PACK成本低，且更好适配CTC等技术；5）特斯拉风向标驱动，宝马、福特、蔚来等国内外车企陆续规划应用4系大圆柱电池。 　　重点企业信息更新： 　　至纯科技：5月5日，公司发布公告称，公司向特定对象发行股票募集资金不超过18.00亿元用于单片湿法工艺模组、核心零部件研发及产业化项目、至纯湿法清洗设备及高纯工艺设备北方产业基地项目、启东半导体装备产业化基地二期项目际补充流动资金或偿还债务获上交所受理。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险；定增项目发展不及预期等。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　4月26日，阿里云：阿里云史上最大规模降价：核心产品价格全线下调，最高降幅达50%。4月26日，阿里云宣布史上最大规模降价，核心产品价格全线下调15％至50％，存储产品最高降幅达50%。作为中国第一、全球前三的云计算厂商，阿里云此次降价，将进一步扩大公共云的用户基数和规模，提升云计算的市场渗透率。此次阿里云降价的产品中，弹性计算7代实例和倚天实例降价最高20%，存储OSS深度冷归档相比此前最低档价格低50%，网络负载均衡SLB和NAT网关降价15%，数据库RDS倚天版降价最高40%，视频云和CDN降价最高20%，安全Web应用防火墙降价最高30%。价格调整将于5月7日生效，客户可通过阿里云官网获得新的优惠价格。 　　显示材料相关： 　　4月23日，LED在线：硅衬底氮化镓技术推动MicroLED的产业化发展。在2023集邦咨询新型显示产业研讨会上，晶能光电外延工艺经理周名兵介绍了硅衬底GaN基MicroLED技术的发展情况。据TrendForce集邦咨询旗下光电研究处LEDinside预测，在MicroLED芯片端，至2024年各项显示应用的芯片产值估计为5.42亿美元；2025年MicroLED技术相对成熟后，行业产值将有爆发性的成长。从MicroLED的高密度、巨量化、和微型化特点来看，可以和硅IC工艺高度兼容的大尺寸硅衬底GaN技术脱颖而出，成为高PPI的MicroLED微显技术的主流开发路线。与传统的蓝宝石衬底GaN技术相比，硅衬底GaN技术在晶圆尺寸、生产成本、制程良率、IC工艺兼容度、衬底无损去除等方面具有优势，已被Metaverse(Plessey)、ALLOS、STRATACACHE、Samsung、MICLEDI、Aledia、Raysolve、Porotech、诺视、奥视微等国内外企业和科研院所广泛采用。 　　新能源材料相关： 　　4月27日，新华社：国际能源署：今年全球电动汽车销量将增长35%。国际能源署26日发布《2023年全球电动汽车展望》报告说，预计今年全球电动汽车销量较上一年将增长35%，达到1400万辆，占汽车市场整体份额将增至18%。全球汽车行业巨变深刻影响能源行业，到2030年，汽车电气化将使全球石油需求每日削减至少500万桶。报告说，目前，绝大多数电动汽车销售集中在中国、欧洲和美国三大市场。其中，中国是领跑者，去年全球60%的电动汽车销售发生在中国，全球已售出的电动汽车一半以上在中国。此外，去年欧洲、美国电动汽车销售量分别增长15%和55%，印度、印度尼西亚电动汽车销售量增加两倍以上，泰国销量翻倍。主要经济体的政策方案将进一步提高电动汽车的市场份额。报告还指出，市场趋势正在对电池生产和供应链产生积极的连锁反应。全球已宣布的电池生产项目足以满足到2030年的电动汽车需求。2022年中国电池和零部件出口占全球份额35%以上。 　　重点企业信息更新： 　　广信材料：4月28日，2023年一季报。2023年Q1实现营收1.05亿元，同比-30.05%，实现归母净利润0.13亿元，同比增长213.76%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　4月27日国海化工景气指数为101.06，环比4月20日下降1.16。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　近期人工智能（AI）引起市场关注，我们分析认为AI对化工有两大方面的影响，1）赋能化工，AI大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展；2）拉动化工需求，AI将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、PCB化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（4月21日-4月28日），Brent和WTI期货价格分别收于79.51和76.63美元/桶，周环比-2.74%和-1.69%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（4月21日-4月28日，下同）工业级碳酸锂价格上涨，本周，锂盐厂由于成本等因素挺价意愿持续，市场低价货源难寻。同时电碳及氢氧化锂对工碳需求持续，市场寻货较多。新一轮备货工作提上日程，小动力锰酸锂市场近期有所恢复，其他正极材料入市补货积极性增强。无锡电子盘期货价格连续上涨，同时带动市场氛围。本周BDO价格上行，部分装置停车检修或降负，供应端支撑增加，同时线上采购情况良好，持货厂商现货惜售、挺市意向偏强，贸易市场持有货源略偏紧，多交付合约订单为主，现货放量有限，助推市场价格上行但幅度相对有限。本周丙烯腈市场价格持续上涨，一方面由于主流厂商结算价出炉，高于现货市场均价，现货市场试探性上调；另一方面，山东及上海地区装置均有检修计划，市场存在利好支撑，现货报盘进一步上探，成交也逐步跟进。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，4月28日纯MDI价格18550元/吨，环比4月21日下降700元/吨；4月28日聚合MDI价格15275元/吨，环比4月21日下降325元/吨。4月28日，公司发布2023年5月份中国地区MDI价格公告，自2023年5月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（比4月份价格下调1000元/吨）；纯MDI挂牌价22800元/吨（比4月份价格上调800元/吨）。4月29日，公司发布公告，万华化学以17.85亿元的价格收购和山东旭持有的烟台巨力47.81%股权，双方已于2023年4月28日完成股权交割。此次收购交割后，万华化学及其一致行动人宁波中登合计持有烟台巨力精细化工股份有限公司67.81%股权。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月27日库存21天，环比减少2.8天；PTA4月28日库存303.3万吨，环比上升6.6万吨。4月28日涤纶长丝FDY价格8150元/吨，环比4月21日下降150元/吨；4月28日PTA价格6145元/吨，环比4月21日下降175元/吨。4月28日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入2223.24亿元，同比增长12.30%；归属于上市公司股东的净利润23.18亿元，同比下降85.07%。同时，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入561.44亿元，同比增长5.15%；归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比下降75.85%。 　　【荣盛石化】4月27日，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入697.21亿元，同比增长1.63%；归属于上市公司股东的净利润-14.68亿元，同比下降147.11%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年4月28日，EVA市场均价达15458元/吨，环比4月21日下降600元/吨。 　　【恒逸石化】4月26日，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入283.81亿元，同比减少14.65%；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比下降95.24%。4月27日，据恒逸石化微信公众号消息，4月26日，恒逸集团与中核集团进行交流会谈，会上恒逸集团与中国核电签署战略合作协议。根据协议，双方将在绿色能源、化工新材料、基建配套、环保治理、科研创新、产业基金等诸多领域开展全方位、多维度合作。 　　【桐昆股份】4月25日，公司发布关于2023年度第一期超短期融资券发行结果的公告。2023年度第一期超短期融资券，发行总额为5亿元，发行利率为2.93%，起息日为2023年04月23日。 　　【新凤鸣】4月25日，公司发布向特定对象发行股票募集说明书（申报稿），本次发行的特定对象新凤鸣控股和庄奎龙以现金方式认购公司的股份，价格为8.75元/股，股票数量不超过1.14亿股（含本数）。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元（含本数），扣除发行费用后拟全部用于年产540万吨PTA项目。 　　【新和成】据Wind，2023年4月28日，维生素A价格为90元/千克，环比4月21日持平；维生素E价格为76.5元/千克，环比4月21日持平。 　　【卫星化学】据Wind，4月27日丙烯酸价格为6450元/吨，环比4月20日持平。4月29日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入370.44亿元，同比增长29.72%；归属于上市公司股东的净利润30.62亿元，同比下降49.02%。同时，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入94.15亿元，同比上升15.70%；归属于上市公司股东的净利润7.07亿元，同比下降53.83%。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年4月28日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比4月21日持平。4月28日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入241.13亿元，同比增长17.25%；归属于上市公司股东的净利润34.19亿元，同比下降26.88%。 　　【赞宇科技】4月26日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入112.35亿元，同比增长0.30%；归属于上市公司股东的净利润-0.70亿元，同比下降108.78%。同时，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入27.64亿元，同比下降4.68%；归属于上市公司股东的净利润0.23亿元，同比下降86.29%。 　　【金禾实业】据百川资讯，4月28日安赛蜜市场均价达5.5万元/吨，环比4月21日持平；三氯蔗糖市场均价达17万元/吨，环比4月21日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比4月21日持平。4月27日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入72.50亿元，同比增长24.04%；归属于上市公司股东的净利润16.95亿元，同比上升44%。同时，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入13.84亿元，同比下降27.10%；归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比下降44.49%。 　　【万润股份】本周暂无信息更新。 　　【蓝晓科技】4月26日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入19.20亿元，同比增长60.69%；归属于上市公司股东的净利润5.38亿元，同比上升72.91%。同时，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入5.01亿元，同比上升50.90%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比上升66.28%。 　　【中毅达】2022年公司实现营收13.66亿元，同比减少2.01%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少73.46%；实现扣非后归母净利润0.09亿元，同比减少83.66%。2022年Q4公司实现营收3.13亿元，同比减少12.32%，环比减少11.86%；实现归母净利润-0.28亿元，环比增加3.08%，实现扣非归母净利润-0.29亿元，环比上升33.62%。2023年一季度公司实现营业收入3.26亿元，同比下降5.03%，环比增长4.15%；实现归母净利润-0.12亿元，同比减少165.27%，环比增长58.6%。实现扣非归母净利润0.12亿元，同比减少170.19%，环比增长58.6%。 　　【三友化工】根据Wind，4月28日粘胶短纤现货价为13280元/吨，环比不变。据卓创资讯，4月28日纯碱价格为2550.83元/吨，环比下降65元/吨。2023年一季度公司实现营业收入54.59亿元，同比下降7.04%，环比下降1.93%；实现归母净利润-0.97亿元，同比减少140.49%，环比减少355.26%。实现扣非归母净利润-0.92亿元，同比减少138.58%，环比减少479.84%。 　　【华鲁恒升】根据Wind，4月28日乙二醇国内市场价为4153.33元/吨，环比上升10元/吨。据卓创资讯，4月28日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2350元/吨，环比下降130元/吨。2023年一季度公司实现营业收入60.53亿元，同比下降25.41%，环比下降16.35%；实现归母净利润7.82亿元，同比减少67.82%，环比增加3.44%。实现扣非归母净利润7.76亿元，同比减少67.83%，环比减少17.09%。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年4月28日草铵膦原药价格为8.3万元/吨，环比上周持平。2023年一季度公司实现营业收入24.42亿元，同比下降6.53%，环比增长2.05%；实现归母净利润2.75亿元，同比减少48.58%，环比减少14.26%。实现扣非归母净利润2.70亿元，同比减少48.81%，环比减少25.29%。4月27日，公司发布股票发行预案，拟向不超过35名特定对象募集资金不超过20.88亿元（含本数），扣除发行费用后的净额用于“11000t/a农药及配套设施建设项目”“TCPA钠盐化工中间体及其配套工程项目”“10000t/a精草铵膦及公辅工程项目”及补充流动资金，发行数量不超过1.51亿股，限售期6个月。 　　【国光股份】4月28日，公司发布2023年一季报：2023Q1实现营收3.35亿元，同比+40.27%，环比-17.78%；实现归母净利润0.55亿元，同比+33.41%，环比扭亏为盈；加权平均ROE为3.62%。4月28日，据投资者关系活动记录表，公司2022年毛利率下降原因系上游原材料大幅上涨，今年原材料价格已有所回落，毛利率会有所改善。 　　【三棵树】2022年公司实现营收113.384亿元，同比减少0.79%；实现归母净利润3.30亿元；实现扣非后归母净利润2.22亿元。2022Q4公司实现营收33.92

　　4月20日国海化工景气指数为102.22，环比4月13日下降1.41。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　近期人工智能（AI）引起市场关注，我们分析认为AI对化工有两大方面的影响，1）赋能化工，AI大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展；2）拉动化工需求，AI将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、PCB化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于81.75和77.95美元/桶，周环比-5.63%和-5.72%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（4月17日-4月21日，下同）美国天然气价格上涨，美国天然气日产量有所下降，据美国国家气象局观测，当前美国国内气温有所下降，天气预报显示未来一段时间内美国大部地区将迎来寒冷天气，当地天然气供暖需求或将有所增加。本周丁二烯价格上行，部分下游陆续节前补仓，同时受持仓成本影响，供应商无意低出，场内难有低价货源补充，且后续丁二烯存在较多装置检修计划，消息面提振部分供方心态坚挺，价格止跌上行。本周MMA国内市场价格重心继续上移，据百川盈孚，虽上周停车的两家华东企业恢复运行，但另一家企业装置还未恢复正常运行，叠加华东另一家企业一期一条线停车及华南主流企业本周装置停车，两相抵消下，本周国内MMA行业供应仍表现偏紧，厂商继续挺价销售，市场低价难有听闻。随着MMA价格持续上涨，及部分下游陆续完成备货，周中下旬起下游采购积极性有所下降。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，4月21日纯MDI价格19250元/吨，环比4月14日上升1250元/吨；4月21日聚合MDI价格15600元/吨，环比4月14日上升825元/吨。4月17日，公司官网对万华化学（蓬莱）专用工程塑料一体化项目进行环评征求意见稿公示，项目拟新建26万吨/年丙烯腈联合装置、40万吨/年ABS装置及配套的公用工程及辅助生产设施等。4月18日，公司官网对万华化学（蓬莱）丙烯酸及酯二期项目进行环评征求意见稿公示，公司拟新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。 　　【玲珑轮胎】4月18日，据公司公告，公司于3月17日召开第五届董事会第七会议审议通过了《关于使用部分募集资金增资全资子公司实施募投项目的议案》，同意公司使用部分募集资金7.5亿元向全资子公司吉林玲珑增资。吉林玲珑注册资本由5亿元增至7.25亿元，增资股本溢价5.25亿元计入资本公积。4月17日，玲珑轮胎在投资者互动平台表示，公司塞尔维亚工厂已进入试生产和产品验证阶段，二季度可以量产发货。本周泰国到美西港口海运费为1650美元/FEU，环比增长37.50%；泰国到美东港口海运费为2595美元/FEU，环比增长26.89%；泰国到欧洲海运费为1358美元/FEU，环比增长3.82%。 　　【赛轮轮胎】4月19日，据公司公告，公司获悉新华联控股所持有的股份解除了两轮司法轮候冻结。本次解冻股份2.65亿股，占其所持股份比例为100%，占公司总股本比例为8.65%。本次解除两轮司法轮候冻结后，新华联控股所持公司股份尚有司法冻结和多轮司法轮候冻结存续。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝4月20日库存23.8天，环比上升0.4天；PTA4月21日库存296.7万吨，环比上升7万吨。4月21日涤纶长丝FDY价格8300元/吨，环比4月14日持平；4月21日PTA价格6320元/吨，环比4月14日下降123元/吨。4月21日，恒力石化发布关于恒峰投资增持股份计划时间过半的进展公告，截至4月21日，恒峰投资累计增持公司股份997.71万股，占公司总股本的0.14%，累计增持金额为1.50亿元。 　　【荣盛石化】4月20日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营业总收入2890.95亿元，同比增长57.91%；归属于上市公司股东的净利润33.40亿元，同比下降74.76%。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2023年4月21日，EVA市场均价达16058元/吨，环比4月14日下降452元/吨。4月18日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入638.22亿元，同比增长21.13%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比下降88.02%。4月21日，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业总收入295.34亿元，同比增长114.44%；归属于上市公司股东的净利润7.17亿元，同比增长4.75%。 　　【恒逸石化】4月20日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业总收入1520.50亿元，同比增长17.26%；归属于上市公司股东的净利润-10.80亿元，同比下降131.96%。 　　【卫星化学】据Wind，4月20日丙烯酸价格为6450元/吨，环比4月13日持平。 　　【桐昆股份】4月22日，公司发布2022年年报，2022年实现营收619.93亿元，同比+4.79%，实现归母净利润1.30亿元，同比-98.26%。 　　【新凤鸣】本周暂无重大公告。 　　【新洋丰】据卓创资讯，4月21日磷酸一铵价格2975元/吨，环比下降100元/吨；4月21日，复合肥价格为3488.89元/吨，环比下降1.11元/吨；4月21日磷矿石价格1100元/吨，环比下降25元/吨。4月17日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营收159.58亿元，同比增长35.22%；实现归母净利润13.09亿元，同比增长8.36%。 　　【齐翔腾达】据Wind，4月21日顺酐价格为7850元/吨，环比下降90元/吨；据卓创资讯，4月21日，丁酮价格8083.33元/吨，环比下降66.67元/吨。 　　【云图控股】4月19日，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入56.77亿元，同比增长2.89%，环比增长2.68%；实现归母净利润3.54亿元，同比减少23.96%，环比增长87.30%。 　　【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】4月18日，公司发布2022年度报告：2022年实现营业收入23.35亿元，同比+21.86%；实现归母净利润1.14亿元，同比-23.64%。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2023年4月21日，钛白粉市场均价达15800元/吨，环比4月14日持平。 　　【国瓷材料】4月17日，公司发布2022年度报告：2022年实现营业收入31.67亿元，同比+0.16%；实现归母净利润4.97亿元，同比-37.49%。 　　【阳谷华泰】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，4月21日氨纶40D为33500元/吨，环比4月14日下降4.29%。 　　【新和成】据Wind，2023年4月21日，维生素A价格为90元/千克，环比4月14日持平；维生素E价格为76.5元/千克，环比4月14日持平。4月21日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入159.34亿元，同比增长6.82%；归母净利润36.20亿元，同比下降16.89%。同时，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营收36.12亿元，同比下降16.15%；归母净利润6.43亿元，同比下降46.55%。 　　【三友化工】根据Wind，4月21日粘胶短纤现货价为13280元/吨，环比不变。据卓创资讯，4月21日纯碱价格为2615.83元/吨，环比下降32.5元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，4月21日乙二醇国内市场价为4143.33元/吨，环比下降30元/吨。据卓创资讯，4月21日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2480元/吨，环比下降10元/吨。 　　【宝丰能源】4月20日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案，本次向特定对象发行A股股票数量不超过8亿股（含本数），募集资金总额不超过100亿元，扣除发行费用后用于全资子公司内蒙宝丰投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川盈孚，4月21日安赛蜜市场均价达5.5万元/吨，环比4月14日持平；三氯蔗糖市场均价达17万元/吨，环比4月14日持平；麦芽酚市场均价达9万元/吨，环比4月14日持平。 　　【扬农化工】据中农立华原药，2023年4月16日当周功夫菊酯原药价格为14.6万元/吨，环比上周下降0.4万元/吨；联苯菊酯原药价格为18.6万元/吨，环比上周下降0.4万元/吨。据百川盈孚，2023年4月21日草甘膦原药价格为2.98万元/吨，环比上周下降0.15万元/吨。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2023年4月21日草铵膦原药价格为8.3万元/吨，环比上周下降0.7万元/吨。 　　【广信股份】据中农立华原药，2023年4月16日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.1万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，环比上周持平；敌草隆原药价格为4.3万元/吨，环比上周持平。 　　【长青股份】据中农立华原药，2023年4月16日当周吡虫啉原药价格为9.8万元/吨，环比上周下降0.2万元/吨；丁醚脲原药价格为12.2万元/吨，环比上周下降0.1万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，环比上周持平。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【国光股份】4月17日，公司发布2022年年报：2022年实现营业收入16.48亿元，同比+21.34%；实现归母净利润1.14亿元，同比-44.90%；加权平均ROE为8.04%，同比-7.48个pct。 　　【海利尔】【金发科技】【道恩股份】本周暂无重大公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2023年4月21日本周重质纯碱价格为2998元/吨，环比上周下降24元/吨；轻质纯碱价格为2591元/吨，环比上周下降18元/吨；尿素价格为2468元/吨，环比上周下降46元/吨；动力煤价格为913元/吨，环比上周下降6元/吨。 　　【蓝晓科技】4月19日，据蓝晓科技微信公众号消息，第二十届中国企业发展论坛重磅发布2022年度新材料产业十佳企

　　人工智能未来有望赋能化工“研发-设计-建造-运营”全生命周期。 　　AI提升研发效率 　　在研发环节，AI可提高研发效率，对实验数据建模，并使用该模型对反应条件进行优化和筛选催化剂等，加速研发进程；还可用于分子设计，并在分子性能预测的基础上，提前筛选出合适的化学物质。尤其是在合成生物学领域，AI已在元件工程、基因线路、代谢工程、基因组工程中广泛应用，大幅提升合成生物学的各环节效率。基于AI的研发平台，可预测蛋白质结构，进而构造具有目标功能的物质。另一方面，AI也促进了实验室自动化，对传统劳动密集型实验室进行技术革命。其中微流控技术，具有高灵敏度、高集成、高通量、高效率等多种优势，对合成生物学的研发和应用起到了巨大作用，加速合成生物学行业发展。 　　AI优化化工设计和建设 　　AI使工业领域落地周期逐步缩短。管道设计软件及流体力学仿真软件是设计研究和生产部门强有力的辅助工具，有效提高设计生产效率；一体化工程设计软件推动卓越运营和智能制造，助力化工企业实现数字化转型，数字化孪生工厂的产生为企业后续运营储备了丰富的数据资产。众多的工程企业尤其是设计院，正在谋求以数字化工厂与数字化交付为突破，从而实现企业的数字化转型。 　　AI赋能化工生产和运营 　　AI技术助力化工生产实现底层数据采集、中层数据管理和上层工厂运营以及顶层企业管理全方面多维度的智能化、数字化，具有提高生产效率、减少用人数量、提升安全性、降低能耗等多维度优势。 　　AI在工业中具有巨大潜力 　　AI与工业数据的结合有助于有效获得不同变量之间的关系，并预测及优化特定参数。在工业中，已应用于精馏塔、反应器、锅炉、控制器、冷水机组、压缩机、泵、管道等各种工艺设备的校正、工艺参数预测、故障诊断与优化；在纺织，水处理，化肥，核电站和油气等领域均有应用。 　　投资建议： 　　重点关注：合成生物学：凯赛生物、华恒生物；基因测序：华大智造（医药）；设计与建造：中国化学、东华科技、中国石化、中国石油；AI应用：万华化学、江南化工；智能制造典型：森麒麟；智能工厂整体方案供应商：中控技术（机械）；智能仪表：川仪股份（电新）；智能设备管理系统：容知日新（机械）。 　　投资建议：AI赋能化工产业，助力化工行业转型升级。综合考虑AI对化工行业的赋能和带动效应，维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示：重点关注公司业绩不及预期；宏观经济大幅下滑；项目进展不达预期风险；行业政策大幅变动风险；行业竞争加剧风险。

　　质子交换膜应用广泛，2025年市场规模有望超40亿元 　　质子交换膜是一种致密的离子选择性透过的膜，广泛应用于电解水制氢、燃料电池、全钒液流电池以及铁铬液流电池等领域。据我们测算，国内质子交换膜需求2023-2025年有望达86.7、169.1和314.7万平米，对应市场规模达13.0、25.4和47.2亿元。 　　氢能驱动PEM需求持续提升 　　双碳战略背景下，氢能凭借环保、高热值和转化率、可提升可再生能源利用率等优势，将迎发展新机遇。其中PEM电解制氢能够提供更宽的负载范围和更短的响应启动时间，与水电、风电、光伏具有良好的匹配性，最适合未来能源结构的发展。据我们测算，受益于电解水高速发展，预计2022-2025年国内PEM制氢对质子交换膜的需求量分别为0.5、1.0、1.7和2.9万平米。同时，近年受益于环保监管趋严及政府政策支持，氢燃料电池出货量不断提升，质子交换膜作为燃料电池核心组件，2022-2025年需求量分别为7.5、20.9、37.9和63.6万平米。 　　钒电发展给PEM带来新机遇 　　质子交换膜是钒电池关键组件，用于阻隔正负极电解液，选择性通过符合条件的粒子。由于钒电具备安全性高等优势，将迎高速发展，进而也将带动质子交换膜需求快速提升。据我们测算，2022-2025年钒电对质子交换膜需求量将达26.9、59.4、115.6、219.5万平方米。 　　PEM国产替代加速进行 　　质子交换膜由于制备工艺复杂，长期被杜邦、戈尔、旭硝子等美国和日本少数厂家垄断。近年，质子交换膜国产化提速，东岳、科润等企业积极布局，据统计，目前国内现有质子交换膜产能达140万平米/年。同时，东岳、科润新材料持续扩能，东材科技、泛亚微透、万润股份等新进入者也积极布局新产能。 　　投资建议 　　建议关注质子交换膜生产及在建企业：东岳集团、东材科技、万润股份、泛亚微透。综合考虑新能源快速发展带动质子交换膜需求的高速提升，进而给基础化工行业带来的发展机会，维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示：钒电池推广进度不及预期、PEM制氢及燃料电池发展不及预期、项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、重点关注公司未来业绩的不确定性等、PEM国产替代进程不及预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　4月14日，全球半导体观察：国际半导体产业协会SEMI发布报告称，2022年全球半导体设备销售额将达到1076亿美元，较2021年的1026亿美元同比增长5%，创历史记录。分地区来看，尽管中国大陆在2022年的投资步伐同比放缓了5%，但中国大陆仍连续第三年成为最大的半导体设备市场，销售额达283亿美元。此外，SEMI指出，2022年晶圆制程设备销售额增加8%，其他前段设备销售增加11%，封装设备则减少19%，测试设备减少4%。SEMI总裁兼首席执行官Ajit Manocha表示：“2022年半导体制造设备销售额创历史新高，源于该行业正在努力增加产能，以支持高性能计算和汽车等关键终端市场的长期增长和创新。此外，这些结果还反映了各地区为避免未来半导体供应链受疫情限制而进行的投资和决心。” 　　显示材料相关： 　　4月11日，TrendForce：TrendForce《AMOLED技术及市场发展分析》报告显示，OLED作为新一代的显示技术，不仅逐渐站稳手机市场的主流地位，同时也开始跨足其他应用。2022年全球OLED材料产值已达22.3亿美元，同比增长30%以上，预计2025年全球OLED材料产值将达到30亿美元。OLED有机发光材料的生产流程是由原料单体合成中间体，再加工形成OLED升华前材料，最后升华纯化达到OLED终端材料。一开始的原料经由化学合成形成中间体，毛利率较低约10~20%，终端材料是直接通过升华前材料纯化来生产，其结构在后续生产不会发生改变。因此其化学结构及制程、配方均为终端材料厂商的核心机密。升华后的纯度要求非常高，相对技术壁垒较高，所以材料毛利率也高达60~70%，其核心技术和专利均集中在海外少数厂商。随着市场蓬勃发展也带动上游材料厂商发展，逐渐突破海外专利技术屏障，部分中国厂商已实现升华前材料和终端材料的量产并开始积极打进供应链带动业绩攀升。 　　新能源材料相关： 　　4月12日，北极星风力发电网：据北极星风力发电网不完全统计，2022年1月1日至12月31日，国内各大业主已知的风电项目机组中标规模超110GW（110517.85MW），公示数量总计为635个风电项目。其中，国家电投、华能集团、国家能源集团以10GW+招标规模位列前三甲。分别为：国家电投58个中标信息，总招标容量17534.4MW；华能集团51个中标信息，总招标容量10451MW；国家能源集团70个中标信息，总招标容量10447.98MW；其后，依次是中国电建68个中标信息，总招标容量7941.64MW；华电集团42个中标信息，总招标容量7689.75MW；华润电力42个中标信息，总招标容量7269.4MW；中广核集团33个中标信息，总招标容量6671.4MW；大唐集团35个中标信息，总招标容量6035.2MW；三峡集团23个中标信息，总招标容量4536.03MW；中国能建20个中标信息，总招标容量1870.09MW；中核集团13个中标信息，总招标容量1644.46MW；中节能9个中标信息，总招标容量718.08MW。 　　重点企业信息更新： 　　普利特：4月10日，公司发布2022年度业绩快报，公司2022年实现营业收入67.58亿元，同比+38.76%；实现归母净利润2.02亿元，同比+750.99%。 　　重点关注公司：重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　4 月 13 日国海化工景气指数为 103.63，环比 4 月 6 日下降 1.13。 综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地近期人工智能（ AI）引起市场关注，我们分析认为 AI 对化工有两大方面的影响， 1）赋能化工， AI 大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展； 2）拉动化工需求， AI 将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、 PCB 化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望 2023 年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注： 1）万华化学： MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、 POE 等新材料持续加码； 2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等； 4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出， 2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等； 6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学； 7） 新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等； 8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等； 9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等； 10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 86.31 和 82.43美元/桶，周环比 1.61%和 2.45%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（ 4 月 10 日-4 月 14 日，下同）甲基丙烯酸甲酯价格上涨。 大国内多家 MMA 装置停车或降负，造成 MMA 现货供应缩减明显，生产企业库存无压，报价接连上调，贸易商心态得到支撑，报盘亦积极跟涨；下游用户虽追高犹豫，但低价难寻下，刚需商谈重心宽幅上移。 本周乙二醇（ DEG）市场持续拉涨。 OPEC 减产及美元走低支撑原油，国际油价震荡上涨，成本端支撑尚可；供应端国产开工下降，月内船货到港有限，港口库存维持低位水平，供应端利好明显；需求端国内不饱和树脂整体产能利用率小幅上涨，港口发货数据良好，然近期下游备货调整中，需求变化不大。 本周烷基化汽油价格宽幅上涨。 国际油价震荡上涨，为烷基化油价格提供上行支撑。需求端，五一假期临近，汽油需求端快速阶段性反弹，供需博弈助推价格上行；炼厂库存低位运行，场内货源供应偏紧，供应短缺、节前备货双重利好叠加提振整体市场行情。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 4 月 14 日纯 MDI 价格 18000 元/吨，环比 4月 7 日上升 350 元/吨； 4 月 14 日聚合 MDI 价格 14775 元/吨，环比 4 月7 日下降 125 元/吨。 4 月 6 日，公司官网披露 MMA 工业化装置改建项目环评征求意见稿，万华拟对现有 1#MMA 装置进行技术改造，相关公用工程及环保工程均依托万华已有设施。 4 月 10 日，公司官网披露 500 吨/年异丙醇胺（ IPAM）工业化试验项目环评征求意见稿，项目拟利用万华化学现有厂区内的装置进行改建。 4 月 14 日，公司发布 2023 年一季报，2023 年一季度公司实现营收 419.39 亿元，同比+0.37%，环比+19.33%；实现归母净利润 40.53 亿元，同比-24.58%，环比+54.40%。 　　【玲珑轮胎】 4 月 10 日，公司发布 2023 年第一季度业绩预盈公告，预计第一季度实现归母净利润 2.0-2.2 亿元，与上年同期相比，将增加 2.9-3.1 亿元，同比增加 318%-339%；实现扣非归母净利润 1.7-1.9 亿元，与上年同期相比，将增加 3.3-3.5 亿元，同比增加 204%-216%。 4 月 11 日在投资者互动平台表示，截至 2023 年 3 月底，公司国内工厂的半钢开工率在 90%左右，全钢在 70%左右。本周泰国到美西港口海运费为 1200美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为 2045 美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为 1308 美元/FEU，周环比持平。 　　【赛轮轮胎】 4 月 10 日，据公司公告， 4 月 7 日公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《股权司法冻结及司法划转通知》，获悉新华联控股所持有的公司股份解除了一轮司法轮候冻结。本次解除一轮司法轮候冻结后，新华联控股所持公司股份尚有司法冻结和多轮司法轮候冻结存续。 　　【森麒麟】 本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 4 月 13 日库存 23.4 天，环比上升1.6 天； PTA 4 月 14 日库存 289.7 万吨，环比上升 10.6 万吨。 4 月 14 日涤纶长丝 FDY 价格 8300 元/吨，环比 4 月 7 日下降 200 元/吨； 4 月 14日 PTA 价格 6443 元/吨，环比 4 月 7 日上升 45 元/吨。 　　【荣盛石化】 4 月 4 日，据化工 707 微信公众号消息， 3 月 28 日，荣盛石化控股子公司浙江石油化工有限公司与中国石化销售股份有限公司在京签署战略合作框架协议。依据框架协议约定，双方将在成品油领域开展全面合作，年框架协议金额超 550 亿元，年协议量达到浙石化国内市场投放量的 60%以上。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2023 年 4 月 14 日， EVA 市场均价达 16510元/吨，环比 4 月 7 日下降 231 元/吨。 4 月 12 日，据东方盛虹官网消息，在中国石油和化学工业联合会主办的 2023 石化产业发展大会上，“2022年度化工新材料创新产品”评选结果正式揭晓，斯尔邦石化自主研发的高熔指热熔胶 EVA 产品，凭借国内首创的工艺技术、国际先进的产品性能荣登榜单。 　　【恒逸石化】 本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】 据 Wind， 4 月 13 日丙烯酸价格为 6450 元/吨，环比 4 月 6日持平。 　　【桐昆股份】 本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】 4 月 14 日，据新凤鸣控股微信公众号消息， 4 月 12 日，在杭州召开的非公有制企业产业工人队伍建设改革暨“十四五” 全国引领性劳动和技能竞赛推进会上，发布了浙江省十大产改样板非公企业产改成果，新凤鸣集团湖州中石科技有限公司的“六凤” 培育计划名列其中。【新洋丰】 据卓创资讯， 4 月 14 日磷酸一铵价格 3075 元/吨，环比下降16.67 元/吨； 4 月 14 日复合肥价格为 3490 元/吨，环比持平； 4 月 14 日磷矿石价格 1125 元/吨，环比持平。 　　【齐翔腾达】 据 Wind， 4 月 14 日顺酐价格为 7940 元/吨，环比上升 110元/吨；据卓创资讯， 4 月 14 日丁酮价格 8150 元/吨，环比下降 466.17元/吨。 　　【云图控股】 2023 年 4 月 11 日，据投资者关系活动记录表，公司重大项目进展：①松滋基地 35 万吨磷酸铁及配套项目，一期 5 万吨磷酸铁已达到批量化投产条件；②应城基地 70 万吨合成氨项目，预计 2023 年全面开工建设，其中 30 万吨轻质碱改重质碱项目已于 2022 年建成投运；③雷波基地 400 万吨/年磷矿采矿工程，已取得开采许可、项目审批等手续，待安全设施设计评审完成即可动工建设；④宜城基地 10 万吨磷酸铁及其配套项目，目前处于筹备阶段，其中 5 万吨产能预计 2023 年动工建设。 　　【中国化学】 2023 年 4 月 13 日，公司发布经营情况简报： 2023 年 1-3月份公司累计新签合同 1045.97 亿元，同比增长 0.66%，其中 3 月份新签合同 285.07 亿元，同比增长 4.91%。 　　【中毅达】 本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】 4 月 13 日，据公司公告，公司股东沈耿亮先生将所持公司的部分股份办理了解除质押业务，具本次解除质押数量为 2300 万股，占其所持股份 26.71%，占公司总股本 5.59%。 　　【龙佰集团】 据百川资讯， 2023 年 4 月 14 日，钛白粉市场均价达 15800元/吨，环比 4 月 7 日持平。 4 月 12 日，公司发布关于公司主营产品价格调整的公告，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 700 元人民币/吨，对国际各类客户上调 100 美元/吨。 　　【阳谷华泰】 4 月 7 日，据公司公告，深圳证券交易所上市审核委员会对公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审核，根据会议审核结果，申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。据卓创资讯， 4月 14 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 14550 元/吨，环比 4 月 7日下降 1.36%；促进剂 NS 日度市场价 24750 元/吨，环比 4 月 7 日-3.88%；促进剂 TMTD 日度市场价 13050 元/吨，环比 4 月 7 日持平。 　　【国瓷材料】 本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】 据卓创资讯， 4 月 14 日氨纶 40D 为 35000 元/吨，环比 4月 7 日持平。 　　【新和成】 据 Wind， 2023 年 4 月 14 日，维生素 A 价格为 90 元/千克，环比 4 月 7 日持平；维生素 E 价格为 76.5 元/千克，环比 4 月 7 日持平。 　　【三友化工】 根据 Wind， 4 月 14 日粘胶短纤现货价为 13280 元/吨，环比上升 40 元/吨。据卓创资讯， 4 月 14 日纯碱价格为 2648.33 元/吨，环比下降 38.34 元/吨。 2023 年 4 月 13 日，公司发布 2022 年年报： 2022年公司实现营业收入 236.80 亿元，同比+2.15%；实现归母净利润 9.89亿元，同比-40.83%；加权平均 ROE 为 7.63%，同比-6.14 个 pct。其中2022Q4 实现营收 55.66 亿元，同比-5.94%，环比-5.00%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比-74.20%，环比-82.60%。 　　【华鲁恒升】 根据 Wind， 4 月 14 日乙二醇国内市场价为 4173.33 元/吨，环比下降 43.34 元/吨。据卓创资讯， 4 月 14 日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为 2490 元/吨，环比持平。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】 本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】 据百川资讯， 4 月 14 日安赛蜜市场均价达 5.5 万元/吨，环比 4 月 7 日持平；三氯蔗糖市场均价达 17 万元/吨，环比 4 月 7 日持平；麦芽酚市场均价达 9 万元/吨，环比 4 月 7 日持平。 　　【扬农化工】 据中农立华原药， 2023 年 4 月 9 日当周功夫菊酯原药价格为 15.0 万元/吨，环比上周下降 0.7 万元/吨；联苯菊酯原药价格为 19.0万元/吨，环比上周下降 1.0

　　AI浪潮下，化工材料迎来新发展 　　算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，氟化液大有可为 　　AI技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。目前来看，液冷更适用于高密度功率的数据中心，其中浸没式液冷具有明显优势。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，其中浸没式液冷占526.1亿元。氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段，未来大有可为。涉及标的： 　　1)氟化液： 　　I.巨化股份（5000吨/年巨芯冷却液（一期1000t/a），一期实施1000吨/年现已投入运营。项目产品主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品）、 　　II.新宙邦（六氟丙烯下游的含氟精细化学品，含氟冷却液（氟化液）顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付）、 　　III.永和股份（1万吨/年全氟己酮项目副产六氟丙烯三聚体可以应用于冷却液领域）、 　　IV.润禾材料（公司硅油和改性硅油可用于冷却液生产）等。 　　AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展 　　AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，半导体几大核心耗材我国国产率均较低，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的： 　　1)光刻胶：彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等； 　　2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等； 　　3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等； 　　4)掩膜版：清溢光电、路维光电等； 　　5)CMP抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等； 　　6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。 　　AI带动设备及元器件需求，高频高速PCB有望成主流，PCB产业链有望重塑和受益印制电路板(PCB)是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB需求新增长，高频高速PCB有望成为未来发展主流。根据Prismask，预计2026年我国PCB产值将达到546亿美元。PCB产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的： 　　1)电子树脂：中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（PTFE），普利特、金发科技、沃特股份等（LCP）； 　　2)电解铜箔：诺德股份、嘉元科技、中一科技等； 　　3)电子级玻纤纱：中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等； 　　4)硅微粉：联瑞新材、雅克科技等； 　　5)电子PI薄膜：瑞华泰、国风新材等。 　　新型显示技术是AI呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展 　　显示作为数字时代信息显示载体与人机交互的窗口，成为接收视觉信息的重要端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。AI的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、OLED发光材料、OCA胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 　　1)OLED材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等； 　　2)OCA胶：斯迪克等； 　　3)光学膜：东材科技、长阳科技、双星新材、激智科技、三利谱等； 　　4)偏光片：杉杉股份、三利谱等。 　　行业评级：AI大潮有望带动产业链迎来大时代。化工行业作为各行业的材料根基，有望迎来全新的发展格局。AI带动下，相关化工材料需求有望保持可持续增长，AI促进下技术进步与革新的脚步有望加快，同时我国“卡脖子”材料有望加速国产化替代进程。综合考虑AI对化工行业的赋能和带动效应，维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示：AI技术发展和需求增长不及预期、新建项目投产进度不及预期、新材料技术开发和国产替代不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、国际局势动荡、行业政策大幅变动、关注公司业绩增长不及预期等。