戴维医疗(300314) 　　主要观点： 　　事件： 　　2023 年 8 月 22 日，公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 3.17 亿元，同比增长 51.82%；归母净利润 9178 万元，同比增长 156.79%；扣非净利润 8216 万元，同比增长 230.33%。 23Q2公司实现营业收入 1.59 亿元，同比增长 43.27%；归母净利润 4176 万元，同比增长 59.66%；扣非净利润 3777 万元，同比增长 67.68%。 　　保育设备更新换代需求激增，上半年同比增长 64.4% 　　公司是国内婴儿保育业务龙头，国内市占率 50%以上，目前产品逐渐进入第三代水平，已有部分产品和在研产品达到第四代水平。得益于 2022年 10 月贴息贷款政策的延续，医疗机构保育设备的升级迭代需求激增，公司 23H1 保育产品量价齐升，公司保育业务（婴儿培养箱、辐射保暖台、黄疸治疗台、其他产品）实现收入 1.87 亿元，同比增长 64.4%。 　　“技术+市场”双驱动，集采落地助力吻合器业务加速增长 　　微创手术趋势下，电动吻合器已成为我国吻合器市场增长最快的细分赛道。子公司维尔凯迪凭借多年技术积累，实现电动吻合器国产第一证，是国内电动吻合器龙头。报告期内，公司实现吻合器收入 1.23 亿元，同比增长 35.77%，其中电动吻合器业务占比 80%以上。公司在福建联盟集采中全系中标，随着各省份陆续启动执行，吻合器业务有望迎来快速放量，市占率有望进一步提升。 　　加大研发投入， 持续创新打造核心竞争 　　公司持续加大研发投入，推进产品研发及注册工作。公司 23H1 研发费用支出 1711 万元，同比增长 3.13%，占营业收入的 5.39%。报告期内，公司及子公司总计 23 个婴儿保育和吻合器项目持续推进，新增医疗器械注册证 8 项，取得授权专利 3 项，累计取得有效专利 230 项。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　我们预计公司 2023-2025 年营业总收入分别实现 7.92/10.77/14.08 亿元，同比增长 56.4%/36.1%/30.7%；归母净利润分别实现 1.90/2.70/3.76亿元，同比增长 94.7%/42.1%/39.0%； 2023-2025 年对应 EPS 分别是0.66/0.94/1.30 元，对应的 PE 倍数分别是 23x/16x/11x。考虑到公司核心产品集采受益，作为国产电动吻合器龙头，集中度有望进一步提升。维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　产品商业化不及预期风险、竞争加剧风险、政策风险

　　华恒生物(688639) 　　事件描述 　　2023年8月28日，华恒生物发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入8.50亿元，同比增加35.14%；归母净利润1.91亿元，同比增长48.26%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长56.04%。 　　中报业绩符合预期，氨基酸类产品持续放量 　　公司二季度业绩环比大幅增长。2023年上半年公司实现营业收入8.50亿元，同比增加35.14%；归母净利润1.91亿元，同比增长48.26%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长56.04%。2023Q2公司实现营业收入4.50亿元，同比增长25.42%，环比增长12.34%；归母净利润1.10亿元，同比增长49.18%，环比增长35.52%；扣非净利润1.11亿元，同比增长64.02%，环比增长41.91%。报告期内公司业绩增长主要系公司丙氨酸、缬氨酸产品持续放量，秦皇岛及巴彦淖尔两大基地产品产销两旺。公司研发投入持续增长，2023H1研发费用5435.11万元，同比增加62.87%，研发费率6.40%，同比+1.09pct，其中Q2研发费用2962.50万吨，环比增加19.81%，研发费率6.59%，同比+1.1pct。研发费用增加主要系公司加大对PDO等新单品开发的技术研发投入，2023H1公司新增发明专利9项，新增实用新型专利7项。报告期内公司销售费用增长，2023H1销售费用2391.34万元，同比增加83.56%，主要系报告期内公司升级原有营销组织体系，推动产品事业部（BU）和销售事业部（SU）组织制度建设、积极招募销售人才薪酬开支增加所致。2023Q2公司财务费用-862.35万元，主要系受人民币汇率走低影响汇兑净收益增长所致。 　　拓展合成生物学产品矩阵，打开业绩成长空间 　　生物基新材料单体项目有序推进，增资睿嘉康深化非粮生物质原料发酵技术合作研发。报告期内，公司3大规划项目稳步推进。其中，赤峰基地年产5万吨生物基1,3-丙二醇项目将有望于2024年底建成投产；秦皇岛基地年产5万吨生物基苹果酸建设项目有望于2025年建成投产；赤峰基地5万吨丁二酸及生物基产品原料基地项目有望2025年建成投产，其产能规划含42万吨淀粉产品，项目完工后有望满足公司现有及规划中新增产品的原料需求，进一步强化成本优势。此外，2023年8月12日公司公告拟出资人民币500万元向参股公司武汉睿嘉康生物增资，本次增资完成后，公司持有睿嘉康股权将从10%增至11.0345%。睿嘉康拥有的运动发酵单胞菌，解决了非粮原料复杂成分中弱酸、糠醛及酚醛类抑制物限制常用工业菌株生长和发酵的行业痛点，突破了非粮原料生产大宗化学品的瓶颈，部分产品将进入中试阶段，较公司此前投资时取得较大进展。本次增资有助于加深公司与睿嘉康在非粮生物质原料发酵技术方面的合作，丰富公司生物制造所需碳源及下游产品技术布局。 　　投资建议 　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.05、5.20、7.11亿元，同比增速为26.7%、28.1%、36.8%。对应PE分别为36、28、20倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　（1）项目投产进度不及预期； 　　（2）原材料产品价格上涨； 　　（3）市场需求放缓及市场容量有限的风险； 　　（4）行业竞争加剧风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《 “十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54 家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（ 2023/08/21-2023/08/25）华安合成生物学指数上涨0.95 个百分点至 915.12。上证综指下跌 2.17%，创业板指下跌 3.71%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 3.12个百分点， 跑赢创业板指 4.65个百分点。 　　七部委：支持非粮生物基材料产业化 　　近日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、商务部、应急管理部、中华全国供销合作总社等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案》。《方案》提到支持开展非粮生物质生产生物基材料等产业化示范。建设世界级盐湖产业基地，提升钾、锂、硼等资源综合利用效率。鼓励地方结合区域资源、技术、产业优势，打造化工新材料、非粮生物基材料等细分领域中小企业特色产业集群。深入实施产业基础再造工程，聚焦航空航天、电子信息、新能源、节能环保、氢能以及医疗健康等重点产业链需求，支持催化剂、特种聚酯、膜材料等专用化学品、化工新材料及关键单体原料产业化。 　　Braskem 与 SCG Chemicals 合作：建生物乙烯工厂 　　巴西化工巨头 Braskem 与泰国和东南亚地区的领先石化公司暹罗化工集团 (SCG Chemicals)合作，签署了一项合资协议，成立了布拉斯克泰国有限公司（ Braskem Siam Company Limited）。在获得反垄断机构的批准并经过合作伙伴的最终投资决策后，该合资企业的目标是利用 EverGreenT EtE 技术，通过从生物乙醇脱水制取生物乙烯。这项技术是Lummus Technology LLC与Braskem合作开发的，用于 I'm greenT 生物聚乙烯生产的发展和授权。 I'm greenT 生物聚乙烯是一种利用可持续可再生原料（甘蔗乙醇），而非传统的化石燃料原料（如石油萘）制成的塑料。这有助于显著降低塑料的碳足迹，有助于应对气候变化。 I'm greenT 生物聚乙烯被广泛应用于从食品和饮料包装到个人和家居护理产品、玩具、家庭用品和塑料袋等多种产品中。它还可以像标准聚乙烯一样进行机械或化学回收。 　　朗坤环境：拟生产生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（ PHAs）和人乳低聚糖（ HMOs） 　　8 月 22 日，有机固废处理领域的专业企业深圳市朗坤环境在发布的2023 年半年度报告中表示，正在积极布局合成生物智造行业，拟生产生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（ PHAs）和人乳低聚糖（ HMOs）两大类产品，搭建具备高科技含量的实验平台，以支撑合成生物智造的各个环节。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　周度观点 　　公司拟在宁波拟实施年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目。年产5万吨高性能负极性粘合剂项目投资27686万元，拟建于大榭开发区万华化学（宁波）宁波新材料园区内，可实现年产5万吨电池负极粘合剂；水性粘合剂项目投资3539万元，拟建于大榭开发区万华工业园内，可实现年产0.5吨水性粘合剂。 　　截至2023.08.25，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17500/22650/18400/9650/10200元/吨，周环比分别为-0.57/-1.52/-1.60/0/-0.49%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-2.96/-3.96/-2.69/-0.74%。 　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　太极集团(600129) 　　主要观点： 　　事件： 　　2023 年 8 月 24 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现营业收入 90.51 亿元，同比增长 24.85%， 实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72 亿元，同比增长 214.36%。 　　分析点评 　　主营业务业绩提升显著，利润端增速亮眼 　　公司主营业务持续高增，利润端增速亮眼。 2023H1，公司实现营业收入 90.51 亿元，同比增长 24.85%， 实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72 亿元，同比增长 214.36%。 　　单季度来看， 公司二季度业绩同比、环比均亮眼。 2023Q2 公司实现营收 46.24 亿， 同比增长 24.45%， 环比增长 4.45%； 实现归母净利润 3.30亿， 同比增长 210.81%， 环比增长 40.61%， 扣非归母净利润 3.33 亿元，同比增长 205.53%，环比增长 39.71%。主营业务业绩提升显著，带动毛利率同比上升。 2023H1， 公司整体毛利率为 50.15%，同比增长 5.45 个百分点。 期间费用率为 40.09%，同比增长 0.61 个百分点；其中销售费用率 35.48%，同比增长 1.71 个百分点，主要系销量增加导致销售费用同比增长及加大产品宣传推广力度所致；管理费用率 3.94%，同比下降 0.60 个百分点；财务费用率 0.67%，同比下降 0.50 个百分点；研发费用率 0.98%，同比增长 0.35 个百分点。经营性现金流净额为-4.29 亿元，同比下降 240.63%，主要系上年末畅销产品预收货款较大，本期发货实现销售但该部分营业收入现金流入较少。 　　医药工业为公司业绩主要增长点，中药核心产品带动业绩增长 　　医药工业为公司业绩的核心增长点。 分板块来看， 2023H1 公司医药工业实现销售收入 64.01 亿元，同比增长 40.70%，其中现代中药实现收入 42.40 亿元，同比增长 55.88%；化药实现收入 21.61 亿元，同比增长 18.15%。 医药商业实现销售收入 48.41 亿元，同比增长 13.78%，其中医药分销收入 42.47 亿元，同比增长 14.85%；医药零售收入 5.94 亿元，同比增长 6.64%。 　　核心产品带动业绩增长， 2023 上半年，公司的藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品销售实现大幅增长。中药板块增长迅速， 其中藿香正气口服液营收 18.13 亿元，同比增长 81.66%；急支糖浆营收 5.28 亿元，同比增长 149.06%；通天口服液营收 1.62 亿元，同比增长 33.88%；鼻窦炎口服液营收 1.30 亿元，同比增长 27.45%； 复方板蓝根颗粒营收1.01 亿元，同比增长 71.19%。 化药方面稳健增长，其中注射用头孢唑肟钠（益保世灵）营收 8.63 亿元，同比增长 6.41%；洛芬待因缓释片（思为普）营收 2.58 亿元，同比增长 9.32%； 复方对乙酰氨基酚片(II)(散列通)营收 1.15 亿元，同比增长 187.50%。重塑科研创新体系，共建开放协同创新平台 　　2023H1， 公司积极推进在研项目进度，新获得一致性评价补充批件共 6项，新增专利授权 13 件（其中发明专利 1 件），公司产品注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录，以原研地产化的方式获得参比制剂资格。此外公司还会积极推进产学研合作，加快大品种二次开发，加速新药研发， 与 17 所高等院校及科研院所建立战略合作关系，组建特聘专家顾问团队，构建企业协同创新网络。 　　营销网络成熟，资源建设稳步推进，市场竞争力大幅增强目前公司已建立遍布全国的药品营销网络，拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，拥有 20 余家医药商业流通企业、 2 家大型医药物流中心，以及综合竞争力在川渝地区稳居第一的零售药房桐君阁连锁大药房（太极大药房）。 　　在中药材资源建设方面， 公司坚持“道地种植，全程追溯”理念，遵循“六统一” ;以“中药材产地趁鲜加工”政策为契机，扎实推进“1+3+N”战略， 公司现已拥有规范化药材种植基地 16 万亩，合作建设产地中药材加工中心 20 个。 　　 投资建议 　　我们维持盈利预测不变， 预计公司 2023~2025 年收入分别171.5/206.5/249.2 亿元，分别同比增长 22.1%/20.4%/20.6%，归母净利润分别为 5.8/8.3/11.9 亿元，分别同比增长 65.8%/43.0%/43.2%，对应估值为 44X/31X/22X。 维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　政策监管风险；公司治理改革不及预期；核心品种销售不及预期

　　行业周观点 　　本周（2023/8/21-2023/8/25）化工板块整体涨跌幅表现排名第14位，跌幅为-2.72%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-2.17%，创业板指跌幅为-3.71%，申万化工板块跑输上证综指0.55个百分点，跑赢创业板指0.98个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等 　　行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为DMF（+8.91%）、甲乙酮（+8.28%）、顺酐（+7.46%）。①DMF：需求好转，成本上升，带动价格上行。②甲乙酮：成本上升，带动价格上行。③顺酐：供应减少，成本上升，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-5.71%）、二氯甲烷（-4.87%）、TDI（-1.60%）。①草甘膦：需求减少，导致价格下降。②二氯甲烷：供应增加，需求弱势，导致价格下降。③TDI：需求减少，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：电石法PVC（+180.56%）、PTA（+157.84%）、联碱法纯碱（+35.39%）、黄磷（+26.07%）、氨碱法纯碱（+21.52%）。 　　周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-128.98%）、PVA（-123.38%）、涤纶短纤（-43.15%）、热法磷酸（-35.90%）、顺酐法BDO（-24.74%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有126家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加3家，其中统计新增停车检修10家，重启7家。本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、乙二醇、合成氨，预计2023年9月上旬共有21家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求走弱，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求走弱，油价下跌。供给方面，尽管受到墨西哥湾风浪的影响，美国本月的水运原油出口量仍将创下自3月份以来的最高水平。8月份的平均日流出量为420万桶，而7月份为380万桶。8月对亚洲的输油量将为175万桶/日，而上月为125万桶/日；对欧洲的输油量将超过200万桶/日，与此前相比大致保持不变。Smith称，目前由风暴造成的干扰时间很短暂，因此影响有限，但随着飓风季节接近高峰，风险正在上升。库存方面，美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和馏分油库存下降，而汽油库存增加。截至8月18日当周，原油库存减少约240万桶。汽油库存增加了约190万桶，而馏分油库存减少了约15万桶。需求方面，全球经济出现不景气迹象，打压石油市场气氛。美国8月企业活动接近停滞，增速创下2月以来最慢。美国8月Markit制造业PMI初值从7月份的49.0降至47.0，表明经营状况在第三季度中期出现了明显恶化。这是自今年1月以来的第二大降幅，产出再度下滑和新订单降幅更大，拖累了制造业的整体表现。与此同时，服务提供商的增长放缓至2月份以来的最低水平。客户需求低迷导致整个经济放缓，新订单总额出现6个月来首次下降。标普全球称，跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来最大降幅。 　　LNG：市场供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：国内前期检修液厂开始陆续复工生产，市场供应逐渐上升，部分液厂出货承压。局部地区虽有限气影响，但只持续一天，市场供应并无太大变化。需求方面：当下市场需求疲软，贸易商装车多选择低价货源，且市场重车堆积，液厂出货难度加大，虽然部分地区有城燃补库，能够一定程度支撑目前液厂价格，但难以支撑液价继续上调。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至8月18日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机数下降12座至642座，为2022年2月以来最低水准。这使得美国石油和天然气钻机总数较去年同期减少120座，或15.7%。 　　2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷酸铁价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　一铵：需求延续强势，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工60.36%，平均日产3.36吨，周度总产量为23.52万吨，本周一铵开工和产量较上周有所提升，影响因素主要有湖北地区部分厂家继续释放产能，日产量增加，陕西某厂装置检修结束，恢复正常生产，共计影响日产约为800吨。整体来看，市场供应增加，开工提升。需求方面：本周复合肥市场开工较为稳定。随着秋季备肥时间的缩短，市场进入集中发运阶段，多数复合肥企业待发较为充裕，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷，个别基本达到满开状态以保障秋季市场的供应。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在48.20%，较上周增加1.23%。 　　磷酸氢钙：市场需求旺盛，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场企业主发前期预收订单，仅部分企业短时限量对外接新单。多数企业排单充足，排单量基本可执行1-2个月。目前行业总体库存水平降至低位，多数表示无库存量。需求方面：终端市场备货充足，部分表示备货已至国庆节前后，对当前市场高价保持刚需采购跟进；贸易商市场交投活跃度略高于终端市场，部分贸易商货源量不多，保持适量采购需求跟进；当前市场价格较高，下游总体采购较为谨慎。 　　磷酸铁：市场供需平衡，磷酸铁价格稳定。供应方面：周内磷酸铁整体产能利用率下

　　江中药业(600750) 　　主要观点： 　　事件 　　2023年8月23日，江中药业发布半年度报告，公司2023年上半年实现营业收入22.98亿元，同比+20.87%；实现归母净利润4.47亿元，同比+13.95%，扣非归母净利润4.14亿元，同比+16.04%。2023Q2公司实现营业收入9.81亿，同比+1.14%；实现归母净利润2.06亿，同比-1.16%，扣非归母净利润1.89亿元，同比+3.20%。 　　事件点评 　　公司半年度业绩稳健增长 　　2023H1，公司实现营收22.98亿元，同比+20.87%，实现归母净利润4.47亿元，同比+13.95%，扣非归母净利润4.14亿元，同比+16.04%，公司半年度业绩增长稳健。单季度来看，公司2023Q2实现营收9.81亿，同比+1.14%；实现归母净利润2.06亿，同比-1.16%，扣非归母净利润，1.89亿元，同比+3.20%。 　　公司整体业务增长，带动毛利率及销售费用率同比增长。2023上半年，公司整体毛利率为67.99%，同比+1.40个百分点；期间费用率为42.27%，同比+2.55个百分点；其中销售费用率39.41%，同比+3.51个百分点，主要系伴随公司业务增长，销售费用同向增加，且品牌推广投入节奏较去年同期提前；管理费用率4.01%，同比-0.15个百分点；财务费用率-1.15%，同比-0.48个百分点；研发费用率1.99%，同比-0.33个百分点。经营性现金流净额为5.30亿元，同比+10.74%。 　　核心产品持续放量，大健康板块增速亮眼 　　公司收入来源主要是OTC板块。拆分产品结构来看，2023H1，公司非处方药板块实现收入16.46亿元，同比+23.27%，处方药板块实现收入3.44亿元，同比+0.16%，大健康产品及其他实现收入2.85亿元，同比+59.47%。其中，非处方药板块的增长主要系肠道品类和咽喉咳喘品类持续放量。公司大健康板块收入上涨主要系受市场需求影响，“初元”和“参灵草”等主要品类收入均有所增长；此外，老产品肝纯片瞄准目标人群需求，在线上新渠道焕发新活力。 　　重建目标考核体系，实行精益化管理，子公司节能降本见增效。2023H1，子公司海斯制药实现营收5.70亿元，净利润0.44亿元，利润端同比+57.40%，营业净利率达7.72%，同比增长2.20个百分点。 　　品牌优势明显，渠道覆盖成熟 　　在品牌打造方面，公司围绕“江中”和“利活”品牌持续推进媒介广告投放，强化公司品牌形象；同时，持续打造10亿级黄金单品健胃消食片、5亿级乳酸菌素片以及深入老中青三代国人心智的草珊瑚含片，并不断巩固胃肠领域护城河，构建咽喉、补益等品类梯队的品牌地位。目前，公司拥有“江中”“初元”“杨济生”“桑海”等驰名商标，2023年“江中”品牌价值为376.29亿元，位居医药行业第六。据中康开思数据显示，江中牌健胃消食片在药店零售额位居消化不良品类第一名，利活牌乳酸菌素片药店零售额位居肠道微生态制剂品类第一名，多维元素片（21）药店零售额位居多维元素类第5名。 　　在渠道拓展方面，公司多年深耕在非处方药、保健品领域，形成成熟的渠道覆盖和终端管理能力，拥有一批高素质的营销团队，千人规模的非处方药销售队伍，现已覆盖20万家终端药店，与3000家商业紧密合作，渗透50余万家药房及20万家基层医疗终端，渠道覆盖范围广泛。 　　投资建议 　　我们维持盈利预测不变，预计公司2023~2025年收入分别为45.27/54.27/65.19亿元，分别同比增长18.8%/19.9%/20.1%，归母净利润分别为6.96/8.19/9.80亿元，分别同比增长16.8%/17.7%/19.7%，对应估值为16X/14X/12X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险，行业政策变化风险，原材料价格及供应风险。

　　亚辉龙(688575) 　　事件： 　　2023年8月17日，亚辉龙发布2023年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入10.75亿元，同比增长-54.00%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长-78.74%。 　　新冠业务出清，主营业务增长强劲，非新冠收入同比增长40.6% 　　报告期内，公司实现非新冠收入7.28亿元，同比增长40.6%，其中：国内非新冠自产收入6.70亿元（+50.86%），海外非新冠自产收入6703万元（+62.11%），代理业务1.69亿元（+21.21%）。公司自产化学发光业务收入4.83亿元，同比增长53.86%，发光业务增速十分亮眼；公司非新冠自产综合毛利率68.25%，其中化学发光业务毛利率82.11%，基本与同期持平。 　　化学发光新增装机大幅增长，持续进军标杆医院 　　报告期内，公司新增装机超1280台（国内880台，海外400台），同比增长46%；累计装机7850台（国内5700+台，海外2100+台），同比增长44%；其中超高速机（iFlash3000G）新增247台，新增占比28%。流水线新增装机26条，当前累计69条；公司自有产品覆盖医疗机构超5100家，全国三甲医院覆盖超1090家，三甲医院覆盖率66%。 　　持续加码研发投入，拥有创新基因的优质标的 　　公司上半年持续加强研发投入，研发费用1.37亿元（+6.6%），占非新冠产品收入18%，研发人员数量同比增长34%。报告期内，公司iBC生免一体机拿证，自有产品持续获证，国内累计化学发光注册证153张（含自免类注册证47张），含重磅产品自免性肌炎谱17项试剂盒，填补国内临床检测空白；公司武汉+长沙两地研发中心正式启用，将持续投入微流控、流式荧光、基因测序、上游原材料等项目。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　我们原先预测公司2023-2025年营业收入实现20.44/25.34/31.44亿元，归母净利润实现5.21/6.52/8.14亿元，考虑到公司新冠业务收入逐渐出清，我们调整营业收入和归母净利润预测值：公司2023-2025年营业收入有望实现20.37/21.27/26.43亿元，同比增长-48.8%/4.4%/24.2%；归母净利润实现3.70/5.20/7.08亿元，同比增长-63.4%/40.6%/35.9%；对应EPS为0.65/0.92/1.25元，对应PE倍数为24/17/13x。我们看好公司作为国内自身免疫病检测为特色的化学发光IVD平台型企业，随着新增装机边际加速，配合单产逐渐提升，后续产品持续获批，2024年建议给到30x以上估值，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新增装机不及预期风险、新品入院不及预期风险、市场竞争加剧风险。