投资要点： 　　行情回顾。截至2022年12月16日，中信基础化工行业本周下跌3.38%，跑输沪深300指数2.28个百分点，在中信30个行业中排名第28；中信基础化工行业月初以来下跌0.07%，跑输沪深300指数2.7个百分点，在中信30个行业中排名第16。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是日用化学品（1.11%）、轮胎（0.12%）、改性塑料（-1.38%）、钛白粉（-1.57%）、橡胶制品（-1.64%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-8.6%）、膜材料（-7.09%）、氟化工（-5.86%）、无机盐（-5.27%）、涤纶（-5.17%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是丁二烯（+4.62%）、乙烯（+4.54%）、涤纶短纤（+4.30%）、制冷剂R22（+2.78%）、锦纶（+2.05%），价格跌幅前五的产品是盐酸（-25.00%）、二甲苯（-5.02%）、醋酸（-3.33%）、聚合MDI（-1.38%）、醋酸乙烯（-1.25%）。 　　基础化工行业周观点：中央经济工作会议已于12月15-16日召开，会议提出要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。同时，要坚决依法打击违法犯罪行为，支持刚性和改善性住房需求。要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。中央经济工作会议明确要确保房地产市场平稳发展，支持刚性和改善性住房需求，房地产市场明年有望逐步修复，建议关注聚氨酯、纯碱等与房地产相关性强的化工子板块。个股方面可关注万华化学（600309）、远兴能源（000683）。 　　此外，今年冬储和明年春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块，个股关注云天化（600096）。最后，欧洲能源危机仍是明年的关注重点之一，欧洲产能占比高的化工品面临进一步减产或停产风险，可关注维生素板块，个股关注新和成（002001）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年12月05日-12月09日，SW医药生物行业上涨1.39%，跑输同期沪深300指数约1.89个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得正收益，其中医院和原料药板块涨幅居前，分别上涨3.95%和3.34%；医疗设备和线下药店板块跌幅居前，分别下跌3.20%和2.31%。 　　本周医药生物行业净流入25.32亿元。22022年12月05日-12月09日，陆股通净流入65.50亿元，其中沪股通净流出43.98亿元，深股通净流入109.48亿元。申万一级行业中，食品饮料和家用电器净流入额居前，电力设备和电子净流出额居前。本周医药生物行业净流入25.32亿元，较上周有所增加。 　　行业新闻。12月9日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，国家卫生健康委医政司司长焦雅辉在会上介绍，做好医疗资源的准备，可以说是我们做好下一阶段医疗服务工作的“先手棋”和“关键棋”。为了更好地满足和适应下一阶段医疗服务的需求，我们也印发了相关文件，指导各地加强医疗资源的准备和建设。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数约1.89个百分点，但是抗疫题材个股表现较为活跃。近日，国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制综合组印发《新冠病毒抗原检测应用方案》，随着防疫政策优化，抗原作为防疫检测重要工具，后续需求有望增加。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；新冠抗原检测试剂相关企业：万孚生物（300482）、东方生物（688298）、安旭生物（688075）、热景生物（688068）、亚辉龙（688575）、明德生物（002932）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　行情回顾。截至2022年12月09日，中信基础化工行业本周上涨1.66%，跑输沪深300指数1.63个百分点，在中信30个行业中排名第15；中信基础化工行业月初以来上涨3.42%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在中信30个行业中排名第9。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是磷肥及磷化工（8.65%）、锂电化学品（4.66%）、食品及饲料添加剂（4.25%）、聚氨酯（3.83%）、纯碱（3.7%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-2.14%）、氟化工（-1.79%）、橡胶助剂（-1.5%）、其他塑料制品（-1.45%）、其他化学制品Ⅲ（-1.34%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是苯乙烯（+6.18%）、黄磷（+4.17%）、焦炭（+4.04%）、聚合MDI（+2.84%）、三聚磷酸钠（+2.15%），价格跌幅前五的产品是二甲苯（-7.02%）、DMF（-6.40%）、甲苯（-6.13%）、纯MDI（-3.23%）、顺丁橡胶（-3.21%）。 　　基础化工行业周观点：国际原油方面，欧佩克对石油挺价意愿强烈，决定延长减产时间，与当前的弱需求形成一定对冲。后续需要关注俄罗斯对制裁价格上限的反应，以及美联储加息进展。 　　当前基础化工行业可关注以下细分板块：一是国内房地产行业存在边际改善预期，利好聚氨酯、纯碱等与房地产相关性强的板块，个股建议关注万华化学（600309）、远兴能源（000683）；二是兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块，建议关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）；三是若欧洲能源危机持续发酵，欧洲产能占比高的化工品面临进一步减产或停产风险，可关注维生素板块，建议关注新和成（002001）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年11月28日-12月2日，SW医药生物行业上涨1.18%，跑输同期沪深300指数约1.34个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得正收益，其中线下药店和医院板块涨幅居前，分别上涨11.14%和5.88%；医疗研发外包和疫苗板块跌幅居前，分别下跌2.75%和1.96%。 　　本周医药生物行业净流入20.90亿元。2022年11月28日-12月2日，陆股通净流入265.07亿元，其中沪股通净流入94.25亿元，深股通净流入170.82亿元。申万一级行业中，食品饮料和电力设备净流入额居前，公共事业和煤炭净流出额居前。本周医药生物行业净流入20.90亿元。 　　行业新闻。连日来，全国多地进一步优化调整疫情防控措施，涉及出行、就医、购药、核酸检测等多方面。其中，北京市交通委员会12月2日发布：自12月5日首班车起，公交、地铁运营企业在核验健康信息时，不得拒绝无48小时核酸阴性证明的乘客乘车；12月3日，广东深圳市交通运输局发布通告：即日起，乘坐公交、地铁、出租车、网约车等市内交通工具，扫场所码、查验健康码绿码，不再查验核酸检测证明。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数约1.34个百分点，受各地防疫政策优化影响，本周此前受疫情影响较大的线下药店和医院子板块涨幅居前。近日来，全国多地优化调整疫情防控措施，此前受疫情影响较大的医药个股有望迎来业绩修复。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、东富龙（300171）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年12月2日，中信基础化工行业本周上涨2.52%，涨幅与沪深300指数持平，在中信30个行业中排名第16；中信基础化工行业月初以来上涨1.73%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，在中信30个行业中排名第9。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是轮胎（7.04%）、钛白粉（6.62%）、涤纶（4.9%）、其他塑料制品（4.38%）、其他化学原料（4.%），跌幅前五的板块依次是农药（0.62%）、涂料油墨颜料（0.9%）、粘胶（0.93%）、氯碱（0.99%）、无机盐（1.03%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是黄磷（+6.85%）、焦炭（+4.21%）、烧碱（+2.22%）、乙醇（+1.49%）、丙烯（+0.69%），价格跌幅前五的产品是二甲苯（-7.46%）、甲苯（-6.96%）、苯乙烯（-5.93%）、纯苯（-5.26%）、顺丁橡胶（-4.80%）。 　　基础化工行业周观点：市场消息显示，欧盟对俄罗斯海运石油制裁价格上限拟定为60美元/桶，对俄罗斯原油供应或不会造成太大影响，后续原油价格走势需重点关注欧佩克减产的幅度和持续时间，以及全球主要经济体的需求变化情况。当前基础化工行业可关注以下细分板块：聚氨酯：一方面，若国内房地产市场边际改善，则利好聚氨酯需求增长；另一方面，欧洲MDI、TDI产能占比高，若能源危机持续发酵，则欧洲MDI、TDI产量或下降，利好国内产品出口，建议关注万华化学（600309）。纯碱：房地产金融支持政策16条的出台有助于国内房地产市场边际改善，利好平板玻璃需求修复。同时，光伏玻璃新增产能也将拉动纯碱需求，建议关注远兴能源（000683）。维生素：欧洲维生素A、E产能占比大，若欧洲能源危机持续发酵，维生素A、E产量或再度紧缩，对价格形成支撑。此外，国内生猪养殖盈利逐步改善，有望刺激养殖户补栏热情，从而拉动维生素需求，建议关注新和成（002001）。磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格有望企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）等。轮胎：前期由于滞留于美国港口的轮胎转化为经销商库存，美国渠道库存较高，但随着去库推进，轮胎企业出口订单有望逐步恢复，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年11月21日-11月25日，SW医药生物行业下跌4.88%，跑输同期沪深300指数约4.20个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中血液制品和线下药店板块跌幅居前，分别下跌8.54%和7.97%。 　　本周医药生物行业净流出19.12亿元。2022年11月21日-11月25日，陆股通净流入74.48亿元，其中沪股通净流入112.19亿元，深股通净流出37.71亿元。申万一级行业中，银行和食品饮料净流入额居前，电力设备和医药生物净流出额居前。本周医药生物行业净流出19.12亿元。 　　行业新闻。11月24日，山东省公共资源交易中心公布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购中选结果》。据赛柏蓝统计，对比拟中选的67个药品，山东此批中成药集采有血塞通注射液、银杏叶片等40个药品最终中选，15个品种组均有中选，共138个品规，涉扬子江、以岭、神威、云南白药等67家企业。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数约4.88个百分点，医药板块经过前段时间大幅反弹后，本周医药医药生物板块进入回调，前期上涨幅度较大的个股回调较多。国家医保谈判在即，建议关注创新药投资机会。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、东富龙（300171）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）、奕瑞科技（688301）；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等

　　投资要点： 　　三季度成本端支撑减弱，需求疲软，板块业绩环比下行。受美联储大幅加息的影响，国际原油价格三季度明显下行。原油价格的下行使得化工品成本端支撑减弱，化工品价格整体呈下跌趋势。截至三季度末，中国化工产品价格指数（CCPI）报5146点，相比二季度末下跌10.08%。同时，三季度国内疫情反复，房地产行业继续下行，化工整体需求较为疲软，基础化工板块三季度业绩环比下降。 　　展望2023年上半年，政策支持下，国内经济有望逐步修复。近期市场逐步走出前期底部，主要是国内疫情防控优化措施、房地产金融支持政策出台，国内经济存逐步修复预期，同时市场预期美联储加息力度将趋缓，市场前期面临的内外部压力缓解。具体到基础化工行业，展望明年上半年可关注以下细分板块：房地产行业存在边际改善预期，利好聚氨酯板块；欧洲能源危机发酵，关注欧洲产能占比高的维生素品种；下游兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工产业链；盈利能力逐步修复的轮胎板块。 　　聚氨酯：一方面，房地产金融支持政策16条的出台有助于国内房地产市场边际改善，利好聚氨酯需求；另一方面，欧洲MDI、TDI产能占比高，若能源危机持续发酵，则欧洲MDI、TDI产量或下降，利好国内产品出口，建议关注万华化学（600309）。 　　维生素：欧洲维生素A、维生素E产能占比大，若欧洲能源危机持续发酵，维生素A、E产量或再度紧缩，对价格形成支撑。此外，近期国内生猪养殖盈利逐步改善，有望刺激养殖户补栏热情，从而拉动维生素等饲料添加剂需求，建议关注新和成（002001）。 　　磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格有望企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）、兴发集团（600141）。 　　轮胎：前期由于滞留于美国港口的轮胎转化为经销商库存，美国渠道库存较高，但随着去库推进，轮胎企业出口订单有望逐步恢复，建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）。 　　风险提示：俄乌局势变化对能源价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；部分化工品出口不及预期风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢沪深300指数。2022年11月14日-11月18日，SW医药生物行业上涨6.15%，跑赢同期沪深300指数约5.80个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得正收益，其中线下药店和血液制品板块涨幅居前，分别上涨13.84%和10.65%。 　　本周医药生物行业净流入22.12亿元。2022年11月14日-11月18日，陆股通净流入322.83亿元，其中沪股通净流入153.65亿元，深股通净流入169.19亿元。申万一级行业中，食品饮料和非银金融净流入额居前，基础化工和公用事业净流出额居前。本周医药生物行业净流入22.12亿元。 　　行业新闻。11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红介绍，抗击新冠肺炎疫情和应对病毒的变异，不能打无准备之仗，因此要加强医疗服务能力建设和救治资源准备。各地指定综合能力强、救治水平高的医院作为定点医院。定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数约5.80个百分点，目前医药生物行业内部细分板块继续轮动，本周低估值血液制品板块上涨较多。近日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，要求加强医疗服务能力建设和救治资源准备，要求ICU床位要达到床位总数的10%。建议关注因此受益的医疗器械板块。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、东富龙（300171）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）、奕瑞科技（688301）；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2022年11月18日，中信基础化工行业本周下跌1.31%，跑输沪深300指数1.66个百分点，在中信30个行业中排名第22。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是涂料油墨颜料（6.58%）、粘胶（4.73%）、印染化学品（3.21%）、氨纶（2.72%）、聚氨酯（2.6%），跌幅前五的板块依次是锂电化学品（-6.59%）、磷肥及磷化工（-6.5%）、无机盐（-5.92%）、钾肥（-3.75%）、复合肥（-3.65%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是黄磷（+9.56%）、硝酸（+7.69%）、纯苯（+4.70%）、丙烯（+4.26%）、苯乙烯（+4.22%），价格跌幅前五的产品是TDI（-12.25%）、BDO（-12.17%）、制冷剂R134a（-4.08%）、DMF（-3.60%）、二甲苯（-3.51%）。 　　基础化工行业周观点：近期市场逐步走出前期底部，主要是国内疫情防控优化措施、房地产金融支持政策出台，国内经济存逐步修复预期，同时市场预期美联储加息力度将趋缓。后续整体市场和化工板块能否继续上行取决于经济修复预期能否兑现。当前可关注以下细分板块：房地产行业存在边际改善预期，利好聚氨酯板块；欧洲能源危机发酵，关注欧洲产能占比高的维生素品种；下游兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工产业链；盈利能力逐步修复的轮胎板块。聚氨酯：一方面，房地产金融支持政策16条的出台有助于国内房地产市场边际改善，利好聚氨酯需求；另一方面，欧洲MDI、TDI产能占比高，若能源危机持续发酵，则欧洲MDI、TDI产量或下降，利好国内产品出口，建议关注万华化学（600309）。维生素：欧洲维生素A、维生素E产能占比大，若欧洲能源危机持续发酵，维生素A、E产量或再度紧缩，对价格形成支撑。此外，近期国内生猪养殖盈利逐步改善，有望刺激养殖户补栏热情，从而拉动维生素等饲料添加剂需求，建议关注新和成（002001）。磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格有望企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）等。轮胎：前期由于滞留于美国港口的轮胎转化为经销商库存，美国渠道库存较高，但随着去库推进，轮胎企业出口订单有望逐步恢复，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　2022年1-11月份市场走势回顾。 22022年1-11月份（ 2022/1/1-2022/11/15）， SW医药生物行业指数整体下跌16.64%，跑赢同期沪深300指数约5.11个百分点。分季度来看， SW医药生物行业Q1、Q2、 Q3分别下跌10.79%、 4.2%和14.24%， Q4走势好于前三个季度。 　　业绩回顾。 2022Q3， SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和-0.5%，增速同比环比均有所回升。 医药生物行业三级细分板块中，收入端仅疫苗和医疗耗材同比有所下滑，利润端仅原料药、化学制剂、中药、疫苗、其他生物制品和医疗耗材同比有所下滑。与2022Q2增速相比，多数细分板块2022Q3业绩增速有所回升。 　　维持对行业的推荐评级。 随着疫情影响减弱， 2022Q3，行业三级细分板块中，收入端仅疫苗和医疗耗材同比有所下滑， 与2022Q2增速相比，多数细分板块2022Q3业绩增速有所回升，表明行业具有较强的增长韧性。从政策展望来看， 2022年国家医保谈判预计在11月进行； 高值耗材地方联盟采购持续推进，多种器械集采预计Q4或明年开标；第八批国采市场竞争格局满足原研/过评企业4家及以上的化药已有95个，预计明年开标。目前市场已经经过多轮医保谈判和集采的洗礼，对此已有较充足的预期，预计对市场的负面影响有限。从估值上看，截至2022年11月15日， SW医药生物行业整体PE（ TTM，整体法）约26.3倍，较年初回落21.5%，估值处于行业近十年来底部区域。从长期来看，医药行业本身兼具成长性、 科技和消费属性，医药赛道坡长雪厚，随着国内老龄化的趋势不断加快，医药行业需求确定性不断加强。 从近期公布政策来看，医药行业相关政策趋于缓和，叠加行业估值已是近十年的底部。 建议关注： 政策友好，在政策精心呵护下，有望迎来新一轮发展机遇的中药板块； 在手订单丰富、景气度有望延续的CXO板块； 有望受益于国产替代率上升的科学服务板块； 有望受益于医疗新基建和国产替代的医疗设备板块； 有望受益于赛道景气度提升的医美板块等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等