报告类型:
  • 全部
  • 深度报告
  • 医药观察周报
  • 医药观察月报
  • 定制化报告
  • 券商报告
报告专题:
  • 全部
  • 行业研究
  • 公司研究
  • 宏观策略
  • 会议纪要
  • 财报
  • 招股书
  • 政策法规
  • 其他
报告搜索:
发布日期:
发布机构:

    全部报告(152)

    • 东亚前海化工行业2021年半年报综述:盈利高增、景气空前

      东亚前海化工行业2021年半年报综述:盈利高增、景气空前

      化学制品
        核心观点   化工行业整体业绩水平大幅提高,盈利能力大幅改善。从业绩表现的角度上来看,2021年上半年化工行业整体实现营业收入2.6万亿元,较2020年同期增长约30.2%;行业整体实现归母净利润1786.1亿元,较去年同比增长约569.4%。从盈利能力的角度来看,2021年上半年,申万化工行业整体毛利率约为21.5%,较2020年水平提高了2.3pct;净利率水平约为7.7%,较2020年水平提高了3.7pct;ROE水平约为7.9%,较2020年水平提高了0.5pct。   化工行业多数公司实现业绩正增长。从营业收入的角度来看,2021年上半年申万化工行业中有380家上市公司的营业收入有所增长,占比约91.8%;从归母净利润的角度来看,申万化工行业中有312家上市公司的归母净利润有所增长,占比约75.4%。其中长远锂科的营业收入同比增速最高,达330.7%;江苏索普的归母净利润同比增速最高,达17594.5%。   二级行业方面,化学纤维、化学原料板块业绩水平表现最为优异。2021年上半年化学纤维行业整体实现营业收入3650.4亿元,较2020年同期增长约59.4%。归母净利润方面,化学原料行业的归母净利润增长最为明显,行业整体实现归母净利润227.9亿元,较去年同比增长约595.8%。化学原料、化学制品板块盈利能力显著增长。在毛利率方面,2021年上半年化学原料板块的毛利率增长最为明显,化学原料板块在上半年毛利率水平约为26.2%,较2020年水平提高了9.0pct;同时化学原料行业的净利润增幅也较大,上半年该子行业净利率水平约为14.9%,较2020年全年水平提高了8.3pct;ROE方面,2021年上半年化学制品板块的ROE增幅最为显著,该子行业在上半年的ROE水平约为9.0%,较2020年水平提高了2.0pct。   重点三级行业方面,聚氨酯、磷肥等板块业绩水平表现最为优异。2021年上半年聚氨酯行业整体实现营业收入950.8亿元,较2020年同期增长约108.1%;磷肥行业整体实现归母净利润20.0亿元,较去年同比增长约1215.5%。纯碱、磷肥等板块盈利能力显著增长。2021年上半年,纯碱行业整体毛利率约为29.2%,较2020年全年水平提高了11.8pct;净利率水平约为16.1%,较2020年全年水平提高了15.7pct;磷肥板块ROE水平提升最为明显,在2021年上半年中达17.5%,较2020年全年水平提高了10.2pct。   投资建议   在2021年上半年中,化工行业公司整体表现较为优异,建议关注行业中业绩表现较为突出的优质标的,如:湖北宜化、中泰化学、恒力石化等。   风险提示   全球新冠疫情反复、宏观经济政策大幅变动、环保政策升级。
      东亚前海证券有限责任公司
      28页
      2021-09-22
    • 化工行业深度报告:从磷到磷酸铁锂:景气拉长,估值提升

      化工行业深度报告:从磷到磷酸铁锂:景气拉长,估值提升

      化工行业
        磷化工板块吸引了大量投资者目光,究其原因在于磷化工将不再局限于原先的农药化肥领域,正在逐步向磷酸铁锂拓展。文中围绕磷酸铁锂的发展前景、传统磷化工企业在向磷酸铁锂延伸中的优势和行动、磷化工景气拉长、估值提升等方面展开分析。   核心观点   磷酸铁锂打开磷化工产业成长空间,未来市场规模将破千亿。传统磷化工产品主要应用于农业领域,其中用于制作磷肥(包括磷酸一铵和磷酸二铵)的磷矿石占比约70.5%。未来,磷酸铁锂将引领磷化工产业链的新方向,主要因为:第一,新能源汽车的快速发展将带动动力电池产量的快速提升;第二,低成本优势将助推磷酸铁锂在动力电池中的比重上升;第三,储能需求的快速增长为磷酸铁锂打开了新的增长空间。未来五到十年,磷酸铁锂需求量将破200万吨,相应新增400多万吨的磷矿需求,并形成千亿级的市场空间,使磷化工产业规模增加一倍以上。   传统磷化工企业纷纷向磷酸铁锂延伸。传统磷化工企业具有先天优势。一方面,传统磷化工企业拥有稀缺的磷矿资源。我国磷矿储量全球占比5%、产量占比40%,主要分布在云贵川鄂四个省份,湖北省产量最高,占比45.1%。由于过度开采问题,从2016年起政策严控,产能易减难增,磷矿石成为稀缺资源。当前磷矿石市场已出现供不应求,库存量同比下降了42.6%,价格同比上涨了43.9%。保持稳定的磷矿石供应已成为磷酸铁锂投资的重要前提。传统磷化工企业大多具备自身的磷矿石资源储备或者具备较为稳定的磷矿石采购渠道,在向磷酸铁锂产业延伸时具备先天优势。另一方面,传统磷化工企业具有较强的技术储备。磷酸铁锂的生产包括磷矿石到磷酸,磷酸到磷酸铁、磷酸铁到磷酸铁锂三个环节。前面两个环节与传统磷化工技术路线相似,第三个环节技术较为成熟,不存在重大的技术难题。因此,传统磷化工企业可以利用技术优势,在对磷酸铁锂进行延伸时有望保持技术领先。当前多家磷化工企业已开始布局磷酸铁锂。如新洋丰宣布拟投建20万吨磷酸铁及相关配套项目,兴发集团宣布与深圳先进院合作共建磷酸铁及磷酸铁锂中试生产线等。   在磷酸铁锂的推动下,磷化工产业有望景气拉长、估值提升。一方面,磷酸铁锂具有高成长性,将拉长磷化工的产业景气。传统磷化工属于周期性行业,景气度存在一定周期性。而磷酸铁锂在新能源汽车、储能需求的增长推动下将保持高成长性,从而拉长磷化工产业的景气时间。另一方面,新能源材料赛道估值高,提升磷化工产业估值。磷化工企业的估值中位数只有20.6倍,而新能源材料企业的估值中位数约为62.1倍,传统磷化工企业切入新能源材料赛道后,不仅能够增加企业的盈利能力,更加可以提高估值水平,从而获得资本市场更多认可。   投资建议   建议关注拥有磷矿石资源的优质磷化工企业,如:湖北宜化、云天化、兴发集团、新洋丰等。   风险提示   磷酸铁锂扩产速度超预期、新能源汽车政策变化、新技术对磷酸铁锂形成替代。
      东亚前海证券有限责任公司
      21页
      2021-09-18
    洞察市场格局
    解锁药品研发情报

    咨询业务联系电话

    18980413049