主要观点 　　“十五五”规划从供需两侧引领化工行业高质量发展：（1）供给侧：“反内卷”行动深化，“双碳”目标引领增强绿色发展动能；（2）需求侧：加快高水平科技自立自强，关键核心领域材料有望迎来快速发展。 　　化工行业景气回升，周期有望回暖。行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工等景气上行板块。 　　关注新材料成长性机会。（1）锂电材料：固态电池产业化进程加速，利好相关材料；（2）光刻胶：下游半导体需求旺盛，光刻胶作为产业链关键材料，国产替代加速。 　　建议关注： 　　1.制冷剂：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份； 　　2.钾肥：亚钾国际、盐湖股份； 　　3.有机硅：东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工； 　　4.磷化工：云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份； 　　5.煤化工：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工； 　　6.工业气体：侨源股份； 　　7.新材料：当升科技、彤程新材、晶瑞电材。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、宏观经济下行。

　　市场行情走势 　　过去一周（3.7-3.13），基础化工指数涨跌幅为0.57%，沪深300指数涨跌幅为0.19%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.38个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：煤化工（12.83%）、氮肥（12.55%）、其他化学纤维（9.84%）、炭黑（7.11%）、粘胶（5.41%）。 　　化工品价格走势 　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：VCM（氯乙烯单体）（51.85%）、蛋氨酸（49.08%）、丙烯酸（46.88%）、国际丁二烯（42.39%）、国际石脑油（38.87%）。过去一周跌幅前五的产品分别为：顺酐（-4.53%）、焦炭（-3.38%）、黄磷（-2.53%）、国际氯化钾（-2.52%）、国产维生素B1（-2.15%）。 　　行业重要动态 　　中东局势持续发酵，国际油价上行。据iFinD，截至3月13日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为103.14和98.71美元/桶，较前一周分别上涨11.27%和8.59%。据隆众资讯，3月11日，IEA成员国同意从各自的应急储备中拿出多达4亿桶石油投放市场，以减轻供应中断对经济带来的负面影响。据中化新网，3月12日，IEA在最新的月度报告中指出，由于中东地区的持续冲突，全球石油市场正面临有史以来最严重的供应中断。由于霍尔木兹海峡的航运几近中断，且储油设施趋于饱和，海湾国家不得不将石油产量削减至少1000万桶/日，已有超过300万桶/日的炼油能力被迫关闭。报告称，若航运无法尽快恢复，全球原油供应缺口将进一步扩大。IEA强调，这场冲突对石油天然气市场和整体经济的最终影响，不仅取决于军事行动的激烈程度，以及能源设施所受到的破坏程度，更关键的是取决于霍尔木兹海峡的航运中断时间的长短。 　　原料供应短缺冲击全球能源化工市场，化工品价格全面上涨。根据我们化工数据库的统计，过去一周化工品价格大多走高，价差扩大。据中化新网报道，近期，霍尔木兹海峡通行遇阻，中东大部分原油和石脑油无法运往亚洲，东北亚及东南亚的石化企业因原料供应不确定已开始减产，裂解装置大幅降负。其中，包括乐天化学、韩国石化工业公司(KPIC)、LG化学、丽川石脑油裂解中心(YNCC)在内的韩国石化企业均在降低开工负荷，部分已宣布遭遇不可抗力；日本同样是石脑油进口大国，但当前石化企业正处于3~4月常规检修季，因此本轮供应危机对其影响有限；东南亚众多企业同样依赖中东石脑油原料，自3月3日以来，包括印尼ChandraAsri、新加坡PCS和Aster化工公司以及越南HyosungVina化工公司在内的多家企业已宣布不可抗力。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　2026年3月13日，根据国家药监局、央视新闻，国家药监局批准博睿康医疗科技（上海）有限公司植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品，实现脑机接口医疗器械全球首发上市，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。根据国家药监局医疗器械技术审评中心审评一部副部长彭亮，这款医疗器械的名称是“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”，适用于脊髓损伤的四肢瘫痪患者，辅助患者实现手部抓握功能，属于三类医疗器械，也是全球第一款上市的侵入式脑机接口医疗器械，填补了国际国内临床空白。脊髓损伤被医学界视为难治性损伤，这类患者大多数高位截瘫、常年卧床，尤其是病程超过一年的患者，神经功能康复难度极大。该款产品患者需满足以下条件：18岁到60岁，C2～C6颈段脊髓损伤评级A～C级的四肢瘫，疾病确诊超过1年且经规范治疗后病情稳定至少6个月，手部无法完成抓握，上臂尚存部分功能。该产品采用硬脑膜外微创植入与无线供能通信技术，临床试验结果显示，受试者通过该产品实现了手部抓握能力的明显提高，进而改善患者生活质量。根据复旦大学附属华山医院神经外科副主任、教授陈亮，目前在我国脊髓损伤的患者累计已经超过370万人，并且每年新增患者9万人，平均每小时会新增10名患者，在全球累计患者已经达到1500万，而且50岁以下的患者占到70%以上。 　　根据第一财经，2023年进入临床试验至今，博睿康该产品NEO已由复旦大学附属华山医院、首都医科大学宣武医院联合其他临床试验中心完成了共36例颈段脊髓损伤截瘫患者的植入手术，其中预临床4例，多中心临床32例。所有患者均成功实现居家脑控抓握辅助与康复训练，在主要临床终点上100%达标，且未见医疗器械相关严重不良事件，初步验证了硬膜外微创植入路径的安全性和长期使用可行性。2023年10月，NEO在首都医科大学宣武医院完成了首例植入，此后陆续在北京天坛医院、上海华山医院、江苏省人民医院等开展可行性试验并取得显著成效。2024年8月，NEO进入国家药监局创新医疗器械特别审评通道，并于去年5月启动全国多中心注册临床试验。此后在78天内，有32位颈部脊髓损伤患者在全国11家医院完成植入手术。这一临床试验被《自然》杂志列为“2025年全球值得期待的重大科学事件”。2026年2月4日，博睿康技术（上海）股份有限公司（简称“博睿康”）已在上海证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。 　　投资建议 　　我们认为，博睿康NEO获批上市，实现脑机接口医疗器械全球首发上市，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。建议关注脑机接口板块：博睿康、创新医疗、三博脑科等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周（2.28-3.6），基础化工指数涨跌幅为-0.56%，沪深300指数涨跌幅为-1.07%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.51个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：煤化工（12.26%）、氮肥（7.01%）、无机盐（6.91%）、钾肥（5.32%）、氯碱（1.70%）。 　　化工品价格走势 　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（300.00%）、国际柴油（68.01%）、顺酐（56.13%）、国际汽油（47.99%）、国际燃料油（38.40%）。过去一周跌幅前五的产品分别为：碳酸锂（工业级）（-11.52%）、碳酸锂（电池级）（-11.09%）、冰晶石（-3.13%）、烧碱（30%隔膜）（-3.03%）、氟化铝（-2.74%）。 　　行业重要动态 　　中东局势持续升级，国际原油价格大涨。据iFinD，截至3月6日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为92.69和90.90美元/桶，较前一周分别上涨27.88%和35.63%。据隆众资讯3月9日消息，目前受霍尔木兹海峡航运停滞影响，伊拉克、科威特和阿联酋等国已经出现不同程度的减产，伊拉克原油减产幅度已经超过150万桶/日，甚至可能在未来几天内逼近300万桶/日，短线供应风险忧虑正在迅速增强。目前美国、以色列与伊朗之间的冲突仍无缓和迹象，市场担忧霍尔木兹海峡的停滞状态将迫使中东地区产油国进行更深度减产，我们认为短期内国际油价或仍有上涨空间。 　　化工品价格全面上涨，煤化工公司或受益。化工品中，受成本上涨驱动，甲醇、烯烃等化工品价格均出现大幅上涨。我们认为，中东冲突催化油价上涨，推涨化工品价格，煤化工成本优势凸显，建议关注煤化工龙头公司。 　　“两会”明确降碳目标，引领化工行业绿色低碳转型。3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会举行，国务院总理李强作政府工作报告，就《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》主要目标指标、重大战略任务、重大工程项目作简要报告。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出5项指标。其中，根据国家自主贡献目标，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。2026年预期发展目标包括经济增长4.5%-5%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右等。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　2026年3月4日，中国生物制药宣布与赛诺菲就罗伐昔替尼达成独家授权协议。根据协议，中国生物制药子公司正大天晴授予赛诺菲在全球范围内开发、生产及商业化罗伐昔替尼的独家许可。中国生物制药有权获得最高15.3亿美元的付款，其中包括1.35亿美元的首付款以及潜在开发、监管及销售里程碑付款，另外还将获得基于罗伐昔替尼年度净销售额的最高双位数的阶梯式特许权使用费。根据中国生物制药，罗伐昔替尼作为一种双靶点抑制剂，通过双通路协同实现抗炎与抗纤维化。一方面，它靶向JAK/STAT通路，直接阻断炎症信号传导，从源头减少髓系细胞产生的炎症因子；另一方面，它靶向ROCK通路，通过调节STAT3/STAT5磷酸化来下调过度活化的T辅助细胞（Th17）、增强调节性T细胞（Treg）功能，从而重建免疫平衡。2026年2月，罗伐昔替尼（商品名：安煦）已获得NMPA批准上市，用于中危-2或高危的原发性骨髓纤维化（PMF）、真性红细胞增多症后骨髓纤维化（PPV-MF）或原发性血小板增多症后骨髓纤维化（PET-MF）成年患者的一线治疗。 　　根据医药魔方，截至2月15日，中国创新药已发生39起license-out交易事件，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元，超过2025年全年水平的1/3。2025年中国创新药对外BD交易达到历史高点，共达成157起license-out交易事件，首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元，较2024年实现翻倍增长。(1)2026年1月30日，石药集团与阿斯利康签订授权协议，使用集团专有缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，开发创新长效多肽药物。根据协议，石药集团将获得12亿美元的预付款、35亿美元里程碑付款、最高138亿美元的销售里程碑付款以及销售提成。(2)2026年2月8日，信达生物宣布与礼来制药达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。本次协议为双方第七次合作。根据协议，礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利。信达生物将获得3.5亿美元首付款、最高约85亿美元的里程碑付款以及销售分成。(3)此外，多家中国Biotech凭借前沿技术平台与MNC达成重磅合作：圣因生物将临床前RNAi疗法授权罗氏（2亿美元首付款+15亿美元里程碑付款）；赛神医药将血脑屏障穿梭技术抗体授权诺华（1.65亿美元+15亿美元）；先声药业将TL1A/IL-23p19双抗SIM0709授权勃林格殷格翰（4200万欧元+10.16亿欧元）；瑞博生物将6款MASHsiRNA资产授权Madrigal（6000万美元+44亿美元）。四起交易均为临床前资产，彰显中国源头创新能力获全球认可。 　　投资建议 　　我们认为，近期中国创新药BD交易活跃、金额亮眼、阶段向研发早期前移，成本和效率优势获持续全球认可。建议关注：中国生物制药、石药集团、信达生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周（2.21-2.27），基础化工指数涨跌幅为7.15%，沪深300指数涨跌幅为1.08%，基础化工板块跑赢沪深300指数6.07个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：磷肥及磷化工（21.01%）、钛白粉（13.49%）、氮肥（12.28%）、复合肥（11.82%）、纯碱（8.73%）。 　　化工品价格走势 　　过去一周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（50.00%）、分散黑ECT300%（22.22%）、碳酸锂（工业级）（20.35%）、碳酸锂（电池级）（19.62%）、粗酚（13.59%）。过去一周跌幅前五的产品分别 　　为：纯MDI（-10.20%）、NYMEX天然气（-6.23%）、电石（-5.60%）、LDPE（-3.35%）、浓硝酸（-3.33%）。 　　行业重要动态 　　中东地缘局势升级，国际市场石油供应面临中断风险。据新华网报道，美国和以色列2月28日对伊朗发起军事打击，伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。目前，多家油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。霍尔木兹海峡是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。据隆众资讯，OPEC+确认4月将重启增产，增产力度为20.6万桶/日，较此前计划的13.7万桶/日有所提升，上调幅度的主要原因是伊以冲突再次爆发，同时OPEC+重申将根据市场状况保持充分灵活性。目前霍尔木兹海峡油轮运输已基本停滞，实质上已处于关闭状态，全球20-30%的原油贸易短期内将受到影响。 　　受中东局势影响，甲醇价格或将拉升。伊朗是重要的甲醇生产国，据隆众资讯，截至目前，伊朗甲醇装置产能共计1739万吨，占中东甲醇总产能的59.78%，占国际甲醇（不含中国）产能的22.86%。2025年，伊朗甲醇产量970.34万吨，占中东总产量的48.91%，占国际甲醇（不含中国）产量的19.01%。地缘冲突有望支撑甲醇价格拉升，我们认为煤制甲醇企业有望受益。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒 　　升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓 　　科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　中药高质量发展方案发布，产业链协同体系持续完善。近期，工业和信息化部等八部门关于印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》指出，加快中药工业结构优化和转型升级，全面提升中药工业产业链供应链韧性和稳定性。《实施方案》明确，到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成。发展质量明显提高，中药工业规模效益稳步提升，产业集约化程度明显提高，质量管理水平显著提升，培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业，培育60个高标准中药原料生产基地。协同体系更加健全，中药材种植加工、中药研发生产、流通服务等上下游各环节协同更加紧密，建设5个中药工业守正创新中心。创新产品持续涌现，推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药。数智化、绿色化转型升级取得突破，制修订10项中药工业数智技术相关行业标准，推动建设一批数智化创新载体和公共服务平台，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂。 　　重点任务方面，《实施方案》提出6个方面共15项任务，包括：在实施原料提质稳供行动方面，建设高标准中药原料生产基地，提升产地初加工水平，提升关键技术和质量标准水平；在实施协同创新攻关行动方面，健全协同创新体系，深度赋能中药新药研发；在实施制造能力提升行动方面，提升中药饮片集约化生产水平，提升中药制造数智化绿色化水平，优化全流程质量追溯体系；在实施民族药产业振兴行动方面，大力发掘民族药资源，加快民族药产业现代化转型；在实施中药名品推广行动方面，打造优质中成药名品，打造中药饮片优势单品，推动中药大健康产品创新发展；在实施卓越企业培育行动方面，梯度培育卓越企业，支持开拓国际市场。 　　中药行业来业绩修复潮，板块回暖在望。特一药业预计2025年归母净利润7000万元至9000万元，同比增长241.55%至339.13%，扣非净利润增幅263.83%至371.64%。以岭药业业绩预告显示，全年归母净利润预计12亿元至13亿元，较2024年的7.25亿元亏损实现扭亏为盈。华润江中业绩快报显示，公司2025年实现营收42.20亿元，同比微降4.87%，实现归母净利润9.06亿元，同比增长14.96%。众生药业业绩预告显示，公司2025年实现归母净利润2.60亿元至3.10亿元，同比增长186.91%至203.62%，扣非净利润2.70亿元至3.20亿元，同比增长超200%，较2024年实现扭亏为盈。 　　投资建议 　　我们认为，中药产业有望持续转型升级，产业链供应链韧性和稳定性 　　有望提升；中药企业2025年业绩修复潮到来，板块有望回暖。建议关注：众生药业、特一药业、以岭药业、华润江中等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　春节前一周（2.7-2.13），基础化工指数涨跌幅为2.84%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.06个百分点，涨跌幅居于所有板块第4位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：纺织化学制品（9.57%）、橡胶助剂（4.71%）、氯碱（4.14%）、氨纶（4.02%）、膜材料（3.51%）。 　　化工品价格走势 　　过去两周涨幅排名前五的产品分别为：国际汽油（6.45%）、PVC（东南亚CFR）（6.06%）、大庆原油（6.04%）、布伦特原油（5.45%）、碳酸锂（电池级）（5.17%）。过去两周跌幅前五的产品 　　分别为：液氯（-200.00%）、辛醇（-11.54%）、盐酸（江苏）（-11.11%）、NYMEX天然气（-10.82%）、液化气（长岭炼化）（-4.97%）。 　　行业重要动态 　　美伊地缘局势紧张，国际油价大幅上涨。据iFinD，截至2月20日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为71.76和66.39美元/桶，较前一周分别上涨5.92%和5.57%。地缘方面，据新华社报道，美伊双方在2月6日和17日两次举行间接谈判，从公开表态来看，双方在核心分歧上仍然互不让步。在美国不断加码军事施压的形势下，伊朗伊斯兰革命卫队海军16日至17日在霍尔木兹海峡举行实兵演习。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令17日表示，伊方随时可以关闭霍尔木兹海峡。据财联社，伊朗的石油储量为全球第三大，其控制的霍尔木兹海峡是能源贸易中最重要的石油运输航道之一。据隆众资讯，虽然美伊双方将进行新一轮谈判，但市场预计达成协议仍显困难，且依然担忧双方军事冲突的可能性，潜在供应风险并未消除。 　　关注涤纶长丝春季行情。据隆众资讯2月12日报道，目前涤纶长丝工厂整体负荷已经基本降至低位水平，除中小型企业在节前集中停车放假外，今年国内涤纶长丝龙头企业整体减产力度要明显高于往年同期。根据隆众资讯数据显示，截至2月12日，年内涤纶长丝负荷在77.56%，低于去年同期水平，叠加年前适度放量，在目前库存压力不大的情况下，节后涤纶长丝工厂权益库存压力或好于往年同期。实物库存方面，虽然今年春节时间较晚，下游整体复工多要等到进入三月，但在下游以及终端工厂由于前期备货不多的背景下，二月底三月初，国内下游以及终端工厂开机前后，市场将存在一定刚需补货情况，实物库存方面也将难以给与涤纶长丝工厂压力。叠加2025年年底开始龙头企业挺价意愿明显，大幅度降价促销意愿不高，亦将支撑节后涤纶长丝价格。 　　分散染料企业密集提价。据浙江龙盛2月9日公告，2月8日，公司分散染料部分品种提价，其中主要产品分散黑报价近期累计上涨5000元/吨；据闰土股份2月9日公告，因近期还原物价格上涨，公司分散染料黑 　　价格近期已每吨累计上涨约5000元；据证券时报，2月9日，福莱蒽特销售部已向其客户发布提价通知，其中分散黑ECT（300%）等9款产品每吨提价2000元，预计该10款产品提价幅度在10%左右。本次分散染料行业提价主要受成本驱动，其重要的中间体之一还原物的价格近两年来在较低位运行，从1月下旬开始上涨。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　市场行情走势 　　过去一周（1.31-2.6），基础化工指数涨跌幅为-2.08%，沪深300指数涨跌幅为-1.33%，基础化工板块跑输沪深300指数0.75个百分点，涨跌幅居于所有板块第24位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：合成树脂（1.61%）、涂料油墨（1.00%）、食品及饲料添加剂（0.45%）、氟化工（0.33%）、涤纶（0.14%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为硫酸（11.32%）、ABS（通用）（7.29%）、聚乙烯醇（PVA）（4.81%）、三氯乙烯（4.76%）、VCM（氯乙烯单体）（4.65%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（山东）（-27.27%）、NYMEX天然气（-19.31%）、液氯（-14.29%）、 　　碳酸锂（电池级）（-13.23%）、碳酸锂（工业级）（-13.15%）。 　　行业重要动态 　　巴斯夫调涨海外TDI价格。据巴斯夫官网，2月4日，BASF宣布，自即日起或按合同条款执行，其Lupranate®TDI（甲苯二异氰酸酯）在亚太地区（不含中国大陆）及MEAF地区价格上调200美元/吨。BASF表示此次调价直指成本端压力，其明确表示，运输、能源及合规成本的持续上升是核心动因，可持续业务发展的考量也进一步推高了生产与运营成本。 　　维生素E厂商密集涨价。据钢联数据，截至2月6日，我国维生素E（50%）市场均价为56元/千克，较前一周上涨3.70%，本年涨幅达7.69%。近期，国内维生素E厂商纷纷调涨产品价格。据隆众资讯1月13日报道，浙江医药饲料级维生素E粉（50%）最新报价上调至72元/千克；据隆众资讯2月6日报道，新和成饲料级维生素E粉（50%）出口报价上调15%。供应端，据隆众资讯2月5日报道，浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产约4周。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股 　　份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　市场行情走势 　　过去一周（1.24-1.30），基础化工指数涨跌幅为-0.86%，沪深300指数涨跌幅为0.08%，基础化工板块跑输沪深300指数0.94个百分点，涨跌幅居于所有板块第12位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：复合肥（10.93%）、纺织化学制品（10.36%）、煤化工（4.81%）、聚氨酯（3.75%）、纯碱（2.99%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为国际燃料油（9.66%）、己二酸（AA)（9.59%）、辛醇（8.84%）、大庆原油（8.84%）、布伦特原油（7.30%）。周跌幅前五的产品分别为：NYMEX天然气（-25.76%）、 　　盐酸（山东）（-15.38%）、双氧水（-11.43%）、浓硝酸（金禾实 　　业）（-6.45%）、烧碱（32%离子膜）（-6.19%）。 　　行业重要动态 　　国际原油价格延续上涨。据iFinD，截至1月30日，布伦特原油和WTI原油期货结算价分别为70.69和65.21美元/桶，较前一周分别上涨7.30%和6.78%。据隆众资讯，1月国际油价表现强势，核心利好因素是伊朗等地缘局势动荡带来的供应风险忧虑，而与基本面关系不大。目前OPEC+已暂停增产，但供大于求格局已经形成，2026年供应过剩局面仍将延续。 　　涤纶长丝价格上涨。据隆众资讯，1月23日~1月29日，涤纶长丝价格延续上涨。其中，江浙地区POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F市场周均价分别为6900元/吨、7170元/吨、8015元/吨，周均价较上期分别+2.99%、+3.84%、+2.04%。具体来看，本期江浙涤纶长丝市场现货价格延续上涨态势，POY150D/48F价格波动区间在6800-6925元/吨。周初，成本端表现强势，PTA以及乙二醇强势上涨，涤纶长丝现金流亏损程度加剧，在此带动下，涤纶长丝工厂连续上调报价，市场成交重心不断上涨。但随后成本端支撑转弱，以及随着春节的临近，终端负荷下滑，且坯布成品库存增加，压制涤纶长丝市场现货交易气氛，受此影响，周内剩余时间涤纶长丝工厂多稳定报价，个别适销或亏损较大品种价格窄幅上调。 　　桐昆股份发布业绩预增公告。据公司公告，公司预计2025年实现归母净利润19.5~21.5亿元，同比增长62.24%~78.88%。主营业务中，2025年国内政策精准发力，直接推动涤纶长丝行业产能投放收缩，行业供需格局优化带动单吨盈利水平显著抬升。公司主业凭借长丝业务的盈利增长实现了经营利润的显著改善。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行