各领域均蕴藏国产替代机遇的优质赛道。氟化工已形成无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大产品体系，国内总产值超过千亿元。海外巨头处在产业创新前沿，中国虽是产销大国，但暂时只能被动追随。大部分高端新品种在国内仍处于导入或成长期，国产替代空间广阔。 　　氟碳化学品：环保政策约束供给，景气回暖可期。氟碳化学品应用需求以制冷剂为主，终端领域主要涉及空调、冰箱、汽车。制冷剂历经三次迭代，HFC是当前的主流产品。不同终端应用的制冷剂种类有所差异，展望来看家用空调将支撑制冷剂需求温和增长。2024年国内HFC生产配额正式 　　冻结，供给将受到大幅约束，有望为行业带来长期高景气行情，市场竞争也将回归理性。第四代制冷剂应用仍然存在限制，大规模推广尚需时日。 　　含氟聚合物：关键领域依赖进口，国产化任重道远。氟聚物性能优异，在诸多领域具有不可替代的用途。中国主要氟聚物的产能规模全球第一，但结构性过剩问题凸显。PTFE和PVDF两大基础产品同质化竞争严重。在制冷剂配额冻结、核心关键领域强调自主可控的当下，应用于半导体、5G、新能源的新型氟树脂成为产业升级的关键和龙头企业的发展重点。不过新型氟树脂技术壁垒较高，海外企业技术积累深厚，国产替代仍需持续爬坡。 　　含氟精细化学品：聚焦细分市场，逐步填补空白。中国是全球含氟药物中间体的主产地，行业发展较为成熟，快速响应核心客户的定制化需求、寻求低成本的合成路线仍是竞争之道。我国含氟电子特气迅速崛起，用量最大的三氟化氮和六氟化钨已向头部半导体厂商供货，但环保型的六氟丁二烯仍有待开发。电子氟化液在浸没式液冷数据中心的应用前景广阔，国内厂商有望填补3M留下的市场空白，并充分受益于AI大模型飞速发展的利好。 　　业务建议与风险分析。（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参考文末联系方式联系研究院）。

　　胃黏膜损伤可引起消化性溃疡、慢性胃炎等多种胃肠道疾病，根据药物构成成分可将胃黏膜保护药物分成铋制剂、前列腺素及其衍生物、铝制剂等。胃黏膜保护药物当下已处于成熟期，多种创新药与仿制药相继问世，促进胃肠疾病诊疗指南和专家共识意见推陈出新，为胃黏膜保护药物进一步发展打下坚实基础。2017至2022年间，胃黏膜保护药物行业规模逐渐扩张，由6.2亿元增至7.6亿元，期间年复合增长率为3.9%，预计至2027年，行业市场规模将达到8.9亿元，2023至2027年复合增长率为3.1%。 　　铋制剂和铝制剂已基本完成本土化进程，制药与用药领域发展成熟度较高，当下前列腺素药物发展空间较为充足 　　中国胃黏膜保护药物市场从上市药品和生产厂商数量来看，铋制剂和铝制剂发展成熟度更高，例如，仁和药业、江中药业、科伦药业均有不同剂型硫糖铝上市，枸橼酸铋钾生产厂商包括亚宝药业、舒泰神、九典制药、华纳药厂等，果胶铋、复方铝酸铋、铝碳酸镁等药品也均有多个本土供应品牌。而目前应用于临床的前列腺素类药物仅有阿巴前列素、米索前列醇和罗沙前列醇，其中阿巴前列素和罗沙前列醇仍需依靠海外品牌进口，米索前列醇生产企业也仅有仙琚制药1家，可见前列腺素类药物本土化成为市场中当下发展重心。 　　各药品细分领域供给厂商均呈现高度集中的竞争格局，新玩家进入壁垒较高 　　铝制剂中，硫糖铝销售市场主要由昆明积大制药占领，其市场占有率约为68.53%。铋制剂方面，华纳药厂研发生产的果胶铋2022年市占率达到22.08%，在各销售渠道中排名第一，华纳药业也是本土首个枸橼酸铋钾过评企业。另外同和药业成为全球瑞巴派特主要供应商，其销量在全球市场占比为40.71%。 　　首仿药物上市打开本土仿制药发展新局面，临床研发成功频出助力胃黏膜保护用药迭代提速 　　继上世纪80年代枸橼酸铋钾胶囊首仿上市后，近年诊疗市场中不断涌现枸橼酸铋钾的颗粒剂型、咀嚼片剂、口服溶液等产品，硫糖铝方面也有胶囊、小檗碱片、口服混悬液等不同剂型产品上市，从吸收效果、患者依从性、胃肠道细菌抑制效果等角度对药品原始剂型进行迭代，将患者不同需求进行精细化管理，提升患者用药意愿。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月18日，医药板块涨跌幅-0.56%，跑输沪深300指数0.68pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，线下药店(+1.86%)、血液制品(+0.76%)、医疗耗材（-0.28%）表现居前，疫苗(-1.30%)、医院(-0.57%)、其他生物制品(+1.38%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为神州细胞(+14.82%)、爱博医疗(+10.46%)、南华生物(+10.02%)；跌幅榜前3位为翔宇医疗（-7.62%）、海思科(-6.58%)、ST吉药(-6.52%)。 　　行业要闻： 　　4月17日，中国国家药监局药品审评中心官网公示，赛诺菲1类新药Frexalimab注射液获得两项临床试验默示许可，分别拟开发治疗成人复发型多发性硬化（RMS）、成人非复发性继发进展型多发性硬化（nrSPMS），该药是一款靶向CD40L的单克隆抗体。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　我武生物（300357）：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入8.48亿元，同比减少5.34%，归母净利润3.10亿元，同比减少11.06%；2024Q1公司实现营业收入2.16亿元，同比增长18.08%，归母净利润0.77亿元，同比增长9.55%。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，近日收到美国食品药品监督管理局的认证函，公司项目注射用SHR-A2102获得美国FDA授予快速通道资格（FTD)，这是公司第4款产品获得美国FDA快速通道资格认定。 　　长春高新（000661）：公司发布公告，子公司金赛药业收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，金赛药业注射用醋酸曲普瑞林微球的上市申请获得受理。 　　采纳股份（301122）：公司发布2023年年报，2023年营业收入为4.10亿元，同比下滑11.82%，归母净利润为1.13亿元，同比下滑30.46%，扣非后归母净利润为0.85亿元，同比下滑38.98%。 　　祥生医疗（688358）：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入4.84亿元，同比增加27.04%，归母净利润1.46亿元，同比增加38.39%；2024Q1公司实现营业收入1.41亿元，同比下滑14.87%，归母净利润0.46亿元，同比下滑13.28%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-1.61%，沪深300指数涨跌幅为-2.58%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.97个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。基础化工子行业涨幅靠前的有：氨纶（8.40%），锦纶（2.79%），聚氨酯（0.99%）；跌幅靠前的有：其他化学纤维（-8.33%），涂料油墨（-6.76%），粘胶（-5.70%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（21.18%）、液氯（15.19%）、苯胺（9.98%）、国产维生素B1（6.35%）、己内酰胺（5.77%）。周跌幅前五的产品分别为：电石（-4.41%）、盐酸（-3.45%）、甲基环硅氧烷（-3.45%）、三聚氰胺（-2.90%），尿素（-2.79%）。 　　行业重要动态 　　国家统计局4月11日发布全国PPI数据显示，一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。其中，化学原料和化学制品制造业价格下降6.3%，石油和天然气开采业价格上涨4.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降4.5%。环比来看，国际输入性因素带动3月份国内石油、有色金属相关行业价格上涨，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨1.1%、0.2%；化学原料和化学制品制造业价格上涨0.3%。 　　近期美国能源信息署（EIA）在一份报告中表示，EIA上调了布伦特原油今明两年的价格预期。报告预计，今年布伦特原油现货价格平均为每桶87美元。这比2月预测的每桶82美元上涨了5.6%；明年布伦特原油基准价格平均为每桶85美元，比2月预测的每桶79美元上涨6.7%。相比之下，2023年布伦特原油平均价格为每桶82美元，今年2月份布伦特原油现货平均价格为每桶83美元，每桶比1月份上涨了3美元，原因是“针对红海航运通道商船的袭击始终存在不确定性，风险增加，以及3月4日正式宣布的欧佩克+自愿减产预期延长”。EIA在报告中还下调了其对今年全球原油产量增长的预测，原因是欧佩克+在今年第二季度延长了原油减产，EIA在对今年第二季度的预测中，认为较低的产量增长将导致全球原油库存大幅下降，随着库存的下降，EIA预计今年第二季度布伦特原油现货价格平均为每桶88美元，比2月份的预测每桶高出4美元。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月17日，医药板块涨跌幅+2.22%，跑赢沪深300指数0.68pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.69%)、医药流通(+2.93%)、医院（+2.68%）表现居前，线下药店(-0.01%)、其他生物制品(+1.11%)、血液制品(+1.38%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为爱朋医疗(+15.14%)、宣泰医药(+14.99%)、乐心医疗(+14.17%)；跌幅榜前3位为普利制药（-7.18%）、ST中珠(-5.04%)、ST太安(-4.94%)。 　　行业要闻： 　　4月16日，NMPA官网显示，礼来巴瑞替尼片新适应症国内获批上市（受理号：JXHS2300005）。巴瑞替尼是礼来和Incyte联合开发的口服JAK抑制剂，2018年在美国获批类风湿关节炎适应症，随后又拓展冠状病毒感染、斑秃适应症；该药于2019年7月在国内获批上市，用于治疗成人中重度活动性类风湿关节炎，2023年3月获批斑秃新适应症。 　　（来源：NMPA） 　　公司要闻： 　　普洛药业（603168）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度实现营业收入31.98亿元，同比增长3.65%，实现归母净利润2.44亿元，同比增长1.84%，实现扣非后归母净利润为2.39亿元，同比增长2.42%。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入228.20亿元，同比增长7.26%，实现归母净利润43.02亿元，同比增长10.14%，实现扣非后归母净利润为41.41亿元，同比增长21.46%。 　　翰宇药业（300199）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，经审查，该药符合药品注册的有关要求，同意本品开展体重管理适应症临床试验。 　　健康元（600380）：公司发布公告，创新药产品TG-1000胶囊用于12周岁及以上单纯性甲型和乙型流感无并发症的多中心Ⅲ期临床试验达到主要研究终点，公司将于近期就TG-1000胶囊治疗流感的上市申请向CDE进行沟通，推进TG-1000胶囊的上市进程。 　　诺唯赞（600276）：公司发布2024年一季度业绩预告，预计2024年第一季度实现营业收入3.00-3.15亿元，同比增长-0.7%至4%，实现归母净利润450-550万元，同比增长109%-111%，实现扣非后归母净利润为-1670至-1570万元，将增加5842至5942万元，亏损幅度大幅收窄。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　工业清洗剂用于除去污垢和残留物的化学或生物制剂，广泛应用于金属、机械、电气电子、汽车维修、印刷电路、树脂、船舶维修、玻璃光学等不同领域的清洗。随着机械制造、电子电气、汽车维修等产业的快速发展，对工业清洁剂的需求不断提升，工业清洁剂行业发展向好。中国工业清洗剂市场规模不断攀升，但质量提升缓慢，未来市场将朝着更加精细化、高端化的方向发展。当前市场增长原因包括传统工业设备精细化程度提高和集成电路产业兴起等。 　　工业清洗剂行业定义[1] 　　在工业的制造加工过程中用来除去污垢及残留物的化学或生物制剂统称为工业清洗剂。工业清洗剂主要应用于金属、机械、电气电子、汽车维修、印刷电路、树脂、船舶维修、玻璃光学等不仅的生产中的清洗，同时也应用于涂装、镀层与热处理等作用前清洗，应用于大量的工业设备及部件的清洗。由于近几年机械制造、电子电气以及汽车维修等产业的快速发展，对于工业清洁剂需求提升，工业清洁剂行业发展向好。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为3.57%，沪深300指数涨跌幅为1.55%，基础化工跑赢沪深300指数2.02个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：凯华材料(29.95%)、宝丽迪(20.02%)、达威股份(19.98%)、安诺其(19.94%)、建新股份(19.79%)、宝利国际(19.28%)、银禧科技(18.95%)、扬帆新材(17.33%)、润阳科技(17.26%)、保立佳(16.38%)。 　　下跌：ST宁科(-4.91%)、ST海越(-4.89%)、*ST榕泰(-4.88%)、ST红太阳(-3.72%)、新凤鸣(-1.90%)、华恒生物(-1.65%)、中国石化(-0.60%)、至正股份(-0.51%)、宝莫股份(-0.48%)、海油发展(-0.47%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：液氯(19.62%)、PMMA(4.38%)、甘氨酸(2.70%)、锑精矿(1.91%)、氧化锑(1.84%)。 　　主要下跌产品：四氯乙烯(-4.97%)、盐酸(-3.74%)、硫酸(-2.46%)、废锡(-1.91%)、铁矿石(-1.90%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。