投资要点 　　事件：7月19日晚医保局发布关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知，在做好日常服务价格管理和调整工作的同时，强调对具有技术含量的医疗服务、具有创新性的医疗服务的支持。 　　支持具有技术含量的与具有临床创新价值的医疗服务，利好专业程度高的优质民营医疗机构：《通知》指出，优先从治疗类、手术类、中医类中遴选价格长期未调整且具备技术劳动价值的项目进行价格调整，遴选标准为该服务价格构成中技术劳务部分占比60%以上。此外，《通知》表示每次价格调整方案中技术劳务价值为主的项目数量和金额原则上占总量的60%以上，充分体现了国家对技术劳务价值以及医技人才的重视，利于行业内从业者技术提升以及高技术壁垒项目的人才扩充，对于民营医疗机构，其具备技术价值的服务项目价格也可得到合理的调整，利好专业程度高、具备优质医疗资源及人力资源的民营连锁医疗机构。 　　重视创新性医疗服务，利好具备创新能力的医疗器械公司：对于基于临床价值进行创新的医疗技术，给予加快价格审核速度等利好措施，体现了对医疗服务创新的关注与支持，结合7月13日北京医保局关于DRG付费新技术除外支付管理办法，充分体现了对医疗创新性、提升患者治疗体验的重视，预计医疗服务中使用可提升治疗效果或提升患者体验的创新性医疗器械，可重新对服务价格进行定价，对于术式的升级、医技人员技术提升等有推动作用，与此同时持续鼓励企业创新，利好具备创新能力的医疗器械公司。 　　理清医疗服务价格与耗材费用关系：《通知》指出要理顺将医疗服务与耗材各自的功能和定位，耗材单独收费的，耗材集采降价后若服务价格偏低则优先纳入调整范围，耗材合并收费的则将在耗材集采后适当降低服务价格。针对耗材费用高却低技术性的医疗服务，价格会适当下调，但对于高技术含量的服务项目，参考《通知》对技术劳务价值的保护态度，则价格调整概率、幅度均有限。 　　投资建议：医疗服务价格管理通知不仅强调了对医疗服务技术性、专业性的重视，也延续了鼓励药械企业创新的态度，并给予在下游服务端的支持。建议关注专业程度高且具有优质医疗资源的民营医疗服务龙头公司，主要包括：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、通策医疗、瑞尔集团、海吉亚医疗、盈康生命、固生堂、锦欣生殖等。 　　风险提示：医疗事故风险；研发失败风险；政策推进不及预期风险等。

　　事件概述：全球整机巨头维斯塔斯碳梁专利保护期于7月19日正式到期，专利内容为风电叶片及预制条带的设计，当日碳纤维及风电叶片相关标的集体大幅上涨； 　　背景介绍：维斯塔斯于2002年7月19日分别向中国、丹麦等国家知识产权局、欧洲专利局、世界知识产权局等国际知识产权局申请了全新的叶片设计工艺。以往传统的风电叶片制造方法是预浸料、碳布真空灌注工艺，成本高、效率低，而维斯塔斯采用全新的叶片设计，使用拉挤碳板制作叶片主梁，在成本增加不多的情况下实现了叶片减重40%，效率提高一倍。凭借该项专利，维斯塔斯扭转了不利局面，成为世界风电巨头。该项专利保护期20年，已于2022年7月19日到期； 　　成本下降带动碳梁渗透率加速提升：尽管国内厂商尝试通过将拉挤工艺用于玻纤板的制备，并取得良好效果，但碳纤维材料在大尺寸风电叶片具有诸多无法替代的优势，专利的到期将有效降低相关企业进入行业的门槛。此外，由于国内大部分企业采用灌注工艺生产风电主梁，由于拉挤工艺可以有效降低生产成本，因此新工艺的普及将有效刺激碳梁在中型风电叶片上的应用。综上所述，专利的到期将一定程度提升拉挤碳梁相较于玻纤主梁的性价比，从而加速碳纤维材料在风电领域的渗透率提升； 　　风电碳纤维需求不减：根据中央预决算公共平台官网披露，2022年风电财政补贴14.7亿元，截止到2022年5月，风电累计并网量达339.30GW，同比增长17.2%。据不完全统计，陆风上半年招标36.8GW（+42.6%），预计全年招标60GW以上；海风上半年招标5.61GW，预计全年海风招标规模15GW。受疫情影响，风电上半年需求相对平淡，下半年吊装并网有望加速。此外，根据《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年我国风电叶片所需碳纤维达到2.25万吨，根据其预测，到2025年，全球风电叶片碳纤维需求量将达到8.06万吨； 　　投资建议：下半年景气度提升拉动风电碳梁需求，风机大型化大势所趋，专利到期将有效提升国产碳梁成本竞争力。建议重点关注，享受渗透率提高和国产化进程加速双重红利的上游企业：中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷；提前布局拉挤板业务、率先受益的企业：中材科技、时代新材、三一重能。 　　风险提示：渗透率提升不及预期，原材料价格抬升风险，国产化进程不及预期。

　　报告摘要 　　国内新冠mRNA疫苗密集进入临床阶段。上半年国内多款新冠候选mRNA疫苗进入临床阶段，企业利用新冠管线快速走通mRNA疫苗研发和生产平台；同时，各个产品在抗原设计、递送系统和制剂工艺等方面各具特色，Omicron变异株大流行且不断更新换代的背景下，有望与基于原始株设计的疫苗产品进行差异化竞争。 　　重点品种上半年批签发逐步复苏 　　多联苗：2022H1康泰生物百白破-Hib/四联苗实现批签发15批次（-12%）与2021年同期（17批）基本持平，其中2022Q2实现批签发11批次，恢复正常水平；赛诺菲巴斯德百白破-Hib-IPV/五联苗实现批签发46批次（+109%）较上年同期（22批）大幅增长。 　　HPV疫苗：1）2价HPV疫苗：2022H1万泰生物批签发140批次（+250%），GSK批签发2批次（-50%），沃森生物于5月形成首次1批次批签发。2）4价&9价HPV疫苗：2022H1默沙东4价HPV疫苗批签发27批次（+108%），其中Q1/Q2分别为12/15批次；9价HPV疫苗批签发42批次（+425%），其中Q1/Q2分别为20/22批次。 　　流感疫苗：2022H1国内累计实现流感疫苗批签发120批次，较上年同期（19批次）大幅增长，大规模批签发开始的时间点由往年的七月提前至五月。四价流感疫苗累计批签发100批次，其中华兰疫苗64批次、国药中生（上海/武汉/长春）共计22批次、科兴生物14批次；三价流感疫苗累计批签发12批次、亚单位流感疫苗4批次、鼻喷流感疫苗4批次。 　　13价肺炎多糖结合疫苗：2022年上半年13价肺炎多糖结合疫苗累计实现批签发46批次（+10%），与上年同期（42批次）基本持平。其中，辉瑞批签发1批次（-95%）、沃森生物批签发27批次（+29%）、康泰生物批签发18批次（2021H2批签发3批次）。 　　投资建议：国内优秀mRNA企业不断涌现，短期专注于新冠疫苗管线，完成研发平台建设并走通规模化生产工艺后有望与海外龙头同台竞争。建议持续关注创新能力强、能够多管线快速推进的平台型企业。疫情扰动逐步消除，上半年批签发复苏。上半年国内疫情呈点状散发，常规疫苗批签发、物流及接种等受到一定影响，随着国内疫情逐步缓和，各地陆续复工复产，PCV13、HPV、人二倍体狂苗等品种批签发有所恢复，预计下半年部分延迟需求有望集中释放。 　　风险提示：全球疫情发生重大变化的风险；新冠疫苗研发失败或有效性低于预期的风险；批签发量波动以及批签发进度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌3.81%，创业板指数下跌2.03%，沪深300下跌4.07%，中信基础化工指数下跌3.18%，申万化工指数下跌3.81%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(3.38%)、膜材料(2.52%)、橡胶助剂(0.12%)、其他塑料制品(-0.02%)、橡胶制品(-0.81%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-8.44%)、钾肥(-7.91%)、粘胶(-6.37%)、食品及饲料添加剂(-6.15%)、涤纶(-5.94%)。 　　本周行业主要动态： 　　山西布局三大煤化工产业集群：7月14日，山西省政府办公厅发布《关于促进煤化工产业绿色低碳发展的意见》，该意见指出，到2025年，全省煤化工产业产值力争突破1500亿元，绿色低碳发展水平大幅提高，基准水平以下产能基本清零，40%的烧碱产能、30%的煤制甲醇产能、30%的煤制乙二醇产能、15%的合成氨产能达到能效标杆水平。同时，布局三大煤化工产业集群，以吕梁、太原、临汾为核心的焦化化产深加工产业集群；以长治、阳泉、朔州为核心的现代煤化工产业集群；以晋城、运城、晋中为核心的传统煤化工产业集群。此项举措有助于持续优化煤化工产业布局，提升煤化工企业核心竞争力，促进煤化工行业高质量发展。 　　天赐材料持续加码锂电项目：7月12日，天赐材料发布《关于投资建设年产7.5万吨锂电基础材料项目的公告》、《关于投资建设年产20万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池回收项目的公告》以及《关于拟设立全资子公司开展年产40万吨锂电池材料及10万吨锂电池回收项目前期相关工作的公告》，公司拟在安徽池州、溧阳南渡、湖北宜昌三地扩产，加码电解液、六氟磷酸锂及配套原材料等业务。项目建成后，有望持续加强公司在原料运输成本、供货周期、质量保障等方面的优势，不断提高市场竞争力。 　　投资建议：（1）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（2）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（3）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（4）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（5）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（6）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（7）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（8）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（9）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 3.18%，同期沪深 300 指数下跌 4.07%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.89 个百分点。石油石化指数下跌 2.63%，同期跑赢大盘 1.44 个百分点。其中，恒大高新（60.82%）、*ST 澄星（25.11%）、*ST必康（23.25%）、晨化股份（22.76%）、长鸿高科（21.31%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：石大胜华（-16.91%）、双环科技（-15.95%）、集泰股份（-15.63%）、美邦股份（-14.20%）、三棵树（-13.01%）。 　　投资要点： 　　国际原油：上周，国际原油价格震荡下跌。截至 7 月 15 日，WTI 原油期货结算价为 97.59 美元/桶，周环比下跌 6.87%；布伦特原油期货结算价为101.16 美元/桶，周环比下跌 5.48%。致使原油价格回落的因素主要如下，1.美国原油库存增加：美国石油协会（API）最新公布数据显示，截至 7 月8 日当周，原油库存增加约 480 万桶，汽油库存增加 300 万桶，馏分油库存增加约 330 万桶。2.原油需求预期下滑：EIA 月度短期能源展望报告下调了 2022 年 WTI 原油/布油均价以及全球原油需求增速，同时我国多地疫情反扑，原油需求或将受到压制。3.市场通胀加剧、经济增长放缓担忧加剧。但另一方面，由于欧佩克原油增产持续无力，且地缘政治等方面仍存在诸多不确定性因素，预计短期内国际原油将维持幅度较为明显的震荡走势，价格下跌空间有限。 　　磷肥：上周，国内市场磷肥价格高位整理。据百川盈孚数据显示，55%粉状一铵主流区域报价 4300-4400 元/吨；64%粉状磷酸二铵主流区域报价 4600-4800 元/吨。从原料端来看，硫酸、合成氨价格持续回落，磷矿石价格增速放缓，磷肥成本端支撑力松动，价差呈回升趋势。从需求端来看，当前下游对于磷肥需求较为疲软，企业多持谨慎观望心态，市场成交无力。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵主产区均有部分装置停车检修，行业开工率呈下滑趋势，生产企业大多暂停报价。综合成本端以及供需情况来看，预计短期内磷铵价格将维持高位整理。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险

　　2022Q2及H1疫苗批签发批次情况 　　重点疫苗批签发情况：多数重磅品种延续较快增长 　　多联苗：2022年Q2，四联苗、五联苗同比高速增长，康泰生物四联苗批签发11批次（+175%）；赛诺菲巴斯德五联苗批签发27批次（+80%）。2022年H1，康泰生物四联苗批签发15批次（-12%）；赛诺菲巴斯德五联苗批签发52批次（+108%）。三联苗由于药品注册文号失效，2019年7月后无批签发数据。 　　肺炎疫苗：2022年Q2，13价肺炎结合疫苗批签发24批次，与去年同期批签发数量齐平，23价肺炎结合疫苗批签发10批次（-23%）。2022年H1，13价肺炎结合疫苗批签发57批次（+12%），其中康泰22批次、沃森生物34批次。23价肺炎结合疫苗批签发19批次（-57%），辉瑞批签发1批次（-97%），默沙东批签发5批次（+67%），科兴生物批签发7批次（+133%），成都所批签发为3批次（-88%）。 　　HPV疫苗：2022年Q2，HPV疫苗批签发总计101批次（+173%）。其中双价HPV疫苗批签发69批次，万泰生物批签发61批次（+126%），沃森生物批签发6批次，葛兰素史克批签发2批次；默沙东四价HPV疫苗批签发13批次（+117%）；默沙东九价HPV疫苗批签发19批次（+533%）。2022H1HPV总批发批次为219批次（+213%）。 　　带状疱疹疫苗：2022年H1带状疱疹疫苗无批签发。2020年4月，葛兰素史克带状疱疹疫苗首次获得批签发。 　　流感疫苗：2022年Q2，三价流感疫苗批签发7批次，四价流感疫苗批签发98批次；2022年H1，三价流感疫苗批签发12批次，四价流感疫苗批签发99批次（+662%）。 　　轮状病毒疫苗：2022年Q2轮状病毒疫苗批签发49批次（-36%），2022年H1批签发126批次（+15%）。 　　鼻喷流感疫苗：2022年H1批签发4批次，均为Q2获得批签发。 　　其他主要疫苗品种批签发情况： 　　人用狂犬疫苗批签发有所下滑，2022年Q2批签发132批次（-46%），H1批签发330批次（-17%）。 　　水痘疫苗批签发有所下滑，2022年Q2批签发109批次（-9%），H1批签发批次201批次（-5%）。 　　Hib疫苗，2022年Q2批签发8批次（+700%），H1批签发14批次（-36%）。 　　肠道病毒疫苗批签发有小幅波动，2022年Q2批签发51批次（+19%），H1批签发76批次（-5%）。 　　投资建议： 　　1）2022年Q2，多数重磅品种延续较快增长，如HPV、四价流感疫苗、13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗等。其中，智飞生物代理默沙东四价HPV、九价HPV分别实现批签发13批次（+117%）、19批次（+533%）；代理默沙东五价轮状病毒疫苗实现批签发19批次（-46%）。万泰生物二价HPV疫苗实现61批次（+126%）。康泰生物百白破-Hib四联苗批签发11批次（+175%），康泰13价肺炎疫苗批签发10次。2022年H1康华生物人二倍体细胞狂犬病疫苗实现批签发55批次（+129%），22Q2批签发29批次（+61%）。2022年Q2欧林生物吸附破伤风疫苗实现批签发20批次（+150%）。2022Q2华北制药金坦公司乙肝疫苗无批签发。2022Q2百克生物水痘疫苗批签发20批次（-51%）；鼻喷流感疫苗批签发4批次。2022Q2赛诺菲巴斯德三价流感疫苗批签发7次。2022Q2华兰生物四价流感疫苗批签发69批次。 　　主要标的：智飞生物、康希诺、万泰生物、康泰生物、康华生物、欧林生物、百克生物、华兰生物、金迪克、成大生物、华北制药等。 　　风险提示：疫苗研发不及预期，政策变化风险，疫苗产品安全风险。

　　1、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差 　　3、供给端指标：产能利用率、固定资产投资、存货、能耗、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口指数、出口交货值、HS:进出口金额 　　5、下游行业运行指标：地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产量指数、PPI、生产指数 　　行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　疫苗市场作为医疗市场中最重要的市场之一受到了各国的重视以及资本的追捧，同时随着新冠疫情的发生使得疫苗的概念变得更加的普及以及容易接受。在新型疫苗的研发以及发展中国家的市场增长的推动下，全球疫苗市场预计将于2030年达到1,292亿美元，2021年至2030年的复合年增长率为11.8% 　　中国拥有几乎完整的疫苗产业链，包括上游的试剂、药物载体以及mRNA疫苗制造所需原材料等，而中游疫苗企业涵盖几乎所有热门疫苗管线，下游则是包括冷链运输、政府需求与消费者需求 　　中国疫苗正处于高速发展的阶段，各个疫苗厂商的在研管线都较为丰富，且多为热门的大品种疫苗，同时在研疫苗管线多处于临床I-III期，而大部分III期的管线将会在2024-2025年集中上市 　　疫苗企业推荐：瑞科生物，智飞生物