中心思想 稳健增长与市场分化下的战略韧性 迈瑞医疗在2024年前三季度展现出整体稳健的财务表现，营业收入和归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长，分别达到7.99%和8.16%。然而，这种增长并非均衡，国际市场表现强劲，得益于高端战略客户的持续突破和种子业务的放量，实现了超过18%的增长，其中欧洲和亚太市场增长尤为显著，均超过30%。相比之下，国内市场受医疗领域整顿、采购推迟及资金紧张等多重因素影响，增长不足2%，显示出明显的市场分化。公司通过持续高研发投入、深化海外本地化战略以及优化内部管理，积极应对市场挑战，并致力于实现长期健康的业绩增长。 创新驱动与持续回报的价值承诺 报告期内，迈瑞医疗持续保持高强度的研发投入，前三季度研发投入金额达28.43亿元，占营业收入的9.64%，不断推出高端新产品，并在体外诊断、医学影像和生命信息与支持等核心产线实现技术突破和市场份额提升。同时，公司高度重视股东回报，通过一年多次分红的策略，累计分红总额已远超IPO募资额，彰显了其对股东的坚定承诺。此外，公司在信息安全、公共急救普及和公益医疗救助等可持续发展方面也积极履行企业社会责任，构建了全面的价值创造体系。 主要内容 财务表现：营收净利双增长，现金流显著改善 整体财务指标分析： 营业收入： 2024年前三季度实现营业收入294.85亿元，较上年同期增长7.99%。第三季度单季营业收入为89.54亿元，同比增长1.43%。 归属于上市公司股东的净利润： 前三季度达到106.37亿元，同比增长8.16%。第三季度单季净利润为30.76亿元，同比下降9.31%。剔除汇兑损益影响后，前三季度净利润同比增长11.00%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润： 前三季度为104.37亿元，同比增长7.75%。第三季度单季为30.57亿元，同比下降8.62%。 经营活动产生的现金流量净额： 前三季度达到110.73亿元，较上年同期大幅增长42.50%，主要得益于报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。 基本每股收益： 前三季度为8.7808元/股，同比增长8.12%。第三季度单季为2.5364元/股，同比下降9.50%。 加权平均净资产收益率： 前三季度为28.68%，增加0.34个百分点。第三季度单季为7.93%，减少1.72个百分点。 总资产与所有者权益： 截至报告期末，公司总资产为576.01亿元，较上年度末增长20.15%。归属于上市公司股东的所有者权益为370.94亿元，较上年度末增长12.12%。 非经常性损益项目： 前三季度非经常性损益合计为2.00亿元，主要包括计入当期损益的政府补助（7539.62万元）以及非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益（2.06亿元）。这些非经常性损益对公司净利润有正向贡献。 市场策略与研发创新：国际市场驱动增长，高端产品持续突破 业绩区域分析： 国际市场： 受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量，国际市场前三季度增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过30%，显示出强劲的增长势头和市场拓展能力。 国内市场： 受医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响，医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，导致国内市场前三季度增长不到2%，面临较大挑战。 产线表现分析： 体外诊断产线： 前三季度增长超过20%。国际体外诊断产线受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，增长超过30%。国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，其中化学发光有望在国内市场超越一名进口品牌，成为市场第三。 医学影像产线： 前三季度增长超过10%，主要受益于去年底上市的全身应用超高端超声Resona A20的放量。尽管国内超声终端采购低迷导致国内整体市场规模下滑，但公司市占率进一步提升。 生命信息与支持产线： 前三季度下滑超过10%。国际生命信息与支持产线受益于海外高端战略客户的持续突破，增长超过10%。然而，国内因招标采购推迟导致该产线下滑超过20%，国内整体市场规模出现更大幅度下滑，但公司市占率仍有显著提升。 研发投入与创新成果： 高研发投入： 2024年前三季度研发投入金额达28.43亿元，占营业收入比重9.64%，持续保证高研发投入以驱动创新。 产品创新： 在体外诊断领域，推出了弓形虫抗体检测试剂盒等10项化学发光免疫分析试剂、丙氨酸氨基转移酶测定试剂盒等10项生化分析浓缩试剂，以及M980全自动生化免疫流水线、BriCyte M系列流式细胞仪等新产品。在医学影像领域，推出了TE Air e5M无线掌上超声、MX7妇产高阶版等。在生命信息与支持领域，推出了BeneHeart E/L/H系列半自动体外除颤器、SV700/SV900呼吸机、UX7系列4K三维荧光内窥镜摄像系统等。 知识产权保护： 截至2024年9月30日，公司累计申请专利11,358件，其中发明专利8,115件；共计授权专利5,563件，其中发明专利授权2,747件。 可持续发展与股东回报： 信息安全与隐私保护： 迈瑞医疗不断完善数据隐私保护合规管理体系，荷兰分公司获得NEN 7510信息安全认证，意大利分公司获得意大利竞争管理局合规框架强度2星+评级，提升了医疗设备数据合规领域的公信力。 普及公共急救： 2024年前三季度，公司直接或间接推动34万人次参与急救培训，组织急救培训190场，培训7,000人。发布全新一代AED BeneHeart E/L系列，从开机到放电仅需7秒，截至2024年9月30日，迈瑞AED已在中国累计成功救治302名公共场所心脏骤停患者。 助力唇腭裂患儿救治： 与国际公益组织微笑行动建立战略合作，捐赠医疗设备并成立志愿者服务基地，截至2024年9月，已免费为165名唇腭裂患者实施修复手术，并培训临床医护人员。 股东回报： 积极响应监管号召，践行股东回报。2024年8月实施了中期利润分配方案，派发现金股利49.23亿元。截至报告期末，公司自A股上市以来已连续六年实施分红，累计分红总额约297.22亿元（包含回购股份20亿元），是IPO募资额的5倍。此外，公司计划于2024年10月继续审批通过第二次中期利润分配方案，计划派发20.01亿元现金股利，累计分红总额将进一步提升至317.23亿元。 总结 迈瑞医疗2024年前三季度报告显示，公司在复杂的市场环境中保持了稳健的增长态势，营业收入和净利润均实现同比增长。国际市场作为主要增长引擎，表现出强劲的扩张能力，而国内市场则面临结构性挑战。公司通过持续的高研发投入，不断推出创新产品，巩固了在体外诊断、医学影像和生命信息与支持等核心业务领域的市场地位和竞争力。同时，迈瑞医疗积极履行企业社会责任，在信息安全、公共急救和公益医疗方面均有显著贡献。公司对股东回报的承诺也通过持续高额分红得以体现。展望未来，迈瑞医疗将继续聚焦主业，加大对种子业务的资源倾斜，强化产品研发与创新，加速海外本地化平台建设，并持续提升内部管理质量和经营效率，以期实现长期、健康、可持续的业绩增长。

中心思想 业绩承压下的战略坚守 广东凯普生物科技股份有限公司在2024年第三季度面临严峻的经营挑战，营业收入和归属于上市公司股东的净利润均出现大幅下滑，主要原因在于行业政策调整、市场需求变化导致产品出厂价下降，以及公司基于谨慎性原则计提了巨额信用减值损失和资产减值损失。尽管财务数据表现不佳，公司仍坚定推进“分子诊断产品、医学检验服务、大健康管理”三大业务板块协同发展战略，聚焦妇幼健康、宫颈癌筛查等核心领域，并通过产品创新研发和国内外业务拓展寻求突破。 风险管理与业务转型 面对复杂的市场环境，凯普生物积极采取风险管理措施，对应收账款进行重点管理和催收，并对存在减值迹象的资产进行全面清查并计提减值准备，体现了其审慎的财务管理态度。同时，公司在技术创新方面持续投入，取得了新的医疗器械注册证书和多项发明专利，并在HPV治疗药物临床试验方面取得进展，为未来的业务增长和转型奠定基础。股份回购的实施也反映了公司对自身价值的认可及维护投资者权益的决心。 主要内容 一、主要财务数据分析 营业收入与净利润显著下滑： 本报告期（第三季度）营业收入为2.01亿元，同比下降17.47%。年初至报告期末，累计营业收入为6.10亿元，同比下降28.26%。 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-1.85亿元，同比大幅下降475.54%。年初至报告期末，累计净利润为-2.62亿元，同比下降252.19%。 扣除非经常性损益后的净利润降幅更大，本报告期为-1.85亿元，同比下降472.55%；年初至报告期末为-2.70亿元，同比下降276.98%。这表明公司主营业务盈利能力受到严重冲击。 经营活动现金流量大幅减少： 年初至报告期末，经营活动产生的现金流量净额为4,438.94万元，同比大幅下降76.66%，主要系销售商品收到的现金减少所致，反映出公司现金回款能力面临压力。 资产负债结构变动： 报告期末总资产为50.94亿元，较上年度末下降11.04%。归属于上市公司股东的所有者权益为44.88亿元，较上年度末下降7.67%。 交易性金融资产大幅减少99.98%，主要系理财资金支付减少。 短期借款和长期借款分别增加910.24%和86.72%，显示公司融资结构有所调整。 递延所得税资产增加35.09%，主要系计提应收账款坏账准备所致。 费用与减值损失影响： 研发费用年初至报告期末减少36.59%，主要系研发人工成本和研发材料费减少。 财务费用由正转负，减少469.25%，主要系利息费用减少和汇兑损失减少。 年初至报告期末，公司累计计提减值损失4.03亿元，其中信用减值损失3.82亿元（主要系计提应收账款坏账损失），资产减值损失0.21亿元（主要系计提存货跌价损失）。巨额减值损失是导致公司净利润大幅亏损的核心原因。 二、股东信息概览 股东总数： 截至报告期末，公司普通股股东总数为38,093户。 前十大股东持股情况： 香港科技创业股份有限公司以29.88%的持股比例位列第一大股东。云南众合之企业管理有限公司持股6.21%，其中部分股份处于质押状态。深圳国调招商并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股4.76%。 关联关系： 报告披露了部分主要股东之间的关联关系，例如王建瑜与管秩生为母子关系，且均为香港科创的实际控制人之一，以及云南炎辰企业管理有限公司和云南众合之企业管理有限公司的股东与王建瑜存在亲属关系。 三、其他重要事项 主要业务概况： 公司持续推进“分子诊断产品、医学检验服务、大健康管理”三大业务板块协同发展战略，聚焦妇幼健康、宫颈癌筛查、出生缺陷防控、肿瘤早筛等领域。 受行业政策调整和需求变化影响，部分分子诊断产品出厂价下降，导致销售收入减少。 医学检验服务板块常规检测收入有所增长，但由于人工福利、折旧摊销、租赁等支出较大，该板块整体处于亏损状态。 公司基于谨慎性原则，对各类资产进行了全面清查，并计提了合计4.03亿元的减值准备。 重要事项概述： 医疗器械注册证书： 公司自主研发的“SOX1和PAX1基因甲基化检测试剂盒（PCR-荧光探针法）”取得III类医疗器械注册证书，该产品用于宫颈癌筛查中HPV阳性患者的进一步分流，辅助临床诊断。 发明专利： 报告期内，公司新增境内外发明专利授权6项，涵盖微流控芯片、基因检测引物探针、线粒体疾病预测等多个技术领域，进一步完善了自主知识产权保护体系。 回购股份： 公司已完成股份回购，累计回购597.9万股，占总股本的0.92%，总金额为3,001.74万元，旨在维护公司价值和投资者权益。 药物临床试验批准： 全资子公司广州凯普生物科技有限公司获得“磷酸氯喹凝胶”新增高危型HPV病毒感染适应症的临床试验批准，有望拓展HPV治疗领域。 股权激励： 公司注销了部分股票期权，包括已届满未行权部分和公司层面业绩考核未达标部分，体现了股权激励计划的动态管理和业绩考核的严肃性。 应收账款管理： 年初至报告期末，公司应收账款净额高达13.72亿元，其中大部分为各地政府及公立医疗机构拖欠款项。公司高度重视应收账款回收，采取多种措施强化催收，并积极向有关部门反馈情况，以期解决回款难题。 总结 广东凯普生物科技股份有限公司2024年第三季度报告显示，公司面临严峻的经营困境，营业收入和净利润均出现显著下滑，主要归因于行业政策调整、产品价格下降以及巨额资产减值计提。特别是高达4.03亿元的减值损失，其中大部分为应收账款坏账损失，直接导致了公司业绩由盈转亏。尽管财务表现承压，凯普生物仍坚持其“分子诊断产品、医学检验服务、大健康管理”三大业务战略，并通过新产品注册、专利授权、股份回购以及新药临床试验等积极举措，持续提升核心竞争力并维护投资者权益。公司对应收账款的积极管理和催收，以及对资产减值的审慎处理，反映了其在挑战性市场环境下的风险应对策略。未来，凯普生物需在优化成本结构、加速应收账款回笼和深化创新研发方面持续发力，以期扭转当前经营颓势，实现可持续发展。