中心思想 市场分化与政策驱动下的基金配置策略 本报告核心观点指出，在2024年末至2025年初的市场环境中，权益市场与债券市场呈现显著分化，权益类基金普遍下跌，而纯债基金表现稳健。在此背景下，基金配置应紧密结合政策导向和市场结构性机会。报告强调了事件驱动策略的重要性，特别是针对医药、数据产业和新能源等受国家政策支持的领域。同时，在资产配置层面，建议采取“红利后卫、均衡中场、科技前锋”的策略，以提升整体配置弹性。对于稳健类产品，鉴于央行可能降准降息以及十年期国债收益率持续下行，建议降低短债基金收益预期，并增配固收+基金及具有配置价值的可转债产品。 风险与机遇并存的投资展望 报告分析了当前市场面临的风险与机遇。权益市场整体下行，但部分行业如煤炭、石油石化等跌幅相对较小，显示出一定的韧性。债券市场在资金面偏紧的情况下逆势走牛，十年期国债收益率接近1.6%，为稳健类投资提供了支撑。政策层面，国务院关于医药高质量发展、数据产业高质量发展以及能源法的实施，为相关产业带来了明确的增长机遇。然而，报告也提示了市场环境变化、政策效果不及预期以及事件超预期演进等风险，强调投资决策需谨慎，并充分考虑自身风险偏好。 主要内容 市场回顾：股债分化与基金表现 权益市场与债券市场表现 上周（20241230-20250105）市场呈现“股跌债涨”的格局。权益市场主要指数周度收绿，其中创业板指跌幅最大，达到-8.57%，科创50、万得全A和北证50也分别下跌-7.54%、-7.00%和-6.95%。申万31个一级行业周度收益均为负，计算机（-12.49%）、国防军工（-10.48%）和通信（-9.95%）等行业跌幅较大，而煤炭（-1.61%）、石油石化（-2.43%）和银行（-2.75%）跌幅相对较小。 债券市场则迎来了超预期“开门红”，尽管央行公开市场净回笼2892亿元导致资金面偏紧，但收益率不改下行趋势。十年期国债收益率下行8.88BP至1.604%，一年期国债收益率由1.039%下行至1.018%。AAA信用债也大幅走牛，中长端下行10.42BP，各期限品种的信用利差小幅收窄。 基金市场表现分析 受权益市场影响，含权类基金指数均有不同程度下跌。偏股基金指数下跌-4.87%，二级债基指数下跌-0.56%。与此形成对比的是，纯债基金指数表现较好，中长债基金指数上涨0.28%，短债基金指数上涨0.12%。这反映了在当前市场环境下，纯债类产品提供了相对稳定的收益。 权益类产品配置策略：政策驱动与多元配置 事件驱动下的行业机遇 报告强调了事件驱动策略在权益类产品配置中的重要性，并列举了三大政策驱动的投资方向： 医药产业高质量发展： 国务院发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确5方面24条措施，利好医疗器械和创新药相关企业。建议关注工银医药健康(006002)、信澳医药健康(011598)和长城医疗保健(000339)。 数据产业高质量发展： 国家发展改革委等印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，部署八个方面政策举措，为数据基础设施、数据资源开发和技术创新等相关企业带来增长机会。建议关注交银数据产业(519773)和南方数字经济(019410)。 国家首部能源法实施： 《中华人民共和国能源法》于2025年1月1日正式实施，为中国能源领域的长期发展提供坚实支撑，促进新能源发展和能源科技进步。建议关注工银生态环境(001245)和鹏华新能源汽车(016067)。 资产配置策略：红利、均衡与科技的组合 报告提出了“红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升配置弹性”的整体配置思路： 红利资产： 受新“国九条”政策支持，鼓励分红，有利于“红利属性”资产扩容，并吸引保险资金等长期资金。推荐安信红利精选(018381)，其前三大行业持仓为银行(19.48%)、煤炭(8.56%)、纺织服饰(8.07%)。 均衡配置： 旨在应对经济周期下行业景气轮动的规律，通过分散投资实现“东方不亮西方亮”的效果。推荐工银创新动力(000893)和工银精选回报(017881)。 科技成长： 国家政策重点支持新质生产力和科技创新，全球人工智能发展趋势以及国产替代的紧迫性，共同提升了科技成长方向的配置价值。推荐华夏创新前沿(002980)和华安科技动力(040025)。 稳健类产品配置策略：降准降息预期与固收+机会 市场分析与政策展望 稳健类产品配置策略基于以下市场分析： 央行货币政策： 中国人民银行货币政策委员会会议提出“择机降准降息”，预示较为宽松的货币政策环境或有利于债牛延续，但波动可能加大。 债券市场监管： 央行行政处罚公示中新增银罚决字，警示机构内控缺失，有利于规范债券交易，推动市场回归理性。 国债收益率下行： 十年期国债收益率已接近“1.6%”，利率持续下行趋势下，票息对纯债基金收益贡献降低，建议适当关注固收+基金。 可转债配置价值： 当前可转债等权价格中位数位于1200左右，具有较好的配置价值，因其兼具债性和股性，波动一般低于正股。 重点关注产品推荐 整体配置思路建议继续持有短债基金，但需降低收益预期；为提高整体收益，可增配固收+基金。 核心策略： 关注净值持续新高的工银稳健丰润90天持有中短债（017054），其重仓债券组合久期为0.60。 卫星策略： 安信新价值(003026)：采用杠铃策略，受益于可转债机会，其转债仓位为53.31%，股票仓位为18.97%。 安信稳健增值(001316)：采用大类资产配置策略，转债仓位为60.44%，股票仓位为16.78%。 华夏睿磐泰兴(004202)：受益于权益市场机会，股票仓位为10.60%。 总结 本周报对2024年末至2025年初的市场进行了全面回顾与分析，指出权益市场整体下行而债券市场逆势走强，基金市场表现也随之分化。在基金配置策略上，报告强调了政策驱动的重要性，建议投资者关注医药、数据产业和新能源等受政策利好的领域，并通过“红利后卫、均衡中场、科技前锋”的策略提升权益类产品的配置弹性。对于稳健类产品，鉴于央行可能降准降息以及国债收益率持续下行，建议投资者调整短债基金的收益预期，并积极配置固收+基金和具有配置价值的可转债产品。报告同时提示了市场波动、政策效果不及预期等风险，强调投资决策需谨慎。