投资要点： 　　本周国海化工景气指数为133.12，环比下降0.6。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）、锂电池导电材料（黑猫股份、永东股份、信德新材）、钒电池材料（攀钢钒钛、中核钛白、东岳集团等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于99.42和93.99美元/桶，周环比5.03%和6.17%。 　　本周经济数据好转以及美国汽油需求强劲缓解市场担忧，原油价格震荡小涨。美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，叠加美国汽油需求数据令人鼓舞，汽油库存下降，市场对于夏季能源需求不佳的担忧暂缓，国际油价震荡上涨。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围一路向好。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。同时，巴斯夫位于德国的30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。海外整体供应量有所减少，推动TDI价格景气回升。本周三氯氢硅企业开工水平尚可，下游多晶硅市场价格高位，下游需求拉动下，光伏级三氯氢硅价格上行至2.0万元/吨，环比上周+5.26%；本周金属硅价格整体上涨至18578元/吨，环比上周+2.11%，主要由于贸易商囤货不出，下游厂家采购困难；本周碳酸二甲酯价格7220元/吨，环比上周+3.47%，虽然装置开工率提升，供应增加，但在工厂端交付前期订单下，暂无出货压力，下游刚需跟进；本周三氯蔗糖价格维稳运行，前期涨价逐步落实，国内主流价40.2万元/吨，环比上周+0.5%，利好因素主要来自供应端，加之成本小幅上涨，企业挺价意愿强烈，预计短期内三氯蔗糖价格仍有上行空间，幅度在1-2万元/吨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月12日纯MDI价格18750元/吨，环比8月5日下滑800元/吨；8月12日聚合MDI价格15625元/吨，环比8月5日下降125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，8月10日，万华化学&东方雨虹“防水材料联合实验室”举行揭牌仪式。近日，由万华化学同阿布扎比国家石油公司联合成立的合资公司AWShippingLimited与中国船舶集团旗下江南造船合作建造的第一艘船举行命名仪式，该船为86000立方米VLGC（超大型液化气船），未来将用于万华化学生产原料冷冻丙烷、丁烷的远洋运输。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。8月12日TDI价格为16433元/吨，环比上周增长6.1%，约941元/吨。 　　【玲珑轮胎】8月8日，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司完成战略合作签约。当日，中泰集团举行成立10周年暨进入世界500强庆典活动，玲珑轮胎董事长王锋参加活动，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司新疆蓝天石油化学物流有限责任公司，举行战略合作签约仪式。双方将以商用车供应链和整体解决方案为基础，在供应链、物流、玲珑卡友之家等方面，展开深入合作。同时，扩大物流产业布局，延伸上下游产业链，提升双方竞争力。8月9日，玲珑轮胎发布公告称，公司拟向中国建设银行股份有限公司招远支行、中国银行股份有限公司招远支行、交通银行股份有限公司招远支行、中国工商银行股份有限公司招远支行等银行申请银行授信、融资等业务。为提高审批效率，公司拟授权董事长王锋先生在审议通过的授权期限及授信融资额度内，代表公司与银行签署申请授信融资相关法律文件及授权其他业务人员办理有关事宜，授信融资额度单笔不超过30亿元，授权期限一年，自2022年8月10日至2023年8月9日止。8月9日，玲珑轮胎发布澄清公告称，公司近日关注到上海票据交易所票据信息披露平台显示公司全资子公司德州玲珑有商业承兑汇票逾期兑付记录，经核实，德州玲珑开具的电子商业承兑汇票均已结清，不存在信用风险。因公司供应商提示付款时操作有误，票据退回至被背书人手中，被背书人重新提示付款，导致上述票据在票据信息披露平台显示逾期，德州玲珑已经在供应商更正提示付款后足额付清相关票据。本周中国到美西港口的FBX指数为6632.1美元/FEU，环比+0.59%；中国到美东港口为9884.9美元/FEU，环比-0.56%；中国到欧洲为10462.8美元/FEU，环比+8.52%。 　　【赛轮轮胎】8月12日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮集团股份有限公司为赛轮集团（香港）有限公司提供8,900万美元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮集团（香港）有限公司提供22.89亿元担保。 　　【森麒麟】据中证网8月8日消息，近日森麒麟与广汽埃安在高端车型AIONSPLUS配套领域展开合作。森麒麟新能源轮胎实现了超低滚阻设计，森麒麟此次为广汽埃安AIONSPLUS车型配套的轮胎产品，滚动阻力系数突破到约5.5‰，这个数据比欧洲轮胎标签法要求的最严苛、最高标准A级还要再低近20%，创造同行业绝对领先水平；湿地性能达到A级；噪声≤66dB（A级）；在一个充电周期内可以增加续航里程约35公里，同时，其磨耗前轮可达8-9万公里，后轮可达9-11万公里；在9万公里的周期内可减少二氧化碳排放量约650公斤。8月11日，森麒麟发布公告称，至2022年8月9日，润泽森及新疆瑞森的减持计划期限届满，减持期间共减持21930718股，占公司股份总数的3.38%。本次减持计划实施前，润泽森、新疆润森及其一致行动人新疆鑫石、宁波森润、新疆恒厚，合计持有公司股份64,111,350股，占公司股份总数的9.87%；本次减持计划实施后，润泽森、新疆瑞森及其上述一致行动人合计持有公司股份42,180,632股，占公司股份总数的6.49%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月11日库存32天，环比上升1.1天；PTA8月12日库存211万吨，环比下降8.7万吨。8月12日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月5日下降25元/吨；8月12日PTA价格6210元/吨，环比8月5日上升345元/吨。 　　【荣盛石化】8月12日，公司发布回购报告书（第二期），拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，本次回购金额不低于10亿元不超过20亿元，预计回购股份的数量区间为5000万股-10000万股，占公司目前总股本的比例区间为0.49%-0.99%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月12日，EVA市场均价达23750元/吨，环比8月5日下降320元/吨。8月12日，公司发布公告，公司对全资子公司江苏盛虹石化产业集团以货币方式增资70亿元，增资后，石化产业集团的注册资本为205亿元。 　　【恒逸石化】8月10日，公司发布关于2022年累计新增借款的公告，截至2022年7月31日，公司借款余额为669.38亿元，累计新增借款金额为86.84亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为26.36%，超过20%。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，8月12日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月4日下降1000元/吨。据卫星化学微信公众号消息，8月8日，卫星化学与SK致新共建年产4万吨高端包装新材料（EAA）项目签约仪式在连云港举行，标志着中国首个EAA生产基地正式落地。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，近日，省经信厅公布了2022年浙江省“五个一批”重点技术改造示范项目计划名单，桐昆集团浙江恒超化纤有限公司年产60万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目入选“绿色制造示范项目”名单。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月12日磷酸一铵价格3100元/吨，环比下降175元/吨；8月12日，复合肥价格为3910元/吨，环比不变；8月12日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。8月10日，公司发布2022年半年度报告，公司实现营业收入为96.17亿元，同比增长43.44%，归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长31.57%。公司业绩增长的主要原因有：一）受益于经销商渠道的低库存及粮食作物的高景气度，二季度复合肥的销量重回正增长，且毛利率回归正常水平。（二）新型复合肥销量保持较快增长，占复合肥整体销量的比重进一步提升，产品结构持续优化升级，带动复合肥整体毛利率提升。（三）上半年，硫磺、磷矿等大宗商品价格大涨，但公司在2021年注入了巴姑磷矿，且磷酸、硫酸等上游配套的产能均处于行业领先地位，构筑了显著的产业链一体化的优势，磷酸一铵的毛利率仍保持在较高的水平。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月12日，钛白粉市场均价达16683元/吨，环比8月5日降低500元/吨。据龙佰集团微信公众号消息，龙佰攀枝花矿产品有限公司荣获2021年度中国冶金矿山企业50强第13位，较2020年向前提升3个名次。 　　【中毅达】本周暂无信息更新。 　　【中国化学】8月10日，公司发布了关于为全资子公司提供担保的公告称，被担保人为中国化学工程第七建设有

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 134.12，环比下降 2.44。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI 价格持续回升，2023 年是投产大年） 、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等） 、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI 膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、 雅克科技、 晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。 另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 93.6 和 88.53 美元/桶，周环比-14.89%和-9.94%。 　　本周多国经济数据疲软叠加 EIA 库存意外增加，国际油价震荡下跌。周内前期，欧佩克及其减产同盟国下周会议增产概率不大，供应紧缺掩盖了对经济衰退的担忧，同时股市走强和美元指数走跌支撑油价，不过在通胀困扰下，全球经济下行压力仍存，原油价格走势震荡。周内后期，多国经济数据疲软影响石油需求增长预期，利比亚原油产量恢复正常，等待欧佩克及其减产同盟国会议，同时美国原油和汽油库存意外增加，需求担忧导致油价承压，加之美元汇率增强也打压了以美元计价的石油期货市场气氛，国际油价震荡下跌。 本周电石持续上涨，主要是由于下游各地区到货量仍显不足，为维持正常开工，河北、山东、河南、陕西地区电石到厂价格累计上调 100-150 元/吨。本周 DMC 价格整体呈上涨趋势，供应端部分装置重启，但多处于调试阶段，现货供应虽有增量，但开工率仍保持偏低水平。同时下游对高价货源接受度增加，整体需求跟进尚可，持货挺价意愿增强，价格上涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 8 月 5 日纯 MDI 价格 19550 元/吨，环比 7 月29 日下滑 700 元/吨； 8 月 5 日聚合 MDI 价格 15750 元/吨，环比 7 月 29日下降 475 元/吨。8 月 6 日，公司发布公告，根据自身资金计划安排和银行间市场情况，公司于 2022 年 8 月 3 日在全国银行间市场发行了 2022年度第三期超短期融资券，本次发行总额 18 亿元，期限 148 天，发行利率 1.63%，募集资金已于 2022 年 8 月 4 日到账。据万华化学微信公众号消息，近日万华化学推出一款护发原材料——Carfil®PT1，这是一款具有高折光率的苯基硅油，拥有出色的抗黏着和抗粘腻特性，能够与大多数的护理品成分混溶。 　　【玲珑轮胎】 据乘联会数据， 7 月 25-31 日，乘用车市场零售 61.3 万辆，同比增长 14%，环比上周增长 44%，较上月同期下降 21%；乘用车批发87.8 万辆，同比增长 53%，环比上周增长 85%，较上月同期下降 11%。初步统计，7 月 1-31 日，乘用车市场零售 176.8 万辆，同比去年增长17%，环比上月下降 9%;全国乘用车厂商批发 211.9 万辆，同比去年增长40%，环比上月下降 3%。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 6593.2 美元/FEU，环比-5.23%；中国到美东港口为 9940.2 美元/FEU，环比-0.60%；中国到欧洲为 9641.1 美元/FEU，环比-5.66%。 　　【赛轮轮胎】 8 月 2 日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮集团股份有限公司为赛轮集团（香港）有限公司提供 3,000 万美元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮集团（香港）有限公司提供 15.41 亿元担保。8 月 4日，赛轮轮胎发布公告称，2022 年 7 月 15 日至 2022 年 8 月 3 日，公司持股 5%以上股东新华联控股通过集中竞价方式被动减持公司股份3,000 万股，占公司总股本的 0.98%。截至公告披露日，新华联控股此次被动减持计划已实施完毕。 　　【森麒麟】 8 月 3 日，森麒麟发布公告称，控股股东、实际控制人秦龙先生于 2022 年 6 月 17 日至 2022 年 8 月 1 日，通过深圳证券交易所系统减持其所持有的“麒麟转债”合计 2,238,798 张，占“麒麟转债”发行总量的 10.18%。本次减持后秦龙先生仍持有“麒麟转债”6,994,439 张，占发行总量的 31.81%。8 月 5 日，森麒麟发布公告称，2022 年 8 月 3日，持股 5%以上股东林文龙先生所持公司部分股份解除质押，原质押股份占公司总股本的 0.89%。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 8 月 4 日库存 29.3 天，环比上升 2.5天；PTA8 月 5 日库存 219.7 万吨，环比下降 13.3 万吨。8 月 5 日涤纶长丝 FDY 价格 8425 元/吨，环比 7 月 29 日下降 125 元/吨；8 月 5 日PTA 价格 5865 元/吨，环比 7 月 29 日下降 215 元/吨。据恒力集团微信公众号消息，2022 年 7 月 29-30 日，恒力（大连长兴岛）聚酯科技产业园一期项目迎来开工高峰期，两天内共有十余套装置举行开工仪式，包括42/26 万吨/年苯酚丙酮装置、 24 万吨/年双酚 A 装置、 2×30 万吨/年 BDO装置、30 万吨/年 ABS 装置、15 万吨/年 PS 装置、45 万吨/年环氧乙烷提浓装置、 20 万吨/年乙醇胺装置、 3 万吨/年乙醇胺装置以及 4×21 万吨/年顺酐装置。 　　【荣盛石化】 8 月 5 日，公司发布公告，拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，本次回购金额不低于 10 亿元不超过 20亿元，预计回购股份的数量区间为 5000 万股-10000 万股，占公司目前总股本的比例区间为 0.49%-0.99%。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 8 月 5 日， EVA 市场均价达 24070 元/吨，环比 7 月 29 日下降 490 元/吨。据化工在线微信公众号，7 月 30日，中油工程第一建设公司承建的盛虹炼化一体化项目 280 万吨/年 PX装置顺利中交，标志着盛虹炼化一体化 2#芳烃联合装置工程全面实现中交目标。 　　【恒逸石化】 8 月 2 日，公司发布关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，截至 2022 年 7 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数 6370.38 万股，占公司总股本的1.74%，，支付的回购总金额为 6.24 亿元。 　　【卫星化学】 根据卫星化学资讯公众号信息， 8 月 4 日丙烯酸价格为 9100元/吨，环比 7 月 29 日持平。本周暂无更新信息。 　　【桐昆股份】 8 月 2 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至 2022 年 7 月 31 日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份 3428.0 万股，占公司总股本的 1.4217%，成交总金额为 5.68亿元。 　　【新凤鸣】8 月 2 日，公司发布关于回购股份进展的公告，截止 2022 年7 月 31 日，公司已累计回购股份 1555.21 万股，占公司总股本的比例为1.02%，支付的金额为 1.75 亿元。 　　【云图控股】2022 年 8 月 3 日，成都云图控股股份有限公司发布了关于雷波牛牛寨东段磷矿获得采矿许可证的公告取得的采矿权为东段磷矿采矿权，东段磷矿的矿石资源量（331+332+333）为 18130.9 万吨，其中探明的（331）资源量 6422.2 万吨，控制的（332）资源量 7849.4 万吨，推断的（333）资源量 3859.3 万吨，资源储备规模为大型，矿石平均品位 P2O5 20.7%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8 月 5 日磷酸一铵价格 3275 元/吨，环比下降258.33 元/吨；8 月 5 日，复合肥价格为 3910 元/吨，环比下降 370 元/吨；8 月 5 日磷矿石价格 1075 元/吨，环比不变。本周暂无更新信息。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022 年 8 月 5 日，钛白粉市场均价达 17183元/吨，环比 7 月 29 日降低 300 元/吨。8 月 5 日，公司发布关于年产 3万吨转子级海绵钛技术提升改造项目一期建成试生产的公告，控股子公司甘肃德通国钛金属有限公司拟投资建设 3 万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目，近日该项目一期（1.5 万吨）生产线已建成试生产。 　　风险提示 宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 136.56，环比下降 2.45。综合考虑化工企业经营情况和景气程度， 首次覆盖，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（ MDI 价格持续回升， 2023 年是投产大年）、轮胎行业（ 三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、 关注鲁西化工）、磷化工企业（ 新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、 川金诺、 中毅达等）、硫化工（ 关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰） 等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业， 这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。 例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、 2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、 C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、 PI 膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、 雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。 另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 109.98 和 98.3美元/桶，周环比 6.15%和 3.38%。 　　本周市场对经济衰退的担忧和欧美放松对俄制裁施压原油，国际油价震荡下跌。周内前期，欧洲央行超预期加息，通胀困扰下经济下行担忧加重，同时汽油库存上升引发的市场需求担忧，且利比亚恢复石油供应以及部分地区天然气恢复供应缓解了供应担忧，加之欧盟对俄罗斯制裁有所放松，俄石油出口可能增加，以及美联储本月底大幅加息预期打压油价，原油价格持续下跌。周内后期，美国将再释放 2000 万桶原油储备，同时国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，对经济衰退的担忧降低了需求预期，不过美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹，原油价格先跌后涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 7 月 29 日纯 MDI 价格 20250 元/吨，环比 7月 22 日下滑 1000 元/吨； 7 月 29 日聚合 MDI 价格 16225 元/吨，环比 7月 22 日上升 125 元/吨。 7 月 25 日，据万华微视界微信公众号消息，全球化工 50 强排名公布，万华化学位列第 17 名。 7 月 28 日，万华化学发布 2022 年中报，实现营业收入 891.19 亿元，同比+31.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 103.83 亿元，同比-23.26%。其中， 2022 年Q2 实现营收 473.34 亿元，同比+30.24%，环比+13.28%；实现归母净利润 50.09 亿元，同比-27.50%，环比-6.79%。 　　【玲珑轮胎】 7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》榜单。玲珑轮胎以 689.39 亿元品牌价值位列 112 位，较去年增长近百亿元，销售收入稳居全球轮胎 12 强，同时玲珑轮胎在新能源汽车配套市场占有率接近 20%，销量增速达 182%，稳居中国轮胎行业第一。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 6957 美元/FEU，环比-3.83%；中国到美东港口为 10000.2 美元/FEU，环比+0.08%；中国到欧洲为 10219.5 美元/FEU，环比-1.67%。 　　【赛轮轮胎】 7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》分析报告。赛轮以 685.68 亿元品牌价值，位列榜单 119位，较去年增长 98.12 亿元。这是继 2017 年以 218.82 亿元品牌价值首度入榜后，第六度入选该榜单。 　　【森麒麟】 7 月 23 日，森麒麟发布公告称，公司收到股东张磊先生、李忠东先生出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划的告知函》，上述股东拟减持合计不超 150 万股，占总股本 0.24%。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 7 月 28 日库存 28.4 天，环比下降0.9 天； PTA 7 月 29 日库存 233.0 万吨，环比下降 6.3 万吨。 7 月 29 日涤纶长丝 FDY 价格 8550 元/吨，环比 7 月 22 日上升 225 元/吨； 7 月 29日 PTA 价格 6080 元/吨，环比年 7 月 22 日上升 320 元/吨。 7 月 25 日，据恒力石化微信公众号消息，美国《化学与工程新闻》 (C&EN)发布 2022年全球化工企业 50 强名单。恒力石化连续三年上榜，位列榜单第 12 位，较去年上升 3 位。 　　【荣盛石化】 7 月 25 日，据荣盛石化微信公众号消息，美国《化学与工程新闻》 (C&EN)公布“2022 年全球化工企业 50 强”。按照 2021 年化学品销售额排名，荣盛石化以 160.01 亿美金位列全球第 27 位，比去年上升 15 位。 　　【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 7 月 29 日， EVA 市场均价达 24560元/吨，环比下降 130 元/吨。 7 月 27 日，公司发布关于控股股东为公司子公司提供借款暨关联交易的公告。公司为满足发展需要，提高资金管理效率，向盛虹苏州、盛虹科技合计申请总额度不超过人民币 30 亿元的借款，借款期限三年。 　　【恒逸石化】 7 月 27 日，公司发布公开发行可转换公司债券发行结果公告， 本次发行的可转债规模为 30 亿元，本次发行原股东优先配售的缴款工作已于2022年7月21日结束，原股东共优先配售恒逸转2共约2545万张，总计 25.45 亿元，约占本次发行总量的 84.84%。 　　【卫星化学】 据卫星化学资讯公众号信息， 7 月 29 日丙烯酸价格为 9100元/吨，环比 7 月 22 日下滑 500 元/吨。 7 月 27 日， 公司发布公告， 公司2018 年限制性股票激励计划预留部分第三个解锁期解锁条件成就， 此次满足解锁条件的激励对象共计 4 名，可解锁的限制性股票数量共计 12.07万股，占公司总股本的 0.005%。 　　【桐昆股份】 7 月 23 日，公司关于 2022 年度第九期超短期融资券发行结果的公告， 7 月 21 日，公司在全国银行间市场发行了 2022 年度第九期超短期融资券，发行总额为 3 亿元，发行利率 2.25%，期限 200 日。募集资金已于 2022 年 7 月 22 日全额到账。 　　【新凤鸣】【云图控股】 本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】 据卓创资讯， 7 月 29 日磷酸一铵价格 3533.33 元/吨，环比下降 500 元/吨； 7 月 29 日，复合肥价格为 4280 元/吨，环比不变； 7 月29 日磷矿石价格 1075 元/吨，环比不变。 　　【龙佰集团】 据百川资讯， 2022 年 7 月 29 日，钛白粉市场均价达 17483元/吨，环比 7 月 22 日降低 300 元/吨。 7 月 26 日， 公司发布公告， 为提高公司攀枝花钒钛磁铁矿资源综合利用价值，推进公司铁精矿提钒产业化，龙佰集团拟与全资子公司龙佰矿冶共同出资 2 亿元人民币在攀枝花市成立龙钒科技。其中公司出资 0.6 亿元，持有龙钒科技 30%股份，龙佰矿冶出资 1.4 亿元，持有龙钒科技 70%股份。 　　【中毅达】【中国化学】【双箭股份】 本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】 据卓创咨询， 7 月 29 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 15900 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.065 万元/吨；促进剂 NS 日度市场价 23500 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.025 万元/吨；促进剂 TMTD 日度市场价 18350 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.05 万元/吨。 7 月 27 日，公司发布公告称，与古云镇人民政府及莘县化工产业园服务中心签署了《投资协议书》，公司拟在莘县化工产业园投资建设年产 11 万吨高性能新材料项目， 总投资额 10 亿元，其中一期拟占地约 120 亩，投资 7 亿元，建设年产 4 万吨三氯氢硅项目、年产 3 万吨氯丙基三乙氧基硅烷项目及公用工程。二期拟占地 40 亩，投资 3 亿元，建设 4 万吨三氯氢硅项目。 　　【华峰化学】 据 wind， 7 月 28 日氨纶 40D 为 34500 元/吨，环比 7 月21 日下降 0.2 万元/吨，月环比下降 0.6 万元/吨。 　　【新和成】 据 Wind， 2022 年 7 月 29 日，维生素 A 价格为 125 元/千克，环比 7 月 22 日下降 3.5 元/千克；维生素 E 价格为 82.5 元/千克，环比 7月 22 日持平。据浙江省化学品安全协会公众号消息，近日，第二十三届中国专利奖评选结果出炉， 新和成专利《PdIn 合金催化剂及其制备方法、应用》荣获中国专利优秀奖。这是继 1 项专利金奖、 1 项专利银奖后，公司荣获的第 5 项中国专利奖项。 　　【三友化工】 据 Wind， 7 月 28 日粘胶短纤 1.5D 国内市场价格指数为14700，环比下降 450。据卓创资讯， 7 月 29 日国内轻质纯碱国内市场价为 2770.83 元/吨，环比下降 60 元/吨。 　　【华鲁恒升】 据 Wind，乙二醇国内市场价为 4370 元/吨，环比上升 90元/吨。据卓创资讯， 7 月 29 日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为 2390 元/吨，环比下降 270 元/吨。 　　【宝丰能源】 本周暂无信息更新。 　　【国瓷材料

　　钒电池性能优异，将进入快速发展期 　　相较于其他储能电池，钒电池具备配置灵活、电池寿命长、安全性高、环境友好、全生命周期成本低的优势，有望在储能领域不断提升市场占有率。近年储能领域国家级政策频出，国内钒电池项目也开始涌现，据国海化工测算，至2026年钒电池新增装机规模将达4.93GW，累计规模达10.24GW。 　　钒电解液是钒电关键组分，有望打开钒需求增长新空间 　　电解液是钒电重要组分，主要以V2O5为原料还原得到不同价态的钒离子溶液。截至2021年，国内V2O5产能达17.14万吨，其中攀钢钒钛产能达4万吨，位居全国第一，龙佰等企业也积极布局。2021年，国内钒需求量约13.5万吨（按V2O5计），其中95%以上在钢铁领域，3%在钛合金及化工行业，约2%在钒储能和其他领域。随着钒电快速发展，预计2026年钒电池对V2O5的需求量将达4.4万吨，这也将带动钒产品中长期呈供需趋紧态势。 　　钒电为质子交换膜带来新应用，2026年市场规模有望达63亿元 　　离子交换膜是钒电池中的重要结构部件，目前商业领域广泛采用的是全氟磺酸质子交换膜。由于制备工艺复杂，质子交换膜长期被杜邦等美国和日本少数厂家垄断，目前以东岳、科润为代表的国内企业也致力于质子交换膜的国产化。随着钒电池在储能领域的快速发展，预计2026年消耗的质子交换膜将达409.33万平方米，对应市场规模可达63亿元。 　　碳毡/石墨毡成钒电电极主流材料，2026年市场规模有望达7亿元 　　在众多材料中，以PAN基碳纤维为原料加工而成的碳毡/石墨毡由于性能优异，成为当前主流的电极材料。国内碳毡/石墨毡主要是纳科新材料、甘肃富莱、吉林神舟等尚未上市中小厂商进行布局；其上游碳纤维方面，近年以中复神鹰、光威复材为代表的为代表的国内企业实现突破，市场占有率逐步提升。随着钒电池在储能领域的快速发展，预计2026年消耗的碳毡将达到715万平方米,市场规模可达7亿元，同时也将带动上游碳纤维需求增长。 　　投资建议 　　建议关注钒电池企业：国网英大、上海电气；上游钒资源企业：攀钢钒钛、龙佰集团、中核钛白、安宁股份、河钢股份、川发龙蟒；质子交换膜企业：东岳集团；碳纤维企业：光威复材、中复神鹰、吉林化纤、上海石化。综合考虑钒电池快速发展给上游钒电解液、质子交换膜、碳毡等材料带来需求的提升，进而带动五氧化二钒、氟化工、碳纤维等基础化工子行业的发展，维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示：钒电池推广进度不及预期；项目建设不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；技术更新带来降本不及预期；重点关注公司未来业绩的不确定性。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域，维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7月27日，SEMI中国：超芯星6英寸碳化硅衬底打破国际垄断，进入美国高端市场。报告指出，江苏超芯星半导体有限公司（以下简称“超芯星”）6英寸碳化硅衬底顺利进入美国一流器件厂商。超芯星由海归博士创立，拥有20多年碳化硅技术积累和产业化经验。公司通过引进技术人才和专家，融合美、欧、日等国家先进技术，不断迭代升级和自我超越，完成装备、长晶、加工、检测等多项核心领域整合，实现我国6英寸碳化硅衬底在国际上的新突破。为满足国内外市场的订单，超芯星正在有序交货及稳步扩产，计划将6-8英寸碳化硅衬底的年产量提升至150万片。 　　显示材料相关： 　　7月29日，LED在线：MiniLED相关递延设备恢复出货，惠特下半年营运有望回升。ED量测及分选设备制造商惠特科技今年第二季受到中国大陆封控与客户拉货意愿降低影响、单季营收季减近19%。若递延的MiniLED相关设备能在下半年陆续恢复出货，将有助于营运回温。 　　新能源材料相关： 　　7月29日，中国储能网：电气风电拿下200MW“以大换小”风电机组订单。2021年，中国风电新增装机规模达到5592万千瓦，稳居世界第一，累计装机达3.4亿千瓦。在中国风电装机量屡创新高的同时，老旧风机设备的退役潮也随之到来。在近期举办的全国首届风电设备循环利用论坛暨中国物资再生协会风光设备循环利用专委会成立大会上，有专家指出，2025年中国将有超过1000万千瓦风机接近或达到设计寿命，退役规模超1200万千瓦。除退役之外，针对“老旧小”风机的技改增效和“以大换小”(包括等容更新和扩容更新)的市场需求愈来愈迫切。 　　重点企业信息更新： 　　巨化股份：7月29日，公司公布固定资产投资项目，全资子公司宁波巨化化工科技有限公司将投资建设“15万吨/年特种聚酯切片新材料项目”，生产15万吨/年PTT、7.2万吨/年PDO，投资总额15.8亿元，预计2024年年底试车，投产后预计将增加年收入21亿元，利润4亿，净利润3亿。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为139.01，环比下降1.02。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、锂产业链（蓝晓科技、盐湖股份等）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于103.61和95.09美元/桶，周环比2.45%和-2.54%。本周海外天然气价格上调。据知情人士透露，在周四管道维护结束之后，俄罗斯天然气工业股份公司准备在当天恢复向欧洲供应天然气。但这家公司近期向一些欧洲客户宣布遭遇不可抗力，预计恢复后的供应量会减少。俄罗斯总统普京曾暗示将重启供应，但警告称，由于送往加拿大维修的一台涡轮机将延迟到达俄罗斯，且另一台也将进行维护，本月底输往欧洲的天然气可能会削减至总输气量的20%。本周苯酚国内市场震荡走高，周初港口库存窄幅下降，美元走软及地缘紧张局势等因素支撑油价，原料端纯苯走势向好，成本面利好支撑苯酚市场，叠加浙江某厂酚酮装置和惠州某厂酚酮装置停车，扬州某厂于近期存检修计划等因素，业者心态较有支撑，持货商挺涨情绪积极，市场商谈重心宽幅走高。推荐关注中国石油、中国石化。本周毒死蜱市场价格上涨，原料高位盘整，市场供应紧张。从成本端看，上游原料乙基氯化物、三氯吡啶醇钠市场价格高位盘整，毒死蜱的成本端得到上游价格的稳中向好支撑作用；从供应端看，部分厂家停车检修，在产主流厂家基本以交付前期订单为主，整体市场库存低位，主流生产厂家接单空间紧缺。推荐关注利尔化学、新农股份。 　　风险提示宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月22日纯MDI价格21250元/吨，环比7月15日下滑833.33元/吨；7月22日聚合MDI价格16160元/吨，环比7月15日下降450元/吨。 　　7月18日，万华化学烟-蓬长输管线项目环评一次公示，拟在万华烟台工业园与蓬莱工业园之间建设丙烷、乙烯、CO2、合成气四条输送管线。据威海日报微信公众号消息，7月21日，万华化学与威高集团签署战略合作协议，双方将在医用聚合物材料、医疗器械及大健康产业领域协同创新，推动“卡脖子”材料国产化，共同打造安全有韧性的产业链供应链。 　　【玲珑轮胎】7月17日，玲珑轮胎专注解决新能源汽车客户痛点，以前沿科技开发的5款新品耀世发布，5款新产品分别为：SPORTMASTERe、阿特拉斯A52、自修复轮胎、静音绵轮胎、静音绵自修复一体化轮胎。其中前两款产品是结合新能源车主需求和痛点研发的新能源汽车产品。SPORTMASTERe续航里程比竞品高出8%，阿特拉斯A52专注于高端电动车主驾乘体验。此次发布了应用静音海绵与自修复胶料一体化技术定制再升级的产品，成为目前国内首家推出静音自修复技术的轮胎企业。 　　本周中国到美西港口的FBX指数为7234.30美元/FEU，环比-2.36%；中国到美东港口为9992.6美元/FEU，环比+1.12%；中国到欧洲为10392.8美元/FEU，环比-0.75%。 　　【赛轮轮胎】本周暂无信息更新。 　　【森麒麟】7月18日，森麒麟为AsPontes地区的投资项目向西班牙加利西亚政府申报战略工业项目(PIE，即申请审批程序快速通道），公司计划投资5.23亿欧元用于建设轮胎工厂。该项目为森麒麟自筹资金5.23亿欧元在西班牙投资建设的年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。项目由森麒麟全资子公司森麒麟（香港）贸易有限公司100%持股的森麒麟轮胎（西班牙）有限公司具体实施。预计2024年具备600万条产能，2025年具备1200万条产能，建设周期36个月。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月21日库存29.3天，环比下降2.1天；PTA7月22日库存239.3万吨，环比下降4.8万吨。7月22日涤纶长丝FDY价格8325元/吨，环比7月15日上升50元/吨；7月22日PTA价格5760元/吨，环比年7月15日上升120元/吨。 　　7月15日，公司在投资者问答平台表示，公司年产45万吨可降解塑料项目为柔性产线，可生产PBS/PBAT/PBT等多种产品，目前已完成前期基础建设，正在按照生产线进行调试，预计三季度可实现投产。【荣盛石化】据荣盛石化微信公众号消息，近日，子公司海南逸盛石化获得了美国食品和药品监督局（FDA）对其申请文件的意见函，确认其rPET产品在A-H以及J使用条件（COU）下，可以用于生产接触所有食品的PET容器当中。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年7月22日，EVA市场均价达24690元/吨，环比持平。 　　【恒逸石化】据恒逸石化微信公众号消息，恒逸石化上榜《财富》中国500强排行榜，2022年位列榜单第106位，较上年度排名上升24位。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，7月22日丙烯酸价格为9600元/吨，环比7月15日下滑900元/吨。 　　【桐昆股份】7月22日，公司发布公告，7月21日，公司在全国银行间市场发行了2022年度第九期超短期融资券，发行总额为3亿元，发行利率2.25%，期限200日。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，7月22日磷酸一铵价格4033.33元/吨，环比下降258.34元/吨；7月22日，复合肥价格为4200元/吨，环比下降80元/吨；7月21日磷矿石价格1075元/吨，环比上升35元/吨。2022年7月22日，公司发布关于对《深圳证券交易所关于对新洋丰农业科技股份有限公司的关注函》资产评估相关问题的核查意见，公告显示，截至评估基准日2022年5月31日，根据资产基础法评估结果，标的公司股东全部权益账面值为7575.80万元，评估值为53531.80万元，增值45956.00万元，增值率为606.62％。此次资产基础法评估增值原因主要系无形资产-采矿权评估增值57953.11万元，主要是由于标的公司账面价值评估增值所致。 　　【云图控股】2022年7月19日发布的关于控股股东部分股份提前解除质押的公告称，宋睿先生分别将其所持有的公司430万股、2961万股股份质押给华泰证券股份有限公司、长江证券股份有限公司并于2022年2月11日将质押给长江证券的361万股股份提前购回。【龙佰集团】据百川资讯，2022年7月22日，钛白粉市场均价达17783元/吨，环比7月15日降低350元/吨。 　　7月18日，公司发布公告，2022年半年度公司实现营业总收入约124.63亿元，同比增长约26.36%；归属于上市公司股东的净利润扣除2022年半年度分摊的股权激励费用后，较去年同期仍保持正增长，资产负债指标保持稳定。 　　【中毅达】根据Wind，公司于2022年7月21日收到西藏一乙的《关于股份减持进展的告知函》，本次减持计划实施时间已过半，减持股数8129万股，持股比例7.59%。自2022年6月7日至2022年7月21日，西藏一乙在此期间通过集中竞价交易减持公司股份200万股，占公司总股本0.19%，本次减持计划尚未实施完毕。。 　　【中国化学】、【双箭股份】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】7月21日，阳谷华泰发布《关于投资成立全资子公司的公告》，公司拟以自有资金投资1亿元在莘县化工产业园设立全资子公司山东特硅新材料有限公司，以适应公司未来业务发展的需要。2022年7月19日，山东特硅新材料有限公司完成工商注册登记，并取得莘县行政审批服务局颁发的《营业执照》。投资项目所在地是2018年第二批山东省人民政府重新认定的省级综合化工园区，园区有拟建项目较完善的原材料配套。 　　据卓创咨询，7月22日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16650元/吨，环比7月15日下降0.01万元/吨；促进剂NS日度市场价23750元/吨，环比7月15日持平；促进剂TMTD日度市场价18500元/吨，环比7月15日下降0.015万元/吨。 　　【华峰化学】据wind，7月21日氨纶40D为36500元/吨，环比7月14日下降0.1万元/吨，月环比下降0.5万元/吨。 　　【新和成】据Wind，2022年7月22日，维生素A价格为125元/千克，环比7月15日下降5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比7月15日持平。 　　7月21日，公司在投资者关系活动记录表中表示，蛋氨酸二期25万吨/年其中15万吨生产装置按照进展有序推进，预计2023年6月建设完成；7000吨/年PPS三期项目2022年6月开始试车。 　　【三友化工】根据Wind，7月21日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为15150，环比下降150。据卓创资讯，7月21日国内轻质纯碱国内市场价为2830.83元/吨，环比下降63.34元/吨。【华鲁恒升】根据Wind，乙二醇国内市场价为4280元/吨，环比上升80元/吨。据卓创资讯，7月22日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2660元/吨，环比上升40元/吨。

　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气占到欧洲天然气使用量较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏 　　国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持化工行业“推荐”评级。 　　风险提示原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7月22日，全球半导体观察：最高补助1000万元，厦门“芯政”推进集成电路产业发展。厦门市政府发布《关于印发进一步加快推进集成电路产业发展若干措施的通知》（以下简称“通知”》。从人才引进、研发创新、提质增效和生态建设四个方面，推出了13条“含金量”十足的补助举措，推动集成电路产业发展。例如，人才引进方面，在现有人才政策优惠措施基础上，对符合评定标准，经市IC办审核确认的A类、B类、C类集成电路高端人才，分别给予100万、50万、30万元补助，分3年按40%、30%、30%发放。同时对符合要求的全日制本科以上学历的毕业生给予资金发放补助。研发创新方面，《通知》针对企业流片，IP购买、以及EDA工具购买提出了补助措施，每个单位年度补助总额最高不超过500万元。对企业、高校或科研院所研发多项目晶圆的，分别按直接流片费用的60%、70%给予补助；对首次完成全掩膜工程产品流片（含Foundry IP授权、掩膜版制作、晶圆片等，晶圆片数量超过12片的，按12片核算）的，按流片费用的30%给予补助，其中利用符合条件集成电路生产线进行流片的按40%给予补助。对企业购买IP用于集成电路线宽小于0.25微米（含）等高端芯片研发且向市集成电路办报备的，按照IP购买直接费用的30%给予补助。对集成电路设计企业购买EDA设计工具软件的，按照实际发生费用的20%给予补助，其中购买国产EDA设计工具软件的，按照实际发生费用的30%给予补助。同时，《通知》对于设备购买、设备融资租赁、电力稳压系统、洁净室装修、芯片采购、封装测试等符合条件的企业，给予每个单位年度总额最高不超过1000万元的补助。 　　显示材料相关： 　　7月22日，LED在线：消费电子需求放缓，LED元件厂鼎元保守看待Q3营运。感测元件/LED元件大厂鼎元今年第二季因中国大陆封控、消费电子产品需求放缓及供应链问题，营收表现平平，整体上半年营收较去年同期减少约15%，本业虽还赚钱，但税后损益受到业外投资认列影响。展望第三季，鼎元表示，消费市场疲弱，客户下单态度谨慎，因此公司目前对于下半年看法较为保守。原本预期下半年在旺季效应支撑下仍有机会与上半年持平，但现在预估下半年最好情况也许就是持平。不过，今年营收动能较平缓，部分原因是去年因为客户抢料造成业绩基期大幅垫高。随着供应链长短料库存持续去化（初估可能需要1、2季时间)，也许情况会逐渐好转。 　　新能源材料相关： 　　7月19日，中国证券报：国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。多家光伏、风电企业半年报业绩预喜则从侧面印证了新能源行业持续快速发展。风电行业高景气度持续，大连重工预计今年上半年实现净利润1.5亿元至1.9亿元，同比大幅增长，主要系风电零部件产品和物料搬运设备产品营业收入同比增长明显。国家能源局统计数据显示，1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14%。其中，太阳能发电631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%。 　　重点企业信息更新： 　　德方纳米：7月21日，公司发布关于发起设立产业投资基金暨关联交易的公告：为充分整合利用各方优势资源，进一步加强对主营业务相关产业链的战略布局，公司全资子公司德方私募、全资子公司德方矿产、万磊创投以及孔令涌（公司董事长）、董艳丽共同出资设立产业投资基金，对应出资比例分别为0.01%、40%、30%、20%和9.99%，主要投资方向为新能源领域，出资规模合计为6亿元。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7月12日，SEMI中国：2022年全球半导体设备总销售额有望达到创纪录的1175亿美元。报告指出，原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2022年达到创纪录的1175亿美元，比2021的1025亿美元增长14.7%，并预计在2023年增至1208亿美元。前端和后端半导体设备市场都在为全球增长做出贡献。晶圆制造设备领域包括晶圆加工、晶圆制造设施和光罩/掩模设备，预计将在2022年增长15.4%，达到1010亿美元的新行业记录，2023年将增长3.2%，达到1043亿美元。 　　显示材料相关： 　　7月15日，LED在线：芯瑞达专业从事新型显示光电系统、智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，可为客户提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案。根据芯瑞达发布的公告，公司在2022年上半年的业绩预计如下：盈利5373.99-5744.61万元，比去年同期增长45%-55%。芯瑞达指出，净利润同比增加的主要原因有三个：一是公司加快研发技术转化速度，侧入式光电系统产品的竞争优势得以体现，同比盈利能力提升；二是公司商显业务稳步推进，营收与净利润同比增加；三是受汇率变动影响，公司持有的美元资产本期汇兑损益增加。 　　新能源材料相关： 　　7月15日，中国能源网：今年上半年中国新能源汽车销售260万辆，同比增长120%。中国汽车产业正从疫情冲击中恢复，尤其新能源车表现抢眼。中国国家发展和改革委员会产业发展司副司长霍福鹏14日在北京表示，上半年中国新能源车销售260万辆，同比增长120%，占新车销售比例达到21.7%。国家发改委当天举行上半年经济形势媒体吹风会。霍福鹏在会上表示，在各方共同努力下，中国工业稳增长系列政策效应逐步显现。据其向重点地区初步了解，工业生产、投资、预期均趋于改善，工业经济总体呈现企稳回升态势，为下半年工业经济平稳增长创造了良好条件。霍福鹏特别提到，汽车产业产销量在上半年实现了较快恢复。6月份，中国汽车产销分别为249.9万辆与250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%。今年上半年，汽车产销分别为1211.7万辆与1205.7万辆；累计出口121.8万辆，同比增长47.1%。 　　重点企业信息更新： 　　飞凯材料：7月12日，公司公布2022年半年度业绩预告：公司2022年上半年预计实现归属上市公司股东净利润2.35-2.69亿元，同比增长40%-60%；其中2022年Q2预计实现归母净利润0.96-1.3亿元，环比下降30.9%-6.5%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。