投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　本周化工行情概览 　　本周基础化工板块涨跌幅为-2.50%，沪深300指数涨跌幅为1.92%，基础化工跑输沪深300指数4.42个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：双乐股份(33.47%)、辉丰股份(24.31%)、扬帆新材(17.46%)、凯美特气(15.37%)、中裕科技(13.95%)、三维股份(13.00%)、至正股份(12.52%)、科强股份(12.34%)、嘉必优(12.33%)、天马新材(12.20%)、凯华材料(11.62%)、硅烷科技(11.08%)、恒光股份(10.93%)、齐鲁华信(10.74%)、汉维科技(9.80%)、润普食品(9.55%)、兄弟科技(9.38%)、广信材料(8.79%)、国瓷材料(8.22%)、鼎龙科技(8.13%)。 　　下跌：泉为科技(-13.96%)、巨化股份(-13.73%)、银禧科技(-13.49%)、中曼石油(-13.43%)、远翔新材(-13.27%)、三美股份(-12.57%)、汇得科技(-11.47%)、三房巷(-11.36%)、通用股份(-11.17%)、富邦股份(-11.16%)、永冠新材(-11.05%)、新亚强(-10.62%)、集泰股份(-10.34%)、正丹股份(-10.20%)、芭田股份(-10.07%)、道明光学(-9.61%)、亚邦股份(-9.54%)、裕兴股份(-9.53%)、斯菱股份(-9.51%)、中石科技(-9.44%)。 　　本周大宗价格大幅波动产品 　　维生素价格持续上涨。主要上涨产品为维生素D3(37.04%)、硫酸(8.31%)、维生素VE(5.88%)、工业苊(5.26%)、R142b(3.13%)、维生素B1(2.70%)、聚合MDI(2.67%)、液化天然气(2.65%)、丁酮(2.02%)环氧丙烷(1.96%)、石墨电极(1.91%)、维生素B12(1.90%)、乙烯焦油(1.80%)、甘氨酸(1.79%)、醋酸正丙酯(1.74%)、页岩油(1.70%)、钒合金(1.66%)、醋酸(1.66%)、R134a(1.64%)、铅精矿(1.59%)。 　　液氯价格下跌。主要下跌产品为异丁醛(-33.90%)、新戊二醇(-14.05%)、单甘酯(-10.42%)、液氯(-10.20%)、PTFE分散树脂(-7.69%)、钕铁硼N35(-6.83%)、镝铁(-6.43%)、锰矿(-5.88%)、PTFE悬浮中粒(-5.88%)、银(-5.81%)、氧化铽(-5.80%)、氧化镝(-5.75%)、硅锰(-5.58%)、炭电极(-5.42%)、锰酸锂（高端）(-5.26%)、国内锡精矿(-5.23%)、棉粕(-5.04%)、锡锭(-4.98%)、锡粉(-4.82%)、废锡(-4.78%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险

　　一周观点：康诺亚海外授权两款双抗，国产创新药企业出海进程不断深化 　　7月9日，康诺亚的全资附属公司与Belenos Biosciences,Inc.订立许可协议，康诺亚授予Belenos在全球开发、生产及商业化CM512及CM536两款双抗药物的独家权利。交易额共计约1.85亿美元，折合约13.5亿元人民币。根据协议，康诺亚将收取1500万美元的首付款和近期付款，而康诺亚全资附属公司“一桥香港”将收取Belenos约30.01%的股权。此外，根据项目的开发、监管及商业里程碑达成情况康诺亚亦有望获得最多1.70亿美元的额外付款。通过持股海外公司的合作方式，有助于保证产品出海之后若进入商业化阶段，依然可以按比例获得海外权益。此前，康诺亚已经有多款药物进行了对外授权合作方包括阿斯利康、诺诚健华、石药集团等多家国内外知名药企，对外授权获得的现金流为公司发展提供了稳固支持。我们认为，随着政策友好性和市场流动性提升，国内药企出海布局不断深化，国内创新药市场前景光明，公司有望持续获益。 　　受益标的：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、乐普生物、诺诚健华、石药集团。 　　一周表现：本周（7月8日-12日）医药板块下跌0.08%医院板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 　　本周医药生物下跌0.08%，跑输沪深300指数1.29pct，在31个子行业中排名第20位。7月以来，医药生物上涨0.03%，跑输沪深300指数0.28pct。本周医院板块涨幅最大，上涨2.27%；医疗耗材板块上涨1.63%，医疗研发外包板块上涨1.26%，疫苗板块上涨0.73%，化学制剂板块上涨0.72%；线下药店板块跌幅最大，下跌6.69%，医药流通板块下跌2.04%，中药板块下跌1.65%，医疗设备板块下跌1.43%血液制品板块下跌1.22%。从估值来看，截至2024年7月12日，生物医药板块PE（TTM）为26.65倍，处于历史较低位。Q3我们看好医药板块底部投资机会，选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的OTC企业。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 　　受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 　　（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 　　行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

　　美年健康(002044) 　　事件概览 　　根据公司2024年半年度业绩预告，预计2024H1收入40.6-43.5亿（同比下滑8.79%至2.27%），归母亏损1.77-2.57亿（2023H1盈利523万元），扣非亏损1.87-2.67亿（2023H1盈利428万元）。对应2024Q2收入22.59-25.49亿，同比增长-2.22%至+10.34%，归母盈利0.3-1.1亿元，同比下滑83.3%至38.19%，扣非盈利0.35-1.15亿，同比下滑80.48%至35.89%，考虑到公司实施的员工持股计划计提与股份支付相关的费用较2023H1增加约3,000万元，我们按照季度均摊假设，预计2024Q2归母为0.45-1.25亿元，同比下滑75.84%至29.73%，扣非为0.50-1.30亿元，同比下滑72.12%至27.53%。 　　Q2收入有望同比增长，旺季规模效应下利润加速提升 　　收入方面，公司2024H1收入有下滑主要系Q1同比下滑影响，同期高基数（承接2023Q4未到检需求）叠加出游人次增多已签单客户延迟到检，但Q2收入有望实现同比增长，淡季体检订单稳定良好且客单价稳定提升，仍处于经营稳健向上状态。 　　利润方面，公司2024Q2利润有下滑主要系单店平均收入下滑，参转控门店数量增加后在淡季营收未有充分释放，而淡季的房租、人员工资等为固定支出。我们认为上半年为淡季，利润受到收入规模限制较难加速提升，随着进入下半年旺季，公司利润有望加速提升。 　　盈利预测 　　我们预计公司2024-2026年收入分别为123.10/141.56/162.80亿元，归母净利润分别为8.13/12.27/15.25亿元，对应PE分别为17.23/11.43/9.19倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　精细化管理能力提升不及预期；经济影响签约订单量。

　　派林生物(000403) 　　事件： 　　7月10日，派林生物发布2024年半年度业绩预告，公司上半年实现归母净利润31490万元–34353万元，同比增长120%-140%，业绩增长主要因为血液制品市场销售需求景气，原料血浆采集同比增长较好，2024年半年度公司可售产品数量和销量增加，主营业务收入较上年同期增长。 　　Q2单季同比和环比均实现高增长： 　　结合公司披露2024H1归母净利润31490万元–34353万元，以及24Q1和23Q2单季归母净利润12195万元和8676万元计算，公司24Q2归母净利润预计为19295-22158万元，相较于23Q2同比增速预计为122.40%-155.39%，相较于24Q1环比增速预计为58.22%-81.70%公司Q2业绩同比和环比均实现快速增长。公司2023全年采浆量约1200吨，为2024年产品端的放量奠定良好基础，产品端需求依旧维持景气，保障业绩持续良好增长。 　　浆站陆续验收开采，采浆端有望持续良好增长： 　　今年上半年，派斯菲科下属的拜泉浆站和依安浆站陆续于3月和4月完成验收正式开采，剩余2个浆站有望于近期完成验收，派斯菲科19个浆站预计今年全部落地开采，未来几年派斯菲科采浆端有望进入快速增长阶段。今年3月双林与德源签订补充协议，双方再次延长了两年的供浆周期，同时对于德源供浆量从不低于180吨/年调整为200吨/年，并对供浆超过500吨及600吨进行阶梯式奖励机制，德源供浆积极性有望得以提升。综合以上，我们认为公司2024年采浆量超1400吨具有较高确定性。 　　陕煤控股后公司提质增效，新浆站拓展值得期待： 　　陕煤控股后，公司各项进展顺利推进，具备较高执行力和兑现度从产品上看，双林生物的10%高纯静丙获批临床，派斯菲科的高纯静丙临床前研发进展快速推进。出海方面，今年3月双林与巴基斯坦经销商3A Diagnostics签订独家许可和供应协议，静丙出海取得积极进展。在研管线的推进以及海外市场的拓展为公司业绩长期稳健增长打下坚实基础。同时，陕煤集团也有望在新浆站的拓展方面赋能，助力公司获取更多浆站资源。 　　投资建议： 　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.8/9.4/11.0亿元，对应EPS分别为1.07/1.29/1.50元，当前股价对应PE分别为26.03/21.62/18.55倍，持续推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

　　佐力药业(300181) 　　事件概览 　　根据公司2024年半年度业绩预告:预计2024H1收入约14.26亿（+41%），归母2.95-3.10亿，同比增长49.24%-56.83%，扣非2.91-3.06亿，同比增长50.23%-57.97%。对应2024Q2收入约7.53亿（+46.05%），归母1.53-1.68亿元，同比增长52.27%-67.24%，扣非1.47-1.62亿元，同比增长50.45%-65.76%。公司在2024Q1业绩实现高增长，Q2延续了高增长态势，且较Q1增速更高。 　　乌灵保持稳健增长，百令延续恢复态势，饮片增长加速 　　收入方面，拆分来看，考虑到Q2收入增长提速，我们预计乌灵胶囊销量增速保持稳健增长，灵泽片目前医院覆盖数量近2000家，预计销量增长有望提速，百令片销量预计呈现继续恢复态势，中药饮片因6月份中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，销售收入同比明显增长，中药配方颗粒随着备案品种增加，预计保持高速增长。 　　利润方面，预计2024Q2归母净利率为20.26%-22.25%，高于2023Q2（19.43%），和2024Q1预计差异不大（21.16%），扣非净利率为19.57%-21.56%，高于2023Q2（19.00%），和2024Q1预计差异不大（21.35%），整体盈利能力稳健。 　　下半年面临同期较低基数，全年业绩高增长确定性大 　　短期来看，乌灵胶囊在集采下通过更换大规格促进收入增长和盈利能力稳健提升，该发展逻辑通过Q1和Q2业绩高增长得到持续验证，当前京津冀联盟集采还在陆续落地过程，预计新规格放量在下半年仍会有所体现。考虑到2023年下半年公司业务受经营环境变化影响业绩基数较低，我们认为公司2024年全年业绩高增长确定性大。 　　中期来看，公司获批的百令胶囊作为国内首个获批同名同方药，作为光脚产品有望逐步扩大其市场份额，发展潜力较大。截至6月中下旬，百令胶囊已完成二十多个省份的挂网，下半年有望实现销售贡献增量。 　　盈利预测 　　我们预计公司2024-2026年收入分别为25.03/30.69/37.25亿元，归母净利润分别为5.30/6.91/8.86亿元，当前最新收盘价对应PE分别为20.57/15.77/12.30倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　集采下放量速度不及预期；精细化管理不及预期。

中心思想 业绩稳健增长，下半年展望乐观 本报告核心观点指出，美年健康在2024年第二季度业绩表现符合市场预期，尽管上半年整体收入受多重因素影响有所下滑，但Q2收入已展现出同比增长的积极态势。公司预计下半年将迎来体检旺季，届时规模效应将进一步释放，有望带动利润加速提升。 盈利能力提升与投资评级维持 基于对公司未来收入和利润增长的预测，分析师维持了对美年健康“买入”的投资评级。报告强调，随着精细化管理能力的持续提升和市场需求的逐步恢复，公司盈利能力有望显著增强，预计未来三年归母净利润将实现高速增长，为投资者带来良好回报。 主要内容 2024上半年业绩回顾与Q2表现分析 根据美年健康2024年半年度业绩预告，公司上半年（2024H1）预计实现收入40.6亿至43.5亿元，同比下滑8.79%至2.27%。归母亏损预计为1.77亿至2.57亿元（2023H1盈利523万元），扣非亏损预计为1.87亿至2.67亿元（2023H1盈利428万元）。 具体到第二季度（2024Q2），公司收入预计在22.59亿至25.49亿元之间，同比增长-2.22%至+10.34%。归母盈利预计为0.3亿至1.1亿元，同比下滑83.3%至38.19%；扣非盈利预计为0.35亿至1.15亿元，同比下滑80.48%至35.89%。报告特别指出，考虑到员工持股计划计提的股份支付费用较2023H1增加约3,000万元，若按季度均摊假设，2024Q2归母净利润预计为0.45亿至1.25亿元，同比下滑75.84%至29.73%；扣非净利润预计为0.50亿至1.30亿元，同比下滑72.12%至27.53%。 上半年收入下滑主要受第一季度同比下滑影响，同期高基数（承接2023Q4未到检需求）以及出游人次增多导致已签单客户延迟到检是主要原因。然而，第二季度收入有望实现同比增长，淡季体检订单保持稳定良好，且客单价持续提升，显示公司经营状况稳健向上。 第二季度利润下滑主要系单店平均收入下滑，以及参转控门店数量增加后在淡季营收未能充分释放，而房租、人工资等固定支出在淡季仍需承担。分析认为，上半年为体检淡季，利润受收入规模限制难以加速提升。 未来盈利展望与关键财务指标洞察 中邮证券研究所对美年健康未来的盈利能力持乐观态度。预计随着下半年体检旺季的到来，公司利润有望加速提升。 盈利预测： 2024年：预计收入123.10亿元，归母净利润8.13亿元。 2025年：预计收入141.56亿元，归母净利润12.27亿元。 2026年：预计收入162.80亿元，归母净利润15.25亿元。 对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为17.23倍、11.43倍和9.19倍。基于此预测，分析师维持了对美年健康“买入”的投资评级。 财务指标分析： 成长能力： 预计2024-2026年营业收入增长率分别为13.0%、15.0%、15.0%，归母净利润增长率分别为60.84%、50.81%、24.33%，显示公司未来几年将保持高速增长。 获利能力： 毛利率预计从2023年的42.8%提升至2026年的46.2%，净利率预计从2023年的4.6%提升至2026年的9.4%。净资产收益率（ROE）预计从2023年的6.6%提升至2026年的13.5%，反映盈利能力持续增强。 偿债能力： 资产负债率预计从2023年的56.8%逐步下降至2026年的51.1%，流动比率预计从2023年的0.79提升至2026年的1.46，显示公司财务结构将更加稳健。 营运能力： 应收账款周转率和总资产周转率预计保持稳定或略有提升，表明公司资产运营效率良好。 风险提示： 报告提示投资者关注以下风险：精细化管理能力提升不及预期；宏观经济波动可能影响签约订单量。 总结 美年健康2024年第二季度业绩表现符合预期，尽管上半年整体收入受季节性及外部因素影响有所下滑，但Q2收入已实现同比增长，显示出公司经营的韧性与向好趋势。随着下半年体检旺季的到来，公司有望凭借规模效应实现利润的加速提升。中邮证券研究所基于对公司未来三年收入和利润的积极预测，维持了“买入”的投资评级，预计美年健康在2024-2026年将实现显著的归母净利润增长。同时，报告也提示了精细化管理能力和经济环境对签约订单量的潜在风险。整体而言，美年健康在医药生物领域展现出稳健的增长潜力和投资价值。

中心思想 业绩强劲增长与采浆能力提升 派林生物在2024年上半年实现了显著的业绩高增长，归母净利润同比增长120%-140%，主要得益于血液制品市场需求的景气、原料血浆采集量的有效提升以及可售产品数量和销量的增加。公司第二季度业绩表现尤为突出，同比和环比均实现高速增长，显示出强劲的盈利能力和市场竞争力。 战略赋能驱动长期发展 在陕煤集团控股后，派林生物在多个关键领域取得了积极进展。公司通过新浆站的陆续验收开采和供浆协议的优化，持续扩大采浆规模，为产品放量奠定坚实基础。同时，在产品研发（如高纯静丙的临床进展）和国际市场拓展（如与巴基斯坦经销商的合作）方面也取得突破，加之陕煤集团在新浆站拓展方面的战略赋能，共同驱动公司实现高质量、可持续的长期发展。 主要内容 2024年半年度业绩预告与Q2表现 业绩超预期增长 派林生物于2024年7月10日发布半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.15亿元至3.44亿元，同比增长幅度高达120%至140%。这一业绩增长主要归因于血液制品市场销售需求的景气、原料血浆采集量的良好增长，以及公司可售产品数量和销量的同步增加，从而带动主营业务收入显著提升。 Q2单季高速增长 结合公司2024年第一季度和2023年第二季度的归母净利润数据，推算出2024年第二季度归母净利润预计在1.93亿元至2.22亿元之间。这意味着公司第二季度业绩相较于2023年同期增长122.40%-155.39%，相较于2024年第一季度环比增长58.22%-81.70%，展现出强劲的季度增长势头。2023年全年约1200吨的采浆量为2024年产品端的放量奠定了坚实基础，保障了业绩的持续良好增长。 采浆端持续扩张与产能保障 新浆站陆续投产 今年上半年，派斯菲科下属的拜泉浆站和依安浆站已分别于3月和4月完成验收并正式开采。此外，剩余2个浆站也有望在近期完成验收，预计派斯菲科的全部19个浆站将在今年内全部落地开采。这一系列进展预示着公司采浆端将进入快速增长阶段，为未来的产品供应提供充足保障。 供浆协议优化与采浆量预期 今年3月，双林生物与德源签订了补充协议，将供浆周期再次延长两年。同时，协议将德源的年供浆量从不低于180吨调整为不低于200吨，并引入了阶梯式奖励机制，对供浆量超过500吨及600吨的情况进行额外奖励，有望显著提升德源的供浆积极性。综合以上因素，预计公司2024年采浆量超过1400吨具有较高的确定性。 陕煤赋能下的公司发展与市场拓展 研发管线与国际化布局 陕煤集团控股后，派林生物在提质增效方面取得了显著成效，各项进展顺利推进，具备较高的执行力和兑现度。在产品研发方面，双林生物的10%高纯静丙已获批临床，派斯菲科的高纯静丙临床前研发也进展迅速。在国际化布局方面，双林生物于今年3月与巴基斯坦经销商3A Diagnostics签订了独家许可和供应协议，静丙出海取得积极进展，为公司业绩的长期稳健增长奠定了坚实基础。 陕煤集团的战略支持 陕煤集团有望在新浆站的拓展方面为公司提供强大赋能，助力派林生物获取更多优质浆站资源，进一步巩固其在血液制品行业的采浆优势，从而支持公司未来的持续发展和市场扩张。 投资建议与风险提示 盈利预测与估值 中邮证券预计派林生物2024年至2026年的归母净利润将分别达到7.8亿元、9.4亿元和11.0亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.07元、1.29元和1.50元。基于当前股价，对应的市盈率（PE）分别为26.03倍、21.62倍和18.55倍。鉴于公司良好的业绩增长和发展前景，中邮证券持续推荐并维持“买入”评级。 潜在风险因素 报告提示了多项潜在风险，包括采浆量不及预期、产品销售不及预期以及新品上市不及预期等，投资者需密切关注并谨慎评估。 总结 派林生物在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，归母净利润同比大幅增长，主要得益于血液制品市场的景气和采浆能力的有效提升。公司通过新浆站的陆续投产和供浆协议的优化，确保了采浆端的持续扩张。在陕煤集团的战略赋能下，公司在产品研发、国际市场拓展以及新浆站获取方面均取得显著进展，为未来的高质量发展奠定了坚实基础。尽管存在采浆量、产品销售和新品上市等潜在风险，但公司整体发展态势积极，投资价值显著。

　　上海莱士(002252) 　　具备丰富并购整合经验，盈利能力优秀，稳居行业第一梯队 　　公司上市后通过外延并购发展壮大，共拥有5张血制品牌照，具备丰富的并购整合经验。2023年44家浆站、1500吨采浆量均处于行业第一梯队。公司自产血制品收入规模从2019年25.85亿元增长至2023年的43.17亿元，CAGR为13.68%，白蛋白、静丙和其他血制品收入占比分别为33.1%、41.8%和25.0%，因子类产品中纤原和八因子市占率领先且具备独家产品纤维蛋白粘合剂。均衡的产品结构和优秀的销售能力使得公司自产血制品毛利率水平接近60%，盈利能力处于行业前列。2021年后代理白蛋白业务贡献较大收入增量，2023年代理业务实现收入35.04亿。代理业务与基立福再续签十年，确定性和持续性有所保障。 　　血制品行业国资控股趋势明显，行业集中度将加速提升 　　2023年我国采浆量超过12000吨，随着十四五规划浆站的陆续开采和群众献浆意识的提升，供给端增速提升。血制品整体需求端持续稳健增长，静丙等部分产品供不应求，价格体系较为稳定。由于供给侧的局限性，血制品两次区域联盟集采降幅较为温和。供给侧良好增长加上需求端持续向好，企业业绩端有望进入兑现期。近年来国资陆续控股血制品企业，国企及央企背景的血制品上市公司具备更强的资金实力和拓浆能力，行业集中度有望加速提升。 　　海尔集团正式控股，上海莱士有望迈入发展新阶段 　　2024年6月，海尔与基立福正式完成股权交割，海尔集团成为公司实控人，上海莱士长期无实控人的状况得以扭转。海尔集团布局智慧住居、大健康和产业互联网三大板块，其中大健康板块共有3家上市公司，分别为海尔生物、盈康生命和上海莱士，海尔生物具备智慧用血综合解决方案，盈康生命致力于打造健康生态，业务上均与上海莱士血制品有良好协同增效。公司目前共有浆站44家，其中在营浆站41家，1家新建和2家收购浆站有望于今明年陆续开采。海尔的控股将助力公司新浆站的开拓，十五五阶段有望看到海尔集团对上海莱士浆站赋能效应显现，公司采浆端长期稳健增长可期。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为22.94/26.49/30.85亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.46元，当前股价对应PE分别为22.5/19.4/16.7倍，维持推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

　　国际医学(000516) 　　事件概览 　　7月9日，公司发布2024年半年度业绩预告：预计2024H1收入24-24.5亿元，同比增长8.61%-10.87%，归母亏损1.76-1.68亿元，同比减亏0.46-0.54亿元，扣非亏损1.42-1.32亿元，同比减亏1.13-1.23亿元；对应2024Q2收入12.27-12.77亿元，同比增长6.64%-10.98%，环比增长4.62%-8.88%，归母亏损0.71-0.63亿元，同比减亏0.76-0.84亿元，环比减亏0.34-0.42亿元，扣非亏损0.52-0.42亿元，同比减亏0.99-1.09亿元，环比减亏0.38-0.48亿元，亏损明显缩窄且接近盈亏平衡。 　　淡季平均日住院床位保持平稳，诊疗需求持续扩容 　　公司6月平均床位数为中心医院约3500-3600，高新医院约1500-1600（保持满负荷），中心医院在2024年3月平均日在院患者3611人，此为上半年峰值月份，但6月和其差距不大，我们认为主要和以下因素有关：（1）高新三期周边住宅陆续交房下周边诊疗需求持续扩容（高新三十一小、十一初等一批学校落成招生，中海、招商、天地源、新希望等一批房地产开发商住宅项目正在建成交付期）；（2）医院品牌影响力持续提升，其在区域内医疗服务的辐射作用不断增强（外地患者占比由刚开诊的不足10%提升至38%）。综合来看，中心医院经营更为稳健。 　　盈利预测 　　我们预计公司2024-2026年收入分别为58.81/71.25/84.00亿元，归母净利润分别为0.29/2.15/5.12亿元，当前最新收盘价对应PS分别为1.78/1.47/1.24倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

　　华兰生物(002007) 　　事件： 　　7月8日，华兰生物发布关于董事长，实际控制人，部分董事增持公司股份暨董事长，实际控制人，部分董事，高级管理人员后续增持计划的公告。 　　公司自7月8日起六个月内增持122-242万股： 　　基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的认同，公司实控人及部分董事高管计划自7月8日起6个月内增持公司122-242万股，其中董事长及实控人安康拟回购股份数为100-200万股。7月8日，董事长及实控人安康、董事安文琪已分别增持公司45万股和1万股交易均价均约为15.03元/股。同时，公司明确本次增持的董事、监事、高管在增持期间以及增持计划完成后六个月内不减持其所持有的公司股份。 　　采浆量有望持续高增长，二季度批签发恢复良好增长： 　　今年5月，襄城单采血浆站正式获证开采。截至目前，公司十四五阶段在河南获批的7家浆站全部落地开采，为近几年采浆端的持续良好增长奠定坚实基础。2023年公司采浆量达到1342吨。河南省人口基数较大，具备较大采浆潜力，新老浆站共同发力下，公司2024全年采浆端有望实现两位数增长。从二季度中检所签发批次统计上看，华兰生物白蛋白Q2获50批次批签发，静丙获31批次批签发，签发批次分别同比增加9次和5次。特免品种中，狂免、破免和乙免Q2分别获批签发16批次、10批次和1批次。因子类产品中，八因子、PCC和纤维蛋白原Q2分别获批签发26批次、11批次和6批次。 　　流感疫苗价格下调，期待渗透率提升 　　2024上半年，疫苗公司的四价流感疫苗获54批次批签发，三价格流感疫苗获4批次批签发。6月5日，公司发布主要产品价格调整的公告：四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、预充式0.5ml/支）调整至88元/支；四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶）调整至85元/瓶；四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型、预充式0.25ml/支）调整至128元/支。相较于前期招标价，四价流感疫苗价格降幅约30%。我国流感疫苗渗透率较低，具备广阔提升空间。 　　投资建议： 　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元，对应EPS分别为0.92/1.05/1.18元，当前股价对应PE分别为16.41/14.41/12.87倍，持续推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。