中心思想 本报告的核心观点是：2019年及2020年第一季度，中国化工行业整体景气度下行，盈利能力大幅下滑，主要受疫情和油价双重冲击影响。然而，部分细分领域表现相对较好，例如新基建相关的细分龙头企业和拥有核心技术的企业。因此，建议投资者关注新基建相关细分领域的龙头企业以及拥有核心技术和产业链一体化优势的企业。 疫情和油价双重冲击导致化工行业整体低迷 部分细分领域表现良好，建议关注新基建和核心技术 主要内容 本报告详细分析了2019年和2020年第一季度中国化工行业的整体业绩以及七大细分领域的市场表现，并提出了相应的投资策略和风险提示。 一、基础化工行业整体业绩回顾 报告首先回顾了2012年至2019年中国基础化工行业的整体业绩，数据显示，2019年行业营收增长放缓，归母净利润大幅下降（剔除ST盐湖数据后仍下降26%），ROE和资产负债率也出现相应变化。2020年第一季度，受疫情和油价下跌的双重影响，行业营收和利润均出现大幅下滑。报告通过图表详细展示了营收、利润、ROE和资产负债率的年度和季度数据，并分析了中国化工产品价格指数（CCPI）的走势。 二、七大细分行业市场表现分析 报告分别对农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品、橡胶及制品的市场表现进行了深入分析。 每个细分行业分析都包含以下内容： 2012-2019年及2020Q1的营收及同比增速分析: 通过图表展示各细分行业营收的年度和季度变化趋势，并分析其同比增速。 2012-2019年及2020Q1的归母净利润及同比增速分析: 分析各细分行业的盈利能力变化，并指出主要影响因素。 三级子版块的营收及增速分析 (部分行业): 对部分细分行业进行更细致的分析，例如农用化工中的氮肥、钾肥、复合肥、农药等子版块，以及化学纤维中的涤纶、氨纶、粘胶等子版块。 三费（财务费用、销售费用、管理费用）占比分析: 分析各细分行业成本结构的变化趋势。 每个细分行业的分析都结合了宏观经济环境、行业政策、市场供需等因素，对未来发展趋势进行了预测。 总结 本报告基于大量统计数据和图表，对2019年和2020年第一季度中国化工行业整体及七大细分领域的市场表现进行了全面、深入的分析。报告指出，疫情和油价双重冲击导致行业整体景气度下行，盈利能力大幅下滑。但部分细分领域，特别是新基建相关领域和拥有核心技术的企业，表现相对较好。报告建议投资者关注这些具有发展潜力的细分领域和企业，并提示了下游发展应用不及预期、行业竞争加剧、全球经济增速放缓等风险因素。 报告中提供的图表数据清晰地展现了行业和细分领域的动态变化，为投资者提供了重要的参考依据。 需要注意的是，报告结论基于公开信息和研究员的判断，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

好的，根据您提供的报告内容和要求，我将为您生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 生物实验室耗材龙头，受益进口替代： 洁特生物深耕生物实验室耗材领域20年，具备国内领先的品牌和技术优势，有望在进口替代加速的背景下持续受益。 ODM模式构筑护城河： 公司以ODM模式为主，通过定制化产品提高下游客户粘性，有效应对贸易摩擦等外部风险，构筑坚实“护城河”。 疫情带来新增量： 口罩防护服业务重启为公司带来新的业绩增长点，有望在短期内为公司业绩保驾护航。 主要内容 1、公司简介 股权结构稳定，实控人影响力大： 公司股权集中，实际控制人袁建华父子对公司治理具有重要影响力，有利于公司长期战略的实施。 主营业务聚焦耗材，海外ODM为主： 公司主营生物实验室一次性塑料耗材，以液体处理类和生物培养类产品为主。销售市场以海外为主，境外销售模式以ODM为主。 2、专注生物实验室耗材研发20年，国内竞争优势明显 行业发展迅速，国产替代空间广阔： 全球生物实验室耗材市场需求持续增长，中国市场增速尤为显著。但国内企业起步较晚，产品质量参差不齐，进口替代空间广阔。 品牌技术领先，国内市场优势明显： 公司在国内市场具有领先的市场规模、品牌优势和自主研发改性技术，在本土品牌中处于领先地位。 3、ODM模式为主，下游客户粘性大 ODM模式占比高，客户粘性强： 公司ODM模式营业收入逐年增长，与主要客户建立了长期稳定的合作关系，客户粘性较高。 有效应对贸易摩擦，客户共同承担成本： 面对中美贸易摩擦，公司通过价格调整和客户共同承担成本的方式，有效降低了贸易摩擦带来的不利影响。 4、疫情加剧，子公司广州拜费尔口罩防护业务带来新增量 疫情驱动需求，防护业务贡献显著： 新冠疫情导致口罩、防护服等防疫物资需求大增，子公司拜费尔的口罩防护业务为公司带来显著的业绩增长。 5、公司市场估值分析 估值低于行业平均水平： 与科创板医药生物行业公司相比，公司PE(TTM)低于行业平均水平。 6、盈利预测及假设 营收预测： 预计公司2020-2022年营业收入分别为4.18/4.47/4.38亿元。 投资评级： 首次覆盖，给予“增持”评级。 7、风险提示 生物实验耗材国外销售严重受疫情影响 口罩防护服业务海外销售遇阻 中美贸易摩擦加剧 总结 本报告对洁特生物进行了全面的分析，认为公司作为国内生物实验室耗材龙头，具备显著的竞争优势和发展潜力。ODM模式构筑了公司的护城河，疫情带来的口罩防护业务为公司业绩带来新的增长点。首次覆盖，给予“增持”评级，但同时也提示了相关风险。

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年5月6日至5月8日的数据，化工行业整体表现强于大盘，原油价格回暖是主要驱动因素，乙烯和己内酰胺领涨。同时，报告分析了农药、化纤、新能源等细分领域的情况，并给出相应的投资建议和风险提示。 化工行业整体表现强劲，原油价格回暖是关键 本报告指出，上周中信基础化工板块上涨2.15%，显著高于同期沪深300指数的1.08%涨幅，体现出化工行业整体的强势表现。石油石化板块虽然下跌0.18%，但原油价格的回暖预示着未来化工行业整体向好。WTI期货均价上涨46.04%，布伦特期货均价上涨32.00%，这为化工产品的价格上涨提供了有力支撑。 细分领域表现差异显著，投资机会与风险并存 报告对化工行业的多个细分领域进行了深入分析，包括农药、化纤、聚氨酯、新能源等，并对部分化工产品的价格走势进行了详细的图表展示。部分产品价格涨幅显著，例如乙烯（16.90%）和己内酰胺（14.81%），而另一些产品则出现下跌，例如煤油（-44.54%）和维生素B1（-16.79%）。这种差异化的表现，反映了市场需求和供给侧变化的复杂性，也为投资者提供了多元化的投资机会和风险提示。 主要内容 本报告按照目录结构，对上周化工市场进行了全面的回顾和分析。 上周市场回顾：板块及子板块行情分析 报告首先回顾了上周化工行业的整体市场表现。基础化工板块强势上涨，领先大盘1.07个百分点；而石油石化板块则表现相对疲软。在基础化工的二级子板块中，改性塑料、日用化学品、民爆用品等涨幅居前，而氨纶、轮胎、钾肥等则出现下跌。 报告还详细列出了涨跌幅前五的化工产品，并通过图表直观地展现了部分主要化工产品价格的波动情况。 原油和天然气市场分析：价格上涨及市场预期 报告对原油和天然气的价格走势进行了分析，指出WTI和布伦特原油价格均大幅上涨，主要原因是减产协议的落地执行以及部分国家逐步放松疫情管控措施，从而提振了市场对原油需求的预期。 化纤行业分析：MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势 报告对化纤行业中的MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的价格走势进行了详细分析，并通过图表展示了其价格波动情况。分析指出，MEG价格在不同地区呈现出不同的涨跌幅度。 聚氨酯行业分析：纯MDI和聚合MDI价格走势 报告分析了聚氨酯行业中纯MDI和聚合MDI的价格走势，指出市场呈现弱势下滑的态势。 农药化肥行业分析：草甘膦、尿素等产品价格走势及市场动态 报告分析了农药化肥行业中草甘膦、尿素等产品价格走势，并结合贵州省农药厅的调研结果，指出病虫害形势严峻，国内农药市场有所提升。 其他化工产品价格走势分析 报告对甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮等多种其他化工产品的价格走势进行了分析，并通过图表展示了其价格波动情况。 行业动态和上市公司动态：一季报业绩及行业新闻 报告总结了186家化工企业的一季报业绩，并对中国石油重大项目建设、白俄罗斯降低石油出口关税、巴西石油出口创历史新高以及俄罗斯石油产量下降等行业新闻进行了简要概述。 总结 本报告基于2020年5月6日至8日的数据，对化工行业进行了全面的市场回顾和分析。原油价格的回暖是推动化工行业整体向好的主要因素，但不同细分领域的表现存在差异。农药行业受益于病虫害防治需求的提升，化纤行业受原油价格影响较大，新能源行业发展前景仍存在不确定性。报告最后给出了投资建议，建议关注相关农药龙头企业、国际原油形势以及新能源汽车相关企业，并提示了全球疫情持续恶化和原油价格震荡的风险。 报告中大量图表数据清晰地展现了各化工产品的价格波动情况，为投资者提供了重要的参考信息。 需要注意的是，本报告仅基于当时的数据和信息，未来市场走势存在不确定性。

中心思想 市场表现与行业动态 本报告的核心观点是：化工行业上周表现分化，基础化工板块落后大盘，但部分子板块有所上涨。原油价格短期承压，但长期供需关系仍需关注。农药市场受病虫害影响，化纤行业受原油价格影响，新能源行业燃料电池业务逐步显现价值。 投资建议与风险提示 报告建议关注农药龙头、国际原油形势以及新能源汽车相关企业。同时，报告也提示了全球疫情持续恶化和原油价格下跌带来的风险。 主要内容 上周市场回顾 板块与子板块行情 上周，基础化工板块下跌0.41%，落后沪深300指数2.80%。子板块表现分化，碳纤维、涤纶等板块上涨，而绵纶、磷肥等板块下跌。 化工用品价格走势 液氯、乙烯等化工品价格上涨，煤油、油浆等化工品价格下跌。 原油和天然气 原油价格波动 上周WTI原油期货均价上涨，布伦特原油期货均价下跌。国际原油价格受市场供需、地缘政治、减产协议等多重因素影响，呈现震荡走势。 天然气价格 报告中提供了天然气价格走势图，但未作具体分析。 化纤 MEG MEG价格华东、华南、华北市场均有不同程度上涨，东北市场持平。 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 报告提供了涤纶长丝、涤纶短纤、PTA和聚酯切片的价格走势图，但未作具体分析。 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI 纯MDI市场弱势下滑，聚合MDI价格走势未作具体分析。 苯胺和甲苯 报告提供了苯胺和甲苯的价格走势图，但未作具体分析。 农药化肥 农药市场 草甘膦、百草枯、草铵膦、麦草畏、2.4D、毒死蜱、吡虫啉等农药价格走势各异。 化肥市场 尿素市场稳中伴降，硝酸铵市场淡稳运行。 其他产品 煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯 报告提供了煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯的价格走势图，但未作具体分析。 甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷 报告提供了甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷的价格走势图，但未作具体分析。 丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐 报告提供了丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐的价格走势图，但未作具体分析。 己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP 报告提供了己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP的价格走势图，但未作具体分析。 丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC 报告提供了丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC的价格走势图，但未作具体分析。 行业动态和上市公司动态 行业新闻 报告列举了中国石油、中国海油一季度业绩下滑，俄罗斯车用机油需求增长，亚洲石化企业考虑减产，拜耳一季度净利润增长，以及美国能源生产超过消费量等行业动态。 行业核心观点 农药方面，关注病虫害形势和农药价格。化纤方面，关注国际原油形势。新能源方面，关注燃料电池业务发展。 总结 本报告分析了化工行业上周的市场表现，指出基础化工板块表现分化，原油价格短期承压。报告提供了各类化工品的价格走势图，并对农药、化纤、新能源等行业进行了分析，给出了投资建议和风险提示。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管2020年一季度受新冠疫情影响，燃料电池行业营收出现下滑，但燃料电池业务开始为企业贡献利润，其价值逐步显现。同时，“能源谷”等项目的复工以及国家政策的支持，为行业发展提供了积极的信号，未来值得持续关注龙头企业及储运氢技术发展。 燃料电池行业盈利能力提升 报告指出，2019年燃料电池相关企业营收普遍增长，2020年一季度虽然受疫情影响出现下滑，但燃料电池业务已开始贡献利润，显示出行业盈利能力的提升和发展潜力。 国家政策及项目推动行业发展 “能源谷”项目的复工以及其他氢能相关项目的推进，例如液氢工厂的投产和加氢站建设补贴政策的出台，都为燃料电池行业发展提供了强有力的政策支持和基础设施建设保障，预示着行业发展前景向好。 主要内容 上周市场回顾 电力设备及新能源行业表现 上周，中信电力设备及新能源板块上涨3.22%，跑赢同期沪深300指数0.42个百分点，排名第六。而燃料电池板块上涨1.05%，落后大盘1.75个百分点。 燃料电池个股表现 上周燃料电池板块104只个股中，39只上涨，16只跑赢大盘。汉缆股份涨幅最高(24.77%)，德威新材跌幅最大(-25.23%)。 上周行业热点 本部分总结了上周燃料电池行业发生的几个重要事件，包括： “能源谷”项目复工: “能源谷”氢能燃料电池电堆项目复工，将建设全国规模顶级氢燃料电池测试中心，为北京冬奥会和全国氢能产业发展提供支持。 氢能产业合作及项目推进: 中石化、国家能源集团等企业积极参与氢能产业，多个大型项目签约或投产，例如中石化湖南核电11亿元氢能产业合作项目，以及我国首座民用液化制氢工厂投产。 政策支持: 国家出台多项政策支持氢能产业发展，包括新能源汽车补贴政策延长，加氢站补贴，以及燃料电池汽车免征车辆购置税等。 行业价格跟踪 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未提供具体的数值数据和分析。 公司动态 报告简要介绍了美锦能源终止可转债发行和五菱汽车新能源物流车即将上市的消息。 投资策略及重点推荐 燃料电池投资建议 报告建议持续关注燃料电池龙头企业和储运氢技术发展现状。 氢能投资建议 报告未单独列出氢能投资建议，但通过对“能源谷”项目和相关政策的分析，间接支持了对氢能产业的积极预期。 风险因素 报告列出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软和全球疫情持续恶化等风险因素。 总结 本报告分析了2020年5月第一周燃料电池行业的市场表现、行业热点事件以及相关公司动态。尽管一季度受疫情影响，燃料电池行业营收有所下降，但燃料电池业务已开始为企业贡献利润，且国家政策和重大项目的推进为行业发展提供了强劲动力。“能源谷”项目的复工以及其他氢能项目的进展，都预示着燃料电池行业未来发展潜力巨大。报告建议投资者持续关注燃料电池龙头企业以及储运氢技术的发展，但同时也需注意潜在的风险因素，例如商用车推广不及预期、宏观经济下行以及疫情持续的影响。 报告数据主要来源于Wind和iFinD等公开信息，其准确性和完整性未经验证。

# 中心思想 本报告分析了海特生物（300683）2019年报及2020年一季度业绩，认为疫情对公司短期业绩造成冲击，但公司战略转型方向不变。 ## 战略转型成效显现 * 公司多元协同业务转型初见成效，基本面发生积极变化。 * 看好公司后续发展前景，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 全年业绩表现及Q1受疫情影响分析 * 全年营收增长主要受益于天津汉康CRO&CMO业务的快速发展，但鼠神经产品受行业政策及医保控费影响有所下滑。 * Q1业绩大幅下滑主要受疫情影响，武汉基地复工缓慢。 ## CPT项目进展顺利 * CPT项目三期揭盲结果积极，达到试验预设终点指标，预计2021年有望获批上市。 * 看好CPT首个适应症的商业化表现及其他适应症的研究进展。 ## 荆门原料药基地动工及“CRO+CMO”业务协同 * 荆门原料药基地正式开工，预计一期将于2021年投入运营，将与天津汉康CRO业务相互衔接，提供研发生产一体化服务。 * 公司积极立项开发小分子化学仿制药/原料药，荆门CMO业务有望成为新的增长点。 ## 盈利预测与投资建议 * 预计2020-2022年公司归母净利分别为9400万、1.15亿和1.53亿，EPS分别为0.9、1.11、1.48。 * 公司逐步摆脱单一产品业务依赖，伴随业务布局多元化和创新药上市，迎来新一轮景气发展周期，维持“增持”评级。 # 总结 本报告认为，海特生物短期业绩受疫情影响，但公司战略转型方向不变，多元协同业务转型初见成效。CPT项目进展顺利，荆门原料药基地动工，未来“CRO+CMO”业务协同效应显著。维持“增持”评级，但需关注武汉基地生产经营受疫情持续影响的风险、创新药项目后续审评进度及商业化表现不及预期的风险。

中心思想 本报告对康弘药业（002773）2019年年报和2020年一季报进行了分析，核心观点如下： 业绩增长分析： 康弘药业2019年全年业绩略低于预期，但生物创新药业务占比提升显著，尤其是康柏西普的快速放量，对公司整体业绩起到了拉动作用。 康柏西普市场前景： 康柏西普医保续约成功，并拓展了适应症范围，看好其在国内市场的放量以及未来在海外市场的潜力，有望成为年销售额超50亿元的重磅品种。 研发投入与管线： 公司持续加大研发投入，研发管线品种丰富，为中长期发展打开了成长空间。 主要内容 公司业绩及业务板块分析 Q4业绩增速下滑原因： 2019年Q4公司归母净利及扣非增速同比下滑，主要是由于当期确认的管理费用及研发费用较多。 业务板块表现： 传统中成药和化学药业务营收增速平稳，生物制品业务增速较快，康柏西普贡献显著。 康柏西普市场分析 盈利能力提升： 康柏西普产品净利率大幅提升，规模效应下盈利能力显著增强。 市场前景广阔： 医保续约成功并纳入新适应症，看好康柏西普在国内市场的快速放量，以及未来海外市场的拓展。 研发投入与管线 研发投入加大： 公司持续加大在眼科、脑科、肿瘤等领域的研发投入，研发费用同比增长。 研发管线丰富： 除康柏西普相关适应症外，公司还有多个创新药处于不同临床阶段，为公司中长期发展提供动力。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2020年-2022年公司归母净利将持续增长，EPS分别为0.98元、1.17元、1.46元。 投资建议： 维持“增持”评级。 总结 本报告对康弘药业2019年业绩进行了回顾，并对未来发展进行了展望。报告认为，尽管短期内公司业绩受到一定因素的影响，但长期来看，康柏西普的放量、研发投入的加大以及丰富的产品管线将为公司带来持续增长的动力。维持“增持”评级，建议投资者关注。

中心思想 本报告的核心观点是：在2020年4月20日至4月27日期间，化工行业整体表现强于大盘，基础化工板块和石油石化板块均录得正增长。然而，国际原油价格暴跌对化纤行业造成显著冲击，部分化工产品价格波动剧烈。同时，新能源汽车补贴政策的调整以及广西地区农作物病虫害的发生，分别对新能源汽车产业和农药行业产生一定影响。 化工行业整体表现强劲，但部分子行业受国际油价暴跌影响显著 新能源汽车补贴政策调整及农作物病虫害对相关行业的影响值得关注 主要内容 1、上周市场回顾 1.1 板块行情： 基础化工板块上涨2.18%，跑赢同期沪深300指数2.5个百分点；石油石化板块上涨0.5%，跑赢同期沪深300指数0.82个百分点。德威新材、安集科技、芭田股份、上海家化和北化股份涨幅居前；新化股份、乐通股份、兄弟科技、百合花和杨帆新材跌幅居前。 1.2 子板块行情： 中信基础化工二级子板块表现分化，日用化学品、民爆用品、其他塑料制品、钛白粉和复合肥涨幅居前；钾肥、氨纶、粘胶、氟化工和涤纶跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势： 天然气现货、丙酮、醋酸、液氯和天然气期货价格上涨；布伦特原油、PX、乙烯、WTI原油和聚丙烯粉料价格下跌。具体价格涨跌幅度详见报告中的表格1和表格2。 2、原油和天然气 WTI原油期货均价较上周下跌75.70%，较上月下跌83.01%；布伦特原油期货均价较上周下跌19.56%，较上月下跌28.15%。国际原油市场利空消息主导，原油期货价格大幅下跌，主要原因是美国原油库存持续大涨，市场供应过剩，需求疲软，储油空间紧张。 3、化纤 MEG价格下跌，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势受原油价格暴跌影响。具体价格走势详见报告中的图表3-8。 4、聚氨酯 纯MDI和聚合MDI价格弱势整理，受国外疫情影响，进口货源低价冲击市场。 5、农药化肥 草甘膦、百草枯、草铵膦、麦草畏、2.4D等农药价格波动，尿素价格稳中伴降，硝酸铵价格淡稳运行。广西地区农作物病虫害发生面积达15300万亩，但农药生产企业复工后，货源充足，价格上涨空间有限。 6、其他产品 报告中列出了甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC等多种化工产品的价格走势图（图表19-48）。 7、行业动态和上市公司动态 报告中简述了巴陵石化与长岭炼化合力推进炼油转型升级、燕山石化第四条熔喷布产线投产、沙特增大对美国石油出口量、美国计划通过政府出资缓解石油供应过剩以及澳大利亚拟趁油价暴跌建立政府石油储备等行业动态，以及部分上市公司的相关信息。 总结 本报告基于万联证券研究所发布的化工行业周观点报告，利用统计数据和图表分析了2020年4月20日至4月27日期间化工行业的市场表现。报告显示，化工行业整体表现强于大盘，但国际原油价格暴跌对化纤行业造成显著冲击，部分化工产品价格波动剧烈。同时，新能源汽车补贴政策的调整和广西地区农作物病虫害的发生也对相关行业产生了一定影响。报告最后给出了投资建议和风险提示。 需要注意的是，报告中大量图表数据未在总结中详细复述，仅概述了主要趋势和结论。 读者需参考报告原文获取完整信息。

中心思想 本报告的核心观点是：新能源汽车补贴政策的延长以及氢能产业的政策扶持，将推动新能源汽车和氢能产业的进一步发展。报告基于近期国家政策利好和市场数据，分析了燃料电池行业及相关个股的市场表现，并对未来发展趋势进行了展望。 新能源汽车补贴政策延长利好行业发展 国家对新能源汽车购置税的免征政策延长至2022年底，并设定了每年新能源汽车推广规模上限，这表明国家对新能源汽车产业发展的持续支持，将促进市场需求的增长。 氢能产业政策扶持加速产业发展 广州黄埔区与中国石化合作推进氢能产业建设，计划新建多个综合能源站，标志着氢能产业发展进入新的阶段，国家政策的扶持将加速氢能产业链的完善和发展。 主要内容 上周市场回顾及燃料电池个股表现 报告首先回顾了上周电力设备及新能源行业以及燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块表现弱于大盘，燃料电池板块下跌0.65%，落后大盘0.33个百分点。个股方面，新筑股份涨幅最大(50.47%)，科融环境跌幅最大(-15.54%)。 数据显示，上周燃料电池行业个股涨跌幅度分化明显，部分个股跑赢大盘，部分个股表现落后。 上周行业热点事件解读 报告总结了上周燃料电池行业发生的几件重要事件，包括：国家电投氢能燃料电池电堆项目复工；财政部等四部委发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，明确了氢燃料电池汽车的补贴政策；山东济宁启动编制氢能产业中长期发展规划；戴姆勒与沃尔沃联手打造燃料电池重卡平台；财政部、税务总局和工信部发布关于新能源汽车免征车辆购置税的公告；官方解读2020年起设定每年新能源汽车推广上限200万辆；中石化广东石油将在广州黄埔区打造百亿级氢能项目。这些事件都表明国家对新能源汽车和氢能产业的重视和支持力度不断加大。 行业价格跟踪分析 报告对铂金和石墨双极板材料的价格走势进行了跟踪分析，但未提供具体数据和分析结论，仅提供了图表。 公司动态跟踪 报告跟踪了嘉化能源、临港控股和深冷股份三家公司的动态，分别涉及氢能源布局、氢燃料电池车辆测试项目以及氢能源装备基地项目。这些公司动态反映了企业积极参与氢能产业发展的积极性。 投资策略及重点推荐 报告建议持续关注氢能源龙头企业以及新能源汽车技术发展现状。报告认为，新能源汽车补贴政策的延长和氢能产业的政策扶持，将为行业带来新的发展机遇。 风险因素提示 报告指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 总结 本报告通过对上周燃料电池行业市场表现、行业热点事件、价格走势、公司动态以及国家政策的分析，得出结论：新能源汽车补贴政策的延长和氢能产业的政策扶持，将推动新能源汽车和氢能产业的进一步发展。 然而，投资者仍需关注报告中提到的风险因素，谨慎投资。 报告数据主要来源于Wind和iFinD，但缺乏对数据的深入分析和解读，结论较为笼统。 未来研究可以更深入地分析市场数据，并结合行业发展趋势，对投资机会进行更精准的判断。

# 中心思想 ## 碳纤维行业技术壁垒高，先发优势强 本报告旨在对目前碳纤维的生产技术进行客观、整体的研究，主要分析了国内碳纤维、碳纤维相关生产技术、国内生产技术发展情况以及行业存在的问题。核心观点如下： * 碳纤维生产技术复杂，流程繁多，高质量的碳纤维制造需要满足从原丝到复合材料之间的各项技术环环相扣。 * 近年来我国碳纤维生产企业相继突破技术封锁，下游需求稳步增长。 * 尽管近年来我国碳纤维技术进步神速，但是高端碳纤维与国外仍存在代差；设备、技术、产能、配套产业链与人才储备依旧和美、日有较大差距。 ## 下游应用领域广阔，国产替代空间巨大 本报告分析了碳纤维行业的投资要点，包括： * 碳纤维产业链的核心环节包括上游原丝生产、中游碳化环节、下游复合材料及应用。 * 我国碳纤维相关的下游需求领域呈现快速增长趋势，风电领域是主要增长点，航天航空与新能源汽车领域也具有较大的发展潜力。 * 国产碳纤维在中国市场占比有望超过进口，国产替代趋势明显。 # 主要内容 ## 1、前言 * 碳纤维是一种含碳量在95%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料，具有优异的性能，在国防军工和民用方面都是重要材料。 * 本文主要介绍市场上常见的碳纤维及其相关生产技术，并对国内碳纤维生产技术及其相关发展情况进行解析。 ## 2、碳纤维分类简介 * 碳纤维主要分为粘胶基、沥青基和聚丙烯腈（PAN）基三大种类，其中PAN基碳纤维综合性能最好、生产工艺成熟简单、应用最广、产量最高，是目前全球碳纤维市场的主流碳纤维产品。 * 碳纤维的基本形态有连续长纤维和短切纤维两种，在实际使用中，根据加工方法和最终制品的形状等，可以分为各种不同的形态，如织物、编织物、纸、毡等。 * 根据碳纤维力学性能的差异，我国已颁布《聚丙烯腈（PAN）基碳纤维国家标准》，将碳纤维分为高强，高强中模，高模与高强高模四种。 * 按照丝束大小分类，碳纤维可分为小丝束和大丝束，小丝束主要应用于国防军工等高科技领域，以及体育用品，大丝束主要应用于医疗器械、机电、土木建筑、交通运输和能源等工业领域。 ## 3、PAN基碳纤维的制作工艺流程分析 ### 3.1 PAN原丝的制造工艺 * PAN原丝是制造碳纤维的原材料，原丝的性能可以在很大程度上决定碳纤维的性能。 * PAN原丝的性能主要取决于其中的PAN分子的结构和排列形式，其中PAN分子结构的控制主要集中在聚合工艺，而PAN分子的排列形式则主要在纺丝工艺中形成。 #### 3.1.1 聚合工艺 * 用于制备碳纤维的PAN聚合物必须经过特殊的优化设计，其中关键的是聚合工艺的设计，因为这将直接影响到原丝中PAN分子的结构。 * 丙烯腈聚合属于自由基加成反应是一个放热过程，在实际生产过程中，通常将丙烯腈与一些共聚单体进行共聚，可有效地控制预氧化过程中的放热反应，在后续步骤中获得质量更高的碳纤维。 * PAN聚合溶液制备主要有一步法和两步法，中国大部分碳纤维生产厂家的PAN原丝制备采用一步法，而吉林化纤集团生产PAN原丝则采用两步法。 #### 3.1.2 纺丝原液的制备 * 纺丝原液是纺丝的原料，其性能直接关系到原丝的性能，因而对其有比较严格的限制。 * 纺丝原液有两个需要注意的问题：第一是凝胶化，第二是纺丝原液的过滤。 #### 3.1.3 纺丝工艺 * 在PAN原丝纤维的制备过程中，纺丝液从喷丝组件喷出，进入凝固浴后凝固成纤维状固体。 * PAN基碳纤维的纺丝方法通常有熔融法、干法和湿法，目前湿法纺丝是工业上普遍采用的纺丝方法。 * 目前市场上的主流的湿法纺丝是指聚合物的凝固过程发生在液相中的纺丝方法，包括湿喷湿纺和干喷湿纺两种方法。 ### 3.2 碳纤维的制造工艺 * 碳纤维制造过程核心是将纺丝过程获得的PAN原丝经过一系列高温热处理工程转变为碳纤维的过程。 * 在整个碳纤维制备过程中，高温处理设备是碳纤维生产线中最为核心和关键的设备，设备的稳定性和可靠性对碳纤维生产线的连续运行和碳纤维的产品性能具有直接的影响。 #### 3.2.1 预氧化 * 预氧化是指在200-300℃的温度下，在氧化性气氛中施加一定的张力，对PAN原丝进行缓慢温和的氧化，通过在PAN直链基础上形成大量环状结构来达到可以耐高温处理的目的。 * 预氧化过程是碳纤维制造全过程中最耗时、耗能的工序。 #### 3.2.2 碳化和石墨化 * 碳化过程是将经过预氧化，在高温下不会燃烧的预氧化纤维在氮气护下于300-1500℃的高温中进行处理，在高温的作用下脱除大部分非碳纤维元素的过程。 * 石墨化过程并不是碳纤维制备的必须过程，它是一个可以选择的过程。 #### 3.2.3 表面氧化处理 * 经过碳化的纤维，表面基本由碳原子组成，因而具有很强的化学惰性，但是纤维需要与树脂等基材复合，要求其表面具有适当的活性，因而要通过表面氧化处理过程提高纤维表面的含氧活性官能团的数量。 * 氧化方法有很多种，工业上主要使用电化学氧化法。 #### 3.2.4 上浆剂处理 * 上浆剂的存在能有效地使碳纤维被树脂充分浸润，减少预浸料中的空气含量，降低复合材料的孔隙率。 * 目前上浆剂主要分为三类：溶液型上浆剂、乳液型上浆剂以及水溶性上浆剂，市面上目前主要应用的是乳液型上浆剂。 ### 3.3 碳纤维预成型织物生产 * 预成型物的定义是在被置入模具进行树脂含浸之前，根据设计好的结构细节而提前赋型的碳纤维增强体。 * 碳纤维预成型物有很多种类，用编织方式分类可以分为梭织物，编织物，针织物等。 ### 3.4 碳纤维中间成型产物 * 碳纤维中间成型产物，包括预浸料，预混料，CFRTP颗粒，SMC和BMC等，各自用于各种不同的目的和用途。 * 其中，预浸料和SMC是最为重要、使用最广泛的两种中间产物。 #### 3.4.1 预浸料 * 预浸料是将增强纤维与树脂一体化后，以提高品质和作业效率为目的的二次加工产品。 * 主要作为高精度、高性能纤维增强树脂材料的成形中间基材使用。 #### 3.4.2 SMC * 片状模塑料（SMC）是由织物预浸料发展而来的一种薄片状中间成型材料。 * SMC的成型过程是通过将树脂与短切碳纤维（6-50mm）在两张塑料薄膜之间压成片状（3mm左右的厚度）而得到的一种中间成型材料。 ### 3.5 碳纤维复合材料的生产 * 碳纤维复合材料是指至少有一种增强材料是碳纤维的复合材料。 * 碳纤维可以与不同的基体材料（如树脂、陶瓷等）进行复合，形成各种不同的复合材料。 * 对于碳纤维复合材料而言，可以根据在成型过程中对模具的使用情况将成型方法分为开模成型、对模成型和其他成型方法三大类。 #### 3.5.1 手糊与喷射成型 * 手糊成型法和喷射成型法是目前较为基础的碳纤维复合材料成型方法。 * 手糊成型法是最早被使用的成型方法之一，喷射成型法则是手糊成型法的一种机械化、省力化的一种改进手段。 #### 3.5.2 模压成型 * 模压成型是在用预浸料等制备成的层合板上加保护膜，然后将其置入模具并在一定温度和压力下硬化的成型方法。 * 作为模压成型的各种延伸和发展出来的新成型技术，有真空袋成型、压力袋成型、热压罐成型等技术。 #### 3.5.3 缠绕成型技术 * 纤维缠绕成型法（filament winding, FW）可以更大程度地发挥补强纤维的强度。 * 缠绕成型多用于通用级别的管材、容器等圆筒状的产品。 #### 3.5.4 RTM成型技术 * 树脂转移模塑成型(RTM: Resin Transfer Molding)技术是一种低成本复合材料的制造方法。 * RTM技术具有高效、低成本、制件质量好、尺寸精度高、受环境影响小等优点。 #### 3.5.5 拉挤成型技术 * 拉挤成型是通过连续的拉拔进行赋形的方法。 * 航空设备制造企业JAMCO公司开发出的先进挤压成型（advanced pultrusion, ADP）技术，是用碳纤维预浸料连续拉挤成型，理论上可以获得任意长度的CFRP材料。 #### 3.5.6 注塑成型 * 注塑成型主要用于短纤维增强热塑性树脂。 * 目前注塑成型比冲压成型等技术更容易应对复杂形状成型，尺寸精度也很好，容易实现自动化。 #### 3.5.7 铺放成型技术 * 铺放成型工艺是在纤维缠绕成型工艺的基础上发展起来的全自动制造技术，是自动铺丝成型（automated fiber placement, AFP）技术和自动窄带铺放成型（automated tape layer, ATL）技术的统称。 ## 4、中国碳纤维生产技术目前的发展情况 ### 4.1 技术相继突破，国产碳纤维相继投产 * 2019年中国碳纤维的总需求为：37,840吨，对比2018年的31,000吨，同比增长了22%，其中，进口量为25,840吨，国产纤维供应量进步,国产碳纤维产能逐步释放，连续两年超过30%的高速增长，替代趋势明显预计在2025年前后，国产碳纤维在中国市场占比有望超过进口。 #### 4.1.1 小丝束技术突破 * 中国小丝束碳纤维材料发展始于军用，目前航空航天为重要应用领域。 * 近几年来，中国T700与T800级军用碳纤维材料生产技术逐渐成熟。 #### 4.1.2 大丝束技术突破 * 大丝束碳纤维连续性能虽然不比宇航级的小丝束，但是其技术壁垒也是相当高，作为工业级碳纤维，其核心驱动力在于低成本，因此在保证大丝束情况下如何有效控制成本极其重要。 * 目前越来越多的企业开始投身于大丝束的研发过程中。 ### 4.2 下游市场快速扩大，应用领域技术突破点众多 * 在旺盛的下游需求的带动下，会有越来越多的企业投入研制碳纤维复合材料的设计开发中来，从而掀起新一轮的碳纤维应用技术革命。 * 在全球范围内，碳纤维的四大应用行业是航空航天、风电叶片、体育休闲、汽车。 * 在国内碳纤维需求主要来源于相对低端的体育休闲领域，中国市场目前碳纤维的两大应用行业是体育休闲与风电叶片，航空航天领域消费量占比只有3%，发展潜力较大。 ## 5、中国碳纤维行业内目前存在的问题 ### 5.1 核心技术仍未本质突破，高端原丝与国外仍存在代差 * 目前国产碳纤维普遍存在性能调控能力弱，反映出工艺—成分—结构—性能之间深层次的关联关系没有研究透。 * 国内碳纤维原丝生产工艺单一，普遍采用的是DMSO–一步法–湿法纺丝工艺路线，其他原丝技术发展相对滞后，造成产品的同质化，产品优缺点相同，不能形成互补效应，导致我国碳纤维企业之间封闭竞争严重。 ### 5.2 关键设备制造技术的缺乏，对国外进口机械依赖较重 * 从碳纤维的制造工艺来看，我国在关键的碳化炉相关技术与专用设备上与世界领先企业还有较大差距。 * 由于国外对设备生产技术的垄断，国内只能制造较小的国产化碳化炉设备。 ### 5.3 下游应用程度较低，高端技术差距较大 * 从下游应用来看，我国碳纤维复合材料应用程度较低，主要的市场应用还是在体育与风电的代加工上。 * 上下游协同创新不足，下游复合材料企业不敢用、不会用的情况仍未得到明显改善。 ### 5.4 生产成本高，“有产能，无产量”特征明显 * 国产碳纤维有产能无产量，主要因素是产业化技术成熟度不高，产品的性价比低、产品的应用服务能力缺失。 * 由于缺乏下游市场的牵引，国产碳纤维用不起来，导致国产碳纤维产量表现较低。 ### 5.5 人才规模仍然较少，产业链发展结构不平衡 * 经过几十年艰苦努力，中国制造碳纤维及复合材料研制取得长足进步，培养了一批专业技术人才。 * 但由于中国制造碳纤维及其复合材料行业整体规模和技术水平均大大落后于世界先进国家，碳纤维及其复合材料领域人才队伍规模有限，且掌握关键技术的人才严重匮乏。 # 总结 ## 碳纤维行业发展前景广阔 总体而言，碳纤维生产技术复杂，流程繁多，高质量的碳纤维的制造需要从原丝到复合材料之间的各项技术环环相扣才能制成。碳纤维产业链的核心环节包括上游原丝生产、中游碳化环节、下游复合材料及应用；工业链条从原丝、碳化、预浸料、复合材料，有甚高的一致性要求，体现为技术密集型产业。碳纤维制造工艺复杂，是一项集多学科、精细化、高尖端技术于一体的系统工程，其涉及物理、化学、纺织、材料、精密机械、自动化等多个学科领域；工艺流程包括温湿度、浓度、年度、流量等上千个参数的高精度控制，综合控制最终才能保证碳纤维性能与质量的稳定性。所以整个行业有技术壁垒高，研发周期长、投入高、粘性大、先发优势较强的特点。 ## 国产替代趋势明显，但仍需努力 我国碳纤维生产技术相继突破，下游需求稳步增长。我国碳纤维生产企业相继突破技术封锁，目前小丝束方面已经拥有T300，T700，T800甚至少量T1000的稳定生产能力；大丝束方面，吉林化纤、上海石化等多条产业线相继投产，光威复材、兰州纤维等公司也有多条产业线在建，中国大丝束有望走出国门。并且我国碳纤维相关的下游需求领域也呈现一个快速增长趋势，2019年中国碳纤维的总需求为37,840吨，对比2018年同比增长了22%，主要增长点依旧来源于风电领域，航天航空与新能源汽车有关需求潜力较大，下游市场增速喜人。 尽管近年来我国碳纤维技术进步神速，但是高端碳纤维与国外仍存在代差，设备、技术、产能、配套产业链与人才储备依旧和美、日有较大差距。我国的主要差距还是来源于因为受到国外技术封锁所导致的高端碳纤维制造技术差距，核心技术与核心制造设备的差距也导致了我国生产成本的增加，并且目前国内人才储备较少，产业链结构不平衡也在一定程度上制约了我国碳纤维行业的发展。 ## 风险提示 政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下行、碳纤维下游产业应用水平低，产业带动能力弱。