行业核心观点： 　　2024年9月24日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司引导更多资源要素向新质生产力方向聚集、加大产业整合重组、提高支付灵活性和审核效率。 　　投资要点： 　　助力新质生产力发展：《意见》支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。 　　加大产业整合支持力度：《意见》鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群。 　　提高支付灵活性和审核效率：《意见》鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。 　　投资建议：新“国九条”出台以来，并购重组市场活力持续释放。“硬科技”企业和央国企并购重组提速。建议关注：1）2023年以来医药行业多个细分赛道迎来国企改革热潮，主要聚焦在中药、血制品、流通板块等领域，多家上市公司通过改革迎来内部经营效率的拐点，推 　　动公司业绩增长；另外，并购产业优质资源有利于公司做大做强，符合资本市场新“国九条”要求；2）国家陆续出台医疗器械相关政策，推动医疗器械创新突破，提升产品渗透率，鼓励上下游优质资产收购。国产替代长期逻辑下，以及设备更新政策逐步实施，“硬科技”医疗器械公司有望迎来稳健增长。 　　风险因素：并购进展不达预期风险，研发和技术创新失败的风险，国际贸易政策多变风险，海外市场拓展不达预期风险等

　　绿氢，是指利用可再生能源分解水得到的氢气，其燃烧时只产生水，从源头上实现了二氧化碳零排放，是纯正的绿色新能源。电解水制氢技术的发展历程可以分为三个阶段。首先是萌芽期（1800年-1939年），这一阶段电解水技术首次被提出并逐步发展，19世纪末到20世纪初，电解槽设计得到改进，工业应用开始出现。接下来是启动期（1940年-2014年），中国在1940年代引进国外技术，推动国内发展，1960年代至1990年代，技术不断改进并在冶金和电子行业中广泛应用，1990年代实现国产化并开始市场应用。最后是高速发展期（2015年-至今），全球电解水技术快速发展，特别是在中国，技术和规模显著进步，大型项目陆续启动，技术逐渐成熟并实现产业化，近年来在清洁能源领域的应用日益广泛，推动了行业的快速增长。2019年—2023年，绿氢行业市场规模由0亿元增长至31.76亿元。预计2024年—2028年，绿氢行业市场规模由41.21亿元增长至270.51亿元，期间年复合增长率60.07%。 　　行业定义 　　背景：2022年初，国家发展改革委和国家能源局联合发布了《氢能产业发展中长期规划(2021—2035年)》，首次将氢能定义为绿色低碳的二次能源。氢能因其丰富的来源、绿色低碳的特性及广泛的应用前景，在构建清洁低碳的高效能源体系和实现碳达峰、碳中和目标中具有重要作用。根据生产来源和排放情况，氢能被分类为灰氢（化石燃料制备）、蓝氢（化石燃料+碳捕获碳碳封存）、粉氢（核能制备）、工业副产氢和绿氢（可再生能源制备）。 　　定义：绿氢，是指利用可再生能源分解水得到的氢气，其燃烧时只产生水，从源头上实现了二氧化碳零排放，是纯正的绿色新能源。

中国心脏封堵器行业市场规模测算分析报告 中心思想 市场规模持续增长： 中国心脏封堵器市场规模呈现稳步增长态势，预计在预测期内将持续扩大。 细分市场驱动力： 先心病封堵器和心源性卒中封堵器是市场增长的主要驱动力，其中，心源性卒中封堵器市场增速显著。 关键数据支撑： 报告通过对房间隔缺损、室间隔缺损、动脉导管未闭、卵圆孔未闭和左心耳封堵等介入治疗例数和封堵器单价的分析，构建了市场规模测算模型。 主要内容 1. 心脏封堵器市场规模分析 1.1 市场规模整体概览 根据报告数据，中国心脏封堵器市场规模从2018年的6.09亿元人民币增长至2022年的29.68亿元人民币，年复合增长率显著。预计2023年至2027年市场规模将持续增长，2027年有望达到98.61亿元人民币。 1.2 细分市场表现 先心病封堵器： 2018年至2022年，先心病封堵器市场规模有所波动，但预计在预测期内将保持增长。 心源性卒中封堵器： 心源性卒中封堵器市场规模增长迅速，2018年至2022年增长超过6倍，预计未来几年仍将保持高速增长。 2. 介入治疗例数与封堵器单价分析 2.1 房间隔缺损、室间隔缺损、动脉导管未闭介入治疗例数 报告提供了2018年至2027年房间隔缺损、室间隔缺损、动脉导管未闭等介入治疗例数的详细数据，这些数据是测算市场规模的重要基础。 2.2 封堵器单价分析 报告分析了房间隔缺损、室间隔缺损、动脉导管未闭、卵圆孔未闭和左心耳封堵等不同类型封堵器的单价，并说明了价格的来源和参考依据。 3. 市场规模测算模型 报告构建了市场规模测算模型，该模型基于介入治疗例数和封堵器单价，结合先心病封堵器和心源性卒中封堵器市场规模，对市场进行了综合分析。 总结 本报告通过对中国心脏封堵器市场规模的测算，分析了市场整体增长趋势和细分市场的表现。报告指出，市场规模持续增长，心源性卒中封堵器市场增长迅速。报告还提供了详细的介入治疗例数和封堵器单价数据，为市场规模测算提供了有力支撑。

　　中国阿尔茨海默病（Alzheimer′s disease，AD）患者存量大，未来临床需求广阔：《中国阿尔茨海默病报告2024》指出，2021年中国阿尔茨海默病及其他痴呆患者达1699万例，预测显示，到2030年、2040年、2050年，60岁以上阿尔茨海默病患者将分别增至1911万、2471万和2765万。随着中国进入深度老龄化，阿尔茨海默病的发病率和死亡率不断上升。自2020年以来，国家通过建立防治服务网络、推动筛查和药品可及性提升，推进了老年痴呆防治工作。2021年国内启动认知障碍专科建设，到2024年已建成602家诊疗中心，预计2026年将扩展至超2000家，未来诊断和治疗需求有望持续增长。 　　阿尔茨海默病诊断快速推广，多种检测方式匹配早筛及精准诊断等多样化需求。 　　①影像学诊断-分子影像成本高、设备要求高。PET影像在阿尔茨海默病诊断中扮演重要作用，其中Aβ和Tau蛋白为影像诊断的主要标志物。在Aβ-PET显像剂领域，国内已有氟[18F]贝他苯上市；在Tau-PET显像剂领域，东诚药业的在研产品APN-1607已完成III期临床观察，有望成为国内首款应用于阿尔茨海默病诊断的II代Tau-PET示踪剂。 　　②脑脊液检测-脑脊液检测是有创的，且操作相对复杂。罗氏的脑脊液试剂盒在2024年在中国获批上市，用于检测Aβ42、p-tau和t-tau蛋白，帮助评估阿尔茨海默病及认知障碍的风险。这是国内首款获批的脑脊液检测试剂盒，具有较高的诊断准确性。 　　③外周血检测-血浆检测价格较低、微创且简便。外周血检测正在成为阿尔茨海默病筛查的重要方式。2024年，卫材与C2NDiagnostics合作开发的PrecivityAD2血检产品，结合p-tau217和Aβ42/40指标，显示出与PET检测高度一致的有效性，已在梅奥诊所推广应用。国内已有多家企业布局外周血检测，包括：诺唯赞、亚辉龙、迪安诊断等。 　　治疗领域用药不断丰富，靶向用药持续突破。 　　阿尔茨海默病治疗用药主要包括三类：Aβ蛋白靶向治疗药物、Tau蛋白靶向治疗药物和乙酰胆碱酯酶抑制剂。 　　①Aβ蛋白靶向治疗药物-获批药品主要有卫材的仑卡奈单抗和礼来的多奈单抗，两款药物分别于2023年和2024年获FDA批准，能显著减缓病情进展； 　　②Tau蛋白靶向治疗药物-TauRx的HMTM已于2024年7月提交英国上市申请，用于轻度认知障碍和轻中度痴呆治疗； 　　③乙酰胆碱酯酶抑制剂-多奈哌齐、美金刚等作为阿尔茨海默病的传统用药，已上市使用多年，该类产品可用来缓解早期症状。 　　建议关注相关标的 　　1）诊断领域：东诚药业（002675.SZ）、亚辉龙（688575.SH）、诺唯赞（688105.SH）、热景生物（688068.SH）、迪安诊断（300244.SZ）、金域医学（603882.SH）等； 　　2）治疗领域：恒瑞医药（600276.SH）、先声药业（2096.HK）、通化金马（000766.SZ）等； 　　风险提示：研发风险、接受度不及预期风险、市场风险

　　报告摘要 　　仿制药板块2024Q2收入稳健，扣非净利润快速增长。我们统计了仿制药板块的85家公司，2024Q2仿制药板块营业收入为931亿元，同比增长0.16%，归母净利润为96亿元，同比减少0.06%，扣非归母净利润为89亿元，同比增长12.27%。2023Q3以来仿制药板块受到外部政策影响等因素，板块内企业整体营收及利润承压。2024H1政策影响边际减弱，业绩逐步恢复，尤其是2024Q2扣非净利润实现加速增长。 　　运行质量提升，2024Q2净利率提升，板块盈利能力持续提升。2024Q2毛利率为51.03%（同比-0.17pct），净利率为11.67%（同比+0.36pct）。随着集采政策持续优化，集采对于仿制药的毛利率的边际影响有望不断减弱。同时企业不断进行成本优化，相关企业的盈利能力有望持续提升。2024Q2期间费用率为37.27%（-1.61pct），其中销售费用率为22.67%(-1.98pct)，研发费用率为7.11%(-0.24pct)，管理费用率为7.04%(+0.28pct)，财务费用率为0.46%(+0.33pct)。 　　2024Q2仿制药板块收入增速分布集中，利润增速分化。我们统计的85家仿制药公司中2024Q2营收增速分布较为集中，主要分布区间在-20%到20%之间，共73家公司，占比86%。其中43家公司营业收入同比上涨，42家公司下降。2024Q2仿制药板块利润增速差距较大。归母净利润增速方面，2024Q2主要分布在-40%到40%之间，共43家公司，占比51%。总体来看，共48家公司同比上涨，37家同比下降，有21家公司增速超过100%。2024Q1扣非归母净利润增速分布在为-40%到40%区间的共36家公司，占比42%，其中共48家公司同比上涨，37家同比下降，有13家公司增速超过100%。 　　估值历史低位，有望迎来修复。截至2024年9月23日，化学制剂子版块市盈率为25.45倍。目前板块估值处于历史较低分位，PE历史分位数（近十年数据）为1%，相对于医药板块溢价率为16.34%。板块当前估值仍处于历史较低水平，随着盈利能力不断改善带来业绩提升，估值有望迎来修复。 　　投资建议：根据2024年半年报已披露的情况，2024H1制剂企业整体经营趋势向好，仿制药板块内部出现分化。前九批集采纳入374个品种，集采进入后半程，第九批集采中标产品平均降价幅度58%，降价幅度逐步收窄趋稳。随着集采政策持续优化，且药品采购周期接近4年，同时集采续约整体呈现竞争格局优化，降价要求温和的趋势，集采的边际影响有望不断减弱。在集采后周期和四同等政策推出的背景下，仿制药企业有望迎来加速行业整合，具有产品集群优势及销售能力较强的大型制药企业，同时拥有原料药制剂产业链一体化的公司优势将不断显现。下半年有望迎来诊疗需求提升，同时看好院内药品的放量机会。建议关注：1）拥有产业链优势，院内+院外有望持续放量的公司，例如福元医药（601089）、京新药业（002020）等；2）创新药管线进入兑现阶段有望带来估值重塑，同时拥有海外商业化前景的公司，例如亿帆医药（002019）、三生制药（1530.HK）、科伦药业（002422）等。 　　风险提示：行业政策变化，药品降价风险，市场竞争加剧，新药研发及上市不及预期，产品销售不及预期。

中心思想 康诺亚司普奇拜单抗：填补空白与市场新动力 康诺亚研发的司普奇拜单抗（商品名：康悦达）获批上市，标志着国内自身免疫疾病（自免）药物市场迎来了一款具有创新意义的生物制剂。该药物作为国内首款获批的IL-4R抗体药物，以及全球第二款同类产品，成功填补了国产特应性皮炎生物制剂领域的市场空白，为中重度特应性皮炎患者提供了全新的、更有效的治疗选择。其上市不仅有望为康诺亚带来可观收益，更将通过其独特的靶向机制（同时阻断IL-4和IL-13）显著提升国内特应性皮炎的治疗水平，为患者带来福音。 国内自免市场：创新驱动与政策赋能 司普奇拜单抗的上市是国内自免市场加速变革的一个缩影。当前，全球自免药物市场竞争激烈，度普利尤单抗已凭借其卓越疗效和广泛适应症成为新一代“自免药王”，激发了国内药企的研发热情。据统计，全球有48种靶向IL-4R药物正在研发中，其中多款来自中国药企，同时针对IL-17A、JAK抑制剂等其他靶点的自免药物研发也如火如荼。在国家《全链条支持创新药发展实施方案》等政策的持续利好推动下，国内新药研发环境日益优化，为自免药物领域的源头创新提供了有力保障，预示着国内自免市场即将迎来一波新的创新浪潮和市场格局的重新洗牌。 主要内容 司普奇拜单抗上市的战略意义 填补市场空白，提供创新治疗选择： 司普奇拜单抗是国内首款获批的IL-4R抗体药物，也是继度普利尤单抗之后全球第二款同类产品。它的成功上市，有效填补了国产特应性皮炎生物制剂领域的空白，为长期面临治疗困境的中重度特应性皮炎患者带来了新的、具有突破性的治疗选择，极大地改善了患者的用药可及性。 展现巨大治疗潜力，靶向机制独特： 该药物通过靶向IL-4Rα，能够同时阻断IL-4和IL-13这两个在2型免疫反应中发挥关键作用的强效调节因子，从而高效抑制炎症反应。这种高亲和力、人源化的抗体药物在治疗中重度特应性皮炎方面展现出显著的治疗潜力，有望为患者带来更优的临床疗效和安全性。 市场前景广阔，推动行业发展： 自身免疫疾病药物市场是全球药企竞相布局的战略高地。司普奇拜单抗的上市，不仅预计将为康诺亚带来丰厚的市场收益，更重要的是，它将作为国内创新生物制剂的代表，进一步推动国内自免药物市场的整体发展，激发更多创新药物的研发与上市。 国内自免市场格局的演变与创新浪潮 全球自免药王易主，激发国内研发热情： 近年来，全球自免药物市场竞争日益白热化。度普利尤单抗凭借其卓越的疗效和不断扩展的适应症版图，已逐渐超越传统的阿达木单抗和乌司奴单抗，成为新一代的“自免之王”。度普利尤单抗在国内市场的成功经验，极大地激发了国内药企对自免药物的研发热情和投入，促使更多企业投身于这一高潜力领域。 国内研发热潮涌动，多靶点创新并进： 据统计，目前全球共有48种靶向IL-4R的药物正在研发中，其中多款药物进展迅速，且不少来自中国药企，显示出中国在这一领域的强大创新能力。此外，国内药企还在积极研发针对其他重要靶点的自免药物，例如IL-17A抑制剂和JAK抑制剂等。这些多元化、多靶点的研发进展，共同预示着国内自免药物市场即将迎来一波前所未有的创新浪潮，有望在未来几年内涌现出更多具有国际竞争力的创新产品。 政策利好持续推动，优化创新环境： 国家层面对于新药研发的支持力度不断加大，例如《全链条支持创新药发展实施方案》等一系列政策的出台，为国内新药研发提供了坚实的政策保障和优化的营商环境。这些政策的实施，不仅降低了创新药研发的风险，也加速了审批流程，为国内药企在自免药物领域的源头创新提供了有力保障，进一步激发了市场活力。 司普奇拜单抗对市场与产业的深远影响 显著提升治疗水平，改善患者生活质量： 司普奇拜单抗的上市将显著提升国内中重度特应性皮炎患者的治疗水平。通过提供更加有效、安全的创新治疗方案，它有望帮助患者更好地控制病情，减轻痛苦，从而显著改善他们的生活质量。 促进市场竞争，加速行业创新： 司普奇拜单抗作为一款具有突破性的创新药物，其进入市场将加剧国内自免药物市场的竞争。这种良性竞争将促使其他药企加快研发进度，投入更多资源进行创新，并不断提升现有产品的质量和疗效，最终推动整个行业向更高水平发展。 推动生物药产业发展，实现高质量增长： 随着司普奇拜单抗等一系列创新生物药物的陆续上市，国内自免药物市场将迎来一个快速增长期。这不仅将带动相关产业链的发展，包括研发、生产、销售等环节，还将进一步推动整个生物药产业的转型升级和高质量发展，使其在全球生物医药领域占据更重要的地位。 总结 康诺亚司普奇拜单抗的成功上市，不仅填补了国内特应性皮炎生物制剂领域的空白，更为国内自身免疫疾病药物市场注入了新的活力。该药物凭借其独特的靶向机制和巨大的治疗潜力，有望显著提升中重度特应性皮炎的治疗水平。当前，国内自免市场正经历由创新驱动和政策赋能的深刻变革，全球“自免药王”的易主以及国内药企在IL-4R及其他靶点上的研发热潮，共同预示着市场格局的重新洗牌。在国家政策的持续利好下，国内生物药产业将迎来快速增长期，司普奇拜单抗的上市将进一步促进市场竞争，加速行业创新，并最终推动整个生物医药产业的高质量发展。建议投资者持续关注在自免药物领域具有创新潜力的相关企业，如恒瑞医药、君实生物、信达生物、康方生物、三生国建等。

　　1)已知数据：歌女中瑞医药和博雅生物的官方公告披露数据，已知2018年至2023年间中国采浆站采浆量数据；2）预测数据：目前中国政府部门对血液采集的安全性和血液制品生产的质量监管较为严格，在缓步新增采浆站的基础上，对血液制品的生产过程和用药过程实施全程监管，因此推测规模预测期间中国采浆量的变动幅度将与历史期间一直，保持平稳上涨态势。因此采用2018-2023年间数据进行二元拟合得出未来期间各年份采浆量预测数据。

中心思想 医药行业承压与结构性改善并存 我国医药生物行业在2024年上半年面临医保控费的持续压力，医保基金支出增速大于收入增速，累计结存下降，反映出医保费用大幅支出的现状，促使国家政策持续医保控费。在此背景下，医药制造业整体业绩承压，规模以上工业企业营业收入和利润总额同比均为负增长。然而，行业内部呈现结构性分化与边际改善的趋势，上市公司归母净利润修复明显。其中，化学制剂、原料药和医疗器械子板块业绩改善较好，尤其化学制剂表现最佳，营收和归母净利润增速显著。生物制品和医疗服务板块业绩仍承压，但从Q2单季度数据来看，原料药、医疗器械和医疗服务已出现边际性改善。 估值低位凸显长期投资价值 尽管行业整体承压，但从估值层面来看，医药行业目前处于近十年来的低估位置，SWI医药行业PE约为26倍，远低于其十年估值中枢37倍和最高估值72倍。同时，公募基金对医药生物股票的持仓市值也处于近十年相对低位，仅为4.74%，距离标准行业配置比例7%仍有较大空间。这表明市场对医药行业的悲观情绪已充分释放，当前估值水平可能为长期投资者提供了潜在的价值投资机会。

中心思想 本报告基于头豹研究院的数据，对中国心包炎药物市场规模进行了测算和分析。报告的核心观点是：通过对中国总人口数、心包炎发病率、心包炎年均药物费用以及心包炎药物渗透率四个关键因素的分析，可以推算出中国心包炎药物市场的规模及其未来发展趋势。报告数据显示，中国心包炎药物市场规模呈现增长趋势，但增长率存在波动，未来预测也存在一定的不确定性，这与影响因素的波动密切相关。 中国心包炎药物市场规模增长趋势及波动性分析 报告预测，中国心包炎药物市场规模在未来几年将持续增长，但增长率并非稳定线性增长，而是存在波动。这主要源于影响市场规模的四个关键因素（人口数量、心包炎发病率、年均药物费用、药物渗透率）自身的变化和相互作用。例如，心包炎年均药物费用的下降趋势对市场规模增长构成一定程度的负面影响。 主要内容 本报告主要通过对四个关键因素的分析来推算中国心包炎药物市场规模： 中国总人口数及增长率分析 报告使用了国家统计局2017-2022年的数据，并基于此数据测算年复合增长率，预测未来人口增长趋势。数据显示，中国人口增长率相对稳定，但增长速度缓慢，这将对心包炎药物市场规模的增长产生一定的影响。 心包炎发病率及增长率分析 由于缺乏中国心包炎发病率的详细数据，报告采用了一种间接推算方法，即根据心包疾病占心血管科入院患者比例来估算心包炎发病率。报告指出，心包炎发病率在预测期内呈现增长趋势，但增长率也存在波动，这将影响市场规模的预测结果。 心包炎年均药物费用及增长率分析 由于缺乏心包炎药物费用的直接数据，报告以阿司匹林为例，结合急性心包炎和慢性心包炎的治疗方案和费用，估算出心包炎年均药物费用。数据显示，心包炎年均药物费用呈现下降趋势，这将对市场规模的增长产生抑制作用。 心包炎药物渗透率及增长率分析 报告以心血管疾病药物渗透率为参考，并结合历史数据，预测心包炎药物渗透率的增长趋势。数据显示，心包炎药物渗透率呈现持续增长趋势，这将对市场规模的增长产生积极影响。 中国心包炎药物市场规模测算模型 报告采用乘法模型计算市场规模：市场规模 = 总人口数 × 心包炎发病率 × 心包炎年均药物费用 × 心包炎药物渗透率。通过对四个关键因素数据的输入，报告得出了2017年至2027年中国心包炎药物市场规模的预测值，并呈现了相应的图表。 总结 本报告利用头豹研究院的数据和模型，对中国心包炎药物市场规模进行了测算和分析。报告指出，中国心包炎药物市场规模呈现增长趋势，但增长率存在波动，这与影响因素的波动密切相关。报告的预测结果为行业发展提供了参考，但也需注意，由于数据来源和模型假设的局限性，预测结果存在一定的不确定性。未来研究需要更精确的数据和更完善的模型来提高预测的准确性。 报告中使用的部分数据来源于公开资料，头豹研究院不对其准确性、完整性和可靠性做任何保证。 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

　　摘要 　　2023年退休职工9996万人（占参保人数比重27%），2023年职工医保参保人员在药店发生费用2471亿元（同比减少13亿元）。2023年退休人员人均机构医疗费用为9911元，在职职工为2768元，退休显著高于在职。 　　2018-2023年城乡居民医保人均支出五年复合增长率9.4%；2023年住院率20.7%，城乡居民医保住院率提升明显。2023年人均住院支出1594元，人均住院支出不断提升，政策范围内住院费用基金支付比例达68.1%。 　　2023年医保药品目录收载西药和中成药共3088种（西药1698种、中成药1390种），另含中药饮片892种；当年新纳入药品126种。协议期内谈判药品报销2.4亿人次，通过谈判降价和医保报销当年为患者减负近2300亿元。 　　2023年，全国医保系统共检查定点医药机构80.2万家，处理违法违规机构45.1万家，2023年，合计追回医保基金186.5亿元，国家组织飞行检查34组次，检查定点医疗机构66家、医保经办机构32家，查出涉嫌违法违规资金9.2亿元。2019-2023年，合计追回医保基金948亿元。 　　风险提示：政策波动风险、竞争格局变化风险、人口结构变化风险